O‘rta muddatli saylovlar AI savdosi “chuqurligi”ni ochdi, trillion dollarlik kapital xarajatlari haqidagi hikoya hisob-kitob davriga duch keldi

Uzun vaqt davomida investorlar sun’iy intellekt (AI) kapital xarajatlari ortida turgan "pul daraxti"ning xavflari haqida xavotirda edi. Shu hafta, bozor nihoyat vahima bilan sotuv tugmasini bosdi.

Amerika Qo‘shma Shtatlarida seshanba kuni o‘rta muddatli saylovlar yakunlandi, Demokratlar Senat va Vakillar Palatasida ko‘pchilik o‘rinlarni qo‘lga kiritdi, shuningdek, bir necha shtat parlamentlari va gubernatorlik o‘rinlarida ham g‘alaba qozondi. Bozor darhol AI bilan bog‘liq sharoitlar uchun eng yomon ssenariylarni narxlashga kirishdi. Ko‘plab g‘olib nomzodlar AI rivojlanishini cheklashni saylov dasturi sifatida ilgari surdi va bozor ko‘plab hududlarda ma’lumotlar markazi qurilishi to‘xtab qolishi mumkinligidan xavotirlandi.

Ushbu kutilmagan o‘zgarish natijasida dilerlar payshanba kunidan boshlab ommaviy tarzda chekinishni boshladi va AI kapital xarajatlari bilan bog‘liq bo‘lgan barcha ko‘rsatkichlar sotildi. Philadelphia Semiconductor Index 12% ga, texnologiya aksiyalari asosidagi Nasdaq 100 Index 6.4% ga pasaydi va bu ikkala indeks ham 2020-yil mart oyida COVID-19 pandemiyasi boshlanganidan buyon eng katta kunlik pasayishni qayd etdi. AI yetakchisi Nvidia aksiyalari boshchilik qildi va 9% dan ortiq pasaydi, bozor qiymati 440 milliard dollardan ko‘proq yo‘qoldi.

Keyinchalik xabar qilinishicha, Texas gubernatorligiga nomzod Gina Inojosa aniq bildirdi: hozirda ruxsat berilgan Texasdagi barcha ma’lumotlar markazlari qurilishi yakunlanishiga imkon beriladi. Inojosa 2028-2029 yillarda ishga tushirilishi rejalashtirilgan yangi markazlar soliq to‘lashini, aholi elektr narxini oshirmaslikni, suvdan foydalanishga ta’sir qilmaslikni, kasaba uyushmalari mehnatini qo‘llash va "Texas aholisi qaror qabul qilishda ishtirok etishi"ni qonunchilik orqali talab qilishni rejalashtirmoqda.

Bu yangilik Nasdaq fyuchers narxlarini ochilishdan oldin tikladi, biroq bozor shubhalari barham topmadi.

“Bozor ma’lumotlar markazi ta’minot zanjirining o‘sishi haqidagi farazni so‘roq qilmoqda va kapital ommaviy tarzda chiqib ketmoqda,” Chase Investment Counsel prezidenti Peter Tuz izoh berdi. Uning fondida chip ishlab chiqaruvchilar Nvidia (NVDA.US) va AMD (AMD.US), shuningdek, AI uchun asosiy sarf qiluvchilar Alphabet Inc. (GOOGL.US) va Amazon (AMZN.US) aksiyalari bor. “Saylov natijalaridan, regulyator muhitidagi noaniqlik oshgani va bu kompaniyalarning o‘sish istiqbolini bosadi, deb xulosa qilish oson.”

Yil boshidan boshlab ko‘p bosimlar kuchayib, bozor AI kapital xarajatlari haqida ortiqcha xavotirga botdi: foiz stavkalari oshishi, ma’lumotlar markazi qurilishining qarz hajmi ortishi va markaz qurilishini rad etuvchi fuqarolik ovozlari kuchaydi. AI kapital xarajatlari aynan S&P 500 indeksining bu bosqichdagi o‘sishining asosiy haydovchisi bo‘lib, bunga qadar neft narxining yuqoriligi, inflyatsiyaning balandligi va Eron vaziyati kabi makro risklarni yumshatishda yordam berdi.

Albatta, hukumat mexanizmi juda sekin harakat qilishi hisobga olinsa, ma’lumotlar markazi rivojini cheklovchi va AI’ni nazorat qilishga qaratilgan harakatlar qanday rivojlanishi hali aniq emas. Lekin bu galgi sotuvlar shuni ko‘rsatadiki, bu bull bozorining asosiy tayanchi vahimaga botgan.

