Giá xăng dầu thành phẩm ở mức cao và chi phí nhà ở tăng tốc khiến mục tiêu đưa lạm phát về mức 2% trở nên khó khăn hơn. Các nhà kinh tế cho rằng, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể cần thực hiện các biện pháp chính sách cứng rắn hơn, nhưng mức độ tăng lãi suất càng lớn thì rủi ro chính sách sai lầm càng đáng lo ngại.
Bài viết: 吴雨, Golden Ten Data
Trong bối cảnh giao dịch AI có tiếp tục là tâm điểm của thị trường hay không vẫn là câu hỏi, nhà đầu tư có lẽ còn cần cảnh giác với một rủi ro khác: Các biện pháp thắt chặt quá mức của Fed nhằm kiểm soát lạm phát có thể trở thành mối đe dọa lớn đối với chứng khoán Mỹ vào năm 2027.
Ông Neil Dutta, Giám đốc Nghiên cứu Kinh tế tại Renaissance Macro Research, phát biểu với MarketWatch hôm thứ Ba rằng thị trường việc làm hiện đang mạnh lên, tỷ lệ thất nghiệp giảm, trong khi lạm phát ngày càng rời xa mục tiêu 2% của Fed, sự kết hợp này làm tăng rõ rệt rủi ro chính sách bị thắt chặt quá mức.
“Tôi thực sự cho rằng, thắt chặt quá mức là một rủi ro lớn,” Dutta cho biết.
Thành viên Hội đồng Thống đốc Fed Christopher Waller hôm thứ Ba phát biểu tại London, đưa ra tín hiệu về khả năng tăng lãi suất thêm nữa. Ông cho biết, nếu dữ liệu CPI tháng 10 công bố trong ngày tương tự như hai tháng trước đó, tỷ lệ CPI lõi hàng tháng đạt 0,3% hoặc cao hơn, Fed có thể cần hành động chính sách quyết liệt hơn và nên cân nhắc tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 12.
Sau đó, dữ liệu được công bố cho thấy CPI lõi tháng 10 tăng 0,3% so với tháng trước. Sau khi dữ liệu này được công bố, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng nhanh, với lợi suất kỳ hạn 10 năm trở lại mức 5%.
Áp lực lạm phát tích tụ trở lại, mức tăng lãi suất có thể vượt dự báo thị trường
Dutta cho rằng, liệu quan điểm của Waller có nhận được sự ủng hộ của các thành viên Fed khác hay không vẫn còn phải chờ quan sát thêm. Nhưng dữ liệu kinh tế mới nhất cho thấy mức lãi suất hiện tại có thể vẫn chưa đủ để kìm hãm giá cả tăng.
Mặc dù sau kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ, giá dầu thô đã giảm nhẹ, nhưng giá xăng dầu thành phẩm như dầu diesel vẫn ở mức cao. Đồng thời, chi phí nhà ở bắt đầu tăng tốc, làm gia tăng thêm khó khăn cho quá trình giảm lạm phát.
Dutta lưu ý rằng, dữ liệu lạm phát tháng 10 công bố hôm thứ Ba cho thấy chi phí thuê nhà ở có thể đang tăng tốc trở lại. Nếu mức tăng giá nhà ở không chậm lại, Fed sẽ rất khó kéo tỷ lệ lạm phát tổng thể về mục tiêu 2%.
Ông viết trong báo cáo gửi khách hàng hôm thứ Ba: “Nói tóm lại, Fed vẫn quá lạc quan về lạm phát, còn thị trường lại tự mãn về mức độ thắt chặt cần thiết để đạt mục tiêu lạm phát.”
Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt, thị trường định giá lại lộ trình tăng lãi suất
Thị trường trái phiếu đã bắt đầu phản ánh kỳ vọng chính sách tiền tệ cứng rắn hơn. Theo dữ liệu của Dow Jones Market Data, hôm thứ Ba, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, chỉ số nhạy cảm nhất với kỳ vọng lãi suất của Fed, tăng 19 điểm cơ bản lên 4,75%, ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ tháng 4/2025, thời điểm Trump công bố chính sách thuế quan gây biến động thị trường toàn cầu.
Khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm và lãi suất chính sách của Fed cũng nới rộng, phản ánh việc các nhà đầu tư trái phiếu đang gửi tín hiệu tới Fed: thị trường kỳ vọng cần tăng lãi suất mạnh hơn trong tương lai.
Hiện tại, các nhà đầu tư dự báo Fed sẽ tiếp tục tăng tổng cộng 50 điểm cơ bản trong vài tháng tới, phù hợp với dự báo mới nhất công bố hồi tháng 9 của các quan chức cấp cao Fed. Điều này đồng nghĩa, Mỹ sẽ đảo ngược hoàn toàn 75 điểm cơ bản “hạ lãi suất phòng ngừa” đã triển khai năm 2025.
Tuy nhiên, Dutta cho rằng chỉ thu hồi mức hạ lãi suất trước đó có thể là chưa đủ. Ông viết trong báo cáo: “Hiện tại, việc đảo ngược đợt hạ lãi suất phòng ngừa hồi năm ngoái chỉ là yêu cầu tối thiểu.”
