CPI menghantam obligasi AS! Imbal hasil obligasi 2 tahun melonjak lebih dari 20 basis poin, emas dan perak anjlok

Inflasi AS pada bulan Oktober kembali melebihi ekspektasi pasar, obligasi pemerintah AS mengalami tekanan jual, imbal hasil melonjak tajam di seluruh lini; penguatan dolar dan ekspektasi kenaikan suku bunga yang meningkat turut menekan harga emas dan perak. Pejabat Federal Reserve silih berganti mengirim sinyal hawkish, pasar tidak hanya bertaruh lebih lanjut pada kenaikan suku bunga di bulan Desember, tetapi juga mulai mengevaluasi kemungkinan kenaikan yang lebih besar dan pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut tahun depan.

Pada hari Selasa waktu Eastern AS, setelah rilis CPI AS, obligasi pemerintah AS mengalami tekanan jual terfokus, harga obligasi merosot dan imbal hasil naik dengan cepat. Imbal hasil obligasi acuan 10-tahun AS meningkat setelah rilis CPI, dan seusai pidato pejabat Federal Reserve, Lorie Logan, saat sesi tengah hari pasar saham AS sempat menembus 5,01%, naik lebih dari 10 basis poin dalam satu hari; imbal hasil obligasi 2-tahun AS, yang lebih sensitif pada ekspektasi kebijakan suku bunga Federal Reserve, meningkat lebih besar, saat sesi tengah hari pasar saham AS sempat menembus 4,77%, naik lebih dari 20 basis poin dalam satu hari, kemungkinan akan mencatat kenaikan harian terbesar sejak April tahun lalu.

Pasar logam mulia ikut tertekan. Setelah rilis CPI AS, harga emas turun lebih dalam di perdagangan intraday. Saat tengah hari perdagangan saham AS, kontrak berjangka emas New York menyentuh titik terendah harian pada USD 4.020,8 per ons, turun hampir 2,3% dalam satu hari; emas spot sempat turun di bawah USD 4.014 per ons, turun hampir 3,1% dalam satu hari. Penurunan harga perak bahkan lebih nyata, data pasar menunjukkan, saat tengah hari perdagangan saham AS menyentuh titik terendah harian, kontrak berjangka perak New York turun hampir 3% dalam satu hari, perak spot turun lebih dari 4% dalam satu hari.

CPI melampaui ekspektasi berturut-turut, pasar obligasi menilai ulang jalur kebijakan Federal Reserve

Data yang dirilis oleh Biro Statistik Tenaga Kerja AS pada hari Selasa menunjukkan bahwa CPI bulan Oktober naik 0,4% secara bulanan, lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 0,3%, tetapi melambat dibandingkan September yang naik 0,6%; CPI inti, yang mengecualikan harga makanan dan energi, naik sebesar 0,3% secara bulanan, juga lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 0,2% dan sama dengan kenaikan September. Ini merupakan kenaikan CPI inti sebesar 0,3% selama tiga bulan berturut-turut. Dikarenakan penutupan pemerintah federal AS pada periode yang sama tahun lalu menyebabkan data terkait tidak dapat dikumpulkan, Biro Statistik Tenaga Kerja kali ini tidak merilis data CPI tahunan bulan Oktober.

Beberapa jam sebelum rilis data CPI, pasar telah terdampak oleh pernyataan hawkish dari anggota Federal Reserve, Christopher Waller.

Pada hari Selasa saat berpidato di London, Waller menyatakan bahwa meskipun inflasi Oktober menunjukkan perbaikan, ia tetap cenderung mendukung kenaikan suku bunga Federal Reserve sebesar 25 basis poin pada Desember; tetapi jika CPI inti selama tiga bulan berturut-turut mencapai 0,3% atau lebih, maka seharusnya mempertimbangkan kenaikan suku bunga sebesar 50 basis poin pada Desember. Ia memperingatkan bahwa jika hanya menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, hal tersebut dapat merusak kredibilitas Federal Reserve dalam mengatasi inflasi.

CPI inti yang dirilis benar-benar mencapai ambang batas 0,3% yang ditetapkan Waller. Setelah data dirilis, pasar dengan cepat meningkatkan taruhan terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga yang lebih besar. Reuters melaporkan bahwa probabilitas implisit kenaikan suku bunga Federal Reserve sebesar 50 basis poin di bulan Desember sempat mencapai sekitar 13,6%, sementara sebelum data dirilis probabilitas ini hampir nol; sebagai perbandingan, kenaikan suku bunga 25 basis poin telah menjadi ekspektasi utama pasar.

