Наближається "смертельний перехрест"! Південнокорейські акції пережили "чорний четвер", KOSPI кілька днів поспіль пробив 200-денну середню лінію — чи наближається тривалий спад?

Корейський фондовий ринок стоїть на небезпечній межі технічної форми. KOSPI після кількох пробоїв 200-денної середньої, 15 жовтня знову впав більш ніж на 7%, активувавши кілька механізмів припинення торгів, і іноземні інвестори протягом восьми торгових днів поспіль здійснили чистий продаж на суму понад 16 трильйонів корейських вон. З технічної точки зору, якщо сформується "смертельний кросовер", у поєднанні з зростаючими очікуваннями підвищення ставки ФРС США та сумнівами щодо прибутковості AI-інвестицій, здатність корейських акцій відновити 200-денну середню протягом наступних двох тижнів стане ключовим рубежем для визначення, чи є це падіння короткостроковим коливанням чи початком тривалого ведмежого ринку.

15 жовтня KOSPI закрився на рівні 5554.22 пунктів — падіння за день склало 454.59 пунктів, тобто 7.57%, а протягом сесії індекс дійшов до району 5400 пунктів.KOSPI та KOSDAQ того дня послідовно активували механізми Sidecar та Circuit Breaker, і обидва ринки вперше за останні два з половиною місяці одночасно призупинили торги. Іноземці за день здійснили чистий продаж KOSPI на суму 4.8196 трильйонів вон (близько 3.6 млрд доларів), ставши основною рушійною силою цього обвалу.

Поштовхом до цього обвалу стали вищі за очікування дані CPI у США за вересень — зростання на 3.7% рік до року, більше ніж 3.4% у серпні, що підстигло занепокоєння щодо можливого нового підвищення ставки ФРС на засіданні 27–28 жовтня. Тим часом корпоративна дохідність облігацій AI-інфраструктурної компанії Coreweave підскочила до 14.8%, а акції впали на 15.5% за день, різко посиливши сумніви щодо стабільності AI-інвестицій. Індекс Nasdaq того дня знизився на 1.88%, Nvidia втратила понад 3%.

Технічний сигнал: пробій 200-денної середньої, історичні дані вказують на двотижневу критичну межу

Пробій KOSPI 200-денної середньої — не рідкісна подія, але цього разу глибина й швидкість падіння викликає серйозну тривогу на ринку.

200-денна середня — це середня ціна закриття за останні 200 торгових днів (близько 10 місяців) і є ключовим технічним показником для визначення довгострокової тенденції: ціна вище лінії — довгострокове зростання, нижче — зниження. 13 жовтня KOSPI закрився на 6035.35 пунктів, що на 5.5% нижче 200-денної (6385.43 пунктів) — вперше цього року нижче цієї лінії; 14-го числа ще нижче — 6008.81 пунктів, розрив із 200-денною (6395.03 пунктів) збільшився до 6%. Падіння 15 жовтня відкинуло KOSPI до 5554 пунктів, ще більше розширивши розрив.

За даними корейського видання "Чосон Ільбо" з аналізу закриття KOSPI з 1995 року, було зафіксовано 124 випадки пробою і відновлення 200-денної середньої. 71 раз це відбувалося протягом трьох торгових днів, якщо розширити вікно до 10 днів, таких випадків 91, тобто у близько 70% випадків падіння ліквідується протягом двох тижнів.

Однак, чим довше KOSPI залишається під 200-денною, тим вище ризик: перебування понад 5 торгових днів — 34% ймовірності переходу до тривалого падіння понад три місяці; понад 10 днів — ймовірність зростає до 43%; понад 20 днів — вже 64%.

Варто відзначити, що різке падіння першого дня не завжди означає початок тривалого ведмежого ринку. 13 жовтня KOSPI відійшов від 200-денної більш ніж на 5.5%, це другий такий випадок з 1995 року. Перший був 5 серпня 2024 року, коли розрив сягнув 7.1%, але за сім торгових днів лінія була відновлена. Для порівняння, історичні 16 випадків довготривалого (>3 місяці) відхилення, переважно були з невеликим розривом (≤2%) в перший день і поступовим спадом — саме так було під час азійської фінансової кризи 1997 року та глобальної кризи 2008 року.

Смертельний кросовер наближається: формування через 16 торгових днів

Окрім пробою ключової 200-денної, технічна картина корейського ринку показує ще один тривожний сигнал — наближається "смертельний кросовер"! Хоча наразі він не сформувався, лишилась лічена кількість днів.

Смертельний кросовер — це коли 50-денна середня перетинає 200-денну вниз, тобто середня ціна за два з половиною місяці опускається нижче середньої за десять місяців; це вважається підтвердженням зміни середньострокового тренду, а не новим сигналом попередження.

Якщо KOSPI зостанеться біля 6000 пунктів, кросовер може сформуватися приблизно через 16 торгових днів, тобто на початку листопада.

Історичні прецеденти показують серйозність цієї загрози: 27 вересня 2024 року, в день формування кросовера, KOSPI пробив 200-денну середню, і після цього падав ще 92 торгових дні поспіль.

Крім того, сама 200-денна середня перебуває в зростаючому тренді — з 6221.64 пунктів 21-го числа минулого місяця до 6395.03 пунктів 14-го числа, і щодня піднімається приблизно на 10 пунктів. Це означає, що KOSPI змушений і далі наздоганяти підвищену ціль. Якщо він залишиться в районі 6000 пунктів до завершення засідання ФРС США 28 жовтня, 200-денна середня сягне близько 6490 пунктів; тоді KOSPI доведеться піднятися більш ніж на 8% від ціни закриття 14-го числа, і з часом відновлення стає дедалі складнішим.

