Дефіцит дизельного палива стимулює попит на збільшення виробництва! Нафта сервісний гігант Schlumberger (SLB.US) представив результати, які перевершили очікування, доходи від виробничих систем зросли на 15%.

За інформацією з додатку Zhìtōng Caíjīng APP, фінансовий звіт світового лідера з розвідки та розробки нафтових і газових ресурсів Schlumberger (SLB.US) свідчить про те, що глобальний дефіцит енергетичних ресурсів посилює подальшу потребу в інвестиціях у збільшення видобутку та відновлення потужностей нафти і газу, і ця логіка вже проявляється у покращенні основного бізнесу компанії в порівнянні з попереднім кварталом. 23 жовтня Brent нафта сягала 114,72 долара, оновивши п’ятимісячний максимум. Наростаючий дефіцит пропозиції на ринку нафтопродуктів, таких як дизельне паливо та бензин, пов’язаний також із вузькими місцями у переробці й транспортуванні. Найпрямішим шляхом для отримання вигоди Schlumberger є збільшення клієнтами інвестицій у розвідку та відновлення нафтовидобутку, збільшення видобутку та відповідно замовлень на технічне обслуговування, пошук і розробку обладнання для родовищ.

У третьому кварталі сукупний дохід Schlumberger склав близько 9,449 мільярдів доларів США, що на 5% більше в порівнянні з попереднім кварталом і на 6% більше у річному вимірі; скоригований прибуток на акцію (Adjusted EPS) – 0,64 долара, що перевищило очікування ринку (0,62 долара), а дохід також перевищив консенсус-прогноз приблизно у 9,27 мільярдів доларів. Чистий прибуток, що належить акціонерам компанії у III кварталі, склав 735 мільйонів доларів; скоригований прибуток до сплати відсотків, податків, амортизації та знецінення (Adjusted EBITDA) – 2,067 мільярдів доларів, маржа – 21,9%, що на 71 базисний пункт більше у квартальному вимірі. Але Adjusted EPS все ще знизився на 7% у річному вимірі, а чистий дохід за виключенням впливу злиття з ChampionX збільшився на 2% у річному вимірі. Ці результати точніше відображають операційне зростання та відновлення, а не повноцінний запуск періоду стрімкого зростання прибутковості.

Збільшення видобутку починається з наявних родовищ, а глибоководні замовлення забезпечують подальше зростання

Виробничі системи (Production Systems) стали основним джерелом зростання показників Schlumberger у третьому кварталі – дохід із напрямку склав близько 4 мільярдів доларів, ріст 15% у річному вимірі; дохід із буріння (Well Construction) та резервуарної ефективності (Reservoir Performance) склав 2,888 і 1,634 мільярда доларів відповідно, із квартальним зростанням 5% і зниженням на 3% у річному вимірі. Бізнес на Близькому Сході збільшився на 13% в порівнянні з попереднім кварталом, але все ще знизився на 12% у річному вимірі, що демонструє відновлення робіт на об’єктах, хоча вплив геополітичної напруженості та воєнних дій залишається відчутним.

З технічної точки зору клієнти можуть спочатку використовувати системи штучного підйому (Artificial Lift), хімічні реагенти для видобутку (Production Chemicals) та втручання у свердловини (Well Intervention), щоб покращити рух рідини у свердловині, зменшити засмічення та простої, відновити виробництво зі старих свердловин, а потім за рахунок буріння нових свердловин і глибоководного розвитку забезпечити середньо- й довгострокове збільшення постачання. Ключова інвестиційна цінність Schlumberger полягає у здатності перетворювати підземні ресурси на стійке джерело нафти й газу, а також у підвищенні ефективності інжинірингу й надійності обладнання для забезпечення високої віддачі для клієнтів. Тому зростання компанії залежить не лише від кількості нових свердловин, а й від витрат на обслуговування, інтенсифікацію та продовження терміну використання існуючих родовищ.

