Warner tái cấu trúc kết quả kinh doanh! Doanh thu từ dịch vụ phát trực tuyến cốt lõi của siêu tập đoàn Hollywood Skydance (SKYD.US) tăng 21% trong quý 3, doanh thu hợp nhất nửa đầu năm tăng gấp đôi

Thị trường tài chính thông minh APP đưa tin, sau khi siêu tập đoàn Hollywood Skydance (SKYD.US) công bố báo cáo tài chính mới nhất, giá cổ phiếu trong phiên giao dịch sau giờ đóng cửa trở nên suy yếu và từng giảm hơn 4%, dường như thị trường đang cân nhắc lại tốc độ thực hiện tăng trưởng liên quan đến việc sáp nhập với Warner. Giá cổ phiếu Skydance trong phiên giao dịch chính của thị trường chứng khoán Mỹ vào thứ Hai đã tăng 8,61%, đóng cửa ở mức 8,70 USD, nhưng sau khi công bố báo cáo tài chính, giá cổ phiếu sau giờ giảm hơn 2%. Số liệu tài chính cho thấy, việc tăng giá dịch vụ phát trực tuyến của Paramount và hiện thực hoá doanh thu quảng cáo đã mang lại hiệu quả, công ty cũng đã xác định lộ trình cắt giảm chi phí sau khi tích hợp Warner, tuy nhiên danh sách phim của Warner không đạt kỳ vọng, có thể khiến lợi nhuận quý IV giảm từ 100 triệu đến nhiều nhất là 200 triệu USD so với dự báo trước đó, bản hướng dẫn đầy đủ đầu tiên sau hợp nhất sẽ đợi đến báo cáo quý IV. Những thông tin này đã lý giải về việc cổ phiếu điều chỉnh sau đà tăng.

Trước đó vào đầu tháng 10, Paramount Skydance đã hoàn tất thương vụ mua lại tập đoàn Warner Bros Discovery (WBD) trị giá 110 tỷ USD, công ty mới sau sáp nhập chính thức được đặt tên là “Skydance”, đánh dấu sự ra đời của một siêu tập đoàn mới ở Hollywood.

Báo cáo tài chính quý III bao gồm hoạt động kinh doanh Skydance vốn thuộc Paramount tới ngày 30/9. Warner Bros Discovery (WBD) đã hoàn tất bàn giao vào ngày 6/10, nên từ quý IV mới bắt đầu hợp nhất báo cáo tài chính. Theo tiêu chuẩn so sánh của công ty, doanh thu quý III đạt 7,025 tỷ USD, tăng 5% so với cùng kỳ, hơi thấp hơn so với dự báo chung là 7,07 tỷ USD khoảng 45 triệu USD, EBITDA điều chỉnh đạt 1 tỷ USD, tăng 0,3%, biên lợi nhuận 14,2%. Lợi nhuận hoạt động đạt 368 triệu USD, lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ là 73 triệu USD, thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 0,06 USD. Thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 0,45 USD, cao hơn 0,32 USD so với dự báo thị trường là 0,13 USD theo FactSet, và cũng cao hơn 0,27 USD so với dự báo 0,18 USD của Zacks.

Về số liệu dòng tiền, dòng tiền kinh doanh của Skydance là 123 triệu USD, dòng tiền tự do chỉ còn 31 triệu USD, đã bao gồm 174 triệu USD cho tái cấu trúc, giao dịch và chi phí chuyển đổi. Ban lãnh đạo đánh giá, hoạt động kinh doanh Paramount cũ vẫn có khả năng đạt sát ngưỡng cao nhất trong triển vọng lợi nhuận năm 2026 như dự báo trước, tức là EBITDA điều chỉnh 3,9 tỷ USD.

Số liệu kinh doanh cho thấy, mảng phát triển nhanh nhất của Skydance là sản xuất và cấp phép nội dung, còn mảng cải thiện hiệu suất rõ rệt nhất là phát trực tuyến. Doanh thu mảng sản xuất đạt khoảng 1,496 tỷ USD, tăng 23%, chủ yếu nhờ cấp phép nội dung và sản xuất cho bên thứ ba, EBITDA điều chỉnh 129 triệu USD. Doanh thu trực tiếp tới người tiêu dùng (DTC) đạt khoảng 2,5 tỷ USD, tăng 11%, EBITDA điều chỉnh 225 triệu USD.

Paramount+ dưới trướng Skydance đạt doanh thu tăng 21% lên 2,134 tỷ USD, lượng thuê bao tăng 6% lên 82,2 triệu, doanh thu trung bình mỗi thuê bao (ARPU) tăng khoảng 14%, phản ánh hiệu quả của việc tăng giá và doanh thu quảng cáo. Doanh thu truyền hình truyền thống đạt khoảng 3,024 tỷ USD, giảm 7%, doanh thu quảng cáo và đăng ký phân phối lần lượt giảm 8% và 5%, nhưng nhờ cắt giảm chi phí mà EBITDA điều chỉnh đạt khoảng 1,028 tỷ USD, biên lợi nhuận 34%. Phát trực tuyến và sản xuất thúc đẩy doanh thu, trong khi truyền hình truyền thống vẫn mang lại nhiều lợi nhuận nhất cho từng bộ phận, đây là chỉ số then chốt để đánh giá tốc độ chuyển đổi của công ty.

