Odcinek 1: Kompletny przewodnik po opcjach pojedynczych: jak czytać łańcuchy opcyjne i zajmować pozycje na rynku jednokierunkowym

1. Podstawy ITM/ATM/OTM, opcji amerykańskich, zasad wygaśnięcia i wykonania oraz łańcuchów opcyjnych

Pozycja opcyjna oparta na jednym kontrakcie to samodzielna pozycja utworzona przy użyciu tylko jednego kontraktu opcyjnego, bez łączenia go z innymi opcjami. Do typowych transakcji opartych na jednym kontrakcie należą kupno opcji call, kupno opcji put oraz sprzedaż opcji call lub put. W porównaniu ze strategiami łączącymi wiele kontraktów strategie opcyjne oparte na jednym kontrakcie mają prostszą strukturę i stanowią podstawę do zrozumienia łańcuchów opcyjnych, premii oraz mechanizmów wygaśnięcia.

Oprócz zrozumienia opcji call (kupna) i put (sprzedaży) należy także uwzględnić cenę bieżącą aktywa bazowego, datę wygaśnięcia i cenę wykonania, aby ustalić, czy kontrakt jest „w cenie” (in the money – ITM), „po cenie” (at the money – ATM) czy „poza ceną” (out of the money – OTM). Następnie musisz zrozumieć wartość wewnętrzną i czasową kontraktu, a także to, jak można zamknąć pozycję, wykonać opcję lub postąpić z nią w miarę zbliżania się terminu wygaśnięcia.

Czym są ITM, ATM i OTM?

ITM, ATM i OTM opisują relację między bieżącą ceną aktywa bazowego a ceną wykonania opcji. Oznaczają:

• ITM: w cenie

• ATM: po cenie

• OTM: poza ceną

Kluczowe pytanie brzmi, czy opcja miałaby wartość ekonomiczną, gdyby została natychmiast wykonana. Kryteria są przeciwne dla opcji kupna i sprzedaży.

(1) Opcje „w cenie” (ITM)

Opcja ITM ma dodatnią wartość wewnętrzną, jeśli zostanie natychmiast wykonana.

• Opcja kupna: Załóżmy, że akcje są obecnie notowane po 220 USD, a cena wykonania kontraktu opcji kupna wynosi 200 USD. Inwestor ma prawo kupić akcje, których obecna wartość wynosi 220 USD, za 200 USD, więc wartość wewnętrzna opcji kupna wynosi 220 USD – 200 USD = 20 USD na akcję, a ta opcja jest ITM.

• Opcja sprzedaży: Zasada działa odwrotnie. Załóżmy, że akcje są obecnie notowane po 180 USD, a opcja put ma cenę wykonania 200 USD. Inwestor ma prawo sprzedać akcje, których obecna wartość wynosi zaledwie 180 USD, za 200 USD, więc wartość wewnętrzna opcji put wynosi 200 USD − 180 USD = 20 USD na akcję, a ta opcja put również jest ITM.

Mówiąc najprościej, opcja call przynosi korzyści, gdy cena rynkowa jest wyższa od ceny wykonania, a opcja put — gdy cena rynkowa jest niższa od ceny wykonania.

(2) Opcje „po cenie” (ATM)

Opcja ATM ma cenę wykonania równą cenie aktywa bazowego lub bardzo do niej zbliżoną. Na przykład, jeśli akcje są obecnie notowane po 200 USD, a cena wykonania opcji również wynosi 200 USD, opcję uznaje się za ATM. Jej wartość wewnętrzna wynosi 0, a cena składa się wyłącznie z wartości czasowej i zmienności.

(3) Opcje „poza ceną” (OTM)

Opcja OTM nie ma wartości wewnętrznej przy natychmiastowym wykonaniu, co oznacza, że jej wykonanie przyniosłoby stratę.

• Opcja call: cena akcji jest niższa niż cena wykonania.

• Opcja put: cena akcji jest wyższa od ceny wykonania.

• Opcja OTM ma wartość wewnętrzną równą 0, a jej cena składa się wyłącznie z wartości czasowej. Jeśli w chwili wygaśnięcia nadal będzie OTM, opcja wygaśnie bez wartości.

Jak czytać łańcuch opcyjny

Łańcuch opcyjny to główny panel z danymi wykorzystywanymi w handlu opcjami, który zazwyczaj zajmuje obie strony ekranu. Po lewej stronie wyświetlane są opcje call, po prawej opcje put, a pośrodku odpowiadające im ceny wykonania i daty wygaśnięcia.

