SoftBank sofre prejuízo de 7,1 bilhões de dólares, ações chegam a despencar 11%! Ambições de AI de Masayoshi Son enfrentam desafios de fornecimento de energia e custo de financiamento

De acordo com o site de notícias financeiras Zhihui Financeiro APP, as ações do SoftBank Group Corp., liderado pelo lendário investidor Masayoshi Son, chegaram a cair 11% nas negociações da manhã no mercado de ações japonês, mas fecharam em queda de cerca de 5% após compras em baixa minimizarem as perdas. No dia anterior, a empresa japonesa de investimentos em tecnologia divulgou seu primeiro prejuízo líquido em quase dois anos, motivado por uma baixa contábil de 3,7 bilhões de dólares em ativos relacionados a projetos de data center nos EUA, além da queda na avaliação dos ativos de IA.

Na quarta-feira, as ações do SoftBank atingiram a mínima de 3.465 ienes no mercado de Tóquio. No segundo trimestre do ano fiscal da empresa, o resultado mudou de um lucro significativo para um prejuízo líquido de 1,12 trilhão de ienes, equivalente a 7,1 bilhões de dólares. Anteriormente, a empresa havia feito uma baixa de pagamentos antecipados não reembolsáveis para equipamentos de geração de energia destinados ao seu projeto de 8GW em Ohio e outros data centers nos EUA.

Em um relatório, a equipe liderada pelo analista do Jefferies, Atul Goyal, escreveu que, embora parte das perdas se deva a procedimentos contábeis, "o verdadeiro problema está relacionado à baixa de 597 bilhões de ienes em equipamentos de energia, levantando questões além da capacidade de explicação da gestão", além do aumento dos custos de financiamento para 2,6 vezes o valor do mesmo período do ano anterior. "A gestão está em posição reativa quanto aos avanços na construção dos data centers."

Como mostra a imagem acima, devido a resultados extremamente decepcionantes, o preço das ações do SoftBank Group despencou.

O preço das ações do SoftBank já caiu quase 60% desde o recorde histórico atingido em junho, sendo um dos componentes de pior desempenho do índice Nikkei 225 no mesmo período. Ao mesmo tempo, enquanto investidores tentam avaliar os riscos e oportunidades embutidos em seus investimentos em IA, a volatilidade das ações também aumentou.

Após uma recuperação, nova queda brusca: a ambição de IA de Masayoshi Son enfrenta teste de capital

A forte queda nas ações do SoftBank destaca que o mercado está reavaliando o custo total de aquisição para os planos globais de expansão de aplicações de IA e recursos computacionais, o peso do financiamento da infraestrutura de IA, o grande atraso no fornecimento de energia e o prazo de retorno sobre o investimento. Em 11 de novembro, as ações do SoftBank em Tóquio chegaram a cair cerca de 11% durante o pregão, atingindo a mínima de 3.465 ienes, um recuo de quase 60% em relação ao pico histórico em junho.

O SoftBank havia anunciado anteriormente um prejuízo líquido atribuível aos acionistas de cerca de 1,12 trilhão de ienes (7,1 bilhões de dólares) no segundo trimestre fiscal de julho a setembro de 2026, ante um lucro de cerca de 2,50 trilhões de ienes no mesmo período do ano anterior. Os ajustes nas compras de equipamentos de energia para data centers dos EUA e o aumento evidente dos custos de financiamento tornaram-se fatores que levaram os investidores a reavaliar o gigante dos investimentos em IA.

Essa queda ocorreu logo após uma forte recuperação: antes do anúncio dos resultados em 10 de novembro, as ações do SoftBank subiram cerca de 13,9%. Antes disso, a liquidação das ações de tecnologia nos EUA já havia pressionado o SoftBank; em 6 de novembro, suas ações caíram cerca de 11% e o spread de CDS de cinco anos chegou a 466 pontos-base, alta de quatro anos.

A pressão simultânea sobre o mercado de ações e o mercado de crédito mostra que a preocupação dos investidores já se estende a saber se o SoftBank pode continuar financiando-se a custos aceitáveis em meio à desvalorização dos ativos. Após a vitória dos democratas no controle das duas casas do Congresso dos EUA, a incerteza em torno da regulação e aprovação de data centers complicou ainda mais as expectativas para futuros projetos, embora isso não justifique as perdas já registradas até o final de setembro.

