AQSh Federal rezerv tizimi foiz stavkalari oshirilishiga oid taxminlar oshganligi AQSh davlat obligatsiyalarini ommaviy sotuviga olib keldi! Yaponiya davlat obligatsiyalari ham pasaydi, 10 yillik daromadlilik 2,8% ga yaqinlashmoqda.

Zhihui Moliyaviy APP xabari, Amerika Qo‘shma Shtatlarining oktabr CPI ma’lumotlari kutilganidan yuqori bo‘lgani sababli, bozor Federal Reserve tomonidan yanada tajovuzkor foiz stavkalarini oshirish ehtimoli borligi bo‘yicha garovlarni kuchaytirdi va shu sababli AQSH davlat obligatsiyalari seshanba kuni sotuvga uchradi; Yaponiya davlat obligatsiyalari esa chorshanba kuni AQSH obligatsiyalari bozorining kechasi pasayishiga ergashdi. Yaponiya bazaviy 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi 10.5 bazaviy punktga keskin oshib, 2.795%ga yetdi; 5 yillik obligatsiyalarning rentabelligi 9.5 bazaviy punktga oshib, 2.195%ga yetdi; pul-kredit siyosatiga nisbatan sezgir bo‘lgan 2 yillik obligatsiyalarda esa rentabellik 8.5 bazaviy punktga oshib, 1.86%ga yetdi.

Amerika Qo‘shma Shtatlarining oktabr oyidagi umumiy va asosiy CPI oylik o‘sish sur’atlari bozordagi kutilmalardan yuqori bo‘lib, narx bosimi hali ham yuqori ekani va Federal Reserve foiz stavkalarini oshirish uchun sababning kuchli ekanini ko‘rsatdi. Amerika Mehnat Departamenti (BLS) seshanba kuni e’lon qilgan ma’lumotlarga ko‘ra, AQSH oktabr CPI oyiga nisbatan 0.4%ga oshdi, bu bozor kutilmasidan 0.3%ga yuqori, avvalgi qiymati esa 0.6% edi; energiya va oziq-ovqat kabi yuqori o‘zgaruvchan bo‘lgan unsurlardan tashqari asosiy CPI oyiga nisbatan 0.3%ga oshdi, bu bozor kutilmasidan 0.2%ga yuqori, avvalgi qiymati esa 0.3% edi (Oktabr CPI va asosiy CPIda yoyiga nisbatan malumotlar yo‘q, chunki o‘tgan yil oktabrda AQSH federal hukumati to‘xtaganligi sababli CPI ma’lumotlari yetishmaydi).

Ushbu CPI ma’lumotlari Federal Reserve 8-9 dekabr kunlari bo‘lib o‘tadigan pul-kredit siyosati yig‘ilishidan oldingi so‘nggi CPI ma’lumotlari; noyabr CPI 10 dekabrda, ya’ni qaror e’lon qilinadigan ertasi kuni e’lon qilinadi va shu vaqtga kelib yoyiga nisbatan hisoblash tiklanadi. O‘tgan haftada e’lon qilingan oktabr oyidagi non-farm yangi ish o‘rinlari 165 mingta bo‘lib, kutilganidan ancha yuqori, ishsizlik darajasi esa 4.1%ga tushgan, bunaqa ish o‘rinlari o‘sishi va asosiy inflyatsiyaning pasaymasligi natijasida bozor diqqat markazida dekabr oyida foiz stavkasi 25 yoki 50 bazaviy punktga oshirilishidir.

Amerika Qo‘shma Shtatlarining oktabr CPI ma’lumotlari e’lon qilinganidan so‘ng, bozor Federal Reserve foiz stavkalarini oshirish bo‘yicha garovlarni kuchaytirdi. Federal Reserve tomonidan dekabr oyida foiz stavkasi oshirilishining deyarli 100% ehtimol bilan narxlanishidan tashqari, bozor kelgusi oyda foiz stavkasini 50 bazaviy punktga oshirish ehtimolini ham kuchaytirdi va Federal Reserve 2027 yilning o‘rtasigacha kamida ikki marta foiz stavkalarini oshirish bo‘yicha garovlarni yanada kuchaytirdi.

AQSH obligatsiyalari bozorining reaksiyasi ayniqsa aniq bo‘ldi. Inflyatsiya ma’lumotlari e’lon qilinganidan so‘ng, qisqa muddatli AQSH obligatsiyalari rentabelligi tez oshdi, Federal Reserve siyosati kutishlarida eng sezgir bo‘lgan 2 yillik AQSH obligatsiyalari rentabelligi bir payt 18 bazaviy punktga sezilarli oshdi va bu investorlarning kelgusi bir necha oyda foiz stavkalari yo‘nalishini qaytadan baholayotganini aks ettirdi. Shu bilan birga, 10 yillik AQSH obligatsiyalari rentabelligi ham sezilarli ko‘tarildi, Federal Reserve tightening cycle uzayishi bo‘yicha bozor xavotirini qayta kuchaytirdi.

