Nagbigay babala ang European sovereign debt ngunit nananatiling matatag ang stock market! Ang pagitan ng France-Germany ay nakapagtala ng pinakamalaking lingguhang pagtaas sa mahigit 30 taon. Nagbabala ang Deutsche Bank na maaaring hindi magtagal ang sitwasyong ito ng divergence.
Ang merkado ng European sovereign bonds ay nagpakita ng malinaw na presyon noong nakaraang linggo, ngunit ang mga European stock market at corporate credit market ay tumugon nang kalmado, na nagresulta sa isang bihirang divergence sa pagitan ng iba't ibang klase ng asset.
Nalalaman ng APP ng Pananalaping Matalino na noong nakaraang linggo, nakaranas ng malinaw na presyon ang merkado ng European sovereign bonds, ngunit nanatiling kumbinsido ang mga stock market ng Europa at merkado ng corporate credit, na nagresulta sa bihirang divergence sa pagitan ng iba't ibang uri ng asset. Tinukoy ng Deutsche Bank macro strategist na si Henry Allen na, kumpara sa mga nagdaang panahon ng pagkalat ng panganib sa merkado ng Europa, ang kasalukuyang mabilis na paglawak ng spread ng sovereign bond ay hindi sinabayan ng malawakang pagbagsak ng risk assets, isang sitwasyon na "talagang hindi pangkaraniwan." Naniniwala ang Deutsche Bank na mahirap magtagal ang naturang divergence, at kung hindi agad humupa ang kasalukuyang presyur sa pananalapi, maaaring harapin ng mga risk asset tulad ng European stock market ang tumitinding pagbaba ng presyon.
Ang 10-taong spread ng bonds ng France-Germany ay nagtala ng pinakamalaking lingguhang pag-angat sa mahigit 30 taon
Lalo pang naging kapansin-pansin ang paggalaw ng European sovereign bond market noong nakaraang linggo. Ipinapakita ng datos na lumawak ng 32 basis points ang pagkakaiba ng yield sa pagitan ng 10-taong bonds ng France at Germany sa loob ng isang linggo, ang pinakamalaking lingguhang pagtaas mula nang may data ang Bloomberg noong pagkakaisa ng Alemanya noong 1990, at umabot ang 10-taong spread ng bonds ng France-Germany sa pinakamataas na antas mula 2012. Kasabay nito, lumawak din ng 23 basis points ang spread ng Italy-Germany 10-year bonds, na nagpapakita ng presyur sa European sovereign bond market ay hindi lang nakasentro sa France.
Kadalasang itinuturing ang spread ng yield ng sovereign bonds bilang mahalagang sukatan kung gaano ka-concernado ang merkado tungkol sa fiscal at credit risk ng iba't ibang bansa. Matagal nang kinikilala ang German bonds bilang benchmark asset ng Eurozone, kaya ang mabilis na pagtaas ng yield premium ng mga bansang kagaya ng France at Italy kontra sa German bonds ay nangangahulugan na humihingi na ang mga mamumuhunan ng mas mataas na risk compensation.
Itinuro ni Allen na, ang galaw ng European sovereign bond market noong nakaraang linggo ay naaalala ang galaw ng merkado sa nakaraang mga panahon ng krisis. Sa panahon ng eurozone debt crisis noong 2011-2012, Marso 2020, at beses ng pagkasira ng merkado noong 2022, sabay na kumalat ang presyur mula sa sovereign bond market sa ibang asset, at karaniwang bumabagsak din ang European stock markets.
Ngunit sa pagkakataong ito, mas malumanay ang naging reaksyon ng ibang risk assets.
Matindi ang pagkilos sa sovereign bond market, nanatiling matatag ang European stock at credit market
Kahit na malaki ang niluwag ng European sovereign bond spreads, bumaba lamang ng 1.1% ang European Stoxx 600 Index noong nakaraang linggo, at nananatili pa rin ito sa mas mababa sa 4% mula sa kasaysayang pinakamataas na lebel. Hindi rin nakita ang parehong antas ng tensyon sa European corporate credit market kumpara sa sovereign bond market. Hanggang noong nakaraang Biyernes, umakyat sa 101 basis points ang eurozone investment-grade corporate bond credit spread, ngunit malinaw na mas mababa pa rin ito kaysa sa mga antas noong mga nakaraang panahon ng presyon sa merkado.
Ayon kay Allen, sabay-sabay na paglawak ng sovereign bond spread, limitado lang ang pagbaba ng stock market, at bahagyang paglawak ng corporate credit spreads ay isang "napaka-hindi pangkaraniwang" sitwasyon. Sa madaling salita, ngayon, nagkakaroon ng malinaw na hindi pagkakatugma sa mga signal na ipinapadala ng European rate market at iba pang risk assets tungkol sa economic at financial outlook.
Itinuturo ng Deutsche Bank, na batay sa pagganap ng sovereign bond market, nagsimulang isaalang-alang ng rate market ang posibilidad na kumalat ang risk sa iba pang merkado at magkaroon ng makabuluhang epekto sa economic growth; ngunit ang kaparehong pangitain ay hindi pa ganap na naipapakita sa pagpepresyo ng stock at corporate credit market.
Ibig sabihin din ng divergence na ito sa pagitan ng mga assets, na sa mga susunod na araw ay alinman ay mabilis na luluwag ang tensyon sa sovereign bond market, o di kaya'y kailangang muling i-presyo ang iba pang risk assets upang sumalamin sa mga risk na nakita na sa rate market.
