Bạc đang trải qua một đợt “rửa sạch sử thi”! Các đầu cơ mua đã “gần như rút hết”

　　Nguồn bài viết: China Fund News

　　Phóng viên China Fund News: Diệp Thi Tuệ

　　Thị trường kim loại quý đang trải qua một đợt bán tháo vị thế khốc liệt, trong đó bạc là tâm điểm đầu tiên. Tính đến ngày 27 tháng 10, giá bạc giao ngay quốc tế dao động quanh mức 53 đô la Mỹ/ounce, giảm khoảng 56% so với mức đỉnh lịch sử thiết lập hồi tháng 1 năm nay. So với mức giảm khoảng 4% của vàng trong cùng thời kỳ, bạc trở thành loại chịu tổn thất nặng nề nhất trong đợt điều chỉnh kim loại quý này. Theo dữ liệu từ JPMorgan, vị thế mua ròng của các quỹ quản lý vốn đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ quý I năm 2024, các vị thế mua đầu cơ gần như bị rút sạch.

　　Đợt sụt giảm mà các thành viên thị trường gọi là “đợt thanh lọc hoành tráng” này không đến từ một yếu tố đơn lẻ. Yếu tố nhu cầu công nghiệp suy yếu theo cấu trúc, dòng tiền đòn bẩy buộc phải bị thanh lý, cùng với áp lực kéo dài từ đồng USD và môi trường lãi suất, đã tạo nên tác động đồng thời trong cùng một thời điểm. Chuyên gia phân tích Robert Quinn của Goldman Sachs chỉ ra rõ trong báo cáo: “Lý do nhu cầu AI và điện mặt trời hỗ trợ giá bạc tăng thực sự đang xuất hiện, nhưng thị trường vẫn phớt lờ, vì sức mạnh tăng của đồng USD và lãi suất thực tế mới là yếu tố chi phối chính.”

　　Sự lệch cực đoan về mặt kỹ thuật xác nhận mức độ dữ dội của đợt bán tháo.

　　Theo dữ liệu từ LSEG Workspace, giá bạc hiện đang thấp hơn khoảng 25% so với đường trung bình 200 ngày, là một trong những mức lệch kỹ thuật cực đoan nhất trong những năm gần đây. Lần gần nhất xuất hiện tình trạng tương tự là vào tháng 3 năm 2020, thời điểm khủng hoảng thanh khoản toàn cầu; sau đó bạc phải trải qua nhiều tháng biến động mạnh trước khi dần ổn định trở lại. Nếu lùi lại xa hơn, đợt sụt giảm kỹ thuật có thể so sánh là vào năm 2013.

　　Phân tích của FxPro tiếp tục cảnh báo rằng Bloomberg Industry Research đã nêu ra khả năng bạc sẽ lặp lại kịch bản những năm 1979—1980—khi đó giá bạc chạm 50 đô la Mỹ và phải mất hàng thập kỷ mới phục hồi lại.

　　Trước đó, phân tích dữ liệu vị thế của CFTC do Goldman Sachs thực hiện cho thấy trong ba tuần tính đến ngày 13 tháng 10, các quỹ quản lý đã bán ròng tổng cộng khoảng 2,2 tỷ đô la Mỹ hợp đồng tương lai bạc, vừa giảm vị thế mua vừa mở rộng vị thế bán cùng lúc. Quy mô thị trường bạc chỉ bằng khoảng một phần mười vàng, nhưng biến động lịch sử lại cao hơn vàng 1,7 lần, nên tác động của luồng vốn ra vào được phóng đại tự nhiên theo quy mô thị trường.

　　Tuy nhiên, việc thanh lý vị thế và chạm đáy về cơ bản là hai khái niệm hoàn toàn khác nhau. Quinn thừa nhận các vị thế bán cực đoan có thể tích lũy động lực đảo chiều, nhưng đồng thời khẳng định điều đó không đủ để tạo thành “sự đảo chiều xu hướng bền vững”. McGlone thì cho rằng giá về mức trung bình 10 năm vào khoảng 31 đô la Mỹ/ounce, đồng thời chỉ ra rằng sau hai đợt tăng mạnh vào năm 1980 và 2011, bạc phải đến năm 1993 và 2020 mới thực sự chạm đáy.

　　Áp lực sâu hơn đằng sau đợt giảm giá lần này đến từ sự thay đổi cấu trúc nhu cầu. Ngành công nghiệp năng lượng mặt trời từng là động lực tăng trưởng nhu cầu bạc chủ lực trong những năm gần đây, giờ đây động lực này đang suy giảm.

　　JPMorgan dự báo, đến năm 2026, nhu cầu bạc trong lĩnh vực năng lượng mặt trời sẽ giảm khoảng 30%, tương ứng giảm khoảng 60 triệu ounce, và xu hướng yếu này sẽ kéo dài đến năm 2027. JPMorgan cảnh báo rõ rằng bạc đang đối mặt rủi ro chuyển từ thiếu hụt mang tính cấu trúc sang dư thừa nguồn cung, và sự chuyển dịch này diễn ra đúng vào thời điểm các vị thế đầu cơ bị thanh lý quy mô lớn, đưa đến áp lực kép khiến dư địa phục hồi bị kìm hãm nghiêm trọng.

　　Chiến lược gia cấp cao hàng hóa của Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, đưa ra nhận định thẳng thắn hơn. Ông viết trong báo cáo: “Tình trạng thiếu hụt nguồn cung ban đầu sẽ biến mất khi giá điều chỉnh theo hình parabol như vậy, và có thể chuyển sang giai đoạn ‘giá thấp chữa lành giá cao’.” Nói cách khác, giá cao tự bản thân nó đã phá hủy nền tảng thiếu hụt từng hỗ trợ giá cao.

　　Chiến lược gia Dominic Schnider của UBS lại chỉ rõ, nhu cầu tăng thêm từ trung tâm dữ liệu, hạ tầng AI và đầu tư lưới điện hiện vẫn chưa đủ để chắc chắn bù đắp được tác động giảm tiêu thụ bạc trong ngành năng lượng mặt trời.

Biên tập viên chịu trách nhiệm: Chu Hạc Nam