Впала на шістдесят відсотків, потім різко зросла на 23% після закриття торгів! Чи була ця AI рекламна компанія несправедливо покарана?

Якщо акції компанії цього року впали приблизно на 60%, ви, ймовірно, подумали б, що її бізнес має серйозні проблеми.

Однак компанія щойно представила результати: квартальний дохід зріс на 55%, чистий прибуток – на 72%, а вільний грошовий потік склав близько 1,4 млрд доларів.

Це AI рекламна платформа AppLovin (APP). Після закриття торгів 4 листопада, після публікації звіту, ціна акцій зросла майже на 23%. Акції, які раніше активно продавалися, за одну ніч стали об’єктом гонитви за капіталом.

Ринок хвилюється, чи можуть інвестиції в AI окупитися, а ця компанія вже перетворює AI на прибуток та готівку.Тож чи зміг ринок помилитися щодо падіння акцій на 60%, чи інвестори просто купували занадто дорого?

Цей фінансовий звіт варто розглядати в контексті цього питання.

1. Найвагоміше – це готівка

У третьому кварталі AppLovin отримала виручку 2,185 млрд доларів, чистий прибуток 1,439 млрд доларів, чиста маржа близько 66%; операційний та вільний грошовий потік – приблизно 1,4 млрд доларів кожен.

Багато хто звертає увагу на 84% скориговану маржу EBITDA, але це показник після вилучення певних витрат, і це не означає, що з кожних 100 доларів доходу компанія заробляє 84 долари чистого прибутку.

Для мене важливіше, що чистий прибуток і грошовий потік одночасно залишаються сильними. Принаймні в цьому кварталі зростання не лише на папері – компанія реально отримала великі суми готівки.

Це особливо важливо для поточних AI інвестицій.

Інвестори вже побачили чимало грандіозних планів щодо обчислювальної потужності, довгострокових цілей доходу та зобов'язань щодо закупівлі. AppLovin пропонує іншу точку зору:Чи можуть інвестиції в AI покращити наявний бізнес, змусити клієнтів витрачати більше, і при цьому залишити більше прибутку компанії?

Цього разу їхня відповідь переконлива.

Але щоб зрозуміти ці результати, потрібно розібратися, як саме вони заробляють гроші.

2. Чому рекламодавці готові витрачати більше?

AppLovin займається перформанс-рекламою. Чи готовий рекламодавець продовжувати вкладати кошти, в кінцевому підсумку залежить від того, чи покриває залучення клієнтів та доходів від реклами витрати на розміщення.

Тому, навіть якщо AI-модель дуже просунута, вона має пройти перевірку рекламодавцями.

Менеджмент зазначив у телефонній розмові, що після часткового впровадження нового покоління моделі у третьому кварталі, рекламодавці змогли збільшити бюджети при досягненні цільового показника прибутковості реклами.

Доходи від ігрового бізнесу зросли майже на 50% рік до року, що також стало основною рушійною силою цього кварталу, яка перевершила очікування. Тим часом, хоча інвестиції в модель стали більшими, частка витрат на дата-центри по відношенню до доходів навіть знизилася.

Ось як можна перекласти це для інвесторів:Модель покращила ефективність реклами, рекламодавці готові збільшити бюджети, а витрати на надання послуг компанією не зросли пропорційно.

Саме тому прибуток випереджає зростання доходу.

Звісно, це пояснення менеджменту щодо бізнесу, але найкраща перевірка – чи збережуться ці бюджети в майбутньому.

Я вважаю, що справжня конкурентоспроможність AppLovin, гідна дослідження, саме тут:Чи зможе компанія й надалі допомагати рекламодавцям знаходити більш вигідних клієнтів? Поки ефект зберігається – у клієнтів є причини вкладати кошти; якщо ефективність знизиться, навіть найкрасивіша AI-мітка не зможе втримати бюджети.

3. Бізнес виглядає чудово, чому ж акції падають?

Тому, що ціна, яку інвестори платять, включає очікування на майбутнє.

Падіння AppLovin раніше не було без підстав. Дохід другого кварталу та прогноз на третій квартал були нижчими за очікування ринку, після фінансового звіту в серпні ціна акцій впала майже на 20%.

Що змінилося після цього фінансового звіту?

Згідно з даними, наданими компанією, виручка другого кварталу зросла квартал до кварталу приблизно на 4,4%, а в третьому кварталі – до 13,6%. Проблема слабкого зростання, про яку хвилювався ринок, принаймні в цьому кварталі не поглибилася, а навпаки покращилася.

Та не поспішайте писати про "глобальне прискорення зростання".

Компанія прогнозує дохід у четвертому кварталі від 2,365 до 2,395 млрд доларів. Середній показник означає квартальне зростання близько 9%, рік до року — 44%, що нижче темпу зростання у третьому кварталі (55% рік до року).

Фінансовий звіт показує, що зростання AppLovin краще, ніж боявся ринок. Але прогноз на четвертий квартал не вказує на подальше прискорення, тому не варто думати, що квартальні перевершення автоматично означають стале прискорення надалі.

Це також пояснює, чому хороший фінансовий звіт достатній, щоб спровокувати сильне зростання, але недостатній, щоб виправдати всі колишні завищені оцінки.

4. Що я думаю після відновлення ціни?

Invest USA вважає, що цей фінансовий звіт достатній, щоб я знову став позитивно оцінювати бізнес AppLovin. Зростання доходу має підтримку прибутку, а прибуток підкріплений грошовим потоком – це значно важливіше за просто підвищення далеких цілей.

Однак після нещодавнього стрибка ціну для покупки треба оновити.Не можна використовувати тезу "вже впало на 60%" як головний аргумент після відновлення ціни.

Далі я найбільше ціную дві речі.

По-перше, чи зможе нова модель забезпечити таку якість, щоб рекламодавці й надалі збільшували бюджети, а не лише підтримували growth одного кварталу.

По-друге, чи зможе компанія зберегти здатність генерувати готівку після масштабування до більшої кількості споживачів і клієнтів e-commerce.

Ще одну річ легко не помітити: чиста маржа вже досягла 66%, і надалі прибуток не може рости лише за рахунок подальшого збільшення маржі – компанії потрібні нові доходи для наступного етапу розширення прибутків.

Моя думка така: нещодавнє зростання має під собою основу у вигляді покращення операційних показників і цього слід серйозно ставитися. Для тих, хто готовий брати участь, я би почекав, поки ціна і очікування прибутків після звіту стабілізуються, і лише тоді оцінював, чи варто купувати.

Якщо рекламодавці й надалі збільшуватимуть бюджети, зростання доходів буде стабільним, а грошовий потік буде на рівні, я готовий платити премію за такий бізнес; якщо ціна акцій повернеться до оптимістичних рівнів, а бізнес знову не виправдає очікувань – не варто надто довіряти раптовому росту.

AppLovin цього разу довела, що AI справді може приносити гроші.Далі інвесторам слід уникати переплати за цей вже очевидно хороший бізнес.

Приєднуйтесь до VIP Invest USA

Отримайте ексклюзивну інформацію з Wall Street, унікальні інструменти для кількісних інвестиційних досліджень