Hindi magtatagal ang market divergence, maaaring humarap ang risk assets sa mas malaking presyon
Naninwala ang Deutsche Bank na ang kasalukuyang mispricing sa pagitan ng iba't ibang asset class sa Europa ay malabong magtagal. Isang medyo optimistikong sitwasyon ay ang mabilis na pagluwag ng presyur sa sovereign bond market. Inihalintulad ito ng Deutsche Bank sa naging galaw ng merkado matapos ang pagbagsak ng Silicon Valley Bank noong Marso 2023—naranasan ng merkado ang matinding pagkabahala, ngunit agad din itong napahupa at hindi humantong sa mas malawakang bentahan ng risk assets.
Gayunpaman, kung hindi agad magre-reverse ang kasalukuyang presyon sa European sovereign bond market, lalong magiging mahirap para sa mga risk assets gaya ng stocks at corporate credit na mapanatili ang kasalukuyang medyo kalmadong galaw. Ibig sabihin, ang pangunahing isyu ngayon sa European market ay hindi lang nakatutok sa sovereign bond yields, kundi kung maaabot ng risk signal na inilabas ng bond market ang iba pang asset classes.
Sa mga nakaraang krisis sa merkado, madalas kaakibat ng mabilis na paglaki ng sovereign bond spreads ang pagbaba ng appetite for risk ng mga investors, pagbagsak ng presyo ng stocks, at pagpapalawak ng corporate credit spreads. Kung magpapatuloy ang tensyon sa European bond market at manatiling malapit sa all-time highs ang stock market, maaaring lalo pang lumaki ang agwat ng presyo sa pagitan ng dalawa.
Kaya't nagbabala ang Deutsche Bank na maliban na lamang kung mabilis na humupa ang financial pressure na naranasan noong nakaraang linggo, maaaring humarap ang European risk assets sa lalong tumitinding presyon. Nagsimula nang sumalamin ang sovereign bond market sa posibilidad ng pagkalat ng risk at ng makabuluhang epekto sa economic growth, habang ang European stock market at corporate credit market ay hindi pa nagbibigay ng kaparehong antas ng reaksyon.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Berkshire (BRK.A.US/BRK.B.US) Q3 na kita sa operasyon bumaba ng 5.8%: Buyback pinakamataas ngayong taon, cash umakyat sa $377.4 bilyon
Ang operating profit ng Berkshire Hathaway para sa ikatlong quarter ay bumaba ng 5.8% kumpara sa nakaraang taon, ngunit ang buyback sa isang quarter ay umabot sa pinakamataas ngayong taon, at ang cash reserves ay tumaas sa $377.4 bilyon, na nagtatala ng bagong all-time high.
Pagsusuri ng bagong stock sa US｜Nais magbago mula sa pagiging mangangalakal patungo sa pagiging tagapagbigay ng solusyon, PNIG.US, ang mabilis lumaking Mengxun Machinery, ay naghahanap ng pagbabago para magpatuloy.
Ang kapansin-pansing pagtaas ng kita at tubo ay tiyak na nagbibigay ng matibay na kumpiyansa sa Mengxun Machinery para sa paglabas ng IPO sa US stock market.
Katatapos lang tumaya sa AI, biglang tinamaan ng pagbagsak ng merkado! Maglalabas ng ulat sa kita ngayong gabi ang Berkshire Hathaway, haharap si Abel sa malaking pagsubok ng kanyang paglipat
Si Greg Abel ay namuno sa Berkshire nang wala pang isang taon, ngunit agad siyang tumaya ng mahigit $10.9 bilyon sa AI na sektor, at tuluyang lumayo sa tradisyonal na pag-iwas ni Buffett sa technology stocks. Gayunman, ang presyo ng Alphabet ay bumagsak na sa ibaba ng kanyang puhunan, patuloy na humihina ang Bending Spoons, at ang laki ng kanilang pustahan sa AI ay hinaharap na ngayon sa realidad. Samantala, inaasahang bababa ng 6% ang kita kada saham sa ikatlong quarter kumpara noong nakaraang taon, at maaaring bumagsak ang share buyback mula $4.5 bilyon tungong $1.6 bilyon. Ang tanong ngayon ay kung paano maipapamahagi ni Abel ang $358 bilyong cash, na siya namang susubok sa kanyang kakayahan sa kapital allocation bilang bagong pinuno.
Bumagsak na ba ang AI bubble? Ayon sa Goldman Sachs: Mas kahalintulad ngayon ang 1998, hindi 2000
Sinabi ng trading desk ng Goldman Sachs na ang kasalukuyang pagbebenta ay mas kahalintulad ng liquidity crisis noong 1998 kaysa sa pagsabog ng bubble noong 2000. Ito ay isang sapilitang pag-liquidate ng leverage, hindi isang pabulaan sa mga commercial logic. Ang matinding pagre-repricing ng merkado ay tumutukoy sa financing sa konstruksyon at pagtakbo ng oras, hindi sa underlying demand. Bukod dito, ang pinaka-pinatututukan ng merkado ngayon, gaya ng isyu sa kuryente at permit, ay hindi naman talaga mahalaga—ang limitadong supply ay hindi nangangahulugan ng pagkawala ng demand. Ang totoong tanong na dapat sagutin ay: Mapapatunayan ba ng kita na makatuwiran ang inilagak na kapital?
Mga presyo ng crypto
Higit pa
