Ang midterm na halalan ay naglantad ng kahinaan ng merkado! Ang AI trading ay nahaharap sa mahigpit na pagsusuri, posibleng malaking pagbabago sa inaasahan ng kita ng US stock market

Ayon sa balita mula sa APP ng Pinansyang Zhihui, ang resulta ng midterm election sa Estados Unidos at ang kasunod na pagbagsak ng merkado ay nagpapakita ng kahinaan na dulot ng sobrang pagtaya ng merkado sa artificial intelligence (AI), kaya maaaring kailangang muling isaayos ng mga namumuhunan ang kanilang inaasahan sa kita sa pamumuhunan.

Ang pagbalik ng merkado noong nakaraang Biyernes ay malayo pa upang mabawi ang pinakamalaking pag-ubos ng market value ng mga stock ng teknolohiya mula nang magsimula ang pandemya ng COVID-19. Bagama't tumigil na ang mga namumuhunan sa walang habas na pagbebenta ng stocks, isinasaalang-alang ang pangkalahatang sitwasyong pampolitika at mas malawak na kawalang-katiyakan, gayundin ang posibleng epekto ng mga ito sa paglago ng ekonomiya at kita ng mga kumpanya, nangangailangan ng malaking tapang upang muling dagdagan ang risk exposure sa panahong ito.

Ayon kay Wolf von Rotberg, isang stock strategist sa Swiss Safra Sarasin Bank: "Kung ikukumpara sa tagumpay ng Democratic Party at ang epekto nito sa pagtatayo ng data centers, ang potensyal na macroeconomic situation ay nagsisimula nang magbago at bumabaldrag pababa sa stock market. Hindi malamang na makakita ang merkado ng isang mabilis at malaking rebound."

Pansamantalang Panganib sa Macro

Sa kasalukuyan, ang pagtaas ng volatility futures ay nagpapakita na ang short-term risk pa rin ang pangunahing alalahanin ng merkado. Matapos ang pagbagsak ng US stock market noong nakaraang linggo, halos walang pahinga ang mga namumuhunan, dahil ang susunod na malaking risk event ay agad na dumarating, at napipilitang muling ituon ng merkado ang pansin sa mga batayan ng ekonomiya at patakaran sa pera.

Ang datos ng US CPI para sa Oktubre na ilalabas sa Martes ay itinuturing na ang pinakamahalagang macroeconomic data ngayong linggo. Ang core inflation data para sa Agosto at Setyembre ay parehong mas mataas kaysa sa inaasahan, kaya't ang pinakabagong datos na ito ay magsisilbing pagsubok kung nananatili pa rin sa mataas na antas ang presyon sa presyo, at makakatulong ito sa muling pagrepaso ng merkado sa galaw ng interest rate.

Samantala, ang malinaw na liquidity pressure sa kasalukuyan ay nangangahulugang mas mahigpit na ang financial environment, katulad ng antas noong unang bahagi ng digmaan sa Iran nitong Marso. Ang pinaka-kailangan ng merkado ngayon ay marahil ang pagluwag ng financial environment.

Mula sa ganitong pananaw, maaaring napagaan ng eleksyon ngayong taon ang dalawang salik na nagdudulot ng sobrang pag-init ng ekonomiya—fiscal stimulus at walang habas na gastos sa AI—ngunit hindi pa ito nagbibibigay ng signal ng economic recession. Ibinaba na ng mga traders ang pagtaya na magtataas ang Federal Reserve ng interest rates sa Disyembre. Ang pagbaba ng yield ng US Treasury at mas malambot na posisyon ng Federal Reserve ay makakatulong upang mabawasan ang pressure sa valuation ng stocks, at maaaring magdala ng mas malawakang lakas sa merkado mula sa malalaking technology stocks patungo sa iba pang sektor.

Pinagdududahan ang Pamumuhunan sa AI Infrastructure

Kung ikukumpara sa short-term na pagbabago sa macroeconomics at monetary policy, mas malalim na alalahanin ng merkado ang kawalang-katiyakan sa mismong AI investment cycle. Pagkatapos ng "Blue Wave" ng Democratic Party sa Washington, isa sa pinakamalaking hamon para sa mga namumuhunan ngayon ay tukuyin kung saan tutungo ang pagtatayo ng AI infrastructure. Sa kasalukuyan, ang AI trading ay humaharap sa napakalaking capital expenditure, sobrang daming posisyon, at lalong mahirap masagot na tanong ukol sa kinabukasan ng investment returns.

Tantya ng Barclays na, sa 2027, mga 80% ng highly probable data center projects ng mga utility companies ay tatayo sa mga estadong pinamumunuan ng Democratic governors, habang ngayong taon ay wala pa sa 30% ang bilang. May veto power si Trump bilang president, kaya't mahirap ipatupad ang mga malawakang restriksyon sa federal level. Ngunit ang resulta ng midterm elections sa antas ng mga estado ay nagbaling na ng atensyon ng merkado sa mga limitasyon ng pisikal na infrastructure, na nagiging pangunahing salik para matukoy ang aktwal na bilis ng AI infrastructure build-up.