Замовлення вже забезпечують конкретну підтримку – одна з найбільших нафтових компаній світу, Saudi Aramco, уклала зі Schlumberger чотири інтегровані контракти на буріння свердловин з виконанням понад 450 свердловин за три роки; OneSubsea отримала контракт на розміщення підводної системи видобутку для першої фази Rovuma LNG у Мозамбіку, що охоплює добувні установки, колектори, умбілікали та системи управління. Ці проекти відповідають розвитку потужностей на Близькому Сході й диверсифікації газопостачання, сприяючи перетворенню енергетичної безпеки на багаторічний бізнес. TotalEnergies також уклала 15-річний контракт на використання DrillPlan для цифрового планування свердловин, що свідчить про з’єднання підземних даних, інженерного проєктування та безпосереднього виконання робіт задля підвищення ефективності подальших інвестицій у розробку.

Замовлення визначають зростання результатів, а конвертація у готівку визначає траєкторію оцінки вартості

Дохід цифрового бізнесу (Digital) у третьому кварталі склав близько 693 мільйонів доларів, зі зростанням на 5% у річному вимірі; дохід від рішень для дата-центрів (Data Center Solutions) – близько 230 мільйонів доларів, з річним зростанням у 76%, але частка цього напрямку в загальному доході компанії лише близько 2,4%. Це надає SLB нові джерела зростання, але основна увага компанії все ще зосереджена на нафтовому й газовому бізнесі. Оптимістичні оцінки керівництва на 2027 рік базуються на міжнародному глибоководному розвитку, диверсифікації постачання та подальшому відновленні Близького Сходу.

Варто також проаналізувати повернення готівки: компанія підвищила рівень повернення акціонерам, проте в цьому кварталі вільний грошовий потік покрив дивіденди й викуп акцій гірше. Операційний грошовий потік у поточному кварталі – 1,51 мільярда доларів, вільний грошовий потік (Free Cash Flow) – 828 мільйонів доларів, а загальна сума викупу та грошових дивідендів – 1,095 мільярда доларів; чистий борг на кінець кварталу становив 9,249 мільярда доларів. Таким чином, подальша підтримка оцінки має базуватись на конвертації замовлень, покращенні маржинальності, зростанні готівкового потоку та дивідендів. Якщо зростання операційного бізнесу призведе до зростання завантаженості обладнання та покращення ефективності виконання проектів, це сприятиме подальшим дивідендам, викупу акцій і зміцненню балансу.

З точки зору операційного грошового потоку: з 1,682 мільярдів доларів у 2025 році він знизився до 1,51 мільярда доларів у 2026 році, з роковим падінням на 10,2%. Вільний грошовий потік скоротився з 1,101 мільярда до 828 мільйонів доларів, річне зниження 24,8%. Зменшення операційного грошового потоку на 172 мільйони доларів і збільшення капітальних інвестицій на 101 мільйон доларів спільно спричинили зменшення вільного грошового потоку на 273 мільйони доларів. Обсяг викупу й грошових дивідендів збільшився з 517 мільйонів до 1,095 мільярдів доларів, з річним зростанням на 111,8%, причому викуп зріс з 114 мільйонів до 656 мільйонів, а грошові дивіденди – з 403 мільйонів до 439 мільйонів, зростання на 8,9% у порівнянні з минулим роком.

Стан чистої заборгованості (Net Debt) на кінець періоду зріс із 9,181 мільярда до 9,249 мільярда доларів, тобто лише на 0,7% у річному вимірі. Schlumberger досі генерує потужний вільний грошовий потік, але рівень знизився на 24,8% у річному вимірі, а обсяг дивідендів і викупу акцій за той же період збільшився до 1,095 мільярд доларів. Із нарощуванням виплат акціонерам, здатність компанії конвертувати зростання замовлень у прибуток і готівку впливатиме на її стратегію інвестування у бізнес, продовження викупу акцій і зменшення чистої заборгованості.

Перед фінансовим звітом Citi зберіг рекомендацію “купувати” на Schlumberger з цільовою ціною 62 долари, UBS також "купувати" з цільовою ціною 75 доларів; із ціною закриття 49,55 долара 22 жовтня це дає відповідно приблизно 25,1% та 51,4% потенційного зростання. Це оцінки до звіту. Для інвесторів цей звіт із результатом вище очікуваних – доказ відновлення, а подальші ключові чинники каталізації пов’язані з оптимізацією виробництва й продовженням реалізації глибоководних замовлень, що підштовхне відновлення прибутковості до загального темпу зростання виручки та ще більш потужних дивідендних і викупних програм.