تدفقات ضخمة إلى Bitcoin ETF تفشل في اختراق المقاومة

يستعيد Bitcoin اهتمام الأسواق المؤسسية. هذا الأسبوع، استقطبت صناديق ETF الفورية الأمريكية تدفقات بقيمة 1.8 مليار دولار، وهو أعلى مستوى قياسي منذ أكتوبر 2025. يحدث هذا الانتعاش اللافت في بيئة اقتصادية كلية غير مستقرة، مما يحيي الآمال بدورة صعود جديدة. ومع ذلك، هل يعكس هذا الارتفاع اتجاهاً أساسياً أم مجرد ارتداد تقني؟ في الوقت الذي يغذي فيه حاجز الـ 100,000 دولار التكهنات، يبقى السوق معلقاً على مدى استمرارية هذه الأموال الجديدة.

تدفق هائل لرأس المال، ولكن التعافي لا يزال هشاً

سجلت صناديق ETF الفورية الأمريكية للـ Bitcoin هذا الأسبوع تدفقات صافية بقيمة 1.8 مليار دولار، وهو رقم قياسي منذ أكتوبر الماضي.

يأتي هذا الاهتمام المتجدد بينما اختبر سعر BTC مقاومة 98,000 دولار. هذا الارتفاع في التدفقات “يمثل أقوى تدفق أسبوعي منذ الأسبوع الأول من أكتوبر 2025”، مؤكداً عودة شهية المؤسسات لمنتجات التعرض لـ bitcoin.

على الرغم من هذا الارتداد في التدفقات، لا تزال الأصول الإجمالية لصناديق ETF منخفضة بنسبة 24% عن ذروتها في الربع الرابع من 2025، حيث انخفضت من 164.5 مليار دولار إلى 125 مليار دولار. يبرز هذا التباين أنه بالرغم من عودة الاهتمام، إلا أنه لا يعوض حتى الآن التدفقات الخارجة التي لوحظت في الأشهر السابقة.

بعبارة أخرى، يجب تفسير هذه الأرقام بحذر. تؤكد رسالة التحليل Ecoinometrics: “bitcoin لا يحتاج بضعة أيام جيدة فقط، بل يحتاج عدة أسابيع جيدة“. بمعنى آخر، غالباً ما تتبع ارتفاعات التدفقات المنعزلة مرحلة استنزاف سريع.

إليكم النقاط الرئيسية التي يجب تذكرها:

• التدفقات الأسبوعية مرتفعة لكنها حالياً غير كافية لإعادة إطلاق اتجاه صاعد مستدام؛

• تحليل التدفقات التراكمية لا يزال سلبياً، على الرغم من بعض الارتفاعات الإيجابية الأخيرة؛

• تبقى أصول صناديق ETF أقل بنحو ربع عن ذروتها التاريخية، مما يدل على أن التحركات الحالية لا تعوض بعد التدفقات الخارجة السابقة؛

• لم يتم اختراق العتبة الفنية عند 98,000 دولار، مما يشير إلى استمرار الحذر لدى المستثمرين رغم إشارات الشراء.

طلب هيكلي أقوى من العرض

تحت تقلبات التدفقات الأسبوعية، تعمل قوى أعمق. فمنذ إطلاق صناديق ETF الفورية في يناير 2024، استحوذت الصناديق على حوالي 710,777 BTC، بينما أنتجت الشبكة 363,047 فقط خلال نفس الفترة، وفقاً لبيانات Bitwise.

هذا الاختلال بين العرض والطلب أساسي. فهو يعني أنه حتى بدون ارتفاع مضاربي، فإن الطلب المؤسسي عبر صناديق ETF يمتص بالفعل تقريباً ضعف العرض الجديد من bitcoin. هذا الظاهرة، حسب Bitwise، أسهمت في ارتفاع سعر العملة المشفرة بنسبة 94% منذ إطلاق صناديق ETF.

على المدى المتوسط، قد يزداد هذا الخلل. تتوقع Bitwise أن تشتري صناديق ETF أكثر من 100% من إنتاج bitcoin الجديد خلال هذا العام، وهو توقع يرتبط بارتفاع دور اللاعبين المؤسسيين مثل مديري الأصول، والشركات المدرجة، وحتى بعض صناديق الثروة السيادية.

يندرج هذا الديناميكية ضمن اتجاه طويل الأمد. فقد استقطبت صناديق ETF للـ bitcoin بالفعل تدفقات صافية بقيمة 36.2 مليار دولار في 2024، وبلغت الأصول تحت الإدارة 125 مليار دولار بوتيرة أسرع مما لوحظ أثناء صعود SPDR Gold Shares، صندوق ETF المدعوم بالذهب.

ارتفع Bitcoin إلى 97,000 دولار مدفوعاً بعودة غير مسبوقة للاهتمام المؤسسي. ومع ذلك، يبقى السؤال وراء هذا الارتفاع: هل نشهد نقطة تحول دائمة أم مجرد حماسة مؤقتة؟ الأسابيع القادمة ستكشف ما إذا كانت التدفقات إلى صناديق ETF قادرة على تحويل الزخم الحالي إلى اتجاه صاعد حقيقي.