Setelah kapitalisasi pasar Nasdaq menguap secara paling dramatis dalam sejarah, Trump menyatakan: pasar akan kembali dengan "cara yang belum pernah terjadi sebelumnya"

Aplikasi Keuangan Cerdas telah mengetahui bahwa Presiden Amerika Serikat Donald Trump pada akhir pekan menyalahkan kerugian nilai pasar saham sebesar sekitar 3 triliun dolar AS dalam satu hari pada kemenangan Partai Demokrat dalam pemilihan paruh waktu. Ia juga berjanji bahwa pasar akan "kembali dengan skala yang belum pernah ada sebelumnya dan dengan sikap yang lebih kuat," namun tidak mengusulkan langkah-langkah konkret.

Terkait penurunan tajam ini, perdebatan utama di pasar adalah: Apakah regulasi pemerintah terhadap perkembangan AI dan pembatasan pembangunan pusat data akan benar-benar mengubah ruang keuntungan jangka panjang, atau hanya menunda realisasi investasi utama dan memperbesar penurunan jangka pendek melalui posisi padat dan likuidasi leverage. Institusi penelitian investasi terkenal, The Kobeissi Letter, lebih condong pada penjelasan kedua, yang menganggap hasil pemilu sudah cukup diperhitungkan sebelumnya. Penjualan mendadak dan suasana ambil untung yang tiba-tiba, bersama dengan tingginya leverage, saling memicu efek negatif sehingga menyebabkan penyesuaian berkembang menjadi aksi jual massal.

Pada tanggal 5 November, indeks Nasdaq 100 anjlok 6,36%, indeks semikonduktor Philadelphia jatuh 12,25%, keduanya mencatat penurunan harian terbesar sejak Maret 2020. Menurut statistik Bloomberg Intelligence, saham-saham komponen Nasdaq 100 menguap sekitar 2,3 triliun dolar AS dalam satu hari, mencatat rekor tertinggi kerugian nilai pasar harian indeks tersebut; sekitar 3 triliun dolar AS mewakili total nilai pasar yang menguap di saham-saham komponen S&P 500 dalam satu hari, menyamai rekor masa pandemi Covid-19. Indeks komposit Nasdaq pada hari itu turun 5,52%, yang merupakan penurunan terbesar sejak April 2025.

Pasca pemilu, kondisi pasar tidak sepenuhnya menurun. Pada 4 November, Microsoft, Amazon, Alphabet, dan Meta masing-masing naik sekitar 6,7%, 6,1%, 3,2%, dan 1,4%. Dana awal menargetkan penurunan harga minyak dan adanya harapan bahwa pembatasan defisit fiskal akan memperbaiki lingkungan makro setelah Partai Demokrat memperoleh mayoritas di dua kamar Kongres; pembangunan pusat data baru yang dibatasi kemungkinan akan mengurangi tekanan belanja modal pada raksasa teknologi dan menaikkan nilai sumber daya komputasi yang ada. Pada saat yang sama, indeks semikonduktor Philadelphia turun 3,13%, mencerminkan kekhawatiran bahwa rantai pasokan akan secara langsung menanggung perlambatan permintaan perangkat terkait infrastruktur pusat data baru. Pada hari Kamis, kekhawatiran ini meluas ke pertumbuhan pendapatan AI dan imbal hasil investasi, sehingga penjualan merambah ke raksasa teknologi besar.

Pada hari Jumat, data menunjukkan penambahan 165 ribu pekerjaan dan tingkat pengangguran turun menjadi 4,1%, memberikan dasar ketahanan ekonomi. Nasdaq 100 dan indeks semikonduktor Philadelphia rebound masing-masing sebesar 1,35% dan 4,21%, indeks VIX juga turun dari 28,18 ke 25,64. Namun, berdasarkan posisi penutupan dua hari Jumat tersebut, kedua indeks dalam seminggu tetap turun sekitar 4,91% dan 12,15%. Jalur yang awalnya terfragmentasi, lalu aksi jual massal, dan kemudian pemulihan, menunjukkan bahwa modal sedang mengevaluasi ulang harga pertumbuhan AI, bukan sekadar mundur dari aset teknologi berdasarkan satu hasil pemilu.

