Morgan Stanley xəbərdarlıq edir: Köhnə saxlama qiymətləri zirvəyə çatır, 2028-ci ildə təklif və tələbat balansı yüngülləşə bilər.
Morgan Stanley qeyd edir ki, ABŞ-da seçkidən sonra, 2028-ci ildə ABŞ məlumat mərkəzlərinin təxminən 20% yeni tutumunun 2029-cu ilə təxirə salınacağı gözlənilir. Bu, 2028-ci ildə təchizat zəncirində “qırılma” yarada bilər və köhnə saxlama ehtiyatlarının yığılması riskini artıracaq. Köhnə saxlama məhsulları uzunmüddətli sabit qiymət müqavilələri ilə az məhdudlaşır, buna görə də təklif və tələbin azalması qiymət dəyişkənliyinə səbəb ola bilər. Sözügedən təhlil yalnız köhnə saxlama məhsullarına aiddir və DDR3/4, SLC/MLC NAND və NOR flash yaddaşını əhatə edir.
Köhnə yaddaş çipləri bazarının qiymət üstünlüyü tədricən sona çatmaq üzrədir. Morgan Stanley son hesabatında xəbərdarlıq edir ki, bulud kapital xərclərinin qeyri-müəyyənliyi artır, istehlakçı tələbi davamlı olaraq zəifləyir və təklif-tələb münasibətləri 2028-ci ilə qədər tarazlaşacaq. Köhnə yaddaş sektorunun qazanc məntiqi “yuxarı elastiklikdən” “aşağı müdafiəyə” dəyişib.
“Fırtına ticarət platformu”nun məlumatına görə, Morgan Stanley hesabatda qeyd edir ki, Amerika Birləşmiş Ştatlarında orta müddətli seçkilərdən sonra, 2028-ci il üçün gözlənilən data mərkəzi yeni tutumunun təxminən 20%-i 2029-cu ilə təxirə salınacaq və bu, təxminən 5 gigavatlıq tikinti həcmini əhatə edir ki, bu da 2028-ci ildə dünyanın yeni tutumunun 10%-nə bərabərdir.
Bu gecikmə 2028-ci ildə texnologiya təchizat zəncirində “səviyyə boşluğu” yaradaraq köhnə yaddaş çiplərinin qiymət aralığını daraldacaq və inventar yığılıb qalma riskini ortaya çıxaracaq.
Eyni zamanda, Morgan Stanley SLC NAND, MLC NAND, NOR və DDR4 dörd əsas məhsulun təklif-tələb modellərini yenilədikdən sonra, hər bir alt bazarın tarazlığa doğru yaxınlaşdığını, xüsusilə 2028-ci ildə bu tendensiyanın güclü olduğunu aşkar etdi.
Hesabat bazara birbaşa təsirin artıq hiss olunduğunu göstərir: Morgan Stanley köhnə yaddaş sektoru ilə bağlı bir sıra şirkətlərin reytinqini aşağı salıb və hədəf qiymətləri xeyli azaldıb, həmçinin 2027-2028-ci illər üçün qazanc proqnozlarını aşağı yönəldib. Analitiklər 1.0 dəfə kitab dəyəri (P/B) qiymətlənmənin aşağı həddi kimi qəbul edir, qazancın pik nöqtəsini bazanın dəstəyi kimi yox; bu, sektorun qiymət məntiqinin sistematik dəyişimini göstərir.
Qiymət üstünlüyü “ikiüzlü qılınca” çevrilib, tələbin zəifləməsi həssaslığı üzə çıxarır
Morgan Stanley-nin əvvəlki investisiya məntiqi köhnə yaddaş çiplərinin fərqləndirilmiş qiymətlənməsi üstünlüyünə əsaslanırdı — əsas yaddaş məhsulları ilə müqayisədə, köhnə yaddaş uzunmüddətli sabit qiymət müqavilələrinə daha az bağlıdır və qıtlıq dövründə qiymətləri daha sürətli artıra bilir. Lakin indi bank hesab edir ki, bu elastiklik iki tərəfli riskə çevrilir.
Hesabatda qeyd olunur ki, bulud xərclərinin görünürlüğü azalır, şirkətlərin əlavə tələbinin dəqiqliyi zəifləyir; eyni zamanda, istehlakçı tələbi xeyli zəifləyib və son müştərilərin daha yüksək qiymətləri qəbul etmək qabiliyyəti ciddi şəkildə məhduddur.
Morgan Stanley-nin PC yarımkeçirici araşdırması göstərir ki, 2026-cı ilin birinci-üçüncü rübündə toplu alış “yük artırma” fenomeni müşahidə edilib, lakin dördüncü rübdə daha dərin inventar azaldılmasına gedilib, bu isə əvvəlki sifarişlərin real istehlak tələbindən yüksək olduğunu və “aşırı alış” riskini ortaya qoyur.