A estratégia de investimentos de Masayoshi Son abrange projetos de infraestrutura de IA – modelos, chips de IA e grandes data centers – assim como áreas de ponta como robótica humanoide. Isso significa que o SoftBank sofre tanto com a volatilidade no valor de ativos tecnológicos ligados a aplicações de IA quanto com a pressão de capital relacionada à construção da infraestrutura. Quando as compras de equipamentos de energia e os custos de financiamento antecedem o início das operações dos projetos, qualquer ajuste nos planos de aquisição ou adiamento do reconhecimento de receitas pode ampliar ainda mais o descompasso temporal entre o investimento de recursos e o retorno do caixa. Essa lógica está por trás da violenta oscilação das ações, sendo um tema de investimento mais relevante que o lucro ou prejuízo do trimestre.

Garantir eletricidade não basta: equipamentos, capital e entregas ao cliente devem caminhar juntos

O prejuízo de cerca de 3,7 bilhões de dólares relacionado a equipamentos revela o custo de garantir antecipadamente um fornecimento raro. O relatório financeiro oficial mostra um prejuízo total de cerca de 597,2 bilhões de ienes relacionados, incluindo cerca de 457 bilhões de ienes em pagamentos antecipados não reembolsáveis e cerca de 140,2 bilhões de ienes em perdas provenientes de alterações e liquidações contratuais. Os pagamentos não reembolsáveis referem-se a adiantamentos para equipamentos e capacidade de produção que não serão mais utilizados após revisões dos planos de compras, enquanto as perdas contratuais devem gerar saídas de caixa a partir do terceiro trimestre fiscal. Portanto, esse prejuízo não pode ser totalmente entendido como uma nova saída de caixa no trimestre, tampouco é meramente uma baixa contábil sem impacto econômico.

Do ponto de vista do modelo de construção dos projetos, reservar antecipadamente equipamentos de geração de energia com longo tempo de entrega pode mitigar os riscos de escassez futura; no entanto, caso ocorram mudanças nas especificações do projeto, configuração dos equipamentos ou estratégias de implantação, os pagamentos não reembolsáveis limitam a flexibilidade de ajuste.

O SoftBank ainda mantém direito condicional de reembolso de até 2,1 bilhões de dólares em compras futuras, mas isso não foi reconhecido como ativo. A equipe diretiva também afirmou explicitamente que não há discussões sobre a redução do projeto PORTS-Pike em Ohio. O projeto prevê capacidade de TI de 8GW, já firmou acordo de locação de 20 anos com a OpenAI e estava programado para entrar em operação por etapas a partir de 2028. Os contratos com clientes oferecem suporte para a demanda de longo prazo, mas a construção, fornecimento de energia e financiamentos ainda precisam ser implementados antes do início das operações.

Os custos de financiamento tornam ainda mais evidente o preço de esperar pelo retorno. No segundo trimestre fiscal, os custos de financiamento foram de cerca de 461,9 bilhões de ienes, 2,64 vezes superior ao mesmo período do ano anterior. Esse aumento reflete não só o aumento no saldo de empréstimos e títulos, mas também inclui uma despesa pontual pelo reconhecimento total dos custos de financiamento não amortizados após o pagamento antecipado de empréstimos ponte. Por isso, não se pode simplesmente projetar esse aumento para os trimestres seguintes.

É por esse motivo que a equipe de analistas do Jefferies identificou a baixa dos equipamentos e o aumento dos custos de financiamento como dúvidas centrais, considerando que a diretoria está numa posição reativa de explicação. Ao mesmo tempo, o valor de mercado da OpenAI não foi reduzido neste trimestre, e o mercado não atribuiu essas enormes perdas a uma desvalorização do investimento na OpenAI.

Masayoshi Son continua avançando agressivamente em grandes projetos de IA. Em 9 de novembro, o SoftBank, junto com Grab e PETROS, anunciou planos para investir conjuntamente um capital inicial de 1,85 bilhões de dólares em infraestrutura de IA na Malásia, sendo 1 bilhão de dólares aportados pelo SoftBank e com meta de capacidade computacional mínima de 5GW a longo prazo. Para investidores focados no tema das transações de IA, o próximo indicador a ser observado é se os novos projetos conseguirão investir por etapas conforme os contratos com clientes e o cronograma de construção; além disso, após o início das operações, será preciso verificar se o retorno de caixa cobre os custos de financiamento e os gastos contínuos de construção. O crescimento da demanda por IA fornece a direção dos investimentos, mas disciplina nas compras, capacidade de entrega e arranjos de financiamento determinarão o retorno final aos acionistas.