CoreWeave стрімко зростає, даючи перепочинок AI-хмарі; далі все залежить від Anthropic IPO та Nvidia

CoreWeave у вівторок опублікував фінансовий звіт за третій квартал: доходи та збитки перевищили очікування, а річний прогноз також перевищив верхню межу ринкових очікувань. Це підняло “неохмарний” сектор (neocloud), який раніше перебував під тиском через занепокоєння щодо прибутковості від інвестицій у AI.

Завдяки одноразовому зростанню акцій CoreWeave приблизно на 25%, “неохмарний” сектор (NeoCloud) протягом дня зріс більш ніж на 12%, а Nasdaq відновив утрачений після середньострокових виборів ґрунт. Оптимізм ринку також підсилено двома новинами: за повідомленнями, Anthropic обговорює IPO-оцінку у понад 1,5 трлн доларів, що розвіює колишні побоювання щодо можливого суттєвого зниження оцінки компанії; а також, OpenAI вперше за квартал отримала сильну виручку та досягла 10 млрд доларів.

Для Anthropic, яка наступного тижня виходить на ринок капіталу, цей фінансовий звіт з’явився дуже вчасно — CoreWeave є важливим постачальником обчислювальних потужностей для Anthropic, і долі обох компаній певною мірою взаємопов’язані. Тим часом, фінансовий звіт Nvidia наступного тижня стане ще одним тестом, де інвестори шукатимуть більше аргументів, чи триває бум інфраструктури AI.

Однак основа цього сплеску залишається крихкою: з одного боку, кошти переходять від гігантів хмарних сервісів до “продавців лопат” і орендодавців обчислювальних потужностей; з іншого — майбутні розриви у фінансуванні CoreWeave, вартість боргового капіталу та розширення потужностей — це ключові змінні, що визначають, чи зможе ця хвиля AI-інфраструктурних угод рухатися далі.

CoreWeave підштовхує “неохмарний” сектор до колективного відновлення

CoreWeave у третьому кварталі отримала доходи 3,66 млрд доларів США, перевищивши очікування аналітиків; збиток на акцію склав 1,27 долара, що менше, ніж очікували на ринку. Найбільш цікавий річний прогноз: компанія очікує доходи у 2026 році на рівні 13–13,3 млрд доларів США, що приблизно на 3,4% вище за верхню межу консенсусу ринку.

CEO CoreWeave Michael Intrator під час телефонної розмови з аналітиками розповів важливу деталь: понад половина цьогорічних нових клієнтів прийшли з поза меж AI-сфери. Ці дані частково відповідають на побоювання ринку про надмірну концентрацію потреб AI в обчислювальних потужностях і ризик обвалу попиту у разі згасання хвилі інвестицій в AI. Intrator вказує, що попит на високопродуктивні потужності розширюється на інші галузі й не обмежується тільки закупками AI-лабораторій.

Раніше акції CoreWeave вже впали на 39% з початку року — серед індексу AI-потужностей це одне з найбільших падінь. Аналітик Deutsche Bank Brad Zelnick після звіту подякував компанії за “втішні деталі”, і ця фраза добре відображала загальний настрій ринку.

Після публікації фінансового звіту акції CoreWeave одномоментно підскочили майже на 25%, ставши основним каталізатором відновлення у секторі “неохмарних” компаній.

Дані ринку показують, що акції “неохмарного” сектору за день зросли більш ніж на 12%, а широкий кошик AI-акцій від Goldman Sachs додав близько 5%, значно обігнавши не-AI акції. Ланцюжок AI потужностей, що раніше відчував тиску через сумніви у поверненні капіталовкладень, отримав швидку корекцію оцінок.

Nasdaq також відновив втрати після середньострокових виборів.

Однак, з точки зору структури ринкових угод, вибір коштів показує, що інвестори ще не подолали всі сумніви. Орендарі потужностей, виробники напівпровідників — тобто “одержувачі” AI-капіталу — мають кращі результати; гіганти надмасштабних дата-центрів такі як Microsoft, Google, Amazon, які інвестують величезні суми, відстають. Інакше кажучи, ринок вважає за краще робити ставку на прямі бенефіціари AI-циклу, а не оплачувати витрати капіталу “платникам”.

Показники Mag7 поступаються іншим компонентам індексу S&P 500.

CoreWeave та Anthropic: пов’язані долі

Фінансовий звіт CoreWeave має пряме значення для Anthropic.

