Der internationale Goldpreis steigt zuerst – Schwankungen bei US-Staatsanleihen treiben den Goldpreis im langfristigen Zyklus nach oben

　　Wertpapierzeiten Reporter Sun Xiangfeng

　　Der Goldpreis ist in letzter Zeit vorangestiegen, seit Mitte August hat sich das Tempo der Zunahme weiter beschleunigt, und der Spotpreis für London Gold hat wieder die Marke von 4600 US-Dollar überschritten.

　　Aufgrund von Faktoren wie der Rekordrendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen seit 2007 und der Intervention des US-Finanzministeriums am Anleihemarkt steigen die Sorgen über die Kreditwürdigkeit des US-Dollars stetig an. Gold als Instrument zur Absicherung von Kreditrisiken erhält eine verstärkte Aufmerksamkeit des Marktes, und seine währungsbezogene Eigenschaft erfährt eine Neubewertung seines Wertes.

　　Institutionelle Analysten sagen, dass die Sorgen um den Zustand der US-Finanzen und die Nachfrage nach Goldkäufen durch globale Zentralbanken ein Kernargument für die mittel- bis langfristige Unterstützung des Goldpreises sind. Eine globale Kreditrekonstruktion könnte den Preiskorridor von Gold anheben.

　　Volatilität US-Staatsanleihen treibt Goldpreis an

　　Seit August steigt der Goldpreis schneller. Bis zum 25. August hat der Spotpreis für London Gold bereits die Marke von 4600 US-Dollar pro Unze durchbrochen und nähert sich der Schwelle von 4700 US-Dollar. Gleichzeitig hat der größte Gold-ETF der Welt, der SPDR Gold Trust, seine jüngste Bestandsmenge auf 1048,348 Tonnen erhöht, was gegenüber Anfang August einen Zuwachs von über 41 Tonnen bedeutet.

　　Institutionelle Vertreter erklären, dass die Volatilität des US-Staatsanleihenmarkts ein wichtiger Motor der aktuellen Goldpreis-Rallye ist. Am 18. August erreichte die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen intraday 5,335 %, ein neues Hoch seit Juni 2007. Danach kündigte das US-Finanzministerium an, die Liquiditätsunterstützung für den Rückkauf nominalverzinslicher Staatsanleihen mit Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren mindestens zu verdoppeln.

　　Nach Veröffentlichung der Nachricht fiel die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen um etwa 9 Basispunkte vom Hoch, der US-Dollar-Index sank um 0,86 %, Gold profitierte direkt vom synchronen Rückgang der nominalen Zinsen und des US-Dollars und durchbrach die Marke von 4500 US-Dollar pro Unze.

　　„Obwohl dieser Rückkauf eine Liquiditätsmaßnahme des US-Finanzministeriums ist und kein quantitatives Lockerungsprogramm der Federal Reserve, ist der Umfang relativ begrenzt. Dennoch sendet der Anstieg der langfristigen Renditen bereits ein politisches Warnsignal, wodurch die Sorgen über ungeordneten Verkauf von Langlaufanleihen gemildert werden. Dies verbessert die Risikobereitschaft und steigert die Nachfrage nach Goldinvestitionen“, erläutert Qu Rui, Senior Deputy Director der Forschungs- und Entwicklungsabteilung bei Dongfang Jincheng gegenüber Wertpapierzeiten.

　　Zhou Puhan, Chief Analyst für Strategie bei Huafu Securities, sagt gegenüber Wertpapierzeiten, dass angesichts des Rekordhochs der Renditen für US-Staatsanleihen seit 2007, der US-Schulden von mehr als 40 Billionen Dollar und der Marktintervention des US-Finanzministeriums, die Vertrauenssorgen gegenüber dem US-Dollar steigen. Gold wird als Instrument zur Kreditabsicherung vom Markt beachtet, seine monetäre Eigenschaft führt zu einer Neubewertung seines Wertes.

　　Erwartungen einer Fed-Zinserhöhung kühlen ab

　　Betrachtet man die diesjährige Entwicklung des Goldpreises, waren die Zinserhöhungserwartungen der Fed stets das „Damoklesschwert“ über dem Goldpreis. Doch mit den weiterhin unter den Erwartungen liegenden US-Inflationsdaten wird das Potenzial weiterer Zinserhöhungen der Fed immer geringer.

　　Qu Rui meint, die schwachen US-Daten für Juli wie CPI (Verbraucherpreisindex), PPI (Erzeugerpreisindex) und Einzelhandelsumsätze senken die Notwendigkeit für eine Zinserhöhung im September deutlich. Die Marktpreisbildung hat sich von der Frage „ob in diesem Jahr noch eine Zinserhöhung erfolgt“ hin verschoben zu „wie lange bleibt der hohe Zinssatz“, der Gipfel der Zinserhöhungserwartungen dürfte bereits überschritten sein.

　　Ein Verantwortlicher des Guolian Minsheng Research Institute analysiert gegenüber Wertpapierzeiten, dass Wirtschaftsdaten der entscheidende Faktor für eine Zinserhöhung der Fed sind. Die USA befinden sich derzeit im Abwärtstrend des Schuldenzyklus, abgesehen von der AI (Künstliche Intelligenz)-Branche stehen andere Sektoren unter Druck. Innerhalb der Inflations- und Arbeitsmarktdaten wirkt die AI-Branche wenig, daher ist die Basis für weitere Zinserhöhungen nicht stabil.

