CoreWeave розпалює ажіотаж навколо AI, чи зможе Nebius (NBIS.US) підтримати зростання потужності AI захоплюючими результатами?

Ukrainian.finance APP повідомляє, що один із лідерів NeoCloud — CoreWeave (CRWV.US) значно зменшив занепокоєння та сумніви ринку щодо бізнес-моделі нової хмарної індустрії завдяки сильним даним про зростання, оптимістичним замовленням на обчислювальні потужності та фінансовим планам, що перевищують очікування. Своєю міцною фінансовою базою та вибуховими замовленнями компанія стимулювала значне відновлення по всьому ланцюгу акцій AI-індустрії на фондовому ринку США.

Інший провідний гравець у сфері нової хмарної індустрії — європейський технологічний лідер Nebius Group NV (NBIS.US), який останніми роками сконцентрувався на наданні хмарних AI-ресурсів. Після чергової негативної новини про CEO Nvidia Хуан Ренсюня, що спровокувала обвал акцій Nvidia і падіння цілого ланцюга AI-індустрії, компанії необхідно довести, що зростання цін на обчислювальну потужність може бути синхронізоване із перевищенням очікувань щодо виробничої потужності та більш оперативним надходженням коштів, — як це зробили CoreWeave та Anthropic IPO, що розпалили нову хвилю ентузіазму навколо обчислювальних потужностей. Nebius Group оприлюднить звіт та прогноз перед відкриттям торгів на американському ринку 12 листопада за пекинським часом.

Станом на закриття американського ринку у середу, міцні звіти CoreWeave та фінансові плани сприяли зростанню секторів чіпів пам’яті, AI-чіпів, оптичних інтерконектів і нової хмарної індустрії. CoreWeave і Nebius зросли приблизно на 24,7% та 15,4% відповідно. Однак після завершення торгів повідомлення медіа про черговий позашлюбний роман Хуан Ренсюня та обговорення його можливої відставки радою директорів спричинили падіння Nvidia більше ніж на 8%, більшість акцій, пов’язаних із AI-індустрією, також послабилися.

Водночас вражаюча звітність CoreWeave і розкрита у проспекті Anthropic квартальна виручка у $16,956 млрд, а особливо — багаторічні закупівлі та оренду AI-зобов’язання всього на $900,9 млрд, продовжують слугувати підставою для зростання запиту на обчислювальні потужності. Наступне питання до Nebius від ринку — чи можуть потужний попит постійно трансформуватися у надійно доставлену, оплачувану та прибуткову обчислювальну потужність.

Nebius зосереджується на інтеграції GPU, високошвидкісних оптичних інтерконектів, сховищ та програмного забезпечення для розподілу в сервіси навчання й інференції і завдяки структурі контрактів на 1–3 роки прагне швидше отримувати перевагу від зростання цін на обчислювальні потужності. Truist підтримує рейтинг "купувати" і цільову ціну $355, саме завдяки цій переоцінній спроможності; Citi підвищила прогноз довгострокових доходів, але знизила цільову ціну, демонструючи більш жорсткі вимоги ринку до фінансування і оцінювання. Якщо звітне доходи, швидше введена потужність і зрозуміла фінансова стратегія будуть саме такими, Nebius зможе продовжити атаку, розпочату CoreWeave, і зробити базові фінансові показники ключовим інструментом визначення вартості для ринку AI-індустрії.

CoreWeave запалює атаку потужностей, Nebius продовжує перевірку якості зростання

Станом на закриття американського ринку 11 листопада за східноамериканським часом CoreWeave зросла на 24,7%, Nebius — на 15,44%, до $154,69; Nasdaq 100 та Philadelphia Semiconductor Index зросли по 2,28% і 5,66% відповідно. Лідери пам’яті Micron і SanDisk підскочили на 11,89% і 13,69%, лідери оптичних інтерконектів Lumentum і Coherent — на 10,67% і 9,25%. Інвестори знову купують ключові інфраструктурні елементи AI-індустрії: чіпи, сховища, високошвидкісні оптичні з'єднання, оренду потужностей, CPU, PCB та передові 3D-упаковки.

