"İşıqda durmaq" şərhini alan Corning (GLW.US), Jefferies tərəfindən ilk dəfə "almaq" ilə qiymətləndirildi! AI fabrikləri optik lif üçün yarışır, qlobal təchizat çatışmazlığı üçdə birə çata bilər

Wall Street-in maliyyə nəhəngi Jefferies, AI məlumat mərkəzi lif və optik bağlantı həllərinin aparıcı tədarükçüsü olan Corning(GLW.US)-i ilk dəfə əhatə etdiyini və ona ən optimist "Al" reytinqi ilə 134 dollar hədəf qiymət verdiyini açıqladı; bu, Corning-in səhmlərinin çərşənbə günü Amerika birja bağlanışına qədər 7.43% artaraq 120.460 dollar səviyyəsinə yüksəlməsinə səbəb oldu.

Jefferies-in təcrübəli analitiki Dushyant Ailani-nin Corning-i əhatə etməsinin əsas məntiqi, 2026-cı ildə qlobal lif təminatında böyük boşluğun tələbatın tam 30%-i qədər olacağı, bu çatışmazlığın uzun müddət davam edəcəyi və bu qıtlığın Corning-in illərlə sifarişləri təmin etməsinə, yeni lif istehsal gücünü yüksək dəyərli və yüksək inteqrasiya sıxlıqlı məhsullarla doldurmasına səbəb olacağıdır.

Bu investisiya qurumunun son hesablamaları göstərir ki, 2028-ci ildən başlayaraq Corning-in optik biznesi miqyaslanacaq, 2030-cu ilə qədər təxminən 10 milyard dollarlıq əlavə imkan yaradacaq. Jefferies-in qiymətləndirmə metodologiyasına görə, Corning-in ikinci proqnoz maliyyə ilinin müəssisə dəyəri EBITDA-ya nisbəti (FY2 EV/EBITDA) yayda 32 dəfə ilə zirvədə ikən hazırda 14 dəfə səviyyəsinə geriləyib və alıcılar üçün əlverişli vəziyyət yaranıb. Bu səbəbdən, Jefferies bu cazibədar alış pəncərəsini qiymətləndirir; buna mövcud optik rabitə biznesinin artıq gəlir gətirməsi və avadanlıq daxilində optik bağlantının miqyaslanma ilə böyümə potensialı əsas verir.

Corning üçün, hazırda gəlir artımı AI klasterlərinin genişləndirilməsi ilə əlaqədardır. Kabinetlərarası və kampuslararası linklər artdıqca, müştərilərin məhdud boru və kabinet sahəsində daha çox lif yerləşdirməyə ehtiyacı olur, Corning yüksək sıxlıqlı lif kabel məhsulları, öncədən bağlanmış komponentlər və yüksək sürətli optik bağlantı sistemləri vasitəsilə hər bir linkin təchizat dəyərini artırmağa imkan tapır. Çoxillik alış öhdəlikləri isə istehsal gücünün genişləndirilməsindən sonra satışları daha proqnozlaşdırıla bilən edir. Bu məntiq artıq üçüncü kvartalda özünü göstərib; optik rabitə satışları illik müqayisədə 44%, bölmə xalis karı isə 80% artıb.

Bundan əlavə, Corning-in növbəti böyümə mərhələsi birgə qablaşdırılmış optikanın(CPO) optik-elektrik çevrilməni çipə yaxınlaşdırmasından və GPU-nun şaquli genişlənmə şəbəkəsinin(Scale-up) optik bağlantını qəbul etməsindən gələcək. Birincisi Corning-ə cihaz daxilində dəqiq optik yol üçün imkan yaradır, ikincisi isə hər bir GPU üçün tələb olunan optik bağlantını artırır. Jefferies gözləyir ki, optik biznes 2028-ci ildən sürətlə miqyaslanacaq və 2030-cu ildə təxminən 10 milyard dollar əlavə gəlir gətirəcək.

Şüşə istehsalçısından AI optik qarşılıqlı bağlantı infrastrukturunun tədarükçüsünə

Jefferies analitiki Dushyant Ailani Corning-i ilk dəfə əhatə edib və “Al” reytinqi ilə 134 dollar hədəf qiymət qoyub. Analitik müştərilərə göndərdiyi araşdırma hesabatında yazır: “Corning şüşə, keramika və optik fizika əsaslı material elmləri şirkətidir. O, çoxsaylı biznesə, nəticələri istehlak elektronikasına və displey bazarına yaxın olan şüşə istehsalçısından, AI optik infrastruktur sahəsində yatırım obyekti olan bir şirkətə çevrilib və bazar qiymətləndirməsi buna uyğun olaraq ciddi şəkildə yenidən dəyərləndirilib.”

“Hazırda qlobal lif təchizatının çatışmazlığı vəziyyətinin davam edəcəyini və 2026-cı il tələbindən 30% boşluq olacağını proqnozlaşdırırıq. Bu Corning üçün əlverişli olacaq, tələbatın proqnozlaşdırılmasını artıracaq, müştərinin uzunmüddətli alış öhdəliklərini gücləndirəcək və şirkətə yeni istehsal gücü ilə daha yüksək dəyərli, daha yüksək inteqrasiya sıxlıqlı məhsullar istehsal etmək imkanı verəcək” deyə analitik Ailani qeyd edir.

