FedEx (FDX.US) após o terceiro trimestre recebe apoio do Goldman Sachs: ainda existem oscilações trimestrais e pressões de custos no curto prazo, mas o caminho de desenvolvimento a longo prazo permanece sólido.

De acordo com informações do aplicativo Financeiro Zhihui, a FedEx (FDX.US) divulgou seus resultados do terceiro trimestre de 2026 nesta quarta-feira. Graças ao aumento do preço unitário dos pacotes, ao crescimento do volume de negócios e à continuação das medidas estruturais de redução de custos, a receita e o lucro da empresa superaram as expectativas de Wall Street no trimestre, levando-a a revisar para cima sua previsão de lucro para o ano civil de 2026. Em relatório publicado após a divulgação dos resultados, o Goldman Sachs destacou que a FedEx superou as expectativas no terceiro trimestre, com forte desempenho internacional, ressaltando que, apesar da volatilidade trimestral de curto prazo e da pressão nos custos, o caminho de desenvolvimento de longo prazo permanece sólido. O Goldman Sachs mantém a recomendação de “compra” para a FedEx, com um preço-alvo de US$ 390 para 12 meses, o que representa um potencial de valorização de aproximadamente 28% em relação ao preço de fechamento de quarta-feira, de US$ 304,58.

Destaques dos Resultados

O relatório financeiro mostra que a FedEx alcançou uma receita de US$ 22,9 bilhões no terceiro trimestre, um aumento de cerca de 12% em relação aos US$ 20,4 bilhões do mesmo período do ano anterior, superando a expectativa do mercado de US$ 22,42 bilhões. Em relação ao lucro, o lucro operacional ajustado foi de US$ 1,2 bilhão, com margem operacional ajustada de 5,3%; o lucro por ação ajustado foi de US$ 3,74, crescimento de cerca de 28% em relação aos US$ 2,93 do mesmo período do ano anterior, superando a expectativa do mercado de US$ 3,36.

O lucro líquido da empresa no trimestre foi de US$ 290 milhões, abaixo dos US$ 650 milhões registrados no ano anterior. A significativa variação no lucro líquido é atribuída principalmente a itens não recorrentes, incluindo perdas relacionadas a investimentos de curto prazo, ganhos com liquidação de dívidas e parte dos custos de reestruturação. A empresa concluiu, em 1º de junho de 2026, a cisão e listagem da unidade FedEx Freight, mantendo 19,9% de participação acionária, o que resultou em um reconhecimento contábil de prejuízo de US$ 1,2 bilhão relativo a esse investimento no trimestre.

Por segmento, o lucro operacional do serviço doméstico de entregas expressas da FedEx nos EUA cresceu no trimestre, impulsionado principalmente pelo aumento do preço unitário dos pacotes e pelo crescimento de volume; já os negócios internacionais se beneficiaram do crescimento do volume de exportações, mas esse desempenho foi parcialmente compensado pelo aumento dos salários, dos custos de transporte terceirizado e pelas mudanças nas políticas comerciais globais.

Com base no desempenho forte do trimestre, a FedEx revisou a estimativa de lucro por ação ajustado para o ano civil de 2026 de US$ 16,90-18,10 para US$ 18-18,60; além disso, aumentou a previsão de crescimento da receita anual de 11% para cerca de 12% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Comentário do Goldman Sachs

O Goldman Sachs ressaltou que o lucro por ação ajustado da FedEx no terceiro trimestre foi de US$ 3,74, acima da expectativa interna de US$ 3,18. O desempenho acima do previsto foi impulsionado, principalmente, pela margem de lucro internacional de 3,9% e pelo EBIT acima das expectativas. Considerando que a empresa estabeleceu a meta de margem de lucro de longo prazo em 8% para 2029, os resultados são animadores.

No entanto, apesar da revisão para cima do guidance anual de lucro, de US$ 16,90-18,10 para US$ 18,00-18,60, o Goldman Sachs aponta que a margem de lucro operacional do negócio doméstico caiu 20 pontos base em relação ao ano anterior, e que pode haver uma leve queda adicional no quarto trimestre, o que pode gerar preocupações. A empresa atribuiu o impacto negativo ao custo do combustível, o qual seria temporário, mas também indicou que os custos de transporte terceirizado permanecem elevados.

A administração da FedEx acredita que a empresa possui várias estratégias para reduzir o impacto dos custos de transporte terceirizado até 2027 e prevê que a margem de lucro operacional doméstica deverá melhorar no total do ano, mas o mercado ainda pode questionar quando a margem começará a se recuperar e se as ações de redução de custos realmente serão implementadas.

Apesar disso, o Goldman Sachs afirmou que já esperava certa turbulência e volatilidade nos resultados trimestrais durante o processo de transição do modelo fiscal para o modelo de ano civil após a cisão da unidade de frete da empresa (e que os investidores também precisarão se adaptar às novas tendências sazonais). Ainda assim, permanece confiante de que, com o crescimento do volume de cargas e a manutenção da disciplina de preços, o potencial de aumento das margens domésticas e internacionais será gradualmente concretizado nos próximos três anos.

O Goldman Sachs mantém a recomendação de “compra” para a FedEx. Os fatores que respaldam essa classificação positiva incluem: (1) a empresa adota uma estratégia comercial multifacetada, promove iniciativas de redução de custos e eficiência características, como o aumento da participação das operações B2B de maior rendimento, desenvolvimento seletivo de ofertas B2C, transformação de custos e integração de inteligência artificial (IA); (2) disciplina de capital sólida, com forte capacidade de conversão do fluxo de caixa livre (FCF). Vale destacar que o capex em relação à receita caiu de 7,2% no exercício de 2022 para 4,0% em 2026; (3) forte potencial de lucratividade por ação no longo prazo, podendo chegar próximo a US$ 25 até 2029; (4) a recuperação da demanda por fretes pode reduzir o custo fixo por envio e, com alavancagem operacional, ampliar a margem de lucros; (5) considerando o potencial de recuperação da demanda de fretes, além das iniciativas de eficiência e economia de custos, a avaliação segue razoável.

O Goldman Sachs ainda destacou que o papel está atualmente negociado a apenas 14,8 vezes o lucro estimado para 2027. O banco projeta que a operação internacional terá forte desempenho em 2027 e, nesse contexto, permanece otimista com o crescimento de dois dígitos no lucro por ação. Porém, diante do desempenho abaixo do esperado das margens do negócio doméstico ao final de 2026, o Goldman Sachs revisou para baixo a estimativa de 2027 para refletir o ritmo mais lento de recuperação das margens no início do ano; mas a projeção de crescimento de lucro em três anos não foi alterada e tampouco a previsão para 2029.