L’indice CPI américain dépasse encore les attentes, Waller met en garde : avertissement confirmé ! Wall Street se concentre sur une hausse des taux de la Fed en décembre de 25 ou 50 points de base, « le nouveau journaliste de la Fed » : la stratégie d’alternance d’augmentations et de pauses mise à l’épreuve

L'inflation américaine d'octobre a de nouveau dépassé les attentes, ce qui a encore renforcé les anticipations de hausse des taux par la Fed pour décembre, et une augmentation encore plus marquée commence également à être envisagée.

Le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis a publié, mardi 10 novembre, que l'indice des prix à la consommation (CPI) avait augmenté de 0,4 % en glissement mensuel en octobre, soit moins que la hausse de 0,6 % en septembre, mais plus que les 0,3 % attendus par les économistes ; le CPI de base a progressé de 0,3 % en glissement mensuel, égalant septembre, mais dépassant les prévisions du marché à 0,2 %. C'est le troisième mois consécutif que le CPI global affiche une hausse supérieure aux attentes de Wall Street, et le CPI de base a lui aussi progressé de 0,3 % pour le troisième mois consécutif sur un mois. En raison de l'absence de collecte de données CPI pendant la fermeture du gouvernement fédéral américain en octobre 2025, le BLS n'a pas pu fournir cette fois-ci la variation annuelle du CPI d'octobre.

Ce rapport atteint précisément le seuil de politique monétaire mentionné précédemment par le gouverneur de la Fed, Waller. Quelques heures avant la publication du CPI, Waller a déclaré que si la hausse mensuelle du CPI de base d'octobre atteignait 0,3 % ou plus, il pourrait être enclin à soutenir une hausse des taux de 50 points de base lors de la réunion de politique monétaire de la Fed de décembre. Cette condition étant désormais remplie, les paris du marché sur une hausse de 50 points de base en décembre se sont intensifiés.

Le journaliste Nick Timiraos, surnommé « le nouveau messager de la Fed », indique que ce rapport sur l’inflation met à l’épreuve la stratégie de la Fed consistant à « espacer les hausses de taux » et à prendre le temps d’observer les données économiques grâce à des actions étalées. Les responsables se voient confrontés non seulement au choix entre une hausse de 25 ou 50 points de base en décembre, mais aussi à l’ajustement du rythme des interventions ultérieures, voire à la possibilité d’annoncer des hausses successives en décembre et en janvier prochain.

La réaction des acteurs de Wall Street reflète un diagnostic commun : la pression inflationniste demeure tenace, les arguments pour une hausse en décembre sont renforcés, mais il n’y a pas de consensus sur son ampleur. Certains estiment qu’une hausse du CPI de base de 0,3 % trois mois d’affilée rend difficile pour la Fed d’ignorer un rebond de l’inflation ; d’autres trouvent qu’une hausse de 50 points de base serait trop agressive et que 25 points restent une option plus réaliste. La véritable préoccupation du marché ne porte plus uniquement sur la prochaine décision, mais aussi sur la possibilité que la Fed prolonge son cycle de resserrement monétaire.

« Nouveau messager de la Fed » : Généralisation de la hausse des prix de base, la Fed pourrait indiquer des hausses successives

Dans son analyse pour le Wall Street Journal, Timiraos souligne que la vigueur de l’inflation d’octobre teste la stratégie de la Fed consistant à étaler les hausses de taux sur plusieurs réunions pour laisser le temps d’observer les données macroéconomiques.

Il considère que Waller a déjà évoqué la possibilité que si la donnée d’inflation du troisième mois reste élevée, une hausse de 50 points de base en décembre entre alors dans le champ des discussions. Cependant, aucun autre fonctionnaire de la Fed n’a pour le moment publiquement rejoint cette opinion.

La Fed peut aussi choisir une autre manière de répondre à la pression inflationniste : au lieu d’augmenter de 50 points de base lors d’une réunion unique, elle pourrait indiquer la possibilité de hausses successives en décembre et janvier prochain. Timiraos souligne que cela pourrait être une façon d’ajuster le tempo de la politique monétaire. La dernière fois que la Fed a relevé ses taux de plus de 25 points de base lors d'une seule session, c'était en 2022.

Timiraos détaille davantage sur les réseaux sociaux la progression de l’inflation de base en octobre, notant que la hausse des prix de base est « généralisée ».

Plus précisément, les prix des biens de base ont progressé au rythme annualisé de 1 % ces six derniers mois, alors qu’ils étaient à 0,1 % sur la période précédente avant juin ; les prix des services hors logement ont augmenté de 0,4 % en octobre, soit une annualisation d’environ 4,9 %, et les hausses annualisées sur trois et six mois atteignent respectivement 5,5 % et 3,2 %.