Yaponiya obligatsiyalari pasayishi jahonga obligatsiyalar bozorining tobora yaqin o‘zaro bog‘liqligini aks ettirdi. AQSH inflyatsiya ma’lumotlari Federal Reserve tomonidan pul-kredit siyosatini yanada qisqartirish xavotirini qayta kuchaytirdi, AQSH obligatsiyalari rentabelligini tez ko‘tarildi, va bu Yaponiya hamda boshqa Osiyo obligatsiyalari bozoriga tashqi bosim yaratdi. AQSH obligatsiyalari rentabelligi global moliya bozorida muhim narx belgilovchi bo‘lib, bu ko‘tarilganida boshqa asosiy iqtisodiylarning obligatsiyalar rentabelligi talabini ham ko‘taradi, ayniqsa global investorlar asosiy markaziy banklarning siyosat yo‘nalishini qayta baholayotganida.

Yaponiya obligatsiyalari uchun AQSH rentabelligi ko‘tarilishi ta’siri qisqa muddatli bozor hissiyoti bilan cheklanmaydi. AQSH-Yapon rentabellik farqi yen kursi va transchegaraviy kapital taqsimotida muhim omil hisoblanadi. AQSHda foiz stavkalari kutishlari ko‘tarilganda, Yaponiya Markaziy Banki esa asta-sekin pul-kredit siyosatini o‘zgartirsa, AQSH-Yapon farqi yanada kengayishi mumkin va bu yapon investorlari va xorijdagi investorlarning yen aktivlariga bo‘lgan xazinasini ta’sir qiladi. Agar AQSH obligatsiyalari rentabelligi uzluksiz ko‘tarilsa, Yaponiya obligatsiyalari investorlarni jalb qilish uchun yanada yuqori rentabellik taklif qilishi kerak bo‘ladi.

Yaponiya obligatsiyalari sotuvga chiqarilishi ushbu bozorda yangi yo‘nalishga olib keldi. Avvalgi bir necha savdo kunlarida AQSH fond bozoridagi keskin pasayish xavfsiz aktivlarga talabni oshirdi va treyderlar Yaponiya Markaziy Bankining foiz stavkasini oshirishini kutishlarini pasaytirdi, Yaponiya obligatsiyalari uzluksiz ko‘tarilib kelgan edi.

Barclays Bank Yaponiya FX va foiz strategiyasi bo‘limi rahbari Kadota Shinichiro umumiy risk hissiyotining tiklanishi "bozor rentabellikning oldingi keskin pasayishi trendidan teskari trendga o‘tayotganini ko‘rsatmoqda" dedi. U avvalgi Yaponiya obligatsiyalari rentabelligining pasayishini "bir oz haddan tashqari" deb tavsifladi va rentabellik oldingi pasayishni qisman qoplash uchun yana ko‘tarilishi mumkin deb hisoblamoqda.

Yaponiya obligatsiyalari mahalliy siyosat bosimi – moliya va obligatsiyalar tahlil omillari ham e’tiborga loyiq

AQSH obligatsiyalari bozorining tashqi ta’siridan tashqari, Yaponiya Markaziy Bankining pul-kredit siyosati yo‘nalishi Yaponiya obligatsiyalari rentabelligini belgilashda muhim omil hisoblanadi. Yaponiya Markaziy Banki sentabrda siyosat stavkasini 1.25%ga ko‘tardi va oktyabr oxirida bo‘lib o‘tgan pul-kredit siyosati yig‘ilishida stavkani o‘zgartirmadi. Biroq, Yaponiya Markaziy Banki inflyatsiya risklariga ko‘proq e’tibor borishini bildirdi va kelajakda foiz stavkalarini yana oshirish mumkinligini ko‘rsatdi. Bank raisi Ueda Kazuo har bir siyosat yig‘ilishida foiz stavkalari masalasi muhokama qilinishini va dekabrda ham o‘zgaruvchan foiz stavkalari bo‘yicha oldindan va’da bermasligini bildirdi.

Yaponiya Markaziy Banki oktyabrda chiqarilgan "Iqtisodiy va narxlar holati prognozi" hisobotida, Yaponiya potensial inflyatsiyasi taxminan 2% narx barqarorligi maqsadiga yetganini ta’kidladi. Bank korxonalar maosh va narxlar belgilash odati, hamda aholi va korxonalar inflyatsiya kutilmalari asta-sekin o‘zgarayotganini, inflyatsiya oldin asosan tashqi xarajatlar zarbasi bilan, endi esa barqaror holatga o‘tayotganini bildirdi. Potensial inflyatsiya maqsad darajasiga yaqinlashgani bilan, pul-kredit siyosati inflyatsiyaning maqsaddan oshib ketishi risklarini nazorat qilishga tayanishi qayd etilgan.

