ارتفعت إيرادات CoreWeave(CRWV.US) في الربع الثالث بنسبة 168% على أساس سنوي ورفعت توجيهات الإيرادات السنوية؛ ارتفع السهم بنحو 5% بعد الإغلاق

أفاد تطبيق الاقتصاد "智通财经APP" أن مزود خدمات الحوسبة السحابية الذكاء الاصطناعي CoreWeave (CRWV.US) أعلن يوم الثلاثاء عن نتائج الربع الثالث، حيث استفادت الشركة من الطلب المستمر على قدرة المعالجة في الذكاء الاصطناعي، وحققت نمواً سنوياً في الإيرادات بلغ 168%، متجاوزة توقعات وول ستريت، ورفعت توقعاتها لإيرادات العام بأكمله. وقد خففت هذه النتائج إلى حد ما من قلق المستثمرين بشأن ديون الشركة الكبيرة وتباطؤ نمو الأعمال، ما دفع بسعر سهمها للارتفاع بنحو 5% في التداولات بعد الإغلاق.

أظهرت النتائج أن إيرادات CoreWeave في الربع الثالث بلغت 3.661 مليار دولار، بزيادة 168% عن نفس الفترة من العام الماضي التي سجلت 1.365 مليار دولار، وكانت أعلى من متوسط توقعات المحللين البالغة 3.56 مليار دولار، كما ارتفعت بنسبة 42% عن الربع السابق.

وبحسب المبادئ المحاسبية المتعارف عليها أمريكياً (GAAP)، بلغ صافي الخسارة في الربع الثالث 709 مليون دولار، مقارنة بـ 110 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي، و 626 مليون دولار في الربع السابق. بلغت الخسارة المخففة للسهم الواحد 1.27 دولار، وهي أعلى من 0.22 دولار في نفس الفترة من العام السابق، لكنها أفضل من توقعات المحللين التي كانت عند خسارة 1.46 دولار للسهم.

وفقاً لمعيار غير GAAP، بلغ صافي الخسارة المعدلة في الربع الثالث 529 مليون دولار، مقارنة مع خسارة معدلة في نفس الفترة من العام الماضي بلغت 41 مليون دولار، وخسارة معدلة في الربع السابق بلغت 567 مليون دولار. وصلت نسبة الخسارة المعدلة إلى 14%، وهو تحسن عن نسبة الـ 22% في الربع السابق.

من ناحية الربحية، بلغ الربح المعدل قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) للربع الثالث 2.256 مليار دولار، أي بزيادة تقارب 169% عن نفس الفترة من العام السابق التي شهدت 838 مليون دولار، بينما بلغت هامش ربح EBITDA المعدل 62%، وهو أعلى مستوى خلال آخر خمسة أرباع.

بلغ الربح التشغيلي وفقاً لمبادئ GAAP في الربع الثالث 207 مليون دولار، أعلى من 52 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق. وارتفع هامش الربح التشغيلي من 4% إلى 6%. أما الربح التشغيلي المعدل فقد بلغ 379 مليون دولار، بزيادة حوالى 75% عن 217 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي، وبلغ هامش الربح التشغيلي المعدل 10%، أعلى من 5% في الربع السابق، لكنه أقل من 16% في نفس الفترة من العام الماضي.

رفع توقعات الإيرادات السنوية وسط استمرار قوة الطلب على قوة الذكاء الاصطناعي

بالنظر للعام بأكمله، تتوقع CoreWeave أن تصل الإيرادات في 2026 إلى ما بين 13 إلى 13.3 مليار دولار، وهي أكثر من التوقع السابق الذي بلغ 13.2 مليار دولار كحد أقصى. ويمثل رفع الشركة لتوقعاتها السنوية مؤشراً على أن سوق طلبات القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً رغم التحديات التي تواجه بناء مراكز البيانات وبما في ذلك ارتفاع تكاليف التمويل وتأجيل بعض المشاريع.