Il précise aussi que la hausse du CPI de base non arrondie en octobre est de 0,296 %, pour le troisième mois consécutif autour de 0,3 %. La croissance annualisée du CPI de base sur trois mois s’établit à 3,75 %, alors qu’elle n’était que de 1,6 % en juillet.

Ces chiffres montrent que la pression inflationniste ne provient pas seulement de la hausse globale des prix de l’énergie, mais que les prix des biens et des services de base se renforcent également. Pour la Fed, il devient donc plus difficile de considérer l’inflation comme un choc temporaire et d’attendre que la pression se dissipe d’elle-même.

Waller évoque l’option des 50 points de base, le marché commence à réévaluer la fermeté de la politique monétaire

Quelques heures avant la publication du CPI, Waller a tenu un discours à Londres au ton faucon. Il a affirmé que la croissance américaine était vigoureuse, le marché du travail stable, mais que l’inflation restait trop élevée, de sorte que la Fed devait « resserrer sa politique monétaire le plus tôt possible et non avec retard ».

Auparavant, Waller avait soutenu le maintien des taux lors de la dernière réunion de la Fed, estimant que la communication antérieure sur la politique monétaire avait déjà conduit les marchés financiers à intégrer un certain niveau de resserrement. Selon lui, un ajustement de la politique n’a pas nécessairement à être mis en œuvre lors de réunions consécutives, mais si le signal d’une hausse des taux a été donné, il doit être réalisé sous peine de voir le marché réviser à la baisse ses anticipations, assouplissant dans un mauvais timing les conditions financières.

Pour la réunion de décembre, Waller avait déjà déclaré avant la publication du CPI que si le CPI de base d’octobre augmentait encore d’environ 0,3 % comme lors des deux mois précédents, il faudrait alors envisager une action plus vigoureuse. Il a explicitement évoqué une hausse de 50 points de base et mis en garde qu'en cas de persistance de l’inflation et d'un élargissement de la pression sur les prix, une hausse de seulement 25 points de base pourrait nuire à la crédibilité anti-inflation de la Fed.

Finalement, le CPI de base d’octobre atteint juste ce seuil.

Selon Reuters, après la publication de ces chiffres, les anticipations de hausse de 25 points de base en décembre sont quasiment acquises, tandis que les paris sur 50 points de base montent jusqu’à 15 %. Le rendement des bons du Trésor à deux ans a bondi, enregistrant la plus forte hausse journalière depuis début avril 2025.

Timiraos rappelle toutefois qu’aucun autre gouverneur de la Fed n’a, à ce stade, publiquement soutenu la proposition de 50 points de base de Waller. Ainsi, le débat sur l’ampleur d’une hausse ne reflète pas encore un consensus interne à la Fed.

Opinions divergentes à Wall Street : La pression inflationniste reste difficile à ignorer, mais 50 points ne font pas l’unanimité

Après la publication des données, plusieurs analystes de Wall Street jugent que les arguments pour une hausse en décembre se sont renforcés, mais il n’y a pas d’accord total sur l’ampleur de la hausse et sur la persistance de la pression inflationniste.

Omair Sharif, président d’Inflation Insights, estime que le rapport « ne contient pratiquement rien qui puisse dissiper les craintes du marché face au risque d’inflation persistante » et ne retire pas la légitimité d'une nouvelle hausse par la Fed.

Il estime également que l’indice des prix PCE de base d’octobre pourrait augmenter de 0,34 %, ce qui annualisé dépasse 4 %, soit une accélération par rapport au mois précédent. Bien que la Fed cible l’inflation du PCE total à 2 %, le PCE de base donne une vision plus précise de la tendance sous-jacente. Si ces estimations sont confirmées par les prochaines publications, cela renforcera encore la détermination de la Fed à resserrer.

James McCann, économiste principal chez Edward Jones, considère qu’il s’agit d’un nouveau rapport décevant et que la pression latente des prix pourrait être en train de se reconstituer. La croissance économique américaine et le marché de l’emploi ont tous deux fortement accéléré cette année, et le coeur de l’inflation montre des signes de redémarrage, ce qui met la Fed sous pression supplémentaire.

McCann souligne qu’il faut surtout s’inquiéter de savoir si l’inflation se stabilise à un niveau plus élevé. Selon lui, le rapport conforte au moins l’hypothèse d’une hausse de 25 points de base en décembre, mais le débat s’est déjà déplacé sur l’éventualité d’une hausse de 50 points et d'une action plus agressive.