Ushbu siyosat signali Yaponiya Markaziy Bankining uzoq muddatli ultra-yumshoq pul-kredit siyosati davri tugatilganini ko‘rsatadi. Inflyatsiyaning 2% atrofida barqarorlikka yetishi bilan, bozor bankning foiz stavkalarini oshirish vaqtini va yakuniy stavka darajasini ko‘proq e’tiborga olishga boshladi. Sentabr yig‘ilish protokoli, ko‘plab siyosat tuzuvchilari foiz stavkalarini oshirishni qo‘llab-quvvatlaganini va ayrim a’zolar inflyatsiya kutilmalardan oshsa, bank foiz stavkalarini tezroq oshirishga majbur bo‘lishini bildirgan. Shu tufayli bozor dekabrda yana foiz stavkasi oshirilishini muhim variant sifatida ko‘radi.

Yaponiya Markaziy Bankining pul-kredit siyosatini normallashtirish Yaponiya obligatsiyalari bozorini ilgari bo‘lganidan farqli narxlash muhitiga olib keldi. Ilgari bir necha yil davomida bank keng miqyosli obligatsiya xaridi va rentabellik egri chizig‘ini boshqarish siyosati orqali uzoq muddatli kredit xarajatlarini pasaytirgan va Yaponiya obligatsiyalari rentabelligi uzoq muddat juda past bo‘lgan. Hozir siyosat stavkasining ko‘tarilishi va bank obligatsiya xaridini asta-sekin o‘zgartirsa, bozor Yaponiya obligatsiyalarining mos rentabelligini qayta baholashga majbur. Investorlarning kelajak siyosat stavkalariga kutilmalari, markaziy bank balansini o‘zgarishi, hamda bozorning uzoq muddatli inflyatsiyaga bahosi obligatsiyalar rentabelligini yanada o‘zgartirishga turtki bo‘ladi.

E’tiborli jihat shundaki, Yaponiya obligatsiyalari rentabelligi ko‘tarilishi faqat bank siyosati kutilmalari bilan bog‘liq emas. Markaziy Bank direktori Koeda Junko ilgari bildirganidek, uzoq muddatli foiz stavkalari inflyatsiya risk premyasi, fiskal siyosat risklari va obligatsiyalar taklif va talab omillari kabi bir necha omil ta’sirida. Masalan, xalqaro neft narxining ko‘tarilishi global inflyatsiya xavotirini kuchaytirishi va global obligatsiyalar bozoridagi bog‘liqlik orqali Yaponiya uzoq muddatli rentabellikni oshirishi mumkin.

Shuningdek, hukumat obligatsiyalari taklifining hajmi, investorlar talabi va Markaziy Bank obligatsiya portfeli o‘zgarishi ham bozor talab qiladigan risk premyasini o‘zgartiradi. Yaponiya obligatsiyalari bozorida fiskal holat va uzoq muddatli obligatsiyalar taklif va talab strukturalarining o‘zgarishidan kelib chiqadigan bosim mavjud. Yaponiya hukumatining qarz hajmi uzoq muddat yuqori darajada bo‘lib kelgan, agar bozor kelajakda hukumat moliyaviy xarajatlarini oshirishi yoki obligatsiyalarni chiqarmasini ko‘paysa deb xavotirlanadigan bo‘lsa, investorlar potentsial fiskal risk va muddatli risk uchun yanada yuqori rentabellik talab qilishi mumkin.

Umuman olganda, Yaponiya obligatsiyalarining bu safar pasayishi tashqi foiz stavkalari zarbasi va ichki pul-kredit siyosatini normallashtirish kutilmalari birga ta’sir qilgan. Qisqa muddatli istiqbolda, AQSH inflyatsiya ma’lumotlari va Federal Reserve siyosati signallari global obligatsiyalari bozorining hissiyoti va uning rentabelligini boshqaradi; AQSH obligatsiyalari rentabelligi yanada ko‘tarilsa, Yaponiya obligatsiyalari rentabelligi ham yanada oshishi mumkin. O‘rta va uzoq muddatli istiqbolda, Yaponiya Markaziy Bankining ultra-yumshoq pul-kredit siyosatini asta-sekin tugatishi, mahalliy inflyatsiyaning barqarorligini kuchayishi, hamda fiskal va obligatsiyalar taklif-talab omillari natijasida muddatli premyaning o‘zgarishi Yaponiya obligatsiyalari rentabelligi uzoq muddat past foiz stavkalari davriga nisbatan yanada yuqori darajada bo‘lishi mumkinligini ko‘rsatadi.