Có thể giao dịch cả ngày và sử dụng đòn bẩy! CFTC cho phép giao dịch hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu Mỹ

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Hoa Kỳ (CFTC) đã chính thức công bố vào ngày 3 tháng 11 theo giờ địa phương rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu riêng lẻ đã được phép niêm yết trên sàn giao dịch có quản lý tại Mỹ. Điều này đồng nghĩa, các nhà đầu tư Mỹ trong tương lai có thể tiếp tục giao dịch các hợp đồng liên quan đến cổ phiếu Mỹ ngay cả sau khi thị trường đóng cửa và sử dụng đòn bẩy.

Hợp đồng vĩnh viễn, thực sự có gì khác biệt?

Hợp đồng vĩnh viễn (Perpetuals, gọi tắt là "Perps") là một loại hợp đồng phái sinh có đòn bẩy mà không có ngày đáo hạn. So với hợp đồng tương lai truyền thống, nó có hai đặc điểm lớn nhất: Một là có thể giao dịch mọi lúc, kể cả trong thời gian thị trường cổ phiếu đóng cửa; Hai là tích hợp cơ chế đòn bẩy, cho phép nhà giao dịch sử dụng số vốn nhỏ để mở vị thế lớn hơn.

Hai đặc tính này giúp hợp đồng vĩnh viễn tích lũy lượng người dùng khổng lồ tại nước ngoài — đặc biệt là trên thị trường tiền mã hóa. Lần này, CFTC đã chính thức đưa công cụ này vào thị trường Mỹ có quản lý và mở rộng sang lĩnh vực cổ phiếu truyền thống.

Chủ tịch CFTC, Michael Selig, cho biết trong tuyên bố: "Động thái này đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc cho phép những người tham gia thị trường Mỹ tận dụng lợi thế của hợp đồng tương lai vĩnh viễn — chính những lợi thế này đã khiến hợp đồng vĩnh viễn trở thành công cụ quản lý rủi ro và khám phá giá được yêu thích."

Selig còn cho biết, ông hy vọng đưa các sản phẩm đổi mới này vào thị trường có quản lý, "đảm bảo các nhà đầu tư và nhà giao dịch Mỹ có thể sử dụng những sản phẩm này dưới sự bảo vệ của khung quản lý chặt chẽ của CFTC, thay vì buộc phải chuyển sang các nền tảng ngoài khơi thường thiếu quản lý."

Kalshi tiên phong ra mắt, bốn cổ phiếu đã có thể giao dịch

Nền tảng dự đoán Kalshi từ tháng 9 năm nay đã nộp đơn lên CFTC để niêm yết hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu riêng lẻ, quá trình kiểm tra quản lý đã kết thúc vào ngày 2 tháng 11. Ngay trong ngày được phê duyệt, Kalshi đã ra mắt bốn hợp đồng vĩnh viễn đầu tiên, gồm các mã Amgen, McDonald's, Qualcomm và Costco.

Người phát ngôn Kalshi, Jack Such, cho biết: "Chúng tôi đưa hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu riêng lẻ vào Mỹ vì tin rằng sản phẩm này có thể giúp giao dịch giá cổ phiếu trở nên đơn giản hơn, rẻ hơn và hiệu quả hơn. Các nhà giao dịch ngoài khơi yêu thích loại hợp đồng này và chúng tôi rất vui khi có thể cung cấp lựa chọn này cho người Mỹ."

Ngoài Kalshi, các sàn giao dịch như Coinbase Global, Bitnomial cũng đã thông báo kế hoạch ra mắt các hợp đồng liên quan.

Khung quản lý: Sự phối hợp kép giữa CFTC và SEC

Theo quyết định của CFTC, hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu riêng lẻ được xác định là "sản phẩm kỳ hạn chứng khoán", xử lý dựa trên Đạo luật Hiện đại hóa Kỳ hạn Hàng hóa năm 2000 (CFMA), đồng thời chịu sự quản lý của cả CFTC và SEC.

Selig chỉ ra trong tuyên bố, do thiếu sự phối hợp giữa hai cơ quan quản lý, các sản phẩm đổi mới như kỳ hạn chứng khoán thường nằm trong "vùng không quản lý", như mô tả của Chủ tịch SEC, Paul Atkins. Đầu năm nay, CFTC và SEC đã ký biên bản ghi nhớ hợp tác (MOU), tạo nền tảng cho việc phối hợp. Việc hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu riêng lẻ được thông qua lần này chính là dựa trên khung hợp tác đó.

Đáng chú ý, vào tháng 5 năm nay CFTC đã phê duyệt Kalshi ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn bitcoin đầu tiên, hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu riêng lẻ lần này tiếp nối con đường mở cửa quản lý.

Phản ứng ngành: Giá cổ phiếu sàn giảm, kiện tụng ngay lập tức

Sau khi thông tin được công bố, giá cổ phiếu của Chicago Board Options Exchange (Cboe), CME Group và Intercontinental Exchange (ICE) đều giảm trong ngày.

Tổ chức ngành đại diện cho Cboe, Citadel Securities và các đơn vị khác — Liên minh Thị trường Vốn (Capital Markets Alliance, CMA) — đã khởi kiện lên Tòa án liên bang khu vực phía Nam New York ngay trong ngày CFTC ra quyết định, yêu cầu hủy phê duyệt của CFTC. CMA cho rằng sản phẩm liên quan thuộc "hợp đồng hoán đổi dựa trên chứng khoán", phải do SEC quản lý độc quyền và CFTC đã không tuân thủ Luật Thủ tục Hành chính trong quá trình xét duyệt.

Giám đốc điều hành Cboe, Craig Donohue, tuyên bố: "Các sản phẩm phái sinh vĩnh viễn cổ phiếu riêng lẻ là ví dụ mới nhất cho xu hướng đáng lo ngại — các sản phẩm chứng khoán được triển khai trên nền tảng CFTC, nằm ngoài khung quản lý và cơ chế bảo vệ khách hàng do Quốc hội thiết lập."

Đáp lại, trưởng bộ phận khách hàng tổ chức Kalshi, Andy Ross, phát biểu tại hội nghị thường niên Hiệp hội Hợp đồng Kỳ hạn Chicago (FIA): "Những người độc quyền luôn chọn kiện tụng khi đối mặt với cạnh tranh."

Ngoài ra, chủ tịch đảng Dân chủ Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Elizabeth Warren, đã ra tuyên bố chỉ vài phút sau khi CFTC công bố quyết định, cho rằng hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu Mỹ "có thể gây ra biến động nghiêm trọng cho thị trường".