Czytając łańcuch opcyjny, inwestorzy powinni zwrócić uwagę przede wszystkim na następujące elementy:

(1) Wizualne rozróżnienie według statusu: Większość brokerów używa różnych kolorów tła, aby odróżnić opcje ITM od opcji OTM. Na przykład obszar ITM może być cieniowany lub mieć jasne tło, co pomaga inwestorom szybko rozpoznać kontrakty o wartości wewnętrznej.

(2) Ceny kupna (bid) i sprzedaży (ask): Są to odpowiednio najwyższa cena, jaką kupujący jest obecnie skłonny zapłacić, i najniższa cena, jaką sprzedający jest gotów zaakceptować.

(3) Zmienność implikowana (IV): Oczekiwania rynku dotyczące przyszłej zmienności aktywa bazowego. Im wyższa wartość IV, tym wyższa premia opcyjna.

(4) Liczba otwartych pozycji (OI) i wolumen: Wolumen wskazuje aktywność handlową w bieżącym dniu, natomiast OI oznacza łączną liczbę aktywnych, nierozliczonych kontraktów na rynku. Razem odzwierciedlają płynność dostępną przy danej cenie wykonania.

Opcje w stylu amerykańskim i zasady ich wykonania

Większość opcji na pojedyncze akcje na rynku amerykańskim to opcje w stylu amerykańskim.

(1) Opcje w stylu amerykańskim można wykonać w dowolnym momencie

W przeciwieństwie do opcji w stylu europejskim, które można wykonać wyłącznie w dniu wygaśnięcia, opcje w stylu amerykańskim pozwalają nabywcom na wykonanie ich w dowolnym dniu sesyjnym przed wygaśnięciem. W praktyce jednak wcześniejsze wykonanie opcji oznacza utratę pozostałej wartości czasowej. Dlatego większość inwestorów woli zamknąć pozycję na rynku wtórnym i zrealizować jej wartość, zamiast wcześniej wykonać opcję.

(2) Trzy możliwe scenariusze w miarę zbliżania się terminu wygaśnięcia

Po zakończeniu notowań w ostatnim dniu obrotu kontraktem opcyjnym możliwe są zazwyczaj trzy scenariusze:

• Zamknięcie pozycji: Przed wygaśnięciem aktywnie kupuj lub sprzedawaj w godzinach handlu, aby zamknąć pozycję, zabezpieczyć zyski lub ograniczyć straty. Taką opcję wybiera ponad 90% inwestorów indywidualnych i traderów krótkoterminowych.

• Automatyczne wykonanie / przypisanie:

• ITM: Jeśli w chwili wygaśnięcia i rozliczenia kontrakt jest ITM, system brokera zazwyczaj wykona go automatycznie. W przypadku kupujących wykonanie oznacza, że muszą mieć wystarczającą ilość gotówki, aby kupić akcje w przypadku opcji call, lub posiadać akcje potrzebne do ich dostarczenia w przypadku opcji put. Sprzedającym może zostać przypisany obowiązek realizacji opcji, co oznacza konieczność wywiązania się z wynikających z niej zobowiązań.

• OTM: Jeśli w momencie wygaśnięcia kontrakt jest OTM, wygaśnie bez wartości. Kupujący traci całą zapłaconą z góry premię, a sprzedający zatrzymuje ją w całości.

2. Strategie opcyjne typu call i put na jednostronnych rynkach wzrostowych i spadkowych

Opcje kierunkowe call i put: Analiza techniczna może pomóc ustalić, czy cena akcji TSLA zbliża się do kluczowego poziomu oporu lub przebija w dół ważny poziom wsparcia przed publikacją raportu o wynikach, zwłaszcza gdy towarzyszy temu zmiana nastrojów rynkowych. Inwestorzy mogą następnie rozważyć zakup opcji kupna lub sprzedaży zgodnej z przewidywanym kierunkiem rynku, wykorzystując dźwignię, by zwiększyć potencjalne zyski po wybiciu lub przełamaniu poziomu wsparcia.

① Logika strategii opcyjnych opartych na jednej opcji

Przy wzrostowych nastrojach kup opcję kupna, a przy spadkowych — opcję sprzedaży. Jedną z największych zalet opcji jest dźwignia, która może zapewnić wyższy zwrot z inwestycji (ROI) przy stosunkowo niewielkiej zmianie ceny akcji.

