「量子コンピューティング」の話題も、基礎的な成長の期待に届かず！Rigetti（RGTI.US）はアフターマーケットで一時9％以上下落、保真性は基準に達したが収益は予想の6割に留まる

ジトン財経APPによると、米国株市場で近年非常に注目されている「量子計算関連株」のRigetti Computing（RGTI.US）は、北京時間11月11日朝、2026年9月30日まで（2026年度第三四半期）の財務報告書を発表しました。対象期間は7月1日から9月30日です。業績データによれば、量子計算に特化したこのテック企業は技術的マイルストーンを達成したものの、収入は市場のコンセンサス予測を大きく下回り、収益・損失・注文受入進捗の面で重大な挫折に直面し、同社の株価は米国市場のアフター取引で一時9%超下落しました。

米東部時間11月10日取引終了時点で、同株は6.63%安の12.12ドルで取引を終え、第4四半期以降は累計約23%下落しています。Rigettiの108量子ビットシステムは99.5%の中央値二量子ビットゲート忠実度に達し、チップレットアーキテクチャの拡張性をさらに実証しましたが、技術進展はまだ安定した収益成長に繋がっていません。

業績データによれば、同社の第3四半期収益はわずか141.1万ドルで、前年同期比27.5%減、前四半期比72.5%減となり、マーケットコンセンサスの352万ドルを約6割下回りました。調整後の1株当たり純損失も期待に及ばず、通年約2,000万ドルの収入目標は、インドC-DACシステムが第4四半期に受入検収されることに依存しています。市場にとって、次のバリュエーションの支えは、技術的マイルストーンがより早くデリバリー可能なシステム、顧客受入、持続的な収益へと転化できるかに掛かっています。

収益は予想の約6割下回り、研究開発投資が損失増大を牽引

財務報告によると、Rigetti Computingの第3四半期収益は141.1万ドルで、前年同期比27.5%減、前四半期比72.5%減となり、ウォール街アナリストのコンセンサス約352万ドルを約59.9%下回りました。調整後1株当たり損失は0.06ドルで、前年同期の損失0.03ドル、前四半期の損失0.05ドルから悪化、アナリストのコンセンサス損失0.05ドルも下回りました。同社の前三四半期累計収益は1,094.9万ドルで、前年同期比109.8%増、この成長は主に上半期に集中しています。

同社の第3四半期粗利益は85.7万ドルで、前年同期比112.1%増、粗利益率は20.7%から60.7%に向上しました。収益構造の改善による粗利益増加も、研究開発費の拡大には追いついていません。研究開発費は69.7%増の2,549.5万ドルに、営業損失は61.5%増の3,318.6万ドルに拡大しました。GAAP純損失は前年の2億1百万ドルから313.7万ドルに大幅縮小されましたが、その中には2,529.1万ドルのワラント公正価値収益が含まれています。調整後純損失は2,046.8万ドルで、前年同期比92.2%増、前四半期比28.1%増となりました。

公開情報によると、Rigetti Computingは超伝導量子プロセッサ、量子コンピュータ、量子クラウドサービスに主に従事し、チップ製造から制御システムまで独自のソフトウェアおよびハードウェア技術スタックを持っています。顧客の主たるターゲットは政府研究所、国家研究機関、企業R&D部門です。Rigettiに資本市場が高いバリュエーションを付与する主因は、これら将来的なアプリケーション領域にありますが、現段階での収益は少数の研究契約やシステム納入に依存しています。

一部のウォール街機関投資家は、量子計算が初期AI大規模モデルに相当する段階に突入するかもしれないと強調し、最先端技術は「次世代計算革命」の最も中核的なエンジンになると予測しています。

量子計算の理論的基礎は、量子重ね合わせ、量子もつれ、干渉にあります。古典ビットは0または1の値を取りますが、量子ビットは両者の重ね合わせ状態を持つことができます。複数の量子ビットはもつれによって合同状態になり、アルゴリズムは量子ゲートを用いて干渉を制御し、目的の結果を得る確率を高めます。n個の量子ビット状態は2ⁿ個の基底状態で記述されますが、全ての答えを同時に読み取ることができるわけでも、全てのタスクが指数関数的に高速化するわけでもありません。ブレイクスルーの可能性は主に分子や材料シミュレーション、大きな整数の素因数分解など特定の問題にあります。長時間・信頼性の高い計算を実現するには量子誤り訂正が必要で、エラーを起こしやすい物理量子ビットを信頼できる論理量子ビットに組織化する必要があります。今後はAI技術主導の量子計算と古典計算の協調システムが形成される可能性が高いです。

108量子ビット基準クリア、年間収益はなお顧客検収次第

同社は2026年の収益を約2,000万ドルと見込んでおり、条件はインド先進計算開発センターC-DACの108量子ビットシステムが第4四半期中に受入確認され、関連収益が認識されることです。

前三四半期の実収益に基づくと、第4四半期には約905.1万ドルの収益達成が必要です。C-DACのオーダー額は840万ドルで、単一契約の納入および検収が年間収益に大きな影響を及ぼします。四半期収益の変動も、商業化がまだ少数の大口案件駆動段階にあることを示しています。

技術面の重要な進展としては、12コの9量子ビットチップレットを相互接続したCepheus-1-108Qシステムにおいて、中央値二量子ビットゲートの忠実度が第2四半期の約99.1%から99.5%へと向上しました。ゲートエラー率が低いほど、より深い計算回路をサポートし、誤り訂正の負担を軽減します。次の段階的目標は2028年半ばまでに300以上の量子ビット、約99.7%の忠実度を達成し、おおよそ三年以内に約1,000量子ビットと99.9%の忠実度への前進です。投資価値は、規模拡大後もエラー率、製造コスト、システム納入サイクルを引き続きコントロールできるかにかかります。

現金準備で研究開発支援、市場評価は履行スピードに注目

9月末時点で、現金・現金同等物及び売却可能投資合計は4億9,710万ドルで、前年比約11.1%減、前四半期比8.2%減、同社は負債を抱えていません。前三四半期の営業キャッシュアウトフローは4,906.1万ドルで、前年比12.4%増、設備投資は4,259.8万ドルで、前年比202.1%増でした。これは、同社がなお研究開発を推進する資金を有しているものの、冷却、チップ製造、機体拡張への現金投入が加速していることを示唆しています。

直近の機関投資家の見直しもこうした再評価を反映しています。財務報告前に、Wedbushは11月5日にアウトパフォーム評価を継続し、目標株価を37ドルから25ドルに引き下げました。これは2027年および2028年の成長見通しの下方修正が主な理由です。B. Rileyも11月9日に買い評価を継続し、目標株価を25ドルから23ドルに引き下げました。

11月10日終値と第3四半期末株式数を元に静的に推計すると、Rigettiの時価総額はなお約41.5億ドルで、年間収益ガイダンスの約208倍に相当します。このようなバリュエーションは収益認識のスピードに極めて敏感であり、技術進捗、受注獲得と検収の時間差こそが、直近の株価が激しくかつ極めて軟調に推移している主要因となっています。