Prévision électorale américaine par Goldman Sachs : le Parti démocrate a de fortes chances de gagner la Chambre des représentants, les politiques budgétaires, les tarifs douaniers et la régulation de l'IA deviennent des enjeux clés.

Selon les informations de l'application de finance intelligente, Goldman Sachs a publié le 1er novembre une analyse de l'économie américaine soulignant que le point central des élections législatives du 3 novembre sera le suivant : les marchés prédictifs montrent que le Parti démocrate a plus de 90% de chances de remporter la majorité à la Chambre des représentants, tandis que la composition du Sénat demeure incertaine ; si les démocrates prennent la Chambre, les dates limites budgétaires, notamment l'expiration des autorisations de dépenses du 11 décembre et le plafond de la dette en 2027, deviendront les points clés des négociations législatives. Le rapport souligne également que de grands changements de politique budgétaire sont peu probables au cours des deux prochaines années, mais que les dépenses pourraient légèrement augmenter en cas de victoire démocrate ; sur les droits de douane, les démocrates réduiraient partiellement certains droits, ce qui ne suffira probablement pas à compenser l'impact de nouveaux droits imposés par Trump après les élections de mi-mandat, et le niveau global des droits de douane américains pourrait encore augmenter ; les enjeux liés aux centres de données devraient perdre de l'importance après les élections, tandis que la régulation de l'IA et les restrictions au niveau des États méritent d'être surveillées.

I. Forte probabilité de victoire démocrate à la Chambre, incertitude au Sénat

Le rapport indique que les sondages et les primaires montrent qu'en moyenne nationale, depuis les élections de 2024, l'opinion publique s'est déplacée d'environ 10 à 11 points de pourcentage en faveur des démocrates. Dans les enquêtes nationales, les démocrates mènent actuellement d'environ 9 points ; en 2024, les républicains avaient remporté les suffrages populaires à la Chambre avec 2,6 points d'avance, cela représente donc un basculement de plus de 11 points. Les indicateurs d'enthousiasme des électeurs et la participation aux primaires suggèrent également un avantage démocrate similaire.

Concernant la Chambre, les démocrates n'ont besoin que de 3 sièges nets pour obtenir la majorité. Les marchés prédictifs suggèrent actuellement que les démocrates pourraient augmenter leur nombre de sièges de 21, atteignant un total de 236 l'année prochaine, une majorité semblable à celle de l'après-élection de 2018, et bien supérieure à la faible majorité de plus de 220 sièges détenue par le parti au pouvoir depuis 2021.

Le Sénat présente une situation plus serrée. Selon le rapport, les démocrates sont en tête dans certaines circonscriptions détenues par les républicains, bien que la plupart soient dans la marge d'erreur ; dans les circonscriptions défendues par des démocrates, leurs candidats sont aussi en tête, mais deux restent dans la marge d'erreur. Selon le rapport, si les démocrates gagnent la Chambre, l'importance des résultats au Sénat diminue relativement car le passage de lois exige généralement un soutien bipartisan, et le président Trump peut toujours opposer son veto aux textes envoyés par le Congrès.

II. Focus sur les dates limites budgétaires, dépenses potentiellement en hausse

Le rapport estime que, dans le scénario où les démocrates remportent la Chambre, les échéances budgétaires deviendront le point central de l'action législative. L'autorisation de dépenses devra être prolongée et le plafond de la dette relevé, ce qui pourrait forcer un compromis entre les deux partis. Les démocrates pourraient utiliser ces échéances pour faire avancer leur agenda : le conflit avec l'Iran, la réduction des droits de douane, l'annulation des coupes budgétaires et l’élargissement des avantages de santé. Cependant, Goldman Sachs ne pense pas que le Congrès traitera ces échéances d'ici la fin de l'année, même si les républicains peuvent essayer.

En détail, la prochaine échéance importante est le 11 décembre, date d'expiration de l'autorisation de dépenses. Selon le rapport, compte tenu des divergences politiques et des écarts entre les montants proposés par chaque parti, le Congrès est plus susceptible de repousser l’échéance à février ou mars 2027. Le plafond de la dette pourrait être atteint au premier trimestre 2027, le Trésor américain prévoyant d’utiliser ses soldes à la Fed et des mesures extraordinaires, mais le Congrès devra probablement relever le plafond avant octobre 2027.