Corning-in gələcəkdə fokuslandığı yeni optik məhsul xəttinin uzunmüddətli inkişaf perspektivi üçün bu analitik bildirir: Uzun müddətdə, 2028-ci ildən optik biznesin miqyaslanması əlavə böyümə imkanı yaradacaq. 2030-cu ildə bu imkanın miqyası təxminən 10 milyard dollar olacaq ki, bu da həmin dövr üçün proqnozlaşdırılan gəlirin 25%-i deməkdir. Corning-in qiymətləndirmə göstəricisi bu yayda ikinci proqnoz maliyyə ili EBITDA-nın təxminən 32 qatına yüksəldi, hazırda təxminən 14 qatdır, bununla belə, 2021-2024-cü illərin yüksək birrəqəmli göstəricisindən əhəmiyyətli dərəcədə yüksəkdir. Səhmlər son vaxtlar bir az artıb, amma hələ də son dövrdəki aşağı səviyyələrə yaxın qalır. AI məlumat mərkəzlərinin optik bağlantıya olan tələbatının artması ilə birlikdə, bu yüksək keyfiyyətli fayda verən şirkətin səhmlərinin hələ də cazibədar giriş imkanına sahib olduğunu düşünürük.”

Jefferies-dən başqa, son vaxtlar Corning-in qiymətinin Amerika orta müddətli seçkilərində Demokratların qələbəsi səbəbindən məlumat mərkəzi tikintisinin duracağını düşünən, AI-nın maliyyələşmə xərclərinin yüksək olduğu və son zamanlar AI ticarət mövzusunda leverage-in azaldılması fırtınası səbəbilə kəskin azaldığı dövrdə bir neçə Wall Street maliyyə nəhəngi Corning-ə görə optimist hesabatlar yayımlayıb. Eyni bağlanış qiymətinə əsaslanaraq, UBS “Al” reytinqini saxlayıb, hədəf qiyməti 201 dollardan 192 dollara endirib, 59.4% yuxarı potensial ifadə edir və gələcək üç il üçün hər bir səhmin gəlir proqnozunu artırıb, klaster daxilində optik qarşılıqlı bağlantının böyüməsi və marjanın yaxşılaşması barədə optimistdir.

Başqa bir Wall Street nəhəngi Citi də “Al” reytinqini saxlayır, hədəf qiyməti 220 dollardan 200 dollara enib və 66.0% potensial qiymət artımı vəd edir; qurum optik rabitə performansının gözləntilərdən yüksək olduğunu, lakin günəş enerjisinin inkişafının yavaş olduğunu və sektordakı qiymətləndirmənin də azaldığını bildirir. Truist də “Al” reytinqini saxlayır, hədəf qiyməti 175 dollar və 45.3% potensial yuxarı artım ilə, optik rabitənin böyüməsi və yeni optik biznesin imzaladığı müqavilələrin proqnozun ciddi şəkildə artması səbəbilə gəlir proqnozunu yüksəldib. Bütün bu optimist proqnozların ortaq cəhəti — Corning-in optik rabitə biznesinə bağlı məlumat mərkəzi tikinti prosesinin gəlir gözləntisinin yaxşılaşması, hədəf qiymət isə məhsul xəttinin miqyaslanma vaxtından və bazarın verəcəyi qiymətləndirmə göstəricisindən asılıdır.

Corning-ə məxsus iki “optik böyümə” imkanı — şəbəkənin genişlənməsi, optik yolun çipə yaxınlaşması

Corning üçün son gəlir artımı əsasən AI klasterlərinin genişlənməsi ilə bağlıdır. Kabinetlərarası və kampuslararası optik linklər artdıqca, müştərilər məhdud boru və kabinet sahəsində daha çox lif yerləşdirir və bu, yüksək sıxlıqlı lif kabel və bağlantı sistemlərinə tələbatı artırır.

Daha vacibi, AI məlumat mərkəzi lif və optik bağlantı həllərinin lideri kimi, Corning hazırda böyük məlumat mərkəzlərində kabinetlərarası və kampuslararası optik şəbəkənin genişləndirilməsindən faydalanır və birgə qablaşdırılmış optika (CPO) vasitəsilə təchizat sahəsini cihazın içi, çipə yaxın dəqiq optik yoladək uzadır.

Corning-in iki mərhələli artım imkanı şəbəkənin daha geniş qurulmasından və optik bağlantının çipə daha yaxın olmasından qaynaqlanır. Birinci mərhələ, AI klasterləri böyüdükcə, kabinetlərarası və kampuslararası optik linklər çoxaldıqca, Corning daha çox yüksək sıxlıqlı lif kabeli, bağlayıcı və kabel sistemləri satır. İkinci mərhələ, optik-elektrik çevrilmə cihazın ön panelindən switch çipinə yaxınlaşdıqca, Corning təchizat sahəsini cihazın içindəki dəqiq optik yoladək uzadır. Ən böyük potensial artım isə GPU-nun şaquli miqyaslanma şəbəkəsi optik bağlantıdan istifadə etməyə başlayanda, bir GPU üçün yüksək sürətli optik bağlantı sistemlərinin miqdarı artacaq.