Hesabat xüsusi qeyd edir ki, yuxarıda aparılan analiz yalnız köhnə yaddaş sahəsinə aiddir və DDR3/4, SLC/MLC NAND və NOR flash yaddaşı əhatə edir; qlobal əsas DDR5 və ya TLC/QLC NAND bazarına daxil deyil.
Təklif-tələb modeli yenilənir: Qıtlıq pəncərəsi daralır
Morgan Stanley-nin SLC NAND, MLC NAND, NOR və DDR4 üçün ən yeni təklif-tələb modelləri eyni tendensiyanı göstərir: təklif-tələb fərqi tədricən daralır və 2028-ci ildə ya tam tarazlıq, ya da artıq təklif mümkündür.
Konkret proqnozlar göstərir ki, 2028-ci ildə SLC NAND, MLC NAND və NOR-un təklif-tələb fərqi müvafiq olaraq -3%, -5% və -1% civarında olacaq, DDR4-də isə təxminən +1% təklif artıqı yaranacaq.
Analitiklər qeyd edirlər ki, yaxın dövrdə qıtlıq tam aradan qalxmaya bilər, lakin fərqin daralması əlavə qiymətlənmə qabiliyyətini zəiflədir və qazancın zirvəsindən əvvəl səhmlərin yenidən qiymətlənməsinə səbəb olur.
Bu əsasda, Morgan Stanley bir neçə məhsul xətti üçün 2027-2028-ci illər ASP proqnozlarını aşağı salır: NOR və DDR4 üçün ASP proqnozu 2028-ci ilin dördüncü rübündə müvafiq olaraq təxminən 23%-26% azaldılıb; bəzi şirkətlərdə SLC NAND üzrə ASP proqnozlarının azalma həcmi daha nəzərəçarpacaqdır.
Satış həcmi proqnozunda dəyişiklik olmasa da, gəlir və xalis mənfəət göstəriciləri aşağı yönəldilib, 2028-ci il üçün EPS proqnozu ümumiyyətlə 10%-dən 30%-ə qədər azaldılıb.
Data mərkəzi kapital xərclərinin gecikməsi: 2028-də təchizat zəncirində “kavitasiya” riski
Amerika orta müddətli seçkilərdən sonra qəbul olunan data mərkəzləri ilə bağlı yeni qanunvericilik bu proqnoz dəyişikliyinin əsas səbəbidir.
Morgan Stanley-nin ABŞ komandası hesab edir ki, Texas və Ohio kimi ştatlarda qanunvericilik dəyişiklikləri nəticəsində təxminən 5 gigavat data mərkəzinin tikintisi 2028-dən 2029-a təxirə salınacaq və bu, Amerika üçün 2028-ci ildə yeni data mərkəzi tutumunun illik müqayisədə təxminən 4% azalmasına, 2029-da isə təxminən 38% artmasına səbəb olacaq.
Qlobal miqyasda, Morgan Stanley hazırda proqnozlaşdırır ki, 2028-ci ildə qlobal data mərkəzi yeni tutumu illik müqayisədə təxminən 9% artacaq, 2029-da isə təxminən 20%-ə yüksələcək.
Bu “əvvəl aşağı, sonra yuxarı” ritmi köhnə yaddaş sənayesi üçün mərhələli təzyiq yaradır — tələbin gecikməsi və təklifin davamlı artımı nəticəsində, 2028-ci ildə yüksək ehtimalla təklif tələbdən çox olacaq və inventar dövrü riskləri xeyli artacaq.
Diqqətə dəyər başqa məqam, Morgan Stanley qlobal hiperölçülü bulud şirkətlərinin kapital xərcləri üzrə ümumi proqnozunu dəyişməz saxlayır, 2027-ci ildə 1,6 trilyon ABŞ dolları, 2028-ci ildə 1,8 trilyon ABŞ dolları proqnozlaşdırılır, lakin tikinti tempi daha da geciksə, 2028-ci ilin proqnozunda aşağıya doğru risklər mövcuddur.
Qiymətlənmə çərçivəsi dəyişir: Kitab dəyəri ilə aşağı hədd təyin edilir
Qazanc proqnozlarının sistematik aşağı salınması fonunda Morgan Stanley qiymətlənmə metodunu dəyişdirir və 1.0 dəfə kitab dəyəri qiymətlənmənin aşağı həddi kimi çıxış edir, qazancın pik nöqtəsini bazanın dəstəyi kimi qəbul etməyi dayandırır.
