O presidente do Federal Reserve da Filadélfia, Paulson, apoia aumento gradual das taxas de juros, mas alerta que a inflação ainda está “acima” da meta

A votante do FOMC de 2026 e presidente do Federal Reserve da Filadélfia, Anna Paulson, declarou nesta terça-feira (10 de novembro) seu apoio a um caminho de aumento gradual dos juros, mas emitiu um alerta claro: a inflação subjacente permanece acima da meta de 2% sem sinais de recuo, sendo que tarifas, custos energéticos crescentes e o boom na construção de data centers continuam exercendo pressão sobre os preços. Ao mesmo tempo, vários membros do Federal Reserve também fizeram declarações de tom hawkish no mesmo dia, enviando sinais ainda mais firmes sobre a magnitude do aumento de juros na reunião de dezembro, revelando divergências internas sobre o ritmo dos reajustes.

Os dados de inflação de outubro divulgados no mesmo dia trouxeram novos elementos ao debate.Artigo da Observação de Wall Street relatou que, segundo os últimos dados do Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA, o núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia, subiu 0,3% em relação ao mês anterior, superando as expectativas do mercado. Em resposta, Paulson afirmou que o relatório demonstra que as pressões sobre os preços “ainda são muito reais” e que o núcleo da inflação se “estagnou” entre 2,5% e 3%. No mês passado, o Federal Reserve decidiu pausar o aumento dos juros pelo placar de 10 a 2, mantendo a taxa básica na faixa de 3,75% a 4%; anteriormente, em setembro, havia votado unanimemente pelo aumento de 25 pontos-base.

Entre gradualistas e hawkish, as declarações dos membros do Federal Reserve mostraram divergências notáveis naquele dia. Christopher Waller, membro do Federal Reserve, foi o primeiro a alertar que, se o núcleo do CPI de outubro permanecer em 0,3% ou mais, a reunião de dezembro deve considerar um aumento de 50 pontos-base; a votante deste ano e presidente do Federal Reserve de Dallas, Lori Logan, afirmou que o FOMC ainda precisa aumentar os juros pelo menos duas vezes em 25 pontos-base cada; o presidente do Federal Reserve de Kansas City, Jeff Schmid, afirmou diretamente que as taxas atuais estão “bastante frouxas”. Essa série de declarações aumentou ainda mais as expectativas de alta dos juros em dezembro.

Paulson: Aumento gradual dos juros é a primeira escolha, mas com gatilhos claros

Paulson declarou num evento promovido pelo Federal Reserve da Filadélfia que, “No momento, uma postura de aperto adicional gradual parece apropriada.” Ela ressaltou que, atualmente, as pressões salariais são limitadas e as expectativas de inflação continuam alinhadas com a meta de 2% do Federal Reserve, o que abre espaço para desacelerar o ritmo dos aumentos.

Paulson também definiu claramente as condições para uma ação mais acelerada: “Se as expectativas de inflação subirem, as pressões salariais se acumularem ou a inflação subjacente subir ainda mais, eu gostaria de agir mais rapidamente. Mas, no momento, não vejo isso.”

Ela forneceu uma lógica política para a abordagem gradual: um ritmo mais lento permite que famílias, empresas e o setor financeiro tenham tempo para se ajustar, ao mesmo tempo que oferece aos formuladores de políticas uma janela para avaliar os dados. “O método gradual funciona melhor quando a direção da política já é plenamente compreendida pelo mercado,” disse ela, “se o mercado espera um aperto maior, uma abordagem gradual não nos deixará para trás do necessário.”

Paulson também explicou a prática de “pular reuniões”: “Pular uma reunião é uma questão de ritmo, não de direção. Ainda pode haver mais trabalho a ser feito, mas quando as condições permitirem, prefiro um aperto gradual.”

Inflação “estagnada”: tarifas, energia e demanda por IA pressionam juntas

Apesar de preferir a abordagem gradual, Paulson não tem uma visão otimista sobre o cenário inflacionário. Ela afirmou claramente que, a inflação subjacente está acima da meta e não apresenta queda, o que mostra que a alta inflação não é causada apenas por fatores transitórios.

Ela listou vários fatores que pressionam os preços: tarifas, aumento dos custos de energia devido à guerra no Irã e pressões de demanda do boom na construção de data centers. Ela apontou que, embora o impacto das tarifas esteja diminuindo, as pressões vindas do fornecimento de energia e da inteligência artificial são “mais difíceis de avaliar”.

“A conclusão é clara: a inflação subjacente está acima da meta e não está caindo. Isso me diz que a inflação persistentemente alta não se deve apenas a fatores que desaparecerão sozinhos,” disse Paulson.

No mercado de trabalho, a presidente do Federal Reserve da Filadélfia, que tem direito a voto este ano, afirmou que o mercado segue robusto, e a resiliência no consumo também tem sustentado o desempenho econômico. Ela mencionou ter ouvido relatos isolados de empresas considerando aumentos salariais para fazer frente ao aumento do custo de vida, mas enfatizou que "não há sinais nos dados de que isso seja um fenômeno generalizado", acrescentando que continuará acompanhando essa tendência.

Vozes hawkish: Waller, Logan e Schmid emitem sinais duros

Em contraste com a posição gradualista de Paulson, vários membros emitiram sinais mais hawkish nesta terça-feira.

Christopher Waller, membro do Federal Reserve, fez a declaração mais dura em um discurso em Londres. Ele disse que, se o núcleo do CPI de outubro permanecer em cerca de 0,3% ou mais, “pode ser necessário adotar ações políticas mais vigorosas”, e que a reunião de dezembro deve considerar um aumento de 50 pontos-base.

Ele alertou que, “um aumento de apenas 25 pontos-base colocaria nossa credibilidade em risco, e esse é um risco que não quero correr.” Waller também deixou claro que o Federal Reserve precisa ao menos reverter as “três reduções preventivas” anteriores, mas também colocou um limite, dizendo que não aumentará as taxas em 150 ou 200 pontos-base.

A presidente do Federal Reserve de Dallas, Lori Logan, também adotou um tom hawkish. Ela afirmou que, “o FOMC ainda precisa aumentar as taxas pelo menos mais duas vezes em 25 pontos-base, isso para mim está claro”, e sugeriu que o ritmo dos aumentos pode ser mais acelerado neste inverno do que foi anteriormente.

O presidente do Federal Reserve de Kansas City, Jeff Schmid, foi direto em um evento em Houston: “No ano passado, eu não achava que nossas taxas fossem restritivas, hoje penso que estão bastante frouxas.” Ele destacou que a inflação deve ser o principal risco a ser considerado nas decisões de política monetária.

Bowman, membro do Federal Reserve, também se pronunciou no mesmo dia, mas com foco diferente. Ela alertou para o risco de que os retornos da IA levem a uma “correção acentuada nos valuations das ações”, assim como o perigo de uma “alta acentuada nas taxas privadas de longo prazo”. “A queda dos preços das ações pode enfraquecer a resiliência dos gastos do consumidor,” disse, “enquanto a alta dos juros pode comprimir ainda mais setores sensíveis às taxas, como habitação e investimentos de pequenas empresas.” Bowman também sugeriu que poderia apoiar um aumento de juros na reunião de dezembro.