Dla przykładu załóżmy, że akcje są obecnie notowane po 100 USD. Inwestor kupuje opcję call z ceną wykonania 100 USD, płacąc premię w wysokości 5 USD. Jeśli w dniu wygaśnięcia cena akcji wzrośnie do 115 USD, ich wartość wzrośnie o 15%, a wartość opcji call wyniesie 15 USD. Po odjęciu kosztu 5 USD zysk netto wyniesie 10 USD, co oznacza ROI na poziomie 200%.

Z kolei jeśli inwestor kupi opcję put z ceną wykonania 100 USD i taką samą premią w wysokości 5 USD, a w dniu wygaśnięcia cena akcji spadnie do 85 USD, opcja put również może przynieść ROI w wysokości 200%.

② Wykorzystanie analizy technicznej do identyfikowania okazji handlowych

Poziomy wsparcia i oporu mogą pomóc określić, kiedy kupić opcję call lub put.

Na przykładzie niedawnych ruchów cenowych TSLA: 9 i 12 października kurs akcji napotkał opór odpowiednio w okolicach 388,56 USD i 382,70 USD, co sprawia, że przedział 380–389 USD stanowi krótkoterminową strefę oporu. 16 października kurs akcji spadł do minimum 349,33 USD, przez co okolice 349 USD stały się krótkoterminowym poziomem odniesienia dla wsparcia.

Jeśli TSLA przebije poziom 389 USD przy dużym wolumenie, może to otworzyć drogę do dalszych wzrostów i stworzyć okazje do handlu opcjami call. Jeśli kurs spadnie poniżej 349 USD, inwestorzy mogą kupić opcje put, aby skorzystać z potencjalnego dalszego spadku.

③ Studium przypadku wyników TSLA

TSLA opublikuje raport finansowy po zakończeniu sesji 21 października. Dla przykładu przyjmijmy cenę zamknięcia TSLA z 19 października, wynoszącą 368,06 USD, oraz dostępne wówczas kwotowania opcji:

Scenariusz wzrostowy: Kup opcję call z terminem wygaśnięcia 23 października, ceną wykonania 375 USD i premią wynoszącą około 8,80 USD. Jeśli po publikacji wyników kurs TSLA wzrośnie i w dniu wygaśnięcia osiągnie 395 USD, opcja call będzie warta 20 USD. Po odjęciu kosztu zysk netto wyniesie 11,20 USD, co odpowiada ROI na poziomie około 127%.

Scenariusz spadkowy: Kup opcję put wygasającą 23 października z ceną wykonania 370 USD i premią wynoszącą około 12,75 USD. Jeśli w dniu wygaśnięcia kurs TSLA spadnie do 345 USD, opcja put będzie warta 25 USD. Po odliczeniu kosztu zysk netto wyniesie 12,25 USD, co odpowiada ROI na poziomie około 96%.

Jednak prawidłowe przewidzenie kierunku zmian nie musi oznaczać zysku. Na przykład, jeśli w momencie wygaśnięcia kurs TSLA wzrośnie tylko do 380 USD, wspomniana wyżej opcja call będzie warta zaledwie 5 USD, co oznacza stratę 3,80 USD.

Przy handlu opcjami w związku z publikacją wyników trzeba również uwzględnić zmienność implikowaną (IV). Zmienność implikowana (IV) jest zazwyczaj podwyższona przed publikacją wyników i prawdopodobnie gwałtownie spadnie po ich ogłoszeniu. Na przykład opcja może początkowo mieć 5 USD wartości czasowej, ale po publikacji wyników spadek IV może obniżyć tę wartość do zaledwie 2 USD. Nawet jeśli cena akcji nie zmieni się znacząco, cena opcji może mimo to spaść. To zjawisko gwałtownego spadku IV, powszechnie obserwowane w handlu w okresie publikacji wyników.

Jeśli nie masz pewności, jak cena akcji zareaguje na wyniki finansowe, nie spiesz się z zajęciem pozycji przed ich publikacją. Jednym ze sposobów jest poczekanie do czasu po publikacji wyników finansowych, obserwowanie faktycznej reakcji rynku i zmian cen akcji, a następnie podjęcie decyzji o zakupie opcji call lub put. Do tego czasu premia IV związana z publikacją wyników zazwyczaj znacznie spadnie. Innym podejściem jest wybór późniejszej daty wygaśnięcia, na przykład zamiana kontraktu wygasającego 23 października na kontrakt wygasający w listopadzie. Choć wymaga to zapłacenia wyższej premii, daje transakcji więcej czasu na rozwój i zmniejsza presję związaną z krótkoterminowym spadkiem wartości czasowej.

3. Tradycyjne opcje na akcje a opcje Bitget Stock+: