Goldman Sachs передбачає проміжні вибори в США: демократи з високою ймовірністю отримають Палату представників, бюджет, тарифи та регулювання AI стануть точками боротьби

За даними додатку Zhìtōng Caijing APP, Goldman Sachs 1 листопада опублікував звіт з аналізом економіки США, в якому зазначається, що ключовим питанням проміжних виборів 3 листопада є: прогнози ринку показують, що ймовірність перемоги Демократичної партії у Палаті представників перевищує 90%, питання належності Сенату залишається відкритим; якщо демократи здобудуть більшість у Палаті представників, крайньою точкою для основних законодавчих торгів стануть терміни дії дозволу на витрати до 11 грудня та ліміт боргу до 2027 року. У звіті також зазначається, що ймовірність значних змін у фіскальній політиці протягом наступних двох років невелика, але у разі перемоги демократів витрати можуть дещо зрости; щодо мит – демократи можуть частково скоротити деякі мита, але цього буде недостатньо, щоб компенсувати вплив нових мит, введених після проміжних виборів Трампом, і загальний рівень мит у США може зрости; питання щодо дата-центрів після виборів, ймовірно, втратить актуальність, однак регулювання AI і обмеження на рівні штатів залишаються у фокусі уваги.

1. Ймовірність перемоги демократів у Палаті представників висока, у Сенаті – залишаються невизначеності

У звіті зазначається, що згідно з опитуваннями громадської думки та попередніми виборами, з часу виборів 2024 року загальнонаціональна громадська думка змістилася у бік демократів на приблизно 10-11 процентних пунктів. Згідно з загальними опитуваннями, демократи зараз випереджають приблизно на 9 пунктів; у 2024 році республіканці здобули більшість у Палаті представників із перевагою у 2,6 процентного пункту, що означає зсув більш ніж на 11 пунктів. Показники виборчої активності та частка участі у попередніх виборах також вказують на схожу перевагу демократів.

У Палаті представників демократам потрібно лише 3 додаткових мандати для здобуття більшості. Прогнози ринку наразі свідчать про потенційне зростання кількості місць для демократів на 21, що доведе загальну кількість місць наступного року до 236 – це подібно до розміру більшості демократів після виборів 2018 року і суттєво перевищуватиме слабку більшість керівної партії з 2021 року з понад 220 місць.

Ситуація у Сенаті більш напружена. У звіті зазначається, що демократи лідирують у деяких округах, що зараз контролюються республіканцями, але здебільшого ці переваги знаходяться в межах статистичної похибки; щодо місць, які необхідно втримати, кандидати від демократів також мають перевагу в опитуваннях, але у двох випадках це знову ж таки в межах похибки. Вважається, що якщо демократи здобудуть більшість у Палаті представників, значення підсумку в Сенаті знизиться, оскільки для ухвалення законів у Сенаті зазвичай потрібна підтримка обох партій, а президент Трамп все ще може ветувати законопроєкти, подані Конгресом.

2. Ключові дати для бюджету, витрати можуть дещо зрости

У звіті зазначається, що у випадку перемоги демократів у Палаті представників саме фіскальні крайні терміни стануть основним предметом законодавчої боротьби. Необхідно подовжити дозвіл на витрати і підняти ліміт боргу, що може змусити обидві сторони до компромісу. Демократи можуть використати ці крайні дати для просування таких пунктів порядку денного, як війна в Ірані, скорочення мит, скасування витратних скорочень і розширення медичної допомоги. Однак Goldman Sachs не вважає, що Конгрес ухвалить рішення з цих питань до кінця року, хоча республіканці можуть спробувати це зробити.

Зокрема, наступною крайньою датою є 11 грудня, коли спливає дозвіл на витрати. У звіті відзначається, що через політичні розбіжності та відмінності у запропонованих рівнях витрат, ймовірніше, Конгрес перенесе крайню дату на лютий або березень 2027 року. Ліміт боргу може бути досягнутий у першому кварталі 2027 року, Міністерство фінансів США, ймовірно, залучить залишки на рахунках у Федеральній резервній системі та вдасться до позачергових заходів, однак Конгресу доведеться підняти ліміт до жовтня 2027 року.