Основою цього відновлення є подвійна перевірка доходів і джерела фінансування запиту на обчислювальні потужності. CoreWeave у третьому кварталі отримала $3,661 млрд доходу (зростання 168% рік до року), підвищила прогноз на рік до $13–13,3 млрд і очікує протягом трьох місяців отримати близько $9 млрд передплат та гарантій від клієнтів. Керівництво чітко заявило — на поточному рівні прибутковості основна підтримка будівництва буде через регулярні кредити з відстрочкою вилучення відповідно до контрактів з клієнтами (DDTL), що знижує залежність від дорогого беззаставного фінансування. Це говорить про те, що великі клієнти значно допомагають обчислювальним провайдерам збирати інвестиції, зменшуючи ризик зупинки розширення через проблеми фінансування.

AI-додатки сформували нову базу для попиту. Anthropic у проспекті повідомив, що виручка за третій квартал склала $16,956 млрд (+1127% рік до року і +46,7% квартал до кварталу); загальні зобов’язання за закупівлями та орендею — $900,9 млрд, більшість з яких відноситься до обчислювальних потужностей та інфраструктури, з $451,6 млрд, очікуваних до кінця 2030 року, решта — до 2031–2045 років. Це демонструє зв'язок між комерціалізацією моделей і довгостроковою купівлею потужностей, але перехід зобов’язань у доходи постачальників залежить від конкретних поставок. IPO Anthropic перевіряє не лише оцінку додатків, а й готовність капітального ринку підтримати подальші AI-інвестиції.

Однак варто відзначити, що після завершення торгів у середу з’явилися нові торгові фактори. У четвер рано вранці медіа повідомили про новий позашлюбний роман Хуан Ренсюня та обговорення його відставки радою директорів Nvidia, що призвело до падіння акцій на понад 8%; акції Nebius теж впали на 4,1%. Якщо звіт Nebius перевищить очікування щодо доходів, поставок і фінансування, він зможе після сильних даних CoreWeave суттєво зміцнити віру ринку в запит на потужності і навіть знизити негатив через невизначеність щодо керівництва Nvidia.

Nebius, як і CoreWeave, є ключовим гравцем в AI-ланцюгах, головна цінність — організація GPU, електроенергії, високошвидкісної мережі, сховище та програмного забезпечення для керування у стабільно доставлені AI-хмарні сервіси. Навчання великих моделей потребує масового синхронного обміну параметрами і даними між GPU; інференція та агент-інтелект постійно споживають обчислювальну, пам’яті та сховище ресурси, і просте придбання чіпів не вирішує проблеми кластерної ефективності чи надійності. Nebius через InfiniBand інтеграцію, навчальну координацію та платформу для інференції спрощує розгортання для клієнтів, а також бере на себе потреби у потужностях, які клієнти не можуть швидко побудувати. При дефіциті постачань швидка поставка і короткі контракти створюють підстави для переоцінки, дозволяючи швидко відображати зростання попиту в доходах на мегават.

Прогноз звіту Nebius: попит на потужності, контракти та фінансові плани стають в центрі уваги

Nebius Group опублікує звіт за третій квартал перед відкриттям торгів у четвер за пекинським часом. Аналітики Wall Street одностайно прогнозують квартальну втрату $0,63 на акцію та доходи $907,17 млн.

У минулому кварталі ця AI-інфраструктурна компанія, що базується в Нідерландах, показала результати, кращі за очікування, і підтвердила прогнози до 2026 року: річний темп доходів — $7-9 млрд, групові доходи — $3-3,4 млрд (середній — $3,2 млрд) та близько 40% групової скоригованої маржі EBITDA. Консенсусний річний прогноз доходів — $3,35 млрд.

Досвідчені Wall Street аналітики переважно налаштовані оптимістично, зосереджуючись на темпах розширення потужностей Nebius, фінансових планах та цінах нових і короткострокових контрактів.

Truist Securities вважає, що Nebius особливо добре підготовлена до зростання цін на потужності, оскільки її бізнес заснований на контрактах терміном на 1–3 роки. Аналітики впевнені: на короткострокових договорах компанія матиме більшу гнучкість і зможе отримати прибутки від зростання цін.

Ця відома фінансова компанія прогнозує, що Nebius цього кварталу досягне річного темпу доходів понад $4,8 млрд, підключена потужність — 730 мегават, з яких працює — близько 600 мегават. Truist підтверджує рейтинг "купувати" і цільову ціну — $355.

