Anthropic(ANT.US) перед виходом на біржу: пасивний попит на 19 мільярдів доларів вже на шляху, індексний арбітраж у стилі SpaceX повториться?

За інформацією APP фінансів Zhitong, коли компанія штучного інтелекту Anthropic(ANT.US) почне торгуватися після очікуваного лістингу наступного тижня, її акції протягом перших кількох тижнів переважно залежатимуть від того, хто повинен купити, а не хто хоче купити. Інвестори вивчають процес успішного лістингу SpaceX у червні цього року в пошуках підказок.

SpaceX(SPCX.US) Ілона Маска змінила класичний підхід до лістингу акцій великих компаній: Основні постачальники індексів США, такі як Nasdaq, переписали правила включення, щоб забезпечити, що великий обсяг пасивних коштів придбає акції протягом перших 15 днів після лістингу. Інвестори очікують, що Anthropic матиме подібну динаміку. Розробник чат-бота Claude планує випустити 825 мільйонів акцій за ціною 70–78 доларів за акцію, максимальне залучення — 64,4 мільярда доларів, максимальна оцінка компанії — 1,4 трильйона доларів.

Раніше основні постачальники індексів зазвичай включали компанії в базові індекси лише через кілька тижнів або місяців після лістингу. Але, як у випадку SpaceX, Anthropic буде включена до принаймні шести великих індексів, в тому числі FTSE USA, S&P Total Market та Nasdaq 100, протягом 5–15 днів після лістингу.

"Anthropic є дзеркальним відображенням IPO SpaceX. В цьому аспекті, у перші 15 днів торгів її індексний драйвер подібний до SpaceX," – сказав Карстен Хессе (Carsten Hesse), керівник індексних подій в Лондонському Berenberg.

Лондонська компанія аналізу індексного ребалансування Intropic оцінює, що пасивний попит з боку фондів, які слідкують за індексами, складатиме близько 28% акцій Anthropic, або приблизно 19 мільярдів доларів. Фонди, що проводять індексний ребаланс, та хедж-фонди конкуруватимуть за купівлю, щоб сформувати портфель до появи цього очікуваного пасивного попиту.

SpaceX залишила для роздрібних інвесторів п’яту частину із 75 мільярдів доларів випущених акцій, що більш ніж удвічі перевищує звичайний рівень, оцінка близько 1,75 трильйона доларів. Anthropic робить те саме.

Індексні фонди та роздрібні інвестори разом взяли майже половину випущених акцій SpaceX, ще інші керуючі фондами купували заздалегідь для задоволення цього попиту. Це створило додаткову висхідну динаміку для цієї невеликої частки акцій, що торгуються на відкритому ринку. Подібним чином, на IPO Anthropic випущені акції складають лише близько 6% її загального обсягу обігу.

SpaceX та південнокорейська компанія SK Hynix, що лістингувалася на Nasdaq у липні цього року, обидві продемонстрували значні стрибки цін на третій день після лістингу – це був день початку торгівлі опціонами, коли спекулянти купують базові акції для хеджування своїх деривативних позицій. Аналітики ж очікують аналогічне раннє придбання акцій Anthropic.

“Ви не чекатимете до п’ятого, десятого чи п’ятнадцятого дня, коли відбудеться реальна індексна модернізація або включення.” – говорить Хессе, – “Як ми бачили із SpaceX, люди купували заздалегідь.”

Змінювач правил гри для індексних торгів

На третій день ціна акцій SpaceX зросла на 50% від стартової ціни в 150 доларів, і протягом перших 15 днів залишалася значно вище ціни розміщення в 135 доларів. Пізніше ціна знизилася, оскільки інвестори почали готуватися до закінчення першого лок-апу — тоді співробітники й інші акціонери, що були до лістингу, отримали право продавати.

Аналітик акцій Intropic Рубен Патхманатан (Ruben Pathmanathan) зазначає, що цей тренд підтримувався попитом з низькою ціновою еластичністю. “SpaceX могла стати зразком, тому що кілька сил на ринку діяли одночасно навколо лістингу: включення в індекси, пасивний попит і дуже концентрований обіг. Разом вони визначили цінову політику та стилі торгівлі в перші дні.”

Шлях Anthropic може трохи відрізнятися: вона дозволила працівникам, які володіють близько 15% акцій, продавати частину своєї частки в день лістингу.

Anthropic також залучає 26 мільярдів доларів через незалежний приватний раунд для ключових інвесторів, включаючи Google(GOOGL.US), Nvidia(NVDA.US) і AMD(AMD.US), ці акції не мають лок-апу.

Нові правила індексів і великі потоки капіталу стали “змінювачами гри” для тих фондів, які заробляють на торгівлі індексним ребалансуванням. “Це еволюція ринку,” – каже Брайен Хартіган (Brian Hartigan), керівник глобальних ETF та індексних інвестицій Invesco. Він має на увазі новизну надвеликих розміщень, де вже до лістингу накопичено величезну кількість приватних акцій.

Традиційно торгівля індексного ребалансу обмежувалась розміром IPO — забагато фондів намагались зробити цю операцію раніше, а пасивний попит був обмежений. Для величезного IPO це менш актуально.

“Це тип можливостей, що подобається арбітражним групам, бо ризик переповнення відносно малий,” — зазначає Селія Фесіль (Celia Fseil), керівник стратегії нейтрального акціонерного ринку Candriam.

Як повідомляється, дві команди Millennium Management, що займаються індексними змінами, у червні заробили 3,7 мільярда доларів. Millennium не підтвердили цю інформацію.

“Якщо ви займаєтеся індексним ребалансуванням, такі події — рідкісні у житті,” — каже головний інвестиційний директор Altisma Capital Management штату Коннектикут Білл Парк (Bill Park).