Prabayaran peralatan pembangkit listrik pusat data senilai 3,7 miliar dolar AS dibatalkan! “Pembeli turbin gas paling aktif” Softbank melihat sesuatu?

SoftBank Group mengalami kerugian bersih sebesar 1,12 triliun yen (sekitar 7,1 miliar dolar AS) pada kuartal kedua tahun fiskal 2026 (berakhir September), menandai kerugian kuartalan pertama dalam dua tahun terakhir.

Pasar sebelumnya memperkirakan keuntungan sebesar 129 miliar yen. Hasilnya justru berlawanan dengan ekspektasi.

Pemicu langsung kerugian ini adalah penurunan nilai aset sebesar 3,7 miliar dolar AS—menurut laporan Bloomberg, dana tersebut awalnya dibayarkan sebagai uang muka untuk mengamankan peralatan pembangkit listrik data center AI, kini sebagian besar tidak dapat dikembalikan.

CFO SoftBank Yoshimitsu Goto mengakui dalam konferensi hasil kinerja, bahwa perusahaan sebelumnya “tergesa-gesa mengamankan peralatan sebelum perencanaan jangka panjang diputuskan”, dan saat ini sedang melakukan “evaluasi ulang total” terhadap strategi pembelian.

Pendiri GLJ Research mengatakan dalam laporan analis: “Pembeli paling agresif dalam daftar tunggu turbin gas justru menghapuskan depositnya begitu saja.”

Setelah berita tersebar, harga saham SoftBank anjlok lebih dari 10% pada sesi pagi di pasar Tokyo. Saham pemasok peralatan listrik seperti GE Vernova, Bloom Energy juga ikut turun, menunjukkan kekhawatiran pasar akan kelanjutan minat investasi pada infrastruktur AI semakin meningkat.

Bagaimana uang itu bisa hilang?

SoftBank, melalui anak perusahaan Silver Bands 7 (SB7)—dimiliki bersama oleh SoftBank dan Vision Fund 2—dalam satu setengah tahun terakhir, rutin membayar uang muka kepada produsen peralatan, dengan tujuan mengamankan kapasitas produksi dan peralatan pembangkit listrik.

Masalahnya: pembayaran dilakukan sebelum proyek ditetapkan secara resmi. Hingga akhir September tahun ini, total uang muka telah mencapai 1,5 triliun yen (sekitar 9,5 miliar dolar AS).

Kemudian, kebutuhan proyek berubah, SB7 menginisiasi “revisi strategi pembelian peralatan”, dan tagihan 3,7 miliar dolar AS terbagi menjadi dua bagian:

• 457 miliar yen (sekitar 2,85 miliar dolar AS): Uang muka dibayarkan untuk memesan kapasitas dan peralatan, karena syarat kontrak tidak bisa dikembalikan, sehingga menjadi kerugian langsung;

• 140 miliar yen (sekitar 880 juta dolar AS): untuk penyelesaian kontrak yang diubah dan dibatalkan, dana belum semuanya dibayarkan, dan akan dibayar secara bertahap mulai kuartal ini.

ZeroHedge menganalisis: “Dari setiap satu dolar yang dibayarkan SoftBank sebagai uang muka peralatan listrik AI, 30 sen sudah menguap, meski cek penyelesaian belum semuanya dikirim.”

Sisanya sekitar 6,6 miliar dolar AS dana peralatan telah dialokasikan untuk kawasan Ohio dan proyek lainnya.

Sebagai penghibur, SB7 “mungkin” bisa mendapat cashback pembelian peralatan hingga 2,1 miliar dolar AS dalam 10 tahun ke depan—tetapi auditor SoftBank tidak mengakuinya sebagai aset, Goto dalam laporan keuangan hanya mengatakan perusahaan “bisa memperoleh cashback hingga 2,1 miliar dolar AS”, dengan kata-kata penuh kehati-hatian.

CFO: Proyek tidak berhenti, tapi akan “dievaluasi ulang total”

CFO SoftBank Yoshimitsu Goto menyampaikan dalam konferensi keuangan bahwa perusahaan sebelumnya untuk mengamankan peralatan data center AI “kadang bahkan memesan lebih cepat sebelum perencanaan jangka panjang diputuskan”.

Ia juga menegaskan, proyek data center di Ohio tidak dihentikan, saat ini sedang “dievaluasi ulang total”, termasuk review cara pembelian, namun tidak mengungkap detail rinci.

