Alphabet (GOOGL.US) inicia roadshow para emissão de títulos em dólares de Hong Kong e dólares de Singapura em meio à volatilidade do mercado de IA, podendo se tornar uma “pedra de toque” para a confiança dos investidores

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihu Caijing, Alphabet (GOOGL.US) iniciou a apresentação para a sua primeira emissão de obrigações em dólares de Hong Kong e dólares de Singapura, buscando testar o interesse dos investidores em subscrições num momento em que as empresas focadas em inteligência artificial (IA) enfrentam maior volatilidade de mercado.

De acordo com uma fonte, a Alphabet definiu as indicações iniciais de taxas para as obrigações em dólares de Hong Kong planejadas com vencimentos de 2, 5 e 10 anos em cerca de 4,6%, 5% e 5,5%, respectivamente. A fonte acrescentou que a empresa também está promovendo obrigações denominadas em dólares de Singapura com vencimentos em 2, 5, 10 e 30 anos, com indicações iniciais de aproximadamente 2,75%, 3,25%, 3,65% e 4%.

Relatórios anteriores indicaram que a Alphabet planeja emitir obrigações em dólares de Hong Kong equivalentes a 1 a 1,5 mil milhões de dólares, bem como cerca de 1,5 mil milhões de dólares em obrigações denominadas em dólares de Singapura. Os fundos angariados com esta emissão serão usados para fins corporativos gerais, que podem incluir o pagamento de dívidas ainda não vencidas. De acordo com a fonte, essas obrigações podem ser precificadas já na quinta-feira.

A transação ocorre num momento de grandes desafios para tomadores de empréstimos do setor tecnológico. Após a vitória total do partido Democrata nas eleições legislativas norte-americanas, surgiram preocupações no mercado de que o aumento da regulação possa desacelerar a construção de infraestruturas como centros de dados de IA. Esse receio levou a uma forte venda das ações relacionadas à IA na semana passada, tornando os investidores mais cautelosos.

No entanto, os fortes resultados do terceiro trimestre da provedora de nuvem CoreWeave (CRWV.US) impulsionaram o entusiasmo dos investidores por negócios relacionados à inteligência artificial (IA), levando as ações de tecnologia dos EUA a uma recuperação na quarta-feira. Em 11 de novembro, o Nasdaq fechou em alta de 1,60%; o índice de semicondutores da Filadélfia saltou 5,66%, recuperando discretamente todas as perdas desde a queda brusca de 12% em 5 de novembro.

Contudo, a contínua polêmica envolvendo a Nvidia (NVDA.US) segue afetando os mercados, pressionando novamente as ações de IA e de tecnologia. Três dias após admitir um caso extraconjugal em 8 de novembro, Jensen Huang foi novamente envolvido em outro caso, desta vez com uma vice-presidente da Nvidia que responde diretamente a ele. Simultaneamente, segundo informações da imprensa, o conselho de administração da Nvidia está acelerando os preparativos para destituir Jensen Huang, podendo decidir sua saída em reunião marcada para 12 de novembro, já tendo iniciado o processo de busca por um sucessor com empresas especializadas, considerando nomear um CEO interino para a transição.

O conhecido analista de ações de tecnologia, Dan Ives, acredita que, caso Jensen Huang deixe o cargo de CEO, o preço das ações da Nvidia pode cair de 25% a 30%, chegando a cerca de 122 dólares. Por outro lado, Jay Goldberg, analista de Wall Street que há tempos mantém uma posição prudente sobre a Nvidia e um dos poucos a recomendar “venda” para o papel, afirma que, caso a pressão atual leve à saída de Huang, isso seria um erro sério para a Nvidia e as partes envolvidas. Como referência central da cadeia de indústria de IA, uma forte queda nas ações da Nvidia terá inevitavelmente um efeito dominó sobre todo o setor de IA, obscurecendo ainda mais as perspectivas para negócios relacionados à área.

Financiamento multimoeda se torna nova escolha para gigantes da tecnologia

Gigantes globais de serviços de computação em nuvem como Alphabet, Microsoft (MSFT.US), Amazon (AMZN.US) e Meta Platforms (META.US), enquanto comprometidas a investir dezenas de bilhões de dólares para construir capacidades em IA, estão se endividando para financiar esses projetos a uma velocidade sem precedentes. Com a aceleração contínua da construção de data centers, chips de IA e infraestrutura de computação em nuvem, essas empresas aumentam sua necessidade de capital, fazendo do mercado de obrigações uma importante fonte de financiamento de longo prazo.