Ibig sabihin nito, kahit mahirap ipatupad ang mga restriksyon sa patakaran sa antas pederal, maaaring ang mga isyu sa antas ng estado tulad ng pag-apruba, suplay ng kuryente, at grid access ay maging pangunahing hadlang sa pagtatayo ng data centers. Ayon kay Joachim Klement, strategist ng British investment bank na Panmure Liberum, kung mapipilitan ang mga hyperscale cloud provider na pagbagalin ang paglago ng capital expenditure, buong supply chain ng data centers ay haharap sa pagbaba ng kita at forecast sa kita. Aniya: "Ang mensahe ng merkado sa amin, pagod na ang mga namumuhunan at kakaunti lang ang mga bagong pumapasok sa AI trade."

Noong nakaraang linggo, ang mga chip manufacturers ay naging sentro ng muling pagsasaayos ng mga inaasahan ng mga namumuhunan. Nababahala ang mga namumuhunan na ang mas mahigpit na proseso ng pag-apruba at mas mataas na gastos sa grid access ay maaaring magdulot ng pagkaantala ng mga order sa mga darating na taon. Para sa Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index, ito ay nagreresulta sa malaking adjustment sa valuation, na sa ngayon ay malapit na sa mababang dulo ng valuation range sa nakaraang sampung taon, at naglaho na rin ang kabuuang valuation premium nito kumpara sa S&P 500 index.

Inaasahang Babawasan ang Kita ng mga Kumpanya

Ang kawalang-katiyakan sa hinaharap ng pamumuhunan sa AI infrastructure ay maaaring humantong pa hanggang sa inaasahan sa kita ng mga kumpanya. Maaaring kailangang muling suriin ng merkado ang sobrang optimistikong mga forecast sa kita dati. Ang nakaraang bull market ay nakasalalay sa inaasahan na ang AI capital expenditure at matibay na economic growth ay magtutuloy-tuloy sa mga susunod pang taon at maisasalin sa kita ng mga kumpanya. Nitong mga nagdaang linggo, kasabay ng pag-usbong ng pagdududa ng merkado sa AI deployment, tumutugon na ang mga namumuhunan sa pagpapababa ng valuation. Susunod na maaaring tumugon ang mga analyst, dahil sa kasalukuyan ay inaasahan nila na tataas ng 29% ang kita ng mga kumpanya sa taong ito, at susundan pa ng 19% at 16% pagtaas sa 2027 at 2028.

Ayon kay Dario Perkins, managing director ng TS Lombard global macro, ang matinding pagtaas ng kita ng mga kumpanyang kaugnay ng tech sector ay purong dulot ng patuloy na napakalaking pamumuhunan ng US hyperscale cloud providers sa AI ecosystem. Sa mas mahabang panahon, nagdududa din kami kung tunay na makakamit ng corporate sector ang benepisyo ng AI—maging ito man ay mga nangungunang kumpanya sa bagong infrastructure na ito o mga end user, parehong may ganitong isyu.

Naniniwala si Dario Perkins na may tatlong dahilan para bumagal ang paglago ng kita ng mga kumpanya sa 2027: unti-unting mawawala ang push mula sa mataas na presyo ng enerhiya; babagal ang capital expenditure na may kaugnayan sa AI; at ang istruktura ng paglago ng ekonomiya ng US ay lilipat mula sa productivity improvement pabalik sa employment growth.

Matapos ang 20% na adjustment sa valuation ng S&P 500 index, maaaring kailangang muling isaayos ang mga inaasahan sa kita ng mga kumpanya

Sa harap ng posibleng pagbabago sa inaasahan sa kita, kailangan ding timbangin ng mga namumuhunan ang dalawang magkasalungat na panganib pagkatapos ng eleksyon. Sa isang banda, ang paghina ng AI investment ay maaaring magpabagal ng paglago ng ekonomiya at inflation, at maaari ring magdulot ng pagbaba ng yield. Sa kabilang banda, kung tataas muli ang mga taripa o lalala ang sigalot ng US at Iran, maaari itong sabay na magpabagal ng paglago ng ekonomiya at tumaas ang inflation, presyo ng langis, at yield.

Karaniwan, pagkatapos ng midterm elections ay tumitigil na ang mga namumuhunan sa pag-aalala sa political risks at muling tumutok sa fundamentals. Ngunit sa pagkakataong ito, direktang nagbanggaan ang political factors at ang investment cycle. Hindi ang eleksyon ang lumikha ng kasalukuyang kahinaan ng merkado, ngunit sa malaking bahagi ay ito ang naglantad ng mga kahinaang ito.

Ayon kay Kristofer Barrett, global equity director at fund manager ng French asset management company na Carmignac: "Kapag kumalat ang panic, lahat ng tao ay mag-uunahan papalabas." Bagama't malaki ang naging epekto ng leverage sa merkado, ito ang pangunahing dahilan ng kasalukuyang malawakang pagbebenta.

Gayunpaman, ang pag-aalala ng merkado sa kinabukasan ng AI investment ay hindi nangangahulugan na nagsimula na ang mga kumpanyang ito na malawakan ang pagbawas ng capital expenditure. Ang mga hyperscale cloud providers ay patuloy pa ring namumuhunan nang malaki, at si Kristofer Barrett ay hindi pa nakakikita ng kahit anong pagbagal sa aktibidad ng mga kumpanya sa pagtatayo ng data centers o mga chip manufacturers. Aniya: "Sa parehong panahon, ang valuations ay malaki na ang ibinaba. Kung walang malakas na pagbaba sa pangangailangan sa AI end market, sa ngayon ay kaakit-akit ang valuation."