Anteriormente, compartilhei o primeiro tipo de ativo.
Hoje vamos analisar o segundo tipo de ativo — ativos que têm valor de uso, mas não geram fluxo de caixa.
A diferença essencial em relação ao primeiro tipo é o “valor de uso”, e é exatamente essa diferença que faz com que o investimento nesse tipo de ativo conte com forte apoio de dados e deduções lógicas razoáveis baseadas nesses dados, permitindo ao investidor ter padrões claros e métricas mensuráveis para esse tipo de investimento.
Vários produtos (como cobre, alumínio, prata, grãos, petróleo, gás natural etc.) pertencem a essa categoria.
Esses ativos têm valor de uso definido, portanto possuem uma relação clara de oferta e demanda e dados acumulados ao longo do tempo baseados nessa relação, como produção, consumo, custo, preço de mercado, déficit ou superavit de oferta e demanda, entre outros.
Com base nesses dados, os investidores podem usar o método de reversão à média para avaliar se esses ativos estão subvalorizados ou supervalorizados e, com referência aos dados históricos, determinar:
Quando os preços se desviam demais da média, afastando-se de forma significativa da relação de oferta e demanda, é muito provável que voltem ao valor normal em breve.
Nesse momento, a diferença entre o preço muito fora da média e o valor normal é a oportunidade que o investidor pode aproveitar.
Buffett às vezes participa desse tipo de ativo.
O caso mais típico é quando ele comprou grande quantidade de prata em um momento de relação apertada entre oferta e demanda, mas com o preço muito abaixo do valor justo, vendendo posteriormente durante a volta ao preço normal e lucrando consideravelmente.
Ele usou justamente esses dados e as deduções lógicas baseadas neles.
Em textos anteriores, citei as oportunidades de investimento em petróleo e metais preciosos (platina), também baseadas nesse mesmo princípio.
Porém, o potencial desse tipo de ativo também é claramente limitado; conforme padrões históricos, em tempos de paz e estabilidade, é muito difícil que esses ativos se valorizem 100 vezes em 20 a 40 anos.
Além disso, as oportunidades de investimento nesse tipo de ativo não vêm do efeito dos juros compostos ao longo do tempo, mas das distorções do mercado que criam diferenças anormais de preço. Essas distorções normalmente duram pouco tempo, às vezes apenas alguns meses ou um ano, no máximo alguns anos — é raro que durem 10 anos ou mais.
Por quê?
Porque basicamente são produtos industriais e, assim que o preço se desvia demais, as leis de mercado entram naturalmente em ação:
Se houver excesso de oferta, os produtores são eliminados do mercado; se a demanda for muito alta, mais produtores entram no mercado.
Dessa forma, em pouco tempo, o preço volta à média normal, não permitindo que essa situação dure muito tempo.
Portanto, esse tipo de ativo basicamente não apresenta as condições para se valorizar 100 vezes em 20 a 40 anos.
Para o investidor, participar desse tipo de ativo geralmente é apenas um passatempo, uma jogada ocasional — se aparecer uma boa oportunidade, participa; se não, não faz questão de procurar.
Munger brincou dizendo que a compra de prata de Buffett foi por puro impulso, como pegar uma "bituca de cigarro".
Para aproveitar essas oportunidades, o investidor precisa acompanhar esses ativos durante muito tempo e conhecer bem seus históricos e dados de oferta e demanda, ou ter boa capacidade de análise, a fim de identificar, no mercado em rápida mudança, oportunidades que os outros ainda não perceberam.
Isso é igualmente muito difícil para a grande maioria dos investidores comuns.
Resumindo, esse tipo de ativo não só não reúne as condições mínimas para valorizar 100 vezes, como também não permite que a maioria das pessoas comuns participe das oportunidades.
Dessa forma, praticamente nenhum investidor consegue obter retornos de 100 vezes com esse tipo de ativo.