　　„Die diesjährigen Zinserholungserwartungen basieren größtenteils auf den Sorgen über eine langfristige Inflation aufgrund des Konflikts zwischen den USA und dem Iran. Aktuell bestehen weiterhin Unsicherheiten, aber eine Entspannung ist sehr wahrscheinlich“, sagt der Verantwortliche.

　　Qu Rui räumt jedoch ein, dass die Erwartung einer Zinssenkung durch die Fed noch nicht etabliert ist und „höher und länger“ weiterhin der Haupttenor der Politik bleibt. Federal Reserve Chairman Walsh vertritt seit seinem Amtsantritt eine eher „hawkische“ Haltung gegenüber der Inflation; in der FOMC (Federal Open Market Committee)-Erklärung im Juli betonte er, dass „bei Notwendigkeit und Angemessenheit ohne Zögern gehandelt werde“. Somit ist die Erwartung einer Zinserhöhung noch nicht „umgekehrt“, sondern „konsolidiert“, während die Erwartung einer Zinssenkung nicht gestartet ist.

　　Institutionen: Langfristige Unterstützung für Goldpreis

　　Die Vertrauenskrise bei US-Staatsanleihen, abnehmende Zinserhöhungserwartungen und andere Faktoren stützen weiterhin die Erwartungen zum Goldpreis. Zhou Puhan sagt, sinkende US-Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten und die Korrektur früherer restriktiver Erwartungen erhöhen die Attraktivität von Gold. Besonders zu beobachten sind US-PCE (Personal Consumption Expenditure) Preisindex für Juli und die Zentralbank-Jahrestagung in Jackson Hole, ob diese Erwartungen verändern. Die Sorgen um die US-Finanzen und der Bedarf an Goldkäufen durch Zentralbanken sind der mittel- bis langfristige Mechanismus, Kreditrekonstruktion wird den Preiskorridor für Gold anheben.

　　Mittelfristig scheint die Wahrscheinlichkeit für einen Anstieg des Goldpreises größer zu sein. Ein Verantwortlicher des Guolian Minsheng Research Institute analysiert gegenüber Wertpapierzeiten, dass die größte Unterstützung des seit 2022 laufenden Gold-Bullenmarktes die Sorge um die Kreditwürdigkeit des US-Dollars darstellt. Langfristig gibt es keine Anzeichen für eine Lösung dieses Problems. Mit der Entspannung der Faktoren, die im ersten Halbjahr den Dollar belastet haben, kehrt der Wechselkurs des Dollars in eine Abwärtsspirale zurück. Er schätzt, dass dieser Trend bis nächstes Jahr anhalten wird.

　　Qu Rui analysiert zudem, dass die marginalen Einflüsse der US-Geldpolitik auf den Goldpreis in der zweiten Jahreshälfte eine asymmetrische Struktur von „leicht steigend, schwer fallend“ zeigen – der negative Impact unerwarteter Verschärfungen ist schwächer als im ersten Halbjahr, die Elastizität unerwarteter Lockerungen ist größer.

　　Qu Rui ist außerdem der Meinung, dass der strategische Portfolio-Wert von Gold weiterhin hervortritt und die Argumentationskette für den Preisanstieg bestehen bleibt. Die hohen US-Finanzdefizite, die Überschreitung von 40 Billionen Dollar an Schulden, die Abschwächung des Vertrauens in den US-Dollar und die Beschleunigung der globalen „Ent-Dollarisierung“ werden langfristig die Funktion von Gold als Instrument zur Absicherung von staatlicher Kreditwürdigkeit, zur Inflationsabsicherung sowie als Kernvermögenswert für globale Reserve-Diversifikation stärken.

　　Mit dem Anstieg des Goldpreises rücken auch Investitionschancen in Goldminenaktien ins Blickfeld. Zhou Puhan sagt, dass der Aktienkurs von Goldminen bereits im Juli vor dem Goldpreis zu steigen begann; der gegenwärtige Anstieg des Goldpreises dürfte die Gewinne der Goldminenaktien steigern. Bereits mehrere Goldunternehmen haben ihre Halbjahresberichte veröffentlicht und überzeugende Ergebnisse vorgelegt.

　　Zhou Puhan betont, dass das rollierende Kurs-Gewinn-Verhältnis des Goldsektors auf historischem Tiefstand liegt und ein vergleichsweise sicheres Bewertungspotenzial bietet. Mit dem Anstieg des Goldpreises könnte eine Resonanz zwischen Gewinnentwicklung und Bewertung bevorstehen.

　　Der oben erwähnte Verantwortliche des Guolian Minsheng Research Institute sagt, dass Goldminenaktien unter den Rohstoffaktien am stärksten mit dem Preis des physischen Rohstoffs korreliert sind. Daher ist der Goldpreisanstieg das wichtigste fundamentale Verbesserungspotenzial für Goldminenaktien, doch sollten spezifische Probleme differenziert betrachtet werden – die Qualität und das Tempo der Produktion der einzelnen Minenunternehmen variieren, was sich entsprechend auf die Ergebnisse auswirkt.

Redaktion: Guo Jian