Grafico: Il crollo delle azioni AI lancia un allarme sul mercato. Ecco cosa stanno monitorando i trader

Aggiornamento a un report pubblicato venerdì sera, tutte le informazioni sui prezzi sono state aggiornate.

Harry Robertson/Dhara Ranasinghe

Reuters Londra, 9 novembre - Il brusco calo delle azioni tecnologiche (link), con la fiducia nei titoli a tema Intelligenza Artificiale (AI) che vacilla (link), potrebbe mettere alla prova la resilienza dei mercati finanziari globali, da New York a Taipei.

L’indice Nasdaq 100 .NDX, fortemente ponderato sui titoli tecnologici, è cresciuto di oltre l’1% lo scorso venerdì, ma questa settimana ha comunque perso il 5%, lasciando gli operatori in uno stato di tensione.

I policymaker avvertono da tempo (link) dei rischi potenzialmente derivanti dallo scoppio della bolla sull’AI. Investitori e regolatori stanno monitorando attentamente gli indicatori di stress di mercato, alcuni dei quali sono già in una fase di allerta, sebbene non abbiano ancora raggiunto livelli critici.

Ecco le ultime novità sui principali indicatori:

Clima di panico in aumento

L’indicatore della paura di Wall Street — il VIX .VIX, che misura la volatilità del mercato azionario statunitense — giovedì è salito sopra quota 28, toccando il massimo da fine marzo. Alla chiusura di venerdì, l’indice era poco sopra quota 25.

Rispetto al rally di mercato dopo il “Giorno della Liberazione” dell’aprile 2025 e alla vendita di agosto 2024, l’impennata resta comunque relativamente contenuta.

Nonostante ciò, il VIX è salito di oltre il 30% nell’ultima settimana.

L’indice equivalente per i mercati europei ha raggiunto venerdì il livello più alto da maggio .V2TX.

“Siamo ancora nelle prime fasi”, afferma Idanna Appio, gestore di portafoglio per First Eagle Investments. “Ciò che temo è, se la volatilità dovesse salire ulteriormente, maggiore stress sui mercati e problemi reali nell’accesso ai mercati. È su questo che… concentrerò la mia attenzione.”

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Protezione contro la turbolenza nel settore tecnologico

Forse il principale segnale dei rischi potenziali nell’AI è il forte aumento del costo dell’assicurazione contro il default sul debito (link).

Il prezzo dell’assicurazione sul debito emesso dalla nuova società cloud CoreWeave CRWV.O è salito in territorio “distressed”, con il differenziale dei credit default swap (CDS) a cinque anni sopra i 1.000 punti base, un nuovo massimo storico. Questo benchmark sta diventando un indicatore chiave delle preoccupazioni degli investitori verso il settore AI.

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Settimana scorsa anche gli spread CDS per SpaceX SPCX.O e Intel INTC.O hanno registrato un balzo.

Con un calo dell’appetito per gli asset ad alto rischio .MERH0A0, il premio richiesto dagli investitori per detenere obbligazioni corporate ad alto rendimento statunitensi (junk bond) è salito ai livelli più elevati dai tumultuosi giorni post “Giorno della Liberazione”.

Secondo l’indice ICE BofA .MERH0A3, nei segmenti di mercato più rischiosi — ovvero società con rating CCC o inferiore — lo spread si trova attualmente vicino ai livelli massimi dal 2020.

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Gli investitori cercano rifugi sicuri

Anche se le oscillazioni giornaliere sono rimaste moderate, i flussi verso asset rifugio rappresentano un chiaro segno di crescente nervosismo sui mercati.

L’aumento del debito, l’inflazione in salita e una maggiore emissione obbligazionaria da parte delle tech company US10YT=RR portano a una crescente competizione per il capitale (link) e hanno spinto il rendimento del Treasury a 10 anni USA in calo di 50 punti base rispetto al massimo, superiore al 5%, registrato lo scorso mese.

I mercati valutari sono rimasti relativamente tranquilli, ma ci sono segnali che gli investitori cercano la sicurezza del dollaro: venerdì il dollaro è cresciuto di quasi lo 0,8%, segnando il più forte rialzo giornaliero dal giugno scorso =USD.

Giovedì, lo spread del cross-currency basis swap euro a tre mesi (premio relativo per la conversione in dollari) è sceso a -8 punti base, minimo dal fine 2023, segnalando una domanda in crescita di finanziamento in dollari. Alla chiusura di lunedì, il valore era risalito intorno ai -3,5 punti base EURCBS3M=PMID.

Nel rapporto settimanale Flussi di Capitale pubblicato da Bank of America venerdì, si legge che nella settimana conclusasi mercoledì i fondi monetari hanno registrato afflussi netti per 140 miliardi di dollari, il settimo afflusso più alto mai registrato.

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Prestazioni del mercato obbligazionario

Finora i mercati obbligazionari non mostrano quei segnali di pressione visti durante la pandemia o nella crisi dei dazi del “Giorno della Liberazione”.

L’indice MOVE, che monitora la volatilità del mercato dei Treasury USA, ha toccato a ottobre i massimi a sei mesi, ma da allora è sceso .MOVE.

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Altri indicatori obbligazionari, come gli spread swap sui tassi USA che riflettono la pressione di finanziamento e di liquidità, restano stabili US10IRS10Y=RR.

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