ROI-50 baza punktiga foiz stavkasini oshirishmi? Walsh boshchiligidagi AQSH Federal zaxira tizimi kommunikatsiya muammosiga duch keldi: McIver

Ushbu maqolada ifodalangan fikrlar faqat muallifga tegishlidir, muallif esa Reuters’ning ustun yozuvchisi hisoblanadi.

Jamie McGeever

Reuters Florida shtati, Orlando, 11-noyabr - Federal Rezerv raisi Kevin Walsh “oldindan ko'rsatmalar” (link) ga bo‘lgan mensimay qaragani yakkol seziladi. Afsuski, ushbu aloqa boʻshligini to‘ldirayotgan axborot esa bunday emas.

Ushbu yilning may oyida Jerome Powell o‘rniga Federal Rezerv raisi sifatida kelganidan buyon, Walsh deyarli har bir yo‘nalishda Federal Rezervning link ish faoliyatini to‘liq islohot qilishga kirishdi – yillik siyosiy yig‘ilishlar soni kamaytirilishidan tortib, qaror qabul qilish mexanizmini yangi tuzilishga o‘tkazishga qadar. Yangi ko‘rinishdagi Federal Rezerv uchun ma’lumot yetkazishdagi tartibsizlik xususiyatga aylandi, nuqson emas.

Walsh bozordagi ishtirokchilarga har qanday bitta ko‘rsatkichga ortiqcha ahamiyat bermaslikni maslahat beradi va Federal Rezerv o‘zini prognozlarga bog‘lab qo‘ymasligi zarurligini ta’kidlaydi.

Biroq, seshanba kuni Londonda Federal Rezervning boshqaruvchisi Christopher Waller (link) tamoman ziddiy fikr bildirdi. U, agar kecha chiqishi kerak bo‘lgan oktabr oyi asosiy iste’mol narxlari indeksi (CPI) oy davomidagi o‘sishi 0,3% yoki undan yuqori bo‘lsa, keyingi oy uchun 50 bazis punktga foiz stavkasini oshirish muhokamaga olish lozim, dedi. Bir necha soat o‘tib, aynan shu ko‘rsatkich 0,3% ekani tasdiqlandi.

Wallerninng ushbu “shovqini” AQSH obligatsiyalari foyiz stavkalarining keskin oshishiga sabab bo‘ldi va moliyaviy ishtirokchilarda siyosat yurituvchilarning “javob funksiyasi” aslida qanday ekani borasida chalkashliklar tug‘dirdi.

“Oldindan ko'rsatma”da bir xillik yo‘q

Waller Federal Rezerv 19 a’zodan iborat bo‘lgan Federal ochiq bozor qo‘mitasining (FOMC) eng ta’sirli qatnashchilaridan biri hisoblanadi. Yaqinda u siyosat nuqtai nazaridan o‘z o‘rnini anchagina o‘zgartirdi va bu Federal Rezervning axborot yetkazish sohasidagi muammolarni yaqqol namoyon qilmoqda.

U o‘tgan yilning iyulida va joriy yilning yanvar oylarida FOMC stavkalarni o‘zgartirmaslik haqidagi qaroriga qarshi chiqqan, har ikki safar ham 25 bazis punktga pasaytirishni yoqlab ovoz bergan. 20-mart kuni esa shunday degan edi: “Agar mehnat bozori zaiflashishda davom etsa, joriy yilning oxiriga kelib siyosiy foiz stavkasini pasaytirishni yana targ‘ib qilaman.”

O‘shandan beri oradan atigi etti oy o‘tib, yirik o‘zgarish yuz berdi va endi foiz stavkasini yarim punktga oshirish turgan gap. Ta’kidlash joizki, pandemiyadan keyingi va Rossiyaning Ukraina bosqinidan so‘ng yuzaga kelgan rekord darajadagi inflyatsiyaga (link) qarshi 2022-23 yillardagi qattiqlashtirish davrini hisobga olmaganda, Federal Rezerv oxirgi 30 yil ichida faqat bir marta foiz stavkasini 50 bazis punktga oshirgan. Bu 2000-yil may oyida, natijada internet pufagi qulab tushgan edi.

Toʻgʻri, oktabr CPI hisoboti rasmiylarning taxminidan kuchliroq inflyatsiyani ko‘rsatdi. Energiya narxlari bir necha oy yuqorida turibdi va uning ta’siri butun iqtisodiyotga yoyilmoqda. Shunga qaramay, Wallerning birdan yirtqichona pozitsiyaga o‘tishi ajabtovur. 28-oktabrda Federal Rezerv stavkani o‘zgartirmaslikka qaror qilganidan buyon neft narxi qariyb 20% ga pasaydi, bir yillik infliyatsiya almashinuv stavkasi 2% dan pastga tushdi va iqtisodiyot hamda Wall Street’ni olg‘a siljityotgan AI ruhi pasaygan – Nasdaq 6% ga tushdi, yarim o‘tkazgichlar aksiyalari o‘tgan payshanba tarixidagi ikkinchi eng yirik pasayishini ko‘rsatdi.