Bloomberg melaporkan bahwa data inflasi mendorong terjadinya tekanan jual pada obligasi pemerintah AS, khususnya pada obligasi jangka pendek. Pasar uang juga mulai meningkatkan taruhan terhadap Federal Reserve yang akan menaikkan suku bunga setidaknya dua kali lagi hingga pertengahan tahun 2027, dan semakin mempertimbangkan kemungkinan kenaikan suku bunga sebesar 50 basis poin sekaligus pada Desember.

Kepala investasi multi-departemen fixed income di Goldman Sachs Asset Management, Lindsay Rosner, menyatakan bahwa jika CPI tetap kuat, Federal Reserve mungkin akan mendorong siklus pengetatan yang lebih agresif. Pandangan ini mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap inflasi yang tetap tinggi: meskipun kenaikan suku bunga pada Desember telah menjadi ekspektasi utama, jalur kebijakan selanjutnya masih mungkin lebih hawkish dibandingkan perkiraan sebelumnya.

Anggota voting tahun ini Logan: Musim dingin mungkin perlu kenaikan suku bunga lebih cepat, Federal masih perlu dua kali kenaikan 25 basis poin sebelum jeda

Setelah CPI dirilis, Presiden Federal Reserve Dallas, Logan, turut mengirim sinyal pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut. Logan adalah anggota voting FOMC tahun ini. Pada hari Selasa di konferensi energi yang diselenggarakan bersama oleh Federal Reserve Dallas dan Federal Reserve Kansas City, dia menyatakan bahwa sesuai dengan prospek ekonomi dan inflasi saat ini, Federal Reserve setidaknya masih perlu melakukan dua kali kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin.

Logan menunjukkan bahwa ritme kenaikan suku bunga akan bergantung pada kondisi ekonomi dan keuangan jangka pendek; musim dingin tahun ini, Federal Reserve mungkin perlu mengambil langkah kenaikan suku bunga lebih cepat dibandingkan musim gugur tahun ini. Dia menyatakan: "Musim dingin tahun ini mungkin perlu bertindak lebih cepat daripada langkah yang telah diambil FOMC musim gugur tahun ini."

Namun, Logan tidak mengadvokasi kenaikan suku bunga yang terus-menerus. Dia menyatakan bahwa setelah melakukan dua kali kenaikan suku bunga tersebut, Federal Reserve dapat mengambil jeda, mengevaluasi perkembangan ekonomi dan pasar keuangan, lalu memutuskan apakah perlu melakukan penyesuaian kebijakan lebih lanjut. Dia juga menekankan bahwa inflasi yang tetap di atas target dalam jangka panjang dapat perlahan-lahan masuk ke dalam ekspektasi perilaku perusahaan dan rumah tangga, sehingga tindakan segera sangat penting.

Pernyataan Logan berarti bahwa beberapa pejabat Federal Reserve sedang membahas bukan hanya kenaikan suku bunga di Desember, tetapi juga bagaimana lebih cepat mendorong suku bunga ke tingkat moderat yang restriktif. Pernyataannya bersama Waller saling berkesinambungan, meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap pengetatan kebijakan Federal Reserve lebih lanjut dalam beberapa bulan ke depan.

Imbal hasil obligasi AS dan dolar naik bersamaan, emas dan perak tertekan ganda

Imbal hasil obligasi AS dan dolar menguat bersamaan, memberikan tekanan pada logam mulia yang tidak memberikan bunga. Di satu sisi, kenaikan imbal hasil obligasi meningkatkan opportunity cost untuk memegang aset non-bunga seperti emas dan perak; di sisi lain, penguatan dolar membuat logam mulia yang dihargai dalam dolar semakin mahal bagi pemegang mata uang lain.

Reuters melaporkan bahwa setelah data inflasi Oktober lebih tinggi dari ekspektasi, harga emas turun nyata, pasar mulai menilai kemungkinan Federal Reserve mengambil langkah kenaikan suku bunga yang lebih agresif. Emas cukup sensitif terhadap perubahan ekspektasi suku bunga, jika pasar lebih lanjut menaikkan ekspektasi untuk suku bunga kebijakan di masa depan, logam mulia masih akan menghadapi tekanan dalam jangka pendek.

Namun, pergerakan emas dan perak selanjutnya tidak hanya bergantung pada kebijakan Federal Reserve. Pergerakan dolar, risiko geopolitik, harga energi dan penilaian investor terhadap prospek ekonomi, semuanya dapat mempengaruhi permintaan logam mulia. Perubahan kunci di pasar saat ini adalah data inflasi dan pernyataan hawkish pejabat Federal Reserve yang memperkuat kembali ekspektasi kenaikan suku bunga, membuat perdagangan logam mulia yang sebelumnya mendapat manfaat dari ekspektasi penurunan suku bunga kini menghadapi penyesuaian.