“Hozir iqtisodiyot go‘yo bir motor bilan ishlamoqda, bu motorning tezligi sekinlashmoqda, saylov natijalari esa uni yanada sekinlashtirishi mumkin,” Ironsides Macroeconomics boshqaruvchi hamkori Barry Knapp dedi. “Hoziroq hech qaysi ko‘rsatkichni sotib olmayman.”

UBS Group strateglari hisobiga ko‘ra, 2028-yilgacha AQShda ishga tushiriladigan hisoblash quvvatining uchdan bir qismi hozir xavf ostida. Ko‘pchilik Texasda qurilishi rejalangan ma’lumotlar markazlariga tegishli — bu shtat gubernatorligiga saylovda yangi markazlarni tasdiqlashni to‘xtatishni va’da qilgan Inojosa respublikachi amaldagi gubernator Greg Abbottni yengdi va 1990-yildan beri Texasdagi birinchi demokrat gubernator bo‘ldi.

Ushbu xavotirlar bosim ostidagi AI sektorining bahosini qayta ko‘rib chiqishga olib kelmoqda. Nvidia misolida, u AI investitsiyalaridan eng katta foyda oluvchi hisoblanadi. Hozirgi narxi kelgusi 12 oyga prognoz qilinadigan daromadning 13 baravari, o‘tgan yil 32 barobardan ko‘proq edi. AQShning ikkinchi yirik chip ishlab chiqaruvchisi Broadcom (AVGO.US) bahosi 15 baravarga, o‘tgan yil dekabrdagi 42 baravaridan past.

“Avval bozor default qilib, ma’lumotlar markazi kengayishi ko‘p yillik uzun tendensiya deb hisoblagan edi,” Knapp dedi. “Agar hisoblash infratuzilmasi faqat yana bir necha yil ishlasa, chip sanoatining uzun muddatli o‘sish sur’atlari pasaysa, unda biz qanaqa baho berishimiz kerak?”

Bu galgi sotuvlar AI biznesidagi eng xavfli burchaklarda ayniqsa dahshatli bo‘ldi. AI hisoblash xizmatlari yetkazib beruvchi CoreWeave (CRWV.US) bu hafta 20% ga qulab, 2025-yil iyundagi cho‘qqidan 75% dan ortiq pasaydi, va 2025-yil martdagi IPO narxidan faqat bir necha dollar past. Qarzga botgan yangi bulut xizmatlari yetkazib beruvchi Nebius (NBIS.US) payshanba kuni 15% ga pasaydi, iyun oyidagi yuqori nuqtadan 58% ga tushdi.

Og‘ir holat shundaki, AI regulyatsiyasi va ma’lumotlar markazi qurilishi borasidagi nazoratdagi noaniqlik investorlarning past baholarni olishga ehtiyotkorlik bilan qarashiga sabab bo‘ldi.

“Hozirgi tushish haddan ortganmi, buni aniqlash qiyin, chunki regulyator kelajagi hali aniqlanmagan,” Chase Investment Counsel’dagi Luz dedi. “Ko‘rsatkich haddan ortiq tushganday ko‘rinmoqda, lekin vaziyat bir oz aniqlashgancha kutamiz va shundan keyin sotib olishni o‘ylaymiz.”

Ma’lumotlar markazi qurilishi sekinlashishining bir yaxshi jihati shundaki, Amazon, Alphabet, Microsoft (MSFT.US) va Meta (META.US) kabi texnologik gigantlar xarajatlarni qisqartirishga majbur bo‘ladi. Yaqinda e’lon qilingan moliyaviy natijalar va aksiyalar narxining o‘zgarishi shuni ko‘rsatadiki, investorlar kapital xarajatlarning kompaniya pul oqimidan yuqori bo‘lishiga toqat qilolmaydi.

Shu chorshanba, ilova qilib, bu to‘rt gigant va Apple (AAPL.US) aksiyalari birga ko‘tarildi va jami bozor qiymati 800 milliard dollardan ko‘proq oshdi; lekin payshanba kunida bozor tushdi va oldingi o‘sish bir qismi qaytarildi.

“Agar ular xarajatlarni qisqartirsa, ehtimol endi shuncha ko‘p pul qarz olish emas, pul oqimi oshadi,” Luz dedi. “Shu bilan birga, o‘sish ham sekinlashishi mumkin. Hozir juda ko‘p savollar bor.”