Trump Menyalahkan Penurunan Saham 3 Triliun Dolar AS pada Kemenangan Demokrat

Presiden Amerika Serikat Donald Trump pada akhir pekan menulis di Truth Social bahwa hasil pemilihan paruh waktu membuat Amerika "mundur satu langkah besar dalam perjalanan sejarah." Jelas bahwa Trump menyalahkan kerugian besar nilai pasar saham pada hasil pemilu paruh waktu.

Presiden Amerika Serikat ini menulis di Truth Social: "Hasil pemilu terbaru membuat Amerika mundur satu langkah besar dalam perjalanan sejarah—bahkan pasar saham yang 'meluncur seperti roket' di bawah kepemimpinan 'Trump' juga kehilangan 3 triliun dolar AS hanya dalam satu hari."

Penjualan besar-besaran ini terjadi setelah kemenangan besar Partai Demokrat dalam pemilihan. Investor khawatir Kongres yang dikendalikan Demokrat dan pejabat negara bagian yang baru terpilih dapat mendorong penguatan regulasi AI dan pembatasan pembangunan pusat data. Kekhawatiran ini semakin menambah tekanan pada perdagangan investasi AI; sebelumnya, kenaikan biaya pembangunan infrastruktur sudah membuat tema perdagangan ini mulai tertekan.

"Namun jangan takut, kita akan kembali dengan skala dan sikap yang lebih kuat dari sebelumnya!" tambah Trump, namun tidak memberikan penjelasan lebih lanjut.

Pada 3 November, Demokrat memenangkan kendali dua kamar Kongres, mengambil beberapa kursi Senat, distrik DPR, jabatan Gubernur, dan kendali legislatif negara bagian, serta dengan cepat mengamankan mayoritas di DPR dan Senat.

Menurut The Kobeissi Letter, pasar awalnya naik, meningkatkan nilai pasar lebih dari 1,2 triliun dolar AS pada hari perdagangan pertama setelah pemilu paruh waktu, tapi tren tersebut segera berbalik.

Pada 5 November, pasar saham Amerika jatuh tajam, nilai pasar triliunan dolar AS menguap. Indeks benchmark Nasdaq yang didominasi saham teknologi mencatat penurunan harian terbesar sejak “Hari Pembebasan” April 2025. Investor khawatir kemenangan Demokrat berarti pembangunan AI dan infrastruktur AI akan mendapat pengawasan lebih ketat, terutama karena pembangunan pusat data AI terus melambat dan ekspansi industri AI secara keseluruhan menyusut.

Sejak hasil awal pemilu diumumkan pada 3 November, harga SPDR S&P 500 ETF (SPY.US) yang melacak indeks S&P 500 turun sekitar 2,7%, sementara Invesco QQQ Trust (QQQ.US) yang melacak indeks Nasdaq 100 turun hampir 5%. SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (DIA.US) yang melacak indeks Dow Jones turun sekitar 1%.

The Kobeissi Letter menulis di platform X bahwa penurunan pasar saham tidak sepenuhnya disebabkan oleh hasil pemilu paruh waktu, karena pasar sebelumnya sudah cukup banyak mengantisipasi hasil tersebut.

Mereka menyatakan: "Salah satu pemicu utama adalah kekhawatiran yang makin meningkat di pasar bahwa teknologi AI mungkin sampai pada titik 'dilarang', atau setidaknya menghadapi regulasi industri yang sangat ketat. Dalam 24 jam terakhir, anggota Demokrat secara terbuka menyerukan pembatasan pengembangan AI canggih, termasuk larangan langsung terhadap 'kecerdasan buatan super'.

Namun, institusi komentar pasar dan penelitian investasi ini menekankan, larangan total kemungkinan kecil terjadi, karena itu berarti Amerika Serikat menyerahkan posisinya dalam perlombaan AI global kepada China.

Mereka menyatakan: "Sebaliknya, kami yakin yang terjadi saat ini adalah perubahan sentimen pasar secara tiba-tiba yang bertabrakan dengan tingkat leverage yang berlebihan, sehingga memaksa beberapa institusi investasi besar melakukan likuidasi posisi. Maka, penurunan hari ini lebih banyak didorong oleh faktor teknis dan efek jual massal karena deleveraging, bukan faktor fundamental. Bukan berarti mengabaikan kekhawatiran terkait regulasi, karena kekhawatiran itu nyata. Namun, pergerakan harga saat ini tampak tidak terstruktur dan tidak rasional."

