موجة بيع الذكاء الاصطناعي تضرب الاكتتاب العام لـAnthropic، التوقعات المحتملة للقيمة تنخفض إلى 1.2-1.3 تريليون دولار أمريكي

تواجه خطط الطرح العام الأولي لشركة Anthropic PBC اختباراً شديداً. فعقب التراجع الحاد في أسهم التكنولوجيا وانخفاض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 6.4% في يوم واحد، خفّض المستثمرون المحتملون بشكل ملحوظ توقعاتهم لقيمة شركة الذكاء الاصطناعي هذه، مما أدى إلى التشكيك في توقيت الطرح ومدى معقولية التسعير.

وفقاً لما نقلته بلومبرغ في اليوم السادس عن مصدر مطلع، خفض بعض المستثمرين المحتملين حالياً نطاق القيمة التي يناقشونها إلى 1.2 تريليون إلى 1.3 تريليون دولار. في وقت سابق، كان المستثمرون قد أعطوا البنوك المُعنية بالطرح تقييماً يتراوح بين 1.4 تريليون إلى 1.5 تريليون دولار بعد الملخص المالي للشركة في أكتوبر، بينما بلغ ذروة التوقعات في أوائل أكتوبر من هذا العام 2 تريليون دولار. أوضح المصدر المطلع أن المناقشات لا تزال جارية ولم يتم اتخاذ قرار نهائي بعد. ورفض متحدث باسم Anthropic التعليق.

تحمل هذه الأوضاع دلالة معنوية مهمة على قطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله. فقد فقد مؤشر ناسداك 100 يوم الخميس رأس مال سوقي بقيمة 2.3 تريليون دولار في يوم واحد، مسجلاً أكبر تراجع يومي له. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) إلى أعلى مستوى له منذ أبريل 2025، ما زاد من الضغوط على المستثمرين في عمليات الطرح الأولي الكبيرة.

حدث انهيار السوق يوم الخميس قبيل بدء الجولات الترويجية الرسمية، مما أدى مرة أخرى إلى خفض التوقعات التي كانت تتعرض بالفعل لضغوط نتيجة الجدل حول الأساسيات.

قال ستيفان كيمبر، الرئيس التنفيذي للاستثمار في BNP Paribas Wealth Management Germany:

"استناداً إلى إعادة تقييم قطاع الذكاء الاصطناعي، أتوقع أن يكون تسعير Anthropic بحاجة إلى أن يقع عند أدنى الطرف في نطاق الشائعات حول 1.5 إلى 2 تريليون دولار، أو حتى أقل بنسبة 10% إلى 15%."

أما مايكل ألفارو، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Gallo Partners، فقد صرح لبلومبرغ قبل انهيار السوق أن Anthropic تحتاج إلى تحديد هدف التقييم بين 1.3 تريليون إلى 1.4 تريليون دولار "لكي تُبني دفتر طلبات عالي الجودة".

وأشار ديفيد رينفيل، مدير محفظة التكنولوجيا في Sycomore Asset Management، إلى التالي: "إذا حددوا التقييم عند الحد الأدنى للنطاق — مثل 1.2 تريليون دولار — فلن يكون لديهم مشكلة في إيجاد مستثمرين."

أما ماكس كيتنر، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في HSBC Holdings، فقد اتخذ موقفاً أكثر تحفظاً وقال إن تقييم أقل من تريليون دولار سيكون أكثر أماناً للمستثمرين. وقد أوضح عبر مقابلة مع راديو بلومبرغ:

"لا أظن أننا بحاجة لعناوين مثل 'يا إلهي، إنه طرح عام أولي بقيمة تريليون دولار'. الأهم هو أداء السوق الثانوية. فإذا حدث كما في حالة SpaceX — حيث ارتفع السهم بشكل طفيف ثم انهار بعد الشراء في السوق الثانوية — فهذا هو أسوأ ما يمكن أن تراه في الوضع الحالي."

كان السبب المباشر لموجة البيع في أسهم الذكاء الاصطناعي هو نتائج الانتخابات. فقد أدت نتائج الانتخابات البرلمانية إلى إدخال معارضي سياسات الذكاء الاصطناعي إلى مراكز صنع القرار، وتمرير عدة ولايات قوانين قد تؤخر بناء مراكز البيانات، ما وجه ضربة مباشرة لمنطق الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

وتعد هذه الإشارات السياسية بالغة السلبية بالنسبة لـ Anthropic. فجزء من تراكم ضغوط التقييم يأتي من تدقيق المستثمرين في الوضع المالي للشركة — حيث تواصل Anthropic تسجيل خسائر ربع سنوية، وتحملت التزامات رأسمالية ضخمة تجاه شركائها في بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وبحسب رويترز، لا يزال بعض المستثمرين ينتظرون أرقام إيرادات أكتوبر التي لم يتم الإفصاح عنها بعد في ملف S-1 المعدل من Anthropic لتقييم ما إذا كان معدل نمو الشركة قد تعافى مؤخراً. ويجعل غياب البيانات الأساسية من الصعب على المستثمرين المؤسساتيين اتخاذ قرارات استثمارية كبيرة في ظل هذه الأوضاع السوقية.

وقال ألكسندر باراديز، كبير المحللين في IG باريس:

"تشكل عملية البيع هذه بالتأكيد خطراً على الطرح العام الأولي لـ Anthropic، لكن من زاوية أخرى، قد يكون الدخول إلى السوق بعد زوال فقاعة التقييم هو التوقيت الأنسب."

وحسب مقالة "وال ستريت فيو" السابقة، فإنه وفي مواجهة الرياح المعاكسة في السوق، يحتاج فريق Anthropic ومستشاروه إلى الموازنة بين عدة سيناريوهات.

الأول، البدء بجولة ترويجية رسمية بحجم وتقييم متحفظين، مع التعديل لاحقاً وفقاً لاستجابة الاكتتاب المبدئي. وقد استخدمت شركات صناعة الرقائق Cerebras Systems وشركة برامج التصميم Figma هذا النهج، إذ وسعتا حجمهما بعد أن قيّم المصرفيون ازدياد الطلب — لكن كلا الشركتين يتداول سهمهما حالياً أدنى من سعر الاكتتاب.

الثاني، اختيار تأجيل الطرح. وبحسب اللوائح، يجب أن تكون مستندات الطرح متاحة للعامة لمدة لا تقل عن 15 يوماً تقويمياً قبل بدء الجولات الترويجية، لكن بعض الشركات تنتظر عدة أسابيع أو حتى أشهر بعد الإفصاح العام لتحديث بياناتها المالية ربع السنوية. قد يجنب التأجيل تقلبات السوق الأخيرة، لكنه قد يزيد من الشكوك حول صحة النظام البيئي للذكاء الاصطناعي — خصوصاً في ظل الإشارات السياسية التي تُحدد بوضوح أن بناء مراكز البيانات أصبح مقيداً.

أما ريك ميكلر، الشريك في Cherry Lane Investments، فيتخذ مواقف متفائلة بحذر إزاء المستقبل البعيد، ويرى أن "هذه الشركات ستصبح جزءاً من المستقبل، واهتمام المستثمرين ما زال قائماً". لكن في الأوضاع الحالية للسوق، تبقى قدرة التوقعات المتفائلة على دعم Anthropic لإتمام الطرح بالسعر المنشود قيد الاختبار.