Spectra Markets’dan Brent Donnelly: “Hozir uning mantiqini tushunish qiyin”, dedi. “Federal Rezerv... hozirda ikkilanyapti, chunki takliflar zarba ostida va hech kim qanday pul-kredit siyosati yuritishni bilmayapti.”

https://www.reuters.com/graphics/AUTOMATED-20271029/COMBINED-TREASURY-YIELD-FORECAST-365D/egpbgzjnyvq/chart.png

Ichki ziddiyatmi yoki aralash signallar?

Albatta, bu holatga boshqa nuqtai nazardan ham qarash mumkin.

Waller inflyatsiya muammosi bo‘yicha chiqargan bu “egriliklar”, ehtimol, FOMC muhokama stolida davom etayotgan jonli bahs-munozaraning ifodasi – Walsh buni ishonch bilan “klassik oilaviy tortishuv” deb ataydi. Qabul qiluvchi tomonlar orasida fikrlardagi turfa xilma-xillik foydali va kerakli holat.

Lekin bu axborotni chalg‘itadigan yoki ziddiyatli qilib yuborsa, muammo yuzaga keladi. Hozir bozorga aynan shunday taassurot bo‘layapti.

Yaqinda boshqa Federal Rezerv rasmiylaridan kelgan signallar – hattoki Cleveland Federal Reserve prezidenti Beth Hammack kabi yirtqich ko‘rinishdagi rahbarlar ham – ular, ortiqcha foiz ko‘tarishni istamay, asta-sekin siyosiy qattiqlashuvga moyil ekanliklarini ko‘rsatmoqda. Haqiqatan ham, o‘tgan haftaning oxirida, hatto bozor ham bu sikl oxiriga borib 50 bazis punktlik foiz ko‘tarilishini to‘liq inobatga olmagan edi. Endi esa, bozor kutgan foiz o‘tishlar 75 bazis punktgacha oshdi.

Agar oktabr oyi asosiy CPI o‘sishi 0,296% emas, 0,246% bo‘lib, Waller belgilangandan pastga yaxlitlanganda nima bo‘lardi? Seshanba kunidagi 2 yillik davlat obligatsiyalari foiz stavkalari 20 bazis punktga – oʻtgan yil aprelidan beri eng katta o‘sishga – sakrarkanmi? Foiz stavkalari bozori kutilayotgan oshirishlar sonini ikkidan uchgacha oshirarkanmi? Ehtimoli kam.

Aynan ayrim ko‘rsatkichlarning raqamlariga haddan ortiq e’tibor qaratish bozorni notinch qiladi. Bu Walsh ta’limotiga zid – ucha inflyatsiyaga nisbatan “alohida raqamga emas”, “asosiy tendensiyaga e’tibor kerak” deb hisoblaydi.

Shunday bo‘lsa, o‘tgan oyning 25 bazis punktga foiz ko‘tarishi, bu oyning dekabrida 50 bazis punktga ko‘tarishdan ko‘ra mantiqiyroq bo‘lar edi.

(Ushbu maqolada ifodalangan fikrlar faqat muallifga tegishlidir, muallif esa Reuters’ning ustun yozuvchisi hisoblanadi)

Ushbu ustunni yoqtirdingizmi? Reuters Open Interest (ROI) sahifasini kuzatib boring, bu siz uchun global moliya sharhlarining muhim yangi manbai. ROI’ni LinkedIn va X tarmog‘ida kuzatib boring.

Bundan tashqari, siz Apple, Spotify yoki Reuters ilovasida har kuni “Morning Bid” podkastini tinglashingiz mumkin. Obuna bo‘ling va haftaning istalgan kuni Reuters’ning jurnalistlari tomonidan bozor va moliya yangiliklari borasida fikr-mulohazalarni eshiting.

(Ingliz tili ona tili boʻlmaganlar uchun, Reuters ushbu xabarni avtomatlashtirilgan tarzda boshqa tillarga tarjima qiladi. Avtomatik tarjima xatolik qilishi yoki kerakli kontekstni bermasligi mumkin, shuning uchun Reuters avtomatik tarjima matnlarining to‘g‘riligiga kafolat bermaydi va bu faqat o‘quvchilarga qulaylik yaratish maqsadida taklif etiladi. Avtomatik tarjima funksiyasi natijasida yuzaga kelgan zarar yoki yo‘qotishlar uchun Reuters javobgar emas.)