Anthropic є клієнтом CoreWeave, використовує потужності CoreWeave та інших “неохмарних” постачальників для підтримки продуктів лінійки Claude, а також має контракти з гігантами надмасштабної хмари, такими як Google. Обидві компанії ніколи не розкривали умови контрактів, але Intrator у квітні цього року описував співпрацю з Anthropic як “контракт на мільярди доларів”.

За даними Bloomberg, Anthropic планує завершити IPO наступного тижня. Як перша американська лабораторія передового AI, що виходить на біржу, Anthropic не має традиційних бізнесів — пошукового двигуна, соцмереж чи хмарних сервісів — як “опорних валів”, і її оцінка повністю залежатиме від ринкових очікувань щодо AI. Сильні результати CoreWeave теоретично допомагають Anthropic отримати вищу оцінку під час роуд-шоу.

Останні ринкові новини ще більше підвищили увагу до IPO: за повідомленнями, андеррайтери Anthropic оцінюють ймовірність IPO на рівні 1,5 трлн доларів чи навіть вище. Якщо такий прогноз збережеться, Anthropic стане не лише прикладом комерційних можливостей передових AI-компаній, а й прямим індексом ринку щодо того, яку премію готові платити за довгострокову історію зростання AI. Раніше були чутки, що оцінка Anthropic може впасти нижче 1,5 трлн доларів.

Паралельно, інформація про те, що квартальна виручка OpenAI вперше досягла 10 млрд доларів, також засвідчує новий драйвер попиту на прикладному AI-рівні. Для інвесторів це означає, що ринок шукає замкнутий цикл взаємної перевірки: “зростання доходів від моделей — розширення закупівлі потужностей — повернення інвестицій у чіпи та дата-центри”; але чи достатньо цього, щоби підтримувати високі оцінки — іще слід підтверджувати новими звітами та даними про замовлення.

Для Anthropic позитивний сигнал фінансового звіту CoreWeave полягає у тому, що його постачальник потужностей отримує сильні замовлення, підвищує прогноз доходів і зберігає фінансові можливості. Але це підкреслює й спільні ризики: чи зберігатиметься високий попит великих AI-компаній до зовнішніх потужностей та чи зможуть самі постачальники забезпечити стабільне постачання у моделях великого капіталу і високого боргу — це спільно формує основи оцінки цього ланцюга.

Варто зазначити: Anthropic покладається також на інших “неохмарних” постачальників із невизначеним майбутнім, серед яких Nscale — за повідомленнями, ця компанія розглядає можливість відкласти власне IPO. Раніше цього місяця Microsoft вже оголосив про відкликання спільних проектів із Nscale по дата-центрах у Техасі та Великій Британії.

Далі на перевірку: фінзвіти Nvidia

Фінансовий звіт CoreWeave дав сектору AI-потужностей перепочинок, але чи довго він триватиме — ще невідомо.

Наступного тижня Nvidia опублікує свій фінансовий звіт. Якщо інвестори тимчасово відкладуть свої побоювання щодо CEO Huang Renxun та деякі інші питання, результати Nvidia можуть надати ринку більше підстав для оптимізму.

Важливість фінансового звіту Nvidia вже виходить за межі перевірки попиту на GPU. Ринок найбільше чекає відповіді на три запитання: чи збережеться інтенсивність закупівель у хмарних та “неохмарних” компаній, чи нові продукти як Blackwell зможуть задовольнити попит, і чи зростання капітальних витрат клієнтів дасть більш стабільні доходи та прибутки.

Під час цьогорічного відновлення сектор напівпровідників показав сильний результат — індекс Philadelphia Semiconductor зафіксував найбільший за місяці одноденний ріст і повернув більшу частину втрат від тижневої корекції; акції Nvidia також відновилися. Однак трейдери спостерігають, що деякі активні кошти та роздрібні інвестори все ще продають на тлі очікування звіту Nvidia. Це означає, що очікування щодо лідера чипів залишаються дуже високими: якщо фінансовий звіт не дасть достатньо сильних прогнозів, волатильність AI-акцій може суттєво зрости.

За аналізом колумніста Bloomberg Dave Lee, вже у березні 2025 року, коли CoreWeave виходила на IPO, він попереджав, що компанія стане “першою справжньою індикаторною акцією AI-революції”; і це справді так — акції CoreWeave стали головним “розрядником” ринкової волатильності. Після IPO Anthropic постане у такому ж становищі: як чиста AI-акція вона буде безпосередньо реагувати на кожну зміну настроїв щодо перспектив AI.

