Luka w mocy obliczeniowej zmusza do hazardu na 750 miliardów dolarów

Według informacji Woofun AI, Anthropic PBC ujawnił w projekcie prospektu emisyjnego przed pierwszą ofertą publiczną akcji (IPO), że pomimo zapewnienia sobie długoterminowych zasobów mocy obliczeniowej o wartości ponad 600 miliardów dolarów, firma nadal stoi w obliczu brutalnej rzeczywistości: nie jest w stanie zdobyć całej oczekiwanej mocy obliczeniowej.

Ta sprzeczność ujawnia kluczowy problem obecnej infrastruktury sztucznej inteligencji: nawet przy ogromnych zobowiązaniach kapitałowych nadal występuje strukturalny niedobór podaży mocy obliczeniowej. Prospekt szczegółowo przedstawia plan płatności; nawet w przypadku niewykorzystania mocy objętej umowami, Anthropic musi zapłacić Alphabet (GOOGL.US, GOOG.US) 111 miliardów dolarów, Amazon (AMZN.US) 110 miliardów dolarów, a Microsoft (MSFT.US) 31 miliardów dolarów. Te duże firmy z sektora chmury obliczeniowej to tylko część zainteresowanych stron.

Zgodnie z umowami wygasającymi odpowiednio w 2033 i 2034 roku, Anthropic może zapłacić także do 86 miliardów dolarów firmom Nscale i Lambda za wynajem mocy obliczeniowej napędzanej chipami Nvidia (NVDA.US). Ze względu na umowę dzierżawy chipów między Google (GOOGL.US) i Broadcom (AVGO.US), Anthropic ponosi ponad 160 miliardów dolarów kosztów dzierżawy chipów Google, a jego całkowite długoterminowe wydatki infrastrukturalne mogą przekroczyć próg 600 miliardów dolarów.

Według danych zebranych przez Woofun AI, motor napędzający te ogromne inwestycje to wybuchowy wzrost przychodów i niepewność w pozyskiwaniu mocy obliczeniowej. W ciągu sześciu miesięcy zakończonych 30 czerwca przychody Anthropic osiągnęły 16,3 miliarda dolarów, podczas gdy w analogicznym okresie ubiegłego roku wyniosły tylko 1,1 miliarda dolarów;

Jednocześnie wydatki na moc obliczeniową i infrastrukturę wzrosły do niemal 9 miliardów dolarów, przewyższając 2,3 miliarda dolarów z pierwszej połowy 2025 roku. Suma wydatków z tych sześciu miesięcy już przekroczyła całkowite roczne wydatki Anthropic na moc obliczeniową i infrastrukturę w 2025 roku, które wynosiły 7,3 miliarda dolarów.

Jednak część prospektu dotycząca ujawnienia ryzyk wskazuje, że pozyskiwanie zasobów mocy obliczeniowej nadal pozostaje niepewne, ponieważ coraz więcej gigantów chmurowych postrzega Anthropic jako konkurenta i nie chce udostępniać mu zbyt dużej ilości mocy obliczeniowej. Google, Amazon i Microsoft sprzedają konkurencyjne modele AI lub wspierają rozwój konkurencyjnych laboratoriów, a firmy, które otrzymują największe płatności od Anthropic, jednocześnie ograniczają mu dostęp do zasobów obliczeniowych.

Ponadto Anthropic prowadzi rozmowy dotyczące kolejnych umów, które mogą zwiększyć całkowite zaangażowanie nawet o 150 miliardów dolarów, co oznacza, że suma zobowiązań może sięgnąć około 750 miliardów dolarów. Z perspektywy danych księgowych firma notuje poważne straty – z 80,7 miliarda dolarów straty poniesionej w pierwszej połowie roku, aż 72 miliardy dolarów wynikały z kosztów księgowych związanych ze zmianami wartości wyemitowanych w celu pozyskania kapitału obligacji zamiennych oraz innych instrumentów finansowych.

Wydanie tego projektu prospektu S-1 zbiegło się w dość szczególnym czasie, ponieważ tego samego dnia Space Exploration Technologies (SPCX.US) opublikował raport kwartalny, który przyciągnął większość uwagi – należący do firmy dział superinteligencji, dzięki usługom w chmurze i wdrożeniu infrastruktury mocy obliczeniowej, osiągnął 7,6 miliarda dolarów przychodu.

Jednak z punktu widzenia całego sektora AI, ujawnienia Anthropic mogą mieć jeszcze większe znaczenie – klient, który zadeklarował zaangażowanie rzędu 600 miliardów dolarów i wciąż poszukuje kolejnych zasobów, oznacza olbrzymi popyt na chipy, centra danych i moc obliczeniową chmury w nadchodzących latach, co przełoży się na korzyści dla Google, Amazon, Microsoft, Nvidia i Broadcom. Inwestorzy już wkrótce będą mogli lepiej zrozumieć sytuację, ponieważ Anthropic przygotowuje się do potencjalnie sensacyjnego IPO, podczas którego wycena firmy może sięgnąć 2 bilionów dolarów. Jednak według najnowszych doniesień, po ogłoszeniu wyników za trzeci kwartał, niektórzy obecni i potencjalni inwestorzy obniżyli szacowaną wycenę do przedziału 1,5 biliona dolarów. Silny popyt na AI jest źródłem tej presji – wyścig zbrojeń w zakresie mocy obliczeniowej przekształcił się z czystej rywalizacji technologicznej w głębokie powiązanie kapitału i łańcucha dostaw.

Te dane pokazują, że konkurencyjny krajobraz sektora sztucznej inteligencji przechodzi fundamentalną transformację. Problemy Anthropic nie są odosobnione – są one odbiciem całego sektora, borykającego się z wąskim gardłem związanym z mocą obliczeniową. Gdy giganci usług chmurowych są jednocześnie dostawcami i konkurentami, polityczna ekonomia podziału mocy obliczeniowej staje się coraz bardziej skomplikowana. Anthropic próbuje ograniczyć ryzyko poprzez zabezpieczenie długoterminowych kontraktów, ale zmiany rynkowe czynią tę strategię niepewną. Wraz ze zbliżającym się IPO rynek ponownie oceni rzeczywistą wartość oraz potencjalne ryzyko tej firmy. Stawką jest nie tylko przyszłość Anthropic, ale także przepływy kapitału i trajektoria rozwoju technologicznego w całym ekosystemie AI. W nadchodzących latach niedobór zasobów mocy obliczeniowej będzie nadal podnosił koszty sektora, równocześnie stymulując pojawianie się nowych modeli biznesowych oraz przełomów technologicznych.