Analitiklər hesab edir ki, kapital intensiv IDM və zavod istehsalı şirkətləri üçün, kitab dəyəri dövrü aşağı səviyyədə psixoloji dəstək rolunu oynayır – qazanc təzyiq altında olanda, investorlar qiymətlənmədə daha çox xalis aktiv bazasına yönəlirlər.
Alt-sektor səviyyəsində, hədəf qiymətlərin dəyişmə dərəcəsi xeyli yüksəkdir, lakin IDM şirkətləri və zavod istehsalı olmayan (Fabless) dizayn şirkətləri arasında fərqli yanaşmalar tətbiq edilir.
Hesabatda xüsusi vurğulanır ki, 1.0 dəfə P/B çərçivəsi əsasən IDM/zavod istehsalı şirkətlərinə uyğundur; Fabless şirkətlər üçün eyni qiymətlənmə metodologiyası münasib deyil, çünki onların aktiv-passiv balansı çərçivəsində qiymətlənmə bazası yoxdur və dövrü aşağıda daha çox dalğalanma riski yaşayırlar.
Analitiklər qiymət artımının yavaşlamasını, sifarişlərin azaldılmasını və inventar silinməsini əsas aşağı risk katalizatorları kimi göstərirlər; bulud sifarişləri tələbin yenidən güclənməsi və ya təklifin artım tempinin gecikməsi isə hazırkı şəraitdə əsas yuxarı risk faktorlarıdır.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Wall Street-ın böyük bankları faiz dərəcələrinin artırılması proqnozlarını kollektiv şəkildə yüksəldib, ABŞ dövlət istiqrazları fyuçersləri enişi davam etdirir, qızıl isə 1%-dən çox ucuzlaşaraq 4000-i keçib
ABŞ-ın oktyabr ayı üzrə CPI göstəricisi gözləntiləri aşdıqdan sonra, Goldman Sachs və Nomura faiz dərəcələrinin artırılması yolu üzrə proqnozlarına gələn ilin mart ayında faiz artımının mümkünlüyünü əlavə ediblər, Deutsche Bank isə gələn ilin yanvar ayında faiz artımı ehtimalını əlavə edib. Hazırda bazar, dekabr ayında faiz dərəcəsinin 25 baza bəndi artırılması ehtimalını tam olaraq qiymətləndirib, 50 baza bəndlik faiz artımı ehtimalı isə 13%-dir. Çərşənbə günü ABŞ dövlət istiqrazlarının spot bazarı bağlı olub, istiqraz fyuçersləri isə enməyə davam edib və bu, gəlirliliyin təqribən 2-4 baza bəndi artmasına səbəb olub, spot qızıl isə təzyiq altında 1.1% ucuzlaşıb.
AI məlumat mərkəzlərinin tikintisinin tempinin aşağı düşməsi narahatlıq doğurmamalıdır? ABŞ-da idxal bumu qısa müddətdə səngiməyəcək, əsas təsir isə 2029-cu ilə gözlənilir
Məlumat mərkəzi layihələrinin investisiyadan tikintiyə başlanmasına qədər orta hesabla 4.8 il, tikintidən istismara verilməsinə isə əlavə olaraq 2.6 il vaxt tələb olunur. Serverlər adətən yalnız bina konstruksiyası və rəf quraşdırılması başa çatdıqdan sonra yerləşdirilə bilər. ABŞ məlumat mərkəzi təchizat zəncirindən asılı olan Çin Tayvanı, Cənubi Koreya və Meksika kimi ticarət tərəfdaşları üçün tikinti dövründəki bu tələbat inersiyası yaxın 1-2 il ərzində ixrac üçün ən azı bir tampon rolunu oynayır.
ABŞ Federal Ehtiyat Sistemində böyük mübahisə: Üçüncü şəxs Williams-ın vəzifə müddəti nə vaxt bitməlidir?
Mübahisənin mərkəzində Williamsın 2028-ci ilin iyununda (vəzifədə tam 10 il işlədikdən sonra), yoxsa 2027-ci ilin iyununda (65 yaşına çatdıqdan sonra təqaüdə çıxmaq yaşında) istefa verməli olduğu dayanır. Analiz göstərir ki, ABŞ Federal Ehtiyat Şurası son qərar hüququna malikdir; əgər o, vəzifədən erkən ayrılsa, Fed-in sədri Walsh həmin ən vacib vəzifəyə insan seçiminə daha tez rəhbərlik etmək imkanı əldə edəcək. Amma Williamsın mandatının məcburi olaraq qısaldılması asanlıqla siyasi manipulyasiya kimi qiymətləndirilə bilər. Williams özü gözləyir ki, 2028-ci ilin iyununa qədər vəzifədə qalacaq.
