Căng thẳng Mỹ-Iran đến không đúng lúc nhất đối với SNB

Tình hình hiện tại là Thụy Sĩ lại một lần nữa đối mặt với áp lực giảm phát. Mặc dù chưa hoàn toàn rơi vào vùng giảm phát, nhưng những lo ngại đang gia tăng khi áp lực lạm phát đã giảm mạnh trong nửa cuối năm ngoái. Giá lõi vẫn giữ được mức ổn định nhưng có cảm giác chỉ là vấn đề thời gian trước khi vấn đề này trở nên nghiêm trọng hơn hiện tại.

Với Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB), họ không muốn rơi trở lại vào vòng luẩn quẩn của việc phải bắt đầu sử dụng các biện pháp chính sách tiền tệ phi truyền thống một lần nữa. Khi điều đó xảy ra, chúng ta đã từng chứng kiến việc thoát ra khỏi tình trạng này khó khăn như thế nào. Đại dịch Covid đã mang lại cho họ một tấm vé thoát hiểm miễn phí nhưng giờ đây điều đó đã hết hiệu lực khi thời kỳ giảm phát dường như đang quay trở lại.

Để làm trầm trọng thêm tình hình cho ngân hàng trung ương Thụy Sĩ, đồng franc mạnh hơn đang khiến mọi việc trở nên khó khăn hơn nữa. Điều này càng làm tăng tác động giảm phát và đặt SNB vào thế khó khi cố gắng tránh quay lại lãi suất âm.

Cặp EUR/CHF là một chủ đề ít được nhắc đến trong những tuần gần đây nhưng lại rất đáng để ý:

SNB có vẻ như đã đặt ra một ngưỡng trước đó khi cặp tiền này chạm mốc 0.92 nhưng mức này đã bị phá vỡ vào cuối tháng Một. Và chúng ta đang chứng kiến đồng franc tiếp tục tăng giá khi cặp này đang tiến gần về mức 0.91.

Câu hỏi lớn là SNB sẽ đặt ra ngưỡng can thiệp tiếp theo ở đâu để hạn chế sức mạnh của đồng franc? Và họ sẵn sàng đối đầu với tâm lý thị trường đến mức nào?

Trong bối cảnh đó, căng thẳng leo thang giữa Mỹ và Iran lại đến vào thời điểm không thuận lợi cho ngân hàng trung ương. Giữa câu chuyện phi đô la hóa và đồng yên cũng đang gặp các vấn đề riêng tại quê nhà, đồng franc là lựa chọn duy nhất cho các nhà giao dịch tiền tệ tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.

Điều này sẽ tiếp tục tạo áp lực giảm lên EUR/CHF, vốn đã ở mức thấp kỷ lục trong tuần này. Điều này đồng thời sẽ khiến SNB càng thêm khó khăn trong việc quản lý nhiệm vụ kiểm soát lạm phát. Cuối cùng, họ có thể buộc phải xem xét lại lãi suất âm để ngăn đồng franc tiếp tục mạnh lên, đồng thời đối phó với áp lực giảm phát.