Untuk dampak hasil pemilu paruh waktu di Amerika Serikat (calon dari Partai Demokrat menang dengan slogan menentang data center), Yoshimitsu Goto mengatakan: harus memantau dengan cermat pengaruhnya terhadap sentimen AI.

Keluar “pembeli paling agresif”, apa kekhawatiran pasar?

Pendiri GLJ Research secara langsung berkata dalam laporan analis: “Pembeli paling agresif dalam daftar tunggu turbin gas, menghapuskan depositnya begitu saja. SoftBank merupakan pembeli berpengalaman, bisa berhubungan dengan semua lembaga kredit dunia. Jika mereka saja memesan tanpa tahu kebutuhan pasti, mungkin mereka bukan satu-satunya.”

Maksud tersiratnya: Jika SoftBank saja sedang evaluasi ulang, apakah pembeli infrastruktur AI lainnya juga melakukan hal serupa?

Namun, dari sisi pasokan peralatan, situasinya tidak terlalu suram. GE Vernova hingga akhir kuartal ketiga telah memiliki kontrak untuk 122 gigawatt peralatan gas, dan menaikkan target akhir tahun menjadi setidaknya 130 gigawatt. Analis memperkirakan laba per saham mereka naik dari 15,68 dolar tahun ini menjadi 37,13 dolar pada 2028.

GE Vernova juga menegaskan, deposit pesanan dan biaya reservasi kapasitas tidak akan dikembalikan. Ini berarti jika SoftBank melepas sebagian kapasitas, GE Vernova tetap mempertahankan deposit, dan slot kapasitas bisa dijual ke pembeli lain.

Kekhawatiran lebih dalam: beban bunga terus naik

Penurunan nilai 3,7 miliar dolar AS adalah kerugian satu kali, namun tekanan keuangan SoftBank tidak hanya berasal dari situ.

Pada semester fiskal pertama (hingga September), total biaya bunga grup mencapai 676 miliar yen, meningkat lebih dari dua kali lipat dibanding tahun sebelumnya. Diperkirakan pada tahun fiskal hingga Maret 2028, biaya bunga tahunan akan melebihi 1 triliun yen (sekitar 6 miliar dolar AS), pelunasan pinjaman senior mencapai total 1,4 triliun yen (sekitar 9 miliar dolar AS).

Strategis manajemen aset Shinko Kazuki menyatakan: “Kerugian akibat penyesuaian rencana data center AI bisa dianggap sementara. Yang lebih mengkhawatirkan adalah biaya keuangan yang terus naik. Jika hasil investasi dan nilai portofolio tidak meningkat stabil mulai sekarang, beban bunga bisa mengurangi keuntungan dan menambah kekhawatiran eksternal terhadap kesehatan keuangan SoftBank.”

Saat ini, rasio nilai pinjaman terhadap aset (LTV) SoftBank sebesar 15,9%, lebih rendah dari batas waspada 25% yang ditetapkan. Hingga akhir September, likuiditasnya melebihi 32 miliar dolar AS, lebih dari dua kali lipat sebelumnya.

Tetapi analis kredit Sharon Chen menekankan, setelah dikurangi obligasi jatuh tempo dua tahun ke depan dan investasi terakhir 10 miliar dolar AS ke OpenAI, likuiditas surplus hanya sekitar 10 miliar dolar AS, kemungkinan besar SoftBank akan melakukan pendanaan baru pada 2027.

Taruhan AI Masayoshi Son: Masih memperkuat

Meski begitu, langkah investasi AI SoftBank masih berlanjut.

Masayoshi Son telah menginvestasikan puluhan miliar dolar AS pada perangkat keras dan aplikasi AI, termasuk investasi hampir 65 miliar dolar AS ke OpenAI, serta pembelian operator data center DigitalBridge Group seharga 3,1 miliar dolar AS.

Di sisi lain, harga saham SoftBank sudah turun lebih dari 50% dari puncaknya pada Juni, dan turun sekitar 20% sejak awal tahun.

Valuasi AI sendiri juga tertekan. Menurut sumber, valuasi Anthropic turun dari yang sebelumnya disebut-sebut 2 triliun dolar AS, menjadi sekitar 1,1 triliun dolar AS; putaran pendanaan terbaru OpenAI sekitar 11 miliar dolar AS dengan valuasi 1,25 triliun dolar AS, di bawah target awal 1,4 triliun dolar AS.