O CPI atinge fortemente os títulos do Tesouro dos EUA! O rendimento dos títulos de 2 anos dispara mais de 20 pontos-base durante a sessão, enquanto ouro e prata despencam

A inflação de outubro nos Estados Unidos voltou a superar as expectativas do mercado, resultando em uma onda de vendas dos títulos do Tesouro americano e em uma elevação significativa dos rendimentos em toda a curva; o fortalecimento do dólar e a elevação esperada das taxas de juros também pressionaram o ouro e a prata. Autoridades do Federal Reserve vêm sinalizando uma postura hawkish, levando o mercado não apenas a apostar ainda mais em um aumento de juros em dezembro, como também a considerar a possibilidade de aumentos mais expressivos e de um endurecimento adicional da política monetária no próximo ano.

Na terça-feira, dia 10, horário do leste dos EUA, após a divulgação do CPI dos EUA, houve uma venda massiva dos títulos do Tesouro, com queda brusca dos preços e aceleração na alta dos rendimentos. O rendimento do título de referência de 10 anos ampliou seus ganhos após a divulgação do CPI e, após o discurso de Lorie Logan, do Federal Reserve, chegou a ultrapassar 5,01% durante a tarde em Wall Street, subindo mais de 10 pontos base no dia; os rendimentos dos títulos de 2 anos, ainda mais sensíveis às expectativas de política monetária, chegaram a ultrapassar 4,77% durante a tarde, com alta diária de mais de 20 pontos base, caminhando para o maior avanço diário desde abril do ano passado.

O mercado de metais preciosos também está sob pressão. Após a divulgação do CPI dos EUA, o ouro ampliou as perdas durante o pregão. Em Nova York, futuros de ouro chegaram ao menor patamar do dia de US$ 4.020,8/onça durante a tarde em Wall Street, queda de quase 2,3% no dia; o ouro à vista caiu abaixo de US$ 4.014/onça, registrando queda de quase 3,1% no dia. A prata caiu ainda mais acentuadamente: durante a tarde em Wall Street, os futuros de prata em Nova York recuaram quase 3% no dia, enquanto a prata à vista caiu mais de 4%.

Inflação do CPI supera expectativas por meses consecutivos, mercado de títulos reprecifica caminho da política do Fed

Segundo dados divulgados na terça-feira pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA, o CPI de outubro subiu 0,4% em relação ao mês anterior, acima da expectativa do mercado de 0,3%, mas desacelerando em relação aos 0,6% de setembro. O núcleo do CPI, que exclui preços de alimentos e energia, subiu 0,3% no mês, também acima das expectativas (0,2%) e igualando o avanço de setembro. Este foi o terceiro mês consecutivo em que o núcleo do CPI sobe 0,3%. Devido à paralisação do governo federal americano no mesmo período do ano passado, que impossibilitou a coleta dos dados, o bureau não divulgou a variação anual do CPI em outubro.

Algumas horas antes da divulgação do CPI, o mercado já havia sido abalado pelas declarações hawkish do governador do Fed, Christopher Waller.

Waller afirmou nesta terça-feira, em discurso em Londres, que mesmo que a inflação de outubro apresente melhora, ainda tende a apoiar um aumento de 25 pontos base na reunião de dezembro do Fed; contudo, se o núcleo do CPI atingir 0,3% ou mais pelo terceiro mês consecutivo, uma alta de 50 pontos base em dezembro deveria ser considerada. Ele alertou que aumentar apenas 25 pontos base pode prejudicar a credibilidade do Fed no combate à inflação.

O CPI núcleo divulgado atingiu exatamente o patamar de 0,3% delimitado por Waller. Após a publicação do dado, o mercado rapidamente aumentou as apostas em um aumento mais contundente dos juros. Segundo a Reuters, a probabilidade implícita de uma alta de 50 pontos base pelo Fed em dezembro chegou a cerca de 13,6% – contra praticamente zero antes dos dados; por outro lado, a alta de 25 pontos base já se tornou a expectativa predominante do mercado.