Buscando angariar mais recursos para projetos de IA, grandes provedores de computação em nuvem vêm expandindo suas fontes de financiamento de dívida, mirando em mercados até então inexplorados. Em agosto deste ano, a Alphabet emitiu suas primeiras obrigações em dólares australianos. Além disso, a empresa também emitiu obrigações denominadas em franco suíço, libra esterlina, dólar canadense e iene neste ano.

A ampliação da escala de financiamento multimoeda pelas gigantes da tecnologia, por um lado, ajuda a diversificar a base de investidores e acessar recursos de diferentes regiões; por outro, diminui a dependência de um único mercado de dívida, evitando que grandes emissões em dólar agravem ainda mais a pressão de oferta do mercado. Anteriormente, com o aumento acelerado da demanda de financiamento corporativo impulsionada pelo investimento em infraestrutura de IA, empresas de tecnologia já vinham buscando captar recursos cada vez mais nos mercados da Europa, Canadá e Ásia.

Na semana passada, a Alphabet levantou 6 bilhões de euros (aproximadamente 6,7 bilhões de dólares) por meio da emissão de obrigações em múltiplos vencimentos denominadas em euros, sendo esta a sua segunda emissão desse tipo em 2024. As obrigações foram divididas em sete prazos, variando de 2 a 19 anos, com demanda dos investidores ultrapassando 17 bilhões de euros, sinalizando que há interesse no mercado pelas obrigações da Alphabet.

Entretanto, à medida que aumentam as preocupações sobre o ritmo de expansão dos gastos com IA e o retorno desses investimentos, a Alphabet teve que pagar custos de financiamento significativamente maiores nesta segunda emissão, em comparação com a primeira realizada em maio. Isso mostra que, mesmo uma gigante de alta classificação de crédito como a Alphabet, diante do aumento constante das despesas com IA e da ampliação da oferta de obrigações, precisa oferecer condições mais atrativas aos investidores.

Gastos de capital com IA disparam e mercado de obrigações enfrenta pressão de oferta

O aumento contínuo de captação de dívidas por parte de Alphabet e outros gigantes da tecnologia está diretamente ligado à rápida expansão dos investimentos em infraestrutura de IA. A Alphabet já estimou que seus gastos de capital podem alcançar até 205 bilhões de dólares em 2026, destinados principalmente a data centers e infraestrutura de IA. Além disso, até o final de setembro de 2026, a empresa já assinou contratos de locação de data centers e outros acordos ainda não iniciados, somando 130,5 bilhões de dólares em pagamentos futuros, valores que ainda não constam no balanço patrimonial.

De modo geral, a construção de infraestrutura para IA está impulsionando as grandes empresas de tecnologia para um novo ciclo de financiamento. Conforme análise da mídia com base em dados de mercado, até o início de julho de 2026, Amazon, Alphabet, Meta e Oracle (ORCL.US) já emitiram cerca de 194 bilhões de dólares em obrigações em 2024, um crescimento de 79% em comparação aos aproximadamente 108 bilhões de dólares emitidos em 2023. O Goldman Sachs projeta que o volume de emissões de obrigações por cinco grandes provedoras de nuvem, incluindo Microsoft, pode alcançar cerca de 250 bilhões de dólares em 2026 e atingir aproximadamente 400 bilhões de dólares em 2027.

Com o aumento da oferta de obrigações, a atitude dos investidores em relação à dívida das empresas de tecnologia também está mudando. O mercado agora avalia não só a qualidade de crédito dos emissores, como também a capacidade dos investimentos em infraestrutura de IA de gerar receita e fluxo de caixa suficientes. Para os investidores, quanto maiores os gastos com IA, mais atenção precisam dar ao custo futuro de financiamento e à pressão das empresas para honrar dívidas.

Para os investidores em obrigações, a questão central não é mais se os gigantes da tecnologia conseguirão continuar a captar recursos, e sim se os enormes gastos de capital em IA se transformarão em retorno comercial suficiente. Caso a comercialização da IA avance menos do que o esperado, ou se as empresas não conseguirem gerar receita suficiente para cobrir o aumento dos investimentos, o impacto do aumento dos custos de financiamento e da pressão sobre o fluxo de caixa pode levar a uma reavaliação do risco de seus títulos pelo mercado.

Assim, a emissão de obrigações em dólares de Hong Kong e dólares de Singapura pela Alphabet não é apenas mais uma iniciativa para ampliar suas fontes de financiamento na Ásia, mas também servirá como uma janela crucial para observar a atitude dos investidores globais perante a crescente demanda por capital das grandes empresas de tecnologia ligadas à IA e sua capacidade de cumprir obrigações financeiras.