Ринок алюмінію переживає дефіцит пропозиції: запаси алюмінію на LME досягли найнижчого рівня за понад 30 років, спотова премія наближається до багаторічного максимуму

Лондонський ринок алюмінію опинився у суворому дефіциті постачання, запаси продовжують знижуватися, що підштовхує спот-премії різко вгору, і покупці в короткостроковій перспективі майже не бачать ознак полегшення.

Запаси алюмінію на Лондонській металевій біржі (LME) цього року вже впали на 56%, досягнувши найнижчого рівня з 1990 року. Під впливом цього фактору спотові контракти на алюміній LME цього місяця значно зросли, у понеділок премія до тримісячних ф'ючерсів становила 92 долари за тонну, наближаючись до багаторічного максимуму, відзначеного раніше цього року через вплив війни на Близькому Сході на логістику.

Хоча виробництво алюмінію в Індонезії почало різко зростати, ринок очікує, що у найближчі роки глобальний баланс алюмінію перейде до надлишку, ця перспектива мало допомагає покупцям, які наразі стикаються з дефіцитом.

Індонезійський метал ще не зареєстрований для поставок на LME, тому не може напряму поповнювати складські запаси біржі, а поставки з Близького Сходу залишаються обмеженими. Крім того, торгова блокада зі боку США та Європи призводить до майже повної відсутності надлишкових запасів на фізичному ринку для покриття дефіциту.

У понеділок базовий тримісячний контракт на алюміній LME зріс на 0,1% і склав 3 066,50 доларів за тонну. Ціна міді піднялася на 0,9%, до 13 896,50 доларів за тонну.

Різке скорочення запасів алюмінію LME є ключовим чинником цієї стрімкої динаміки. Від початку року обсяг запасів для забезпечення поставок за контрактами знизився більш ніж удвічі, досягнувши найнижчого рівня за понад 30 років — покупцям, аби гарантувати постачання спот-металу, доводиться платити значні премії.

Лондон демонструє класичну структуру підвищеної спотової премії, коли ціна на спот перевищує далекі ф’ючерси, що відображає гострий дефіцит негайних поставок.

Стратег ING з товарних ринків Ева Мантей зазначила: "Ця спотова премія реально відображає, наскільки зараз тісний фізичний ринок. Наразі немає очевидних джерел металу, які могли б швидко потрапити на LME."

Раніше регіон Близького Сходу був одним із ключових джерел постачання алюмінію для LME, але на початку воєнного конфлікту прямі атаки на місцеві металургійні заводи призвели до того, що частина потужностей досі відновлюється.

Хоча виробники із регіону Перської затоки поступово знаходять альтернативні логістичні шляхи, що частково полегшує дефіцит, експортні маршрути стали дорожчими, ризикованішими та тривалішими.

Тим часом, ринки США і Європи через торгові бар'єри ще більше поглибили дефіцит локального постачання. Сукупність цих факторів призвела до майже повної відсутності надлишкових запасів металу для поповнення складів LME.

Представники галузі та виробники наразі очікують на великомасштабний випуск індонезійського алюмінію. Цей приріст, за прогнозами, протягом найближчих років призведе до глобального надлишку алюмінію, і вже останні місяці чинить помітний тиск на ціну.

Однак для покупців, яким зараз терміново потрібен спот-метал, індонезійський метал не зареєстрований для поставок на LME, і не може напряму поповнити біржові запаси для пом'якшення дефіциту.

Тим часом кінцеві споживачі в Європі й США змушені платити значні премії понад ф'ючерсну ціну, щоб придбати спот-метал. Це дозволяє виробникам з інших регіонів отримувати вищі прибутки через прямі продажі, навіть у умовах слабкого попиту, й додатково знижує їхню мотивацію постачати метал у LME.

Мантей зазначає: "Це означає, що спотова премія можливо ще має зрости, аби стимулювати приплив металу на склади LME. Але в середньостроковій перспективі ми вважаємо, що ціна на алюміній перебуває під додатковим тиском для зниження."

LME повідомляє, що зараз чотири невідомі учасники тримають сумарно щонайменше 25% відкритих контрактів на алюміній за листопадовими контрактами, термін яких спливає наступного тижня.

Ключове питання для ринку нині — до якого рівня має зрости спотова премія, щоб ці довгі позиції вибрали розширення контрактів, і водночас дали можливість учасникам з короткими листопадовими позиціями, що можуть зіткнутися з дефіцитом металу для поставок, уникнути squeeze.

Для шортів структура підвищеної спотової премії означає, що розширення контракту призведе до збитків і створює реальний squeeze-ризик; тоді як довгі позиції можуть отримати суттєву винагороду від цього rollover.

У довшій перспективі форвардна крива LME на алюміній показує, що дефіцитна структура може зберігатися ще кілька місяців, а спотова премія — до 2028 року.