وقالت CoreWeave إن نمو الإيرادات السريع في الربع الثالث جاء أساساً نتيجة الطلب القوي على منصة الحوسبة السحابية الذكاء الاصطناعي التي توفرها الشركة، والبيئة السعرية الملائمة، بالإضافة إلى التحسن المستمر في تنفيذ الأعمال.

وفيما يخص توسيع قاعدة العملاء، أضافت الشركة في الربع الثالث عملاء جدد مثل Canva وServe Robotics وSubstack وWayve، ووسعت في الوقت ذاته علاقاتها مع العملاء الحاليين مثل OpenAI وPerplexity وCohere.

كما أطلقت CoreWeave منصة تطوير ذكاء اصطناعي باسم CoreWeave Forge، والتي تدمج وظائف تدريب النماذج والاستدلال والمراقبة والتقييم، في محاولة للتوسع من مجرد توفير بنية تحتية لقوة الذكاء الاصطناعي إلى الدخول في مجال البرمجيات الذكاء الاصطناعي وأدوات التطوير.

تراكم الإيرادات غير المنفذة بلغ 132.5 مليار دولار بارتفاع سنوي 138%

أفصحت CoreWeave أنه حتى نهاية الربع الثالث بلغ إجمالي طلبات الإيرادات المتراكمة غير المنفذة 132.5 مليار دولار، بزيادة 138% عن نفس الفترة من العام الماضي التي بلغت 55.6 مليار دولار. وتوقعت أن حوالى 36% من هذه الطلبات سيتم الاعتراف بها كإيرادات خلال الـ 24 شهراً المقبلة، و38% في الأشهر من 25 إلى 48، أما الـ26% المتبقية فمن المتوقع أن يتم الاعتراف بها بعد 48 شهراً.

وأوضحت الشركة أن نمو الطلبات المتراكمة يعود بصورة أساسية إلى عملاءها الحاليين والجدد، بمن فيهم مختبرات الذكاء الاصطناعي، كبار مقدمي خدمات الحوسبة السحابية، العملاء من المؤسسات، والشركات الناشئة الأصلية في الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، بينت أن هذه الطلبات المتراكمة لا تعني إيرادات محققة بعد، وأن الاعتراف بها يعتمد على قدرة الشركة في تقديم خدمات القدرة الحاسوبية وكل ما يتعلق بها حسب العقود المبرمة.

في مجال بناء البنية التحتية، وحتى نهاية سبتمبر، بلغ عدد مراكز البيانات المشغلة لـ CoreWeave 52 مركزاً، وبقدرة كهربائية مستخدمة تفوق 1.7 جيجاوات، مع قدرة كهربائية متعاقد عليها تتجاوز 4.6 جيجاوات.

وفي الربع الثالث فقط، أضافت الشركة أكثر من 900 ميجاوات من القدرة الكهربائية المتعاقد عليها. كما وسعت وجودها الدولي وبلغت القدرة الكهربائية المتعاقد عليها في أسواق الهند وإندونيسيا وإسبانيا وغيرها مجتمعة أكثر من 1.3 جيجاوات.

إنفاق رأسمالي مرتفع في الربع الثالث بلغ 14.5 مليار دولار، والدين الكبير ما زال يقلق المستثمرين

رغم النمو السريع للإيرادات، لا تزال النفقات الرأسمالية الضخمة وأعباء الديون محل تركيز السوق. فقد أظهرت النتائج أن الإنفاق الرأسمالي في الربع الثالث بلغ 14.511 مليار دولار بزيادة كبيرة عن 1.85 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي، وأعلى أيضاً من حوالي 9.4 مليار دولار في الربع السابق.

وبلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي خلال التسعة أشهر الأولى من هذا العام 30.65 مليار دولار، مما يعكس أن بناء مراكز البيانات الذكاء الاصطناعي وبنية GPU التحتية لا يزال في مرحلة استثمارية ضخمة.

