随筆：なぜ方向を正しく見ていたのに、結局お金を稼ぐことができなかったのか？

友人が私のモデルのポジションを見て、冗談っぽくこう言いました：「これはスーパーマーケットを開いているのか？何でも揃ってるね？」

確かに、私は一つや二つの銘柄に全力をかけることはほとんどありません。モデルは様々な銘柄の間で何度もチャンスを探し、1回の買い付けは口座全体の約5%にとどめます。一つに賭けて大きく増やすような物語と比べると、派手さはありません。

しかし、ここ数年、私は一つのことをますます気にかけるようになりました——方向が合っていた時、その相場で本当に利益を取れているかどうか、ということです。

実際、多くの人が方向は見ていたのに、保ちきれなかっただけなのです。

例えばある銘柄を購入し、最初に10%下落した後、30%上昇したとします。振り返れば、方向はまったく間違っていません。しかし、もし最初からポジションが大きすぎれば、その10%の下落でとっくに手放してしまうかもしれません。本当に上昇したとき、「前から良いと思ってた」としか言えなくなるでしょう。

また、買ってすぐに値上がりした場合、利益が戻ることを恐れて、少し上がっただけですぐに売ってしまうこともあります。その後、さらに上がり続け、売ってしまったことを後悔する——方向は正しかったのに、結局口座には大きな残りがない、ということもあります。

ですから、私は常に、トレードで最低3つの質問に答えなければならないと思っています：何を買うか、どれだけ買うか、いつ売るか。一つ目だけ正解でも、利益は確約されません。

5%のポジションは一体何の役に立つか

まずは都合の悪い面から話します。

仮に口座資産が100万ドルで、5万ドルで1銘柄を買い、20%上昇した場合、利益は1万ドルです。他のポジションに動きがなければ、口座全体の貢献は約1%程度です。友人から「そんなに上がったのに、これだけしか稼げないの？」と言われるでしょう。計算上は正しい指摘です。

逆もまた然り。同じポジションで短期的に20%下落すれば、口座への直接的な影響も約1%前後です。私はもちろん下落の理由や、購入時の条件が今も成り立つかを確認しますが、一銘柄の値動きで口座の全体判断をやり直すつもりはありません。

小さなポジションだからといって損失を気にしないわけではありません。その役割は、実行ルールに余裕を持たせることにあります。「売るべき時は売る」。保有条件が成立していれば、通常リバウンド程度で慌てて手放すことはありません。間違えた銘柄が正しいものになることはありませんが、ポジションが大きすぎると感じる不安は大幅に軽減されます。

最近の TEM、CRCL と HOOD

最近、モデルは TEM、CRCL、HOOD を購入しましたが、買った後すぐに上昇する場面がありました。ポジションが上昇するのを見ると私も嬉しいです。

しかし、この3つの例を引いて「モデルの銘柄選定がいかに正確か」と言ってしまうと、私が本当に伝えたいことが抜けてしまいます——上昇し始めた後、私は計画通りプランを維持できているか？という点です。

もし1銘柄が口座資産の30%、40%を占めていた場合、途中でちょっと下落するたびに利益を確定させたくなるでしょう。最初はうまく見極めていても、結局はほんの一部分しか取れなくなる可能性があります。今は各ポジションが大きくないので、モデルが設定したトレードプロセスを最後までやりきりやすくなります。保有条件が成立していれば持ち続け、売却条件が来たら売ります。

こういった運用法では、必ずしも高値で売却できるとは限りません。上がった銘柄は再び下がるかもしれないし、売った銘柄がさらに上がることもあります。ポジション管理の利点は、毎日天井を予想しなくてもいいこと、リバウンドを恐れて計画を変える必要がないことです。

「スーパーマーケット方式」が多ければ多いほど良いわけではない

私の取引回数は少なくありません。口座には常にいくつかの銘柄があります。人から「取引回数が多すぎる」と言われることもありますが、私の「多い」は、一つの銘柄を買って長期保有するのと比較した場合です。モデルは異なるシグナル間で何度も機会を探し、毎回事前に決めたルールに従って行動します。

取引が多くても、利益が自動的に増えるわけではありません。取引ごとに誤った買い、誤った売りの可能性が高くなりますし、実際の取引コストも増えます。私の「スーパーマーケット」も、何でも棚に並べるわけではありません。シグナルが出ればエントリーして、退出条件が来たら売り、最終的には全体の口座の収益を見ます。

さらに強調したいのは、1回のエントリーが5%でも、それが口座全体のリスクを小さくするとは限らないことです。多くのポジションが同時に下落したり、異なるように見えるいくつかの銘柄が、実は同じ市場要因に左右されていたりすると、小さなポジションでもやはり大きくドローダウンします。ですので、私は1回のポジションサイズ、総ポジション、現状のマーケットリスクを同時に見ています。5%を「お守り」とは思っていません。

この方法にもコストがあります。特に良い銘柄に出会っても5%しか購入しないため、一回ごとの利益は大きくは見えません。取引回数が増えれば、全体の利益をしっかりと計算する必要があり、上がった取引のみをピックアップして語るわけにはいきません。これらのコストは受け入れています。私が本当に知りたいのは、一つのルールが自分のミス時に損失を抑え、正しく判断できた時に市場に残り、多くの取引の後でも有効かどうか、ということです。

方向性を見定めることは、始まりに過ぎない

市場で最ももったいないのは、まったく見誤ることではありません。正しく見ていたのに、ポジションが大きすぎて下落時に撤退してしまったり、利益の戻りが心配で相場の初動で売却してしまう——これこそが一番悔しいものです。

1回5%前後は、私のモデル取引のルールの一つです。これは全ての人に合うとは限りません。そして、保有を分散すればいいとも思っていません。このルールのおかげで、シグナルに従って何度も参加でき、特定の銘柄の値動きに感情が振り回されることも少なくなりました。

ある銘柄を一度当てることは誰にでも起こり得ます。難しいのは、判断、ポジションサイズ、エグジット、リスク管理を同じルールに入れ、そして長期に渡って実行し続けることです。