Фондова аналітична група Citi також підвищила прогноз доходів Nebius на 2027–2030 роки на 20% і очікує, що за умов зростання попиту на потужності в найближчі роки темп доходів на мегават прискориться. Однак, незважаючи на рейтинг "купувати", цільову ціну знижено з $324 до $265.

Загалом, кількісний рейтинг Seeking Alpha, власні платформи аналізу Seeking Alpha, а також рейтинг компіляцій Tipranks серед Wall Street аналітиків зберігають оптимістичну позицію, даючи акції найвищий прогноз "купувати".

У порівнянні з CoreWeave, загальна кредитна заборгованість і операційний важіль Nebius значно нижчі, тому акції компанії демонструють неабияку стійкість: цього року Nebius зросла більш ніж на 82%, суттєво випереджаючи базовий індекс S&P 500, який зріс лише на 10%.

Проте аналітик Seeking Alpha Lee Bailey застерігає: Nebius стикається з високими капітальними витратами, ризиком розмивання акцій і необхідністю оновлення обладнання, тому присвоює рейтинг "продавати". Bailey додає, що через підписані великі контракти із Microsoft і Meta компанія отримує чітку видимість доходів, але швидке розширення підносить ризик виконання зобов’язань і фінансування інфраструктури AI через розрив фінансового ланцюга.

Bailey підсумовує: "Поточне ціноутворення і маржа дуже хороші, але їхня стійкість під питанням через цикли оновлення обладнання і майбутню конкуренцію, що може зменшити прибутки."

За останні три місяці прогноз прибутків на акцію змінювався 4 рази в бік підвищення і 3 — у бік зниження, а прогноз доходів — 7 разів підвищувався і 5 — знижувався.

Зростання цін на обчислювальні потужності відкриває потенціал доходів, розширення потужностей і вартість фінансування AI-інфраструктури визначають акціонерні прибутки і траєкторію відновлення AI-індустрії

Nebius планує опублікувати звіт за третій квартал до відкриття торгів 12 листопада. Консенсусний прогноз Seeking Alpha: доходи — $907,17 млн, втрати на акцію — $0,63, що відповідає річному зростанню приблизно на 521% і квартальному — на 55,8%. Головний фокус ринку — чи почне нова потужність приносити доходи, і чи зможе компанія виконати ціль ARR $7–9 млрд до кінця року.

Варто зазначити, що тут ARR розраховується як доходи AI-хмари за останній місяць кварталу, помножені на 12, що відображає масштаб бізнесу наприкінці періоду. Truist прогнозує третій квартал ARR понад $4,8 млрд, відповідно до потужності 730 мегават під’єднання і близько 600 мегават функціональних потужностей — різниця тут є ключем до перетворення виробничої потужності на оплачувані сервіси.

Інвестори сходяться на думці, що обмеження пропозиції та короткострокові контракти створюють можливості для переоцінки. Truist зберігає "купувати" і ціль $355, ставить на структуру контрактів на 1–3 роки; Citi підвищила прогноз доходів на 2027–2030 на 20%, але знизила цільову ціну з $324 до $265, зберігає рейтинг "купувати"; третя американська фінансова корпорація Bank of America нещодавно підтвердила "купувати" і цільову ціну $310, розраховуючи на розширення потужностей і цінову перевагу коротких контрактів.

За ціною закриття $154,69 за 11 листопада три цільові ціни мають потенціал зростання на 129,5%, 71,3% і 100,4% відповідно. Комбінація Citi — підвищення прогнозу доходів і зниження цілі — особливо показує, що розвиток бізнесу та оцінка акцій визначаються різними факторами, сильний попит потребує фінансової підтримки і прибутковості.

Ці розбіжності частково пояснюються структурою фінансування. В жовтні Nebius оголосила про отримання гарантійованого кредиту Citi на $3,5 млрд терміном 364 дні, початковою ставкою SOFR + 275 б.п., з подальшим збільшенням згідно із договором. Так, короткострокові інвестиції доповнюються, але ринок має оцінити і довгострокове фінансування. Для GPU-хмарних підприємств підвищення орендної плати покращує доходи, ефективність обладнання визначає ступінь розподілу фіксованих витрат, амортизація, витрати на оновлення і відсотки визначають остаточний прибуток. Найціннішим перевищенням прогнозу у цьому звіті мають стати ще сильніші дані по AI-замовленнях, більша оплачувана потужність, кращі контракти і фінансування, що краще відповідає темпам поставок.