وفي الوقت نفسه، تستمر تكاليف تمويل الشركة في الارتفاع، فقد بلغ صافي مصروفات الفوائد للربع الثالث 846 مليون دولار، بزيادة حوالي 173% عن 310 مليون دولار في نفس الفترة العام الماضي، وأعلى أيضاً من 640 مليون دولار في الربع السابق.

ويجدر الإشارة إلى أنه رغم تحقيق CoreWeave ربح تشغيلي بقيمة 207 مليون دولار وفق مبادئ GAAP في الربع الثالث، إلا أن النفقات العالية للفوائد جعلت الشركة تسجل في النهاية صافي خسارة بقيمة 709 مليون دولار.

ولدعم التوسع في الأعمال، قامت الشركة خلال الربع الثالث بجمع حوالي 4.2 مليار دولار من خلال توسيع حجم إصدار سندات قابلة للتحويل الممتاز، وأكملت ترتيب تمويل بالديون بقيمة 2.6 مليار دولار. كما أطلقت خطة إصدار أسهم يمكن بموجبها بيع ما يصل إلى 35 مليون سهم من الأسهم العادية من الفئة A.

تزايد معوقات بناء مراكز البيانات، مايكروسوفت تعزز مراجعة المشاريع

بالإضافة إلى ضغوط التمويل، تزداد أيضاً المخاطر السياسية والتنفيذية بشأن بناء مراكز البيانات الذكاء الاصطناعي. ووفقاً للتقارير، فقد اتخذ بعض المسؤولين الجدد المنتخبين بعد الانتخابات النصفية الأمريكية مواقف أكثر حذراً، بل ومعارضة أحياناً، تجاه مشاريع مراكز البيانات. فقد دعت حاكمة ولاية تكساس المنتخبة Gina Hinojosa إلى تعليق فوري لتطوير مراكز البيانات، وقد وجهت CoreWeave رسالة بحثاً عن التعاون حول هذه القضايا.

وفي الوقت نفسه، تقوم مايكروسوفت (MSFT.US) بتشديد الإشراف على بعض مشاريع مزودي خدمات الحوسبة السحابية الناشئة، وتنسحب من بعض المشاريع التي تعتبرها عالية المخاطر. وكانت مايكروسوفت ساهمت سابقاً في دفع تطور الصناعة السحابية للذكاء الاصطناعي من خلال توقيع عقود شراء قدرة حاسوبية بعشرات المليارات من الدولارات. إلا أنه مع ظهور تأخيرات في بعض المشاريع والمشاكل في التكاليف، أصبحت مراجعة مايكروسوفت لهذه الشراكات أكثر صرامة.

وبوصفها مورداً مهماً للشرائح ومستثمراً في CoreWeave، تحافظ Nvidia أيضاً على علاقة وثيقة مع الشركة. وقد ذكر Jensen Huang المدير التنفيذي لـ Nvidia الشهر الماضي أن القوة المالية لـ CoreWeave تشهد تحسناً مستمراً.

ورغم التحديات المذكورة، أظهرت أحدث نتائج CoreWeave أنه لا توجد حتى الآن بوادر واضحة على تباطؤ الطلب على قوة الذكاء الاصطناعي. فالإيرادات التي فاقت توقعات السوق، وتحديث التوقعات السنوية للأعلى، ونمو الطلبات المتراكمة جميعها تمنح المستثمرين بعض الثقة.

ومع ذلك، كان أداء سهم CoreWeave ضعيفاً منذ بداية العام الجاري. وحتى إغلاق يوم الثلاثاء، تراجع السهم بنسبة 32% هذا العام. وبعد صدور النتائج المالية، ارتفع السهم بنحو 5% في التداولات اللاحقة، مما يعكس استجابة إيجابية من السوق للنتائج الأخيرة.

وبالنسبة للمستثمرين، ستظل قدرة CoreWeave على تحويل العقود الطويلة الأجل الضخمة إلى إيرادات فعلية مع السيطرة على تكاليف التمويل وتحسين التدفق النقدي أثناء استمرار التوسع في البنية التحتية هي المفتاح لتحديد آفاق ربحيتها على المدى الطويل.