Peter Cardillo, chef économiste de Spartan Capital Securities, estime également qu’une hausse en décembre est déjà acquise, la question étant de savoir si elle sera de 25 ou de 50 points de base. Pour lui, Waller a ouvert la porte à une hausse d’un demi-point et les derniers chiffres montrent que l’inflation reste problématique.

Cardillo précise cependant que la situation peut évoluer dans les 30 à 40 prochains jours. Si les prix du pétrole baissent et se répercutent graduellement sur les prix à la consommation, la pression pourra s’atténuer ; dans le cas inverse, si le pétrole remonte, le scénario inflationniste pourrait encore se détériorer.

Chris Zaccarelli, CIO de Northlight Asset Management, pense que l’inflation au-dessus du niveau idéal accroît la probabilité d’une hausse en décembre. Cependant, malgré les appels du marché à une hausse de 50 points de base, il continue de tabler sur une hausse limitée à 25 points le mois prochain.

Joe Saluzzi, co-directeur de Themis Trading, estime lui aussi que la persistance de l’inflation de base confirme la rigidité de la pression sur les prix, rendant une hausse de 25 points réaliste tandis qu’une hausse de 50 points serait trop agressive. Il met en garde : des taux et une inflation durablement élevés continueront de peser sur les entreprises dépendantes de l’emprunt, ce qui affectera leur rentabilité et la valorisation boursière.

Skyler Weinand, CIO de Regan Capital, déclare quant à lui que le dernier CPI pave la voie à une nouvelle hausse de la Fed en décembre, la banque centrale ne pouvant ignorer la remontée flagrante de l’inflation. Il note également que le dernier rapport sur l’emploi fait état d'une progression robuste en octobre, les chiffres des mois précédents ayant même été révisés à la hausse, donnant ainsi davantage de marge à la Fed pour poursuivre son resserrement.

Le marché de l’emploi reste résilient, la politique restrictive pourrait durer plus longtemps

Au-delà de l’inflation, la résilience du marché de l’emploi offre une marge de manœuvre supplémentaire à la Fed pour donner la priorité à la lutte contre l’inflation.

Dans son discours de mardi, Waller a mentionné que le taux de chômage américain est descendu à 4,1 % en octobre, avec 165 000 nouveaux emplois créés ce mois-là, tandis que les deux mois précédents ont vu la création de 85 000 emplois supplémentaires après révision. Bien qu’en moyenne mensuelle sur six ou douze mois, on ne compte qu’environ 80 000 nouveaux emplois, le marché de l’emploi reste globalement équilibré, sans détérioration notable.

Cela signifie que la Fed, dans sa lutte contre une inflation élevée, n’a pas à s’inquiéter du même impact négatif sur l’emploi que dans une conjoncture nettement plus fragile.

Brian Jacobsen, chef stratégiste économique chez Annex Wealth Management, souligne, en se penchant sur la transmission des prix, que la hausse du CPI de base de 0,3 % pour le troisième mois consécutif ne traduit pas uniquement un niveau élevé du CPI global : le choc énergétique pourrait aussi commencer à contaminer l’inflation de base.

Il rappelle aussi que le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a récemment évoqué la demande liée à l’IA comme nouvelle source potentielle de pression sur l’inflation. Avec l’essor des investissements IA et des infrastructures, l’activité économique pourrait détourner des ressources d’autres secteurs et tirer à la hausse les prix de certains services. Jacobsen pense que la Fed portera de plus en plus son attention sur l’effet d’éviction de la demande IA sur les ressources et sur la hausse des coûts de main-d’œuvre pour les métiers techniques tels que plombiers ou électriciens.

Jeff Schulze, chef stratégiste d’investissement à l’Institut Franklin Templeton, avertit que les dernières données sur l’inflation constitueront un frein pour les actifs risqués. Les investisseurs commencent à parier sur 50 points de base de hausse en décembre et sur une poursuite du cycle, ce qui va stimuler le rendement à court terme et le dollar, comprimant par là les valorisations boursières.

Karen Manna, stratégiste sur les obligations chez Federated Hermes, considère également que ce rapport renforce les raisons d’une remontée des taux par la Fed et appelle à continuer de faire preuve de vigilance. Le vrai souci pour les investisseurs serait que, si l’inflation reste élevée, la Fed soit contrainte de maintenir une politique restrictive pendant une grande partie de 2027.

En résumé, le CPI d’octobre rapproche les marchés d’un consensus sur une hausse en décembre, mais les choix de la Fed ne se réduisent plus à une simple question de relèvement ou non. L’option des 50 points proposée par Waller, la stratégie d’espacement évoquée par Timiraos, et la position des autres responsables sur un éventuel rythme plus rapide deviennent les points d’attention du marché pour la période à venir.