Paramount+ là nền tảng phát trực tuyến chủ lực của Skydance. Trong báo cáo tài chính quý III này của Skydance, DTC ngoài Paramount+ còn bao gồm nền tảng phát trực tuyến miễn phí Pluto TV, cũng như các kênh truyền hình cáp trả phí liên quan đến Showtime. Vì vậy, mức tăng trưởng doanh thu 11% là của toàn bộ mảng DTC, còn 21% là mức tăng trưởng của riêng Paramount+.

Hai siêu xưởng phim hợp nhất, kho IP bắt đầu gia tăng giá trị phân phối

Skydance sau sáp nhập có ba mảng kinh doanh. Mảng sản xuất kiếm tiền qua phát hành rạp, sản xuất nội dung và cấp phép; mảng DTC kiếm doanh thu đăng ký và quảng cáo qua HBO Max, Paramount+ và Pluto TV; mảng truyền hình dựa vào CBS, CNN cùng các kênh thể thao để thu quảng cáo và phí phân phối.

Thâu tóm Warner đã giúp Skydance tăng mạnh kho IP. Paramount vốn sở hữu loạt phim như Nhiệm vụ bất khả thi, Star Trek, còn Warner đem tới Harry Potter, Game of Thrones cùng loạt nhân vật của DC như Batman, Superman… Kho phim sau sáp nhập có hơn 15.000 tựa phim, kết hợp hai studio lớn và kênh phát trực tuyến nội bộ, Skydance củng cố ưu thế cạnh tranh về độ rộng nội dung, cung cấp ra thị trường đều đặn và khả năng kiếm tiền đa kênh, có thể đối đầu Disney và các hãng lớn khác.

Báo cáo tài chính mới nhất đã lượng hóa được quy mô doanh thu do Warner mang lại. Số liệu SEC cho thấy, giả sử giao dịch hoàn tất, doanh thu nửa đầu năm 2026 sẽ tăng từ 14,26 tỷ USD của Paramount cũ lên 31,648 tỷ USD sau sáp nhập, tức hơn 2,22 lần. Theo phương pháp hợp nhất, doanh thu DTC quý III tăng 15%, Paramount+, HBO cùng HBO Max có tổng cộng khoảng 203 triệu thuê bao, đã bao gồm thuê nhiều dịch vụ.

Skydance dự kiến đầu năm 2027 sẽ ra mắt gói dịch vụ kết hợp HBO Max và Paramount+. Việc cung cấp nội dung dày đặc được kỳ vọng sẽ giảm tỷ lệ huỷ thuê bao khi chỉ vì một phim ăn khách kết thúc, đồng thời tăng quảng cáo và cơ hội bán chéo. Khả năng gói dịch vụ tăng thu nhập mỗi hộ và giảm tỷ lệ rời bỏ sẽ quyết định quy mô nội dung có thể chuyển hóa thành lợi nhuận ra sao.

6 tỷ USD hợp nhất hướng tới lợi nhuận, 87 tỷ USD nợ kiểm tra dòng tiền

Ban lãnh đạo Skydance dự kiến mua lại Warner sẽ mang lại ít nhất 6 tỷ USD lợi ích hợp lực hàng năm trong vòng ba năm, trong đó khoảng 30% sẽ thực hiện được ngay năm đầu, 70% còn lại vào cuối năm hai, chủ yếu nhờ hợp nhất trụ sở, bất động sản, công nghệ và chi phí tiếp thị. Sau hoàn tất giao dịch và huy động vốn liên quan, tổng nợ khoảng 87 tỷ USD, tiền mặt khoảng 10 tỷ USD.

Ban lãnh đạo còn dự kiến trong suốt quá trình chuyển đổi sẽ phát sinh khoản chi phí một lần khoảng 4 tỷ USD, mục tiêu đến cuối năm 2029 giảm tỷ số đòn bẩy ròng xuống còn 3 lần, và vào năm 2030 dòng tiền tự do hàng năm sẽ vượt 10 tỷ USD. Tăng trưởng doanh thu do Warner mang lại trước tiên sẽ được phản ánh vào số liệu hợp nhất, còn lợi ích của cổ đông sẽ phụ thuộc vào phần lợi nhuận tăng thêm từ tiết kiệm chi phí và phát trực tuyến sau khi trừ hết lãi vay, chi phí tích hợp, sẽ còn bao nhiêu tiền mặt để trả nợ.

Trước báo cáo tài chính, đánh giá của Wall Street đã có sự khác biệt rõ rệt. Citi khuyến nghị mua vào, giá mục tiêu 10 USD, JPMorgan nâng lên mức giữ, giá mục tiêu 9 USD, Bernstein giữ khuyến nghị bán, giá mục tiêu giảm còn 6 USD. Báo cáo quý IV sẽ đáng theo dõi với những số liệu hướng dẫn hợp nhất đầu tiên cho năm 2027, biên lợi nhuận mảng phát trực tuyến và tốc độ giảm nợ, đây sẽ là nhóm dữ liệu hoàn chỉnh đầu tiên kiểm chứng liệu thương vụ mua lại Warner có nâng cao được lợi ích cổ đông hay không.