Обвал на ринку: іноземці масово продають, серія припинень торгів, наперед удару — напівпровідниковий сектор

Торгова сесія 15 жовтня відзначалася катастрофічною динамікою.

KOSPI відкрився із падінням на 5.59%, далі розширився до зони 9% під час сесії, індекс досяг рівня 5400 пунктів. KOSPI і KOSDAQ активували Sidecar та Circuit Breaker, обидва ринки призупинили торги на 20 хвилин, вперше з 29 липня одночасно.

Іноземні інвестори стали основними продавцями під час обвалу. Вони за день здійснили чистий продаж KOSPI на 4.8196 трильйонів вон (36 млн доларів), а за вісім торгових днів — вже 16.1 трильйонів вон (120 млн доларів). Фізичні та інституційні інвестори купили відповідно на 2.145 трильйонів (16 млн доларів) і 2.0047 трильйонів (15 млн доларів), підставивши плечі під масові продажі іноземців. Водночас у ф’ючерсах на KOSPI 200 вони вже четвертий день поспіль здійснюють чистий купівлю, що є чітким розходженням із ситуацією на спот-ринку.

У розрізі секторів найбільше впала електроніка — на 10.13%; машинобудування та промисловість — на 8.44% та 8.61% відповідно. Особливо сильно постраждали напівпровідникові компанії: Samsung Electronics впала на 9.48%, SK Hynix — на 11.06%, SK Square — на 10.21%, Samsung Electro-Mechanics — на 15.36%. Сектор електрообладнання також обвалився: Hyosung Heavy Industries — на 14.71%, LS ELECTRIC — на 12.13%, HD Hyundai Electric — на 10.31%. KOSDAQ закрився на рівні 760.82 пунктів, падіння — 7.65%, всі десять компаній-лідерів по ринковій вартості закрилися в мінусі.

Аналітик Daishin Securities Lee Kyung-min зазначив, що падіння стало результатом комбінації тиску високих ставок, сумнівів щодо прибутковості AI-інвестицій, загострення конкуренції на ринку пам’яті, масових продажів іноземців та дисбалансу внутрішнього попиту й пропозиції, і очікує, що перша зона підтримки для KOSPI — між 5262 і 5593 пунктами.

Макроекономічний тиск: високі ставки, сумніви щодо AI та ситуація на Близькому Сході — потрійний удар

Варто відзначити, що за цим падінням стоять сукупні негативні макроекономічні фактори.

Перш за все — тиск ставок у США. Міністерство праці США оголосило, що CPI за вересень у річному вимірі збільшився на 3.7%, а базовий CPI — на 2.6%, обидва показники вищі за очікування. Дохідність десятирічних облігацій США під час сесії піднялася до 5.32%, а потім зменшилася до приблизно 5.12%, однак занепокоєння щодо підвищення ставки на засіданні ФРС США зростає. Зростання ставок безпосередньо підвищує вартість фінансування для компаній, що будують AI-центри обробки даних.

Друге — сумніви щодо прибутковості AI-інвестицій. Дохідність корпоративних облігацій Coreweave зросла до 14.8%, що підкреслює залежність AI-інфраструктурних компаній від зовнішнього фінансування для забезпечення масштабних витрат (CAPEX), а не власних грошових потоків. Anthropic за третій квартал отримала дохід у 16.8 млрд доларів, квартальне зростання — 46%, компанія показала прибуток та позитивний грошовий потік, але це не зняло занепокоєння щодо падіння рентабельності AI-інвестицій. Китайська CXMT готується комерціалізувати нове покоління DRAM, що також посилює конкурентний тиск на ринку пам’яті.

Третє — ситуація на Близькому Сході та ціна на нафту. Brent утримує високу ціну близько 106 доларів за барель, створюючи додатковий тиск на інфляцію та ринки.

Аналітик Shinhan Investment Securities Kang Jin-hyuk відзначив, що іноземці протягом восьми торгових днів поспіль здійснюють чистий продаж акцій, і великі напівпровідникові компанії як Samsung Electronics та SK Hynix продають у паніці, що розширює падіння у всьому AI-ланцюгу створення вартості.

Сезон звітності: дворівневе вікно перевірки, акції пам’яті можуть стати середньостроковими точками для купівлі

У той час, коли ринок перебуває під подвійним тиском технічних і макроекономічних факторів, корейський сезон квартальних звітів розпочнеться офіційно протягом тижня з 19 жовтня, що дає ринку ключове фундаментальне вікно для перевірки.

Згідно з останнім звітом фінансової групи J.P. Morgan Asia Pacific, опублікованим 15 жовтня, Samsung Electronics показала очікувані результати, LG Electronics — нижче очікувань, а LG Energy Solution перевищила очікування, ці три сигнали вже окреслили основний фон сезону звітності. Аналітик J.P. Morgan Jay Kwon вважає, що технологічний і фінансовий сектори можуть стати ключовими факторами сезону звітності.

Jay Kwon після зустрічей з понад сотнею інвесторів у Сінгапурі, Куала-Лумпурі та Гонконзі відзначив, що висновки щодо стабільності AI-витрат із макрооцінки розходяться з висновками щодо балансів потреб у пам’яті, отриманими знизу, але з середньострокової перспективи ризики й вигоди вже змінилися на користь зростання, і він радить інвесторам купувати на падінні.