The Kobeissi Letter menambahkan: "Saat ini kita berada di tengah revolusi teknologi terbesar dalam sejarah manusia. Pandanglah ke depan dan tetap tenang."

Sampai berita ini ditulis, di platform investor Stocktwits yang banyak diikuti oleh investor retail, sentimen terhadap SPY dan QQQ adalah “bearish”, sementara terhadap DIA “bullish”.

Ketakutan Regulasi Memicu Revaluasi Keuntungan, Likuidasi Leverage Memperbesar Dampak Harga di Pasar

Saham teknologi sangat sensitif terhadap perubahan kebijakan, karena valuasi AI sangat bergantung pada kemajuan deployment daya komputasi AI selama beberapa tahun ke depan, penggunaan pelanggan, dan pertumbuhan pendapatan secara berkelanjutan.

Dari mekanisme industri, persyaratan yang lebih ketat dalam persetujuan pusat data, koneksi ke jaringan, atau berbagi biaya listrik akan memperpanjang siklus pembangunan proyek: pesanan chip dan perangkat bisa tertunda, pengakuan pendapatan operator daya komputasi tertunda, bunga selama masa konstruksi tetap berjalan. Meski permintaan AI akhir tidak hilang, waktu realisasi arus kas bergeser ke belakang, sehingga nilai kini juga jatuh; untuk perusahaan cloud baru yang berkembang dengan pinjaman, tekanan pendanaan semakin besar.

Kepala penelitian SimCorp, Melissa Brown, mengatakan bahwa sepenuhnya menghentikan pembangunan infrastruktur AI mungkin tidak realistis, tetapi perlambatan signifikan pembangunan pusat data AI jelas akan menyentuh harapan pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat yang berdasarkan ekspansi kebutuhan daya komputasi yang cepat.

Risiko kebijakan juga memiliki lapisan berbeda. Beberapa legislator mendorong “larangan kecerdasan buatan super” dan menunda pengembangan AI canggih, yang berkaitan dengan teknologi dan kerangka regulasi tertentu, dan tidak bisa disamakan dengan pelarangan semua bisnis AI.

Catatan resmi menunjukkan versi terkait RUU H.R.10538 dalam tahap pengajuan dan diteruskan ke komite. Pasar saat ini sedang mengevaluasi ulang probabilitas kebijakan restriktif keluar, serta ketidakpastian biaya, waktu, dan imbal hasil proyek. Bagi perusahaan yang telah memiliki kapasitas daya, basis pelanggan, dan model bisnis matang, perubahan ini juga bisa memperkuat hambatan sumber daya, sehingga meski tetap bertema AI, arah perubahan nilai aset belum tentu sama.

Ekspektasi fundamental menentukan titik awal penjualan, struktur perdagangan bisa menentukan kecepatan dan besarnya penurunan. Tim derivatif JP Morgan memperkirakan, 90 menit setelah pembukaan hari Kamis, net sell pada futures S&P 500 sekitar 11 miliar dolar AS; penjualan ETF berleverage di pukul akhir lebih dari 60 miliar dolar AS, sekitar 90% terkait produk teknologi. CTA follower tren mengurangi posisi setelah harga jatuh melewati sinyal, strategi berbasis target volatilitas menurunkan eksposur seiring risiko meningkat, ETF berleverage juga menyesuaikan leverage harian. Mekanisme tersebut membuat penurunan menghasilkan tambahan tekanan jual, sekaligus memperkuat argumen The Kobeissi Letter soal “sentimen tiba-tiba bertabrakan dengan leverage berlebihan” dari sisi transaksi.

Oleh sebab itu, pernyataan Trump dimaksudkan untuk membangkitkan kepercayaan. Pemulihan berkelanjutan masih memerlukan dukungan dari laba dan pembelian dana—jika penyesuaian terutama mencerminkan penundaan proyek dan deleveraging, sementara pesanan perusahaan, kebutuhan pelanggan, dan imbal hasil jangka panjang tetap kokoh, penurunan harga bisa meningkatkan daya tarik investasi aset AI berkualitas. Pembeli aktif juga tidak harus menunggu seluruh aksi jual mekanis selesai, rebound hari Jumat sudah menunjukkan keduanya bisa terjadi bersamaan; namun mendefinisikan seluruh penurunan besar sebagai “murni penyesuaian teknis” juga mengabaikan fakta bahwa biaya pembangunan dan ritme realisasi laba sedang dinilai ulang.