За лаштунками ралі: розриви у фінансуванні та розширення потужностей — це жорсткі обмеження

Однак, основа відновлення досі не міцна. Майбутній розрив у фінансуванні CoreWeave, вартість боргу та розширення потужностей і надалі залишаються ключовими змінними для подальших AI-інфраструктурних угод.

Сильна звітність CoreWeave тимчасово розвіяла побоювання щодо “зупинки AI-будівництва через брак фінансування”, але поки що не відповідає на стратегічні питання.

Аргументи “за” полягають у тому, що CoreWeave може структурувати фінансування навколо клієнтських контрактів, використовуючи високий рівень забезпечення боргу для покриття будівельних витрат; після погашення боргу під час дії контракту компанія зберігає GPU-активи та може знову здавати вже викуплене обладнання в оренду. Якщо попит на потужності надовго залишиться високим, такий підхід дозволить генерувати стабільний грошовий потік з наявних потужностей.

Аргументи “проти” концентруються на трьох ризиках. Перше — ціноутворення: рівень доходу з мегавата, який озвучувало керівництво, досі не співпадає з фактичними результатами у фінансовій звітності. Друге — фінансування: ринок очікує, що компанія наступного року зіткнеться з дефіцитом у розмірі близько 33 млрд доларів, який потрібно покривати за рахунок нового боргу чи передоплати від клієнтів. Третє — пропорція потужностей: до 2028 року ринок прогнозує запуск близько 55 ГВт додаткової потужності; якщо пропозиція зросте швидше за попит, орендна плата і залишкова вартість старих GPU можуть зазнати тиску.

Таким чином, у цьому кварталі CoreWeave довела, що за високого дефіциту потужностей вона може отримувати замовлення та фінансування; але ще не довела, що дефіцит буде досить довгим, щоб покрити величезний борг і підтримувати високу залишкову вартість GPU. Надалі ринок слідкуватиме за фінальними ставками інвестиційних забезпечених кредитів, розмірами передоплат та тим, чи з’являться переломні моменти у капітальних витратах і вільному грошовому потокові.

Макроекономічне середовище не сприяє, регуляторна невизначеність залишається ризиком

Після середньострокових виборів у США демократи контролюють Конгрес; обраний губернатор штату Техас Gina Hinojosa під час виборчої кампанії пропонувала призупинити будівництво дата-центрів. Intrator минулого тижня вже написав письмового звернення до Hinojosa, прагнучи досягти згоди щодо “відповідального завершення” поточних затверджених проектів та “довговічних стандартів” для майбутніх.

На телефонній конференції Intrator намагався заспокоїти інвесторів: “Ми не очікуємо суттєвого впливу від найближчих змін в регулюванні. Ми вважаємо, це питання того, як будувати, а не — чи будувати.”

Втім, за словами колумніста Bloomberg Dave Lee, оцінювати реальний вплив виборів і контролю демократів над Конгресом на можливості будівництва дата-центрів, поки що рано.

Окрім регулювання, процентні ставки й досі можуть обмежувати оцінку AI-інфраструктури. У період цього відновлення ринок підвищив очікування подальших підвищень ставок, а прибутковість 10-річних казначейських облігацій США знову наближається до 5%. Для “неохмарних” компаній, що залежні від боргового фінансування будівництва дата-центрів, зростання витрат на залучення коштів прямо впливає на прибутковість проектів і оцінку акцій.

Ще важливіше те, що волатильність на ринку акцій, кредитів, ставок та нафти поки що не повернулася до низького рівня. Частина хеджованих позицій закрита під час ралі, VIX тимчасово впав до 17, але крос-активна волатильність залишається порівняно високою. Це означає, що “перепочинок”, який приніс CoreWeave, може перерости у трендову корекцію лише якщо подальші фінзвіти, фінансування та макроекономічне середовище ставок одночасно дадуть позитивний результат.

У підсумку, фінансовий звіт CoreWeave тимчасово відновив довіру до попиту на AI-потужності та можливостей фінансування, а також забезпечив сприятливе емоційне вікно для IPO Anthropic і фінансового звіту Nvidia. Але від “короткострокового шортового покриття” до “довгострокової переоцінки фундаментальних показників” ще потрібно вирішити чотири складні питання — фінансування, постачання, залишкова вартість GPU та відсоткові ставки. Наступний тиждень для Anthropic і Nvidia стане двома ключовими іспитами, чи зможе продовжитися цей ралі AI.