Le rapport indique que les démocrates pourraient exploiter le risque de shutdown gouvernemental ou celui du plafond de la dette pour obtenir des concessions politiques. Hakeem Jeffries, potentiel président de la Chambre, a déclaré s’attendre à promouvoir rapidement l’élargissement des subventions à l'assurance santé, la réduction partielle des droits de douane et un vote contre la guerre en Iran. Les démocrates à la Chambre ont également créé cette année un groupe de travail sur l’accessibilité du coût de la vie, couvrant nourriture, énergie, logement, santé et soins, qui pourrait être un thème phare de l’an prochain.

Sur l’impact de la politique budgétaire, Goldman Sachs ne prévoit pas de changements majeurs dans les deux années à venir, mais les dépenses pourraient légèrement augmenter si les démocrates l’emportent. Les démocrates proposent de revenir sur les coupes du plan budgétaire de l'an passé, ce qui augmenterait les dépenses de 2027 d'environ 0,25 % du PIB. Un accord sur les dépenses discrétionnaires et/ou l’élargissement des subventions à l'assurance maladie pourrait accroître légèrement ce chiffre.

III. Droits de douane : des réductions limitées difficiles à compenser par de nouvelles hausses

Le rapport indique que les dirigeants démocrates, en cas de majorité, tenteront d’annuler certaines taxes de l’administration Trump. La réduction des droits sur certains pays ou produits pourrait être négociée lors des discussions sur les échéances budgétaires, voire adoptée séparément, l’objectif le plus probable étant de réduire les droits sur les importations du Canada.

Cependant, le rapport prévoit qu’après les élections de mi-mandat, Trump annoncera les résultats de l’enquête 301 sur la surcapacité industrielle, les mesures combinées ramenant les droits de certains partenaires commerciaux à leurs niveaux d’avant l’avis de la Cour suprême. Selon le rapport, les hausses de droits que Trump annoncerait après les élections dépasseraient les réductions démocrates, entraînant une hausse nette du taux effectif de droits américains d’un peu moins de 2 points de pourcentage.

IV. Les enjeux des centres de données devraient se calmer, la régulation de l’IA reste surveillée

Selon le rapport, les centres de données ont été un thème de campagne cette année, mais devraient perdre de l’importance après les élections car ils sont peu prioritaires pour les électeurs. Le Congrès pourrait restreindre les avantages fiscaux pour les centres de données, mais l’arrêt total des nouvelles constructions à l'échelle nationale semble improbable, quel que soit le résultat du scrutin. Le rapport anticipe un déplacement de l’attention vers la régulation de l’IA, un compromis possible incluant des normes fédérales de base et l’auto-évaluation, mais l’adoption de régulations strictes lui semble peu probable.

Au niveau des États, des actions additionnelles pourraient avoir lieu après les élections de mi-mandat. Certains candidats démocrates au poste de gouverneur proposent des mesures plus strictes que les républicains, telles qu’un moratoire général, des lois environnementales et une limitation des avantages fiscaux. Des gouvernements démocrates complets en Arizona, Pennsylvanie et Nevada pourraient promulguer de nouvelles lois sur l’IA et multiplier les réglementations inspirées des normes déjà en vigueur en Californie et à New York.

Au niveau fédéral, le rapport estime qu'une victoire démocrate dans l'une ou les deux chambres ne débouchera probablement pas sur une nouvelle régulation exhaustive, toute législation nécessitant un consensus bipartisan. Un accord bipartite sur l’IA pourrait reposer sur l’auto-évaluation et l’auto-régulation, imposant peu de contraintes aux entreprises d’IA. En revanche, des propositions plus strictes, comme des évaluations externes indépendantes ou une validation préalable obligatoire par le gouvernement des modèles, n’ont que peu de chances d’être adoptées. Si les démocrates gagnent l'une des chambres, le rapport prévoit qu’ils examineront de près les grandes entreprises technologiques, notamment sur le développement de l’IA, la sécurité et la collecte des données. Concernant les centres de données, les démocrates pourraient proposer de les exclure de certains avantages fiscaux et d’imposer des taxes spécifiques, mais les républicains pourraient bloquer une régulation accrue.