De acordo com a Bloomberg, os dados de inflação impulsionaram a venda de títulos do Tesouro, com os de prazos mais curtos sofrendo especialmente. O mercado monetário também passou a intensificar apostas de ao menos mais dois aumentos dos juros pelo Fed até meados de 2027, incluindo de forma mais robusta a possibilidade de um salto único de 50 pontos base em dezembro.

Lindsay Rosner, chefe de investimentos em renda fixa multissetorial da Goldman Sachs Asset Management, afirmou que, caso o CPI permaneça forte, o Fed poderá promover um ciclo de aperto ainda mais agressivo. Sua avaliação reflete a preocupação do mercado com uma inflação persistentemente elevada: mesmo que um aumento em dezembro já seja a expectativa básica, a trajetória futura da política pode ser ainda mais hawkish do que o inicialmente projetado.

Logan, votante deste ano: inverno pode exigir ritmo mais rápido de alta, Fed deverá realizar pelo menos dois aumentos de 25 pontos base antes de pausar

Após a publicação do CPI, a presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, também sinalizou novas medidas de aperto monetário. Logan, que tem voto no FOMC este ano, disse nesta terça-feira, em uma conferência energética conjuta do Fed de Dallas e Kansas City, que, de acordo com o cenário econômico e inflacionário atual, o Fed precisará implementar pelo menos mais dois aumentos de 25 pontos base.

Logan ressaltou que o ritmo das altas depende do ambiente econômico e financeiro de curto prazo, e que o Fed poderá adotar um ritmo mais rápido de elevação de juros no inverno do que no outono. Ela afirmou: “Pode ser necessário um ritmo mais rápido de ação neste inverno do que aquele adotado pelo FOMC no outono até agora.”

No entanto, Logan não defende aumentos ininterruptos dos juros. Ela disse que, após concluir os dois aumentos previstos, o Fed poderá pausar para avaliar o andamento da economia e dos mercados financeiros antes de decidir por novos ajustes. Ela sublinhou ainda que a inflação persistentemente acima da meta pode ser gradualmente incorporada às expectativas de empresas e famílias, tornando fundamental agir em tempo hábil.

As declarações de Logan indicam que algumas autoridades do Fed estão discutindo não apenas se será realizado um aumento de juros em dezembro, mas também como elevar mais rapidamente as taxas até um patamar moderadamente restritivo. Suas falas, alinhadas às de Waller, aumentaram as preocupações do mercado de que o Fed seguirá apertando a política nos próximos meses.

Rendimentos dos títulos do Tesouro e dólar em alta, ouro e prata sob dupla pressão

Rendimentos dos títulos do Tesouro e dólar fortalecidos colocam pressão sobre os metais preciosos, que não rendem juros. Por um lado, o aumento no rendimento dos títulos eleva o custo de oportunidade de manter ativos como ouro e prata, que não oferecem retorno; por outro, a valorização do dólar torna os metais preciosos, cotados em dólar, mais caros para investidores de outras moedas.

Segundo a Reuters, após a divulgação de dados de inflação acima das expectativas em outubro, o ouro caiu significativamente, com o mercado avaliando uma possível ação mais agressiva do Fed no aumento de juros. O ouro é bastante sensível às mudanças nas expectativas de taxa de juros; se o mercado seguir elevando suas projeções para as taxas futuras, os metais preciosos poderão continuar pressionados no curto prazo.

No entanto, o rumo do ouro e da prata depende não apenas da política monetária do Fed. O desempenho do dólar, riscos geopolíticos, preços da energia e a visão dos investidores sobre as perspectivas econômicas também podem influenciar a demanda por metais preciosos. O ponto central do momento no mercado é que, tanto os dados de inflação quanto as declarações hawkish de autoridades do Fed, reforçaram novas expectativas de alta dos juros, o que coloca em ajuste as operações em metais preciosos que antes vinham se beneficiando das expectativas de corte de juros.