У звіті йдеться, що демократи можуть використати ризик закриття уряду або досягнення ліміту боргу, щоб домогтися поступок у політиці. Передбачуваний майбутній спікер Палати представників Джеффріс вже зазначив, що очікує швидко просунути розширення субсидій на медичне страхування, скорочення окремих мит і провести голосування проти війни в Ірані. Цього року демократи у Палаті також створили робочу групу з питань доступності життя, яка охоплює витрати на їжу, енергію, житло, медицину і догляд – ймовірно, це стане ключовою темою наступного року.

Щодо впливу фіскальної політики, Goldman Sachs не очікує значних змін у найближчі два роки, однак у сценарії перемоги демократів витрати можуть трохи зрости. Демократи запропонували скасувати скорочення витрат, що були прийняті торік, очікується, що це підвищить витрати у 2027 році приблизно на 0,25% ВВП. У разі досягнення компромісу щодо дискреційних витрат і/або розширення субсидій на медичне страхування, ці збільшення можуть бути трохи більшими.

3. Мита: часткове скорочення не компенсує нові підвищення

У звіті відзначається, що лідери демократів заявили, що у разі здобуття більшості намагатимуться скасувати частину мит, запроваджених адміністрацією Трампа. Пункти щодо скорочення мит на окремі країни чи товари можуть увійти до переговорів щодо фіскальних термінів чи навіть бути ухвалені окремо, і найбільша увага, ймовірно, буде спрямована на зниження мит на імпорт з Канади.

Однак у звіті передбачається, що після проміжних виборів Трамп оголосить результати розслідування щодо 301-ї статті про надмірності в індустріальній потужності, а комплексні заходи повернуть мита на товари окремих торгових партнерів до рівня до рішень Верховного суду. Очікується, що оголошені після виборів підвищення мит Трампом перевищать часткові скорочення демократів і приведуть до чистого зростання ефективної ставки мита в США приблизно на менше 2 процентних пунктів.

4. Питання дата-центрів може стати менш актуальним, регулювання AI привертає увагу

У звіті зазначається, що цього року питання дата-центрів стали темою частини виборчих кампаній, але після виборів їх актуальність, ймовірно, знизиться, оскільки вони займають низьке місце у списку пріоритетів виборців. Конгрес може обмежити податкові пільги для дата-центрів, проте незалежно від результатів виборів загальнонаціональне припинення будівництва дата-центрів малоймовірне. Очікується, що увага Конгресу перейде до регулювання AI, і можливо буде досягнутий компроміс щодо базового федерального регулювання та самостійного тестування, хоча суворе обмежувальне регулювання навряд чи буде прийняте.

На рівні штатів, після проміжних виборів і надалі можливі подальші дії на державному і місцевому рівнях. Деякі кандидати в губернатори від демократів запропонували жорсткіші обмеження порівняно з республіканцями, включаючи вседержавне припинення, екологічне законодавство і обмеження податкових пільг. Можливе повне керування демократами в Арізоні, Пенсильванії і Неваді може призвести до прийняття нових законів, пов’язаних з AI, і запровадження регулювання, подібного до чинних правил у Каліфорнії і Нью-Йорку.

На федеральному рівні у звіті вважається, що здобуття демократами однієї чи обох палат малоймовірно призведе до прийняття всебічних нових правил, будь-яке законодавство потребує підтримки обох партій. Двопартійна угода щодо AI, ймовірно, стосуватиметься самостійного тестування і саморегулювання, що означатиме помірне навантаження для компаній у сфері AI. Для порівняння, такі пропозиції як незалежне зовнішнє оцінювання чи обов'язкове попереднє державне затвердження моделей навряд чи отримають двосторонню підтримку. Якщо демократи виграють у будь-якій з палат, очікується, що розпочнеться розслідування діяльності великих технологічних компаній щодо розробки AI, практик безпеки та збору даних. Щодо дата-центрів, демократи ймовірно запропонують виключити їх із окремих податкових пільг і підтримати введення спеціального податку на дата-центри, однак республіканці можуть перешкодити застосуванню жорсткіших регуляторних заходів.