Kabinetlərarası tələbat, GPU-nun tez-tez məlumat mübadiləsi etməsi ilə bağlıdır. Böyük model təlimi fərqli GPU-lar arasında gradientin sinxronizasiyası və ara nəticələrin ötürülməsi, Mişmiş Ekspert Modeli(MoE) isə fərqli tokenləri müvafiq ekspertlərə göndərir. Əlaqə geridə qalırsa, bahalı GPU-lar məlumat gözləyir. Klaster onlarla kabinetdən yüzlərlə kabinetə genişlənəndə, şəbəkənin yatay miqyaslanması (Scale-out) Ethernet və ya InfiniBand vasitəsilə hesablama düyünlərini birləşdirir. Düyünlərin artması giriş portu və uplink sayını artırır, klaster böyüdükcə switch səviyyələri də artır. Corning-in təchizatı kabinet jumperləri, öncədən bağlanmış komponentlər, yüksək lifli magistral kabel və kabelləmə sistemini əhatə edir, bir linkin bir neçə bağlantı halqasını təmin edir.

Kampuslararası tələbat, elektrik və tikinti şərtlərinin hesablama gücünün yerləşdirilməsinə təsiri ilə bağlıdır. Bir kampusda kifayət qədər şəbəkəyə qoşulma, torpaq və server sahəsi əldə etmək çətin olduqda, operatorlar gücü bir neçə məntəqəyə böldürür və sonra məlumat mərkəzi qarşılıqlı bağlantısına (DCI) istifadə edirlər. Kampuslararası ötürmələr lif kabellərinin kilometrini artırır və borucuğun tutumu, yerləşdirilmə sürəti üçün tələbləri yüksəldir. Bu, Corning-in yüksək sıxlıqlı məhsullarının dəyəridir. Eyni borucuqda daha çox lif yerləşdirildiyi üçün, müştəri mövcud marşrutları genişləndirərək yenidən qazma və kabelləmə xərclərini azaldır. Eyni zamanda, dalğa bölünməsi (WDM) və çox lifli optik kabel bir lifin ötürmə qabiliyyətini artırır, buna görə də Corning-in gəlir elastikliyi əlavə linklərin sayı, kabelləmə sıxlığı və hər linkdə istifadə olunan komponentin dəyəri ilə bağlıdır; port sürətinə baxmaq lif tələbatını asanlıqla yüksək qiymətləndirə bilər.

Bu artım artıq maliyyə hesabatlarında görünür. 2026-cı ilin üçüncü kvartalında Corning-in optik rabitə satışları 2.379 milyard dollara çatıb, illik müqayisədə 44% artıb; bölmə xalis karı 80% artaraq 532 milyon dollara yüksəlib, satışa nəzərən bölmə xalis marja 17.9%-dan 22.4%-ə çatıb. Müəssisə şəbəkə satışları 84% artıb, generativ AI məhsullarının satışı isə 100%-dən çox artıb. İdarə heyəti əlavə istehsal gücü, faktiki satış qiymətinin artması və yüksək dəyərli məhsulların birlikdə gəlir artımı yaratdığını bildirir. Meta-nın maksimum 6 milyard dollarlıq çoxillik təchizat müqaviləsi lif, lif kabel və bağlantı məhsullarını əhatə edir; bu, böyük müştərinin tam kabelləmə təchizatı qabiliyyətini təmin etmək istədiyini göstərir.

İkinci mərhələ, optik-elektrik çevrilmə çipə yaxınlaşdıqca, Corning cihazın içindəki dəqiq optik yolu təchiz etməyə başlayır. Birgə qablaşdırılmış optika(CPO) optik mühərriki və switch çipini eyni qablaşdırmada birləşdirir, yaxın qablaşdırılmış optika(NPO) isə optik mühərriki ayrıca qablaşdırmada çipə yaxın yerləşdirir. Hər ikisi yüksək sürətli elektrik yolunu qısaldır. Kabinetdə elektrik və istilik limiti sabit olanda, hər bit bağlantının enerji istehlakını azaltmaq hesablama cihazına daha çox güc və istilik ehtiyatı verir. Nvidia artıq bu yolu Spectrum-X Ethernet Photonics switch-lərində tətbiq edir və bu, şəbəkənin yatay miqyaslanması və kampuslararası əlaqələr üçün ilk olur.

Corning-in əlavə təchizat mərhələsi, optikanı cihazın ön panelindən optik inteqrasiya edilmiş dövrəyə(PIC) dəqiq çatdırmaqdır. Optik mühərrik elektrik-optik çevirməni həyata keçirir; Corning bu yolda passiv komponentləri təchiz edir — yüksək sıxlıqlı panel bağlayıcıları, dar yerlər üçün bükülməyə davamlı lif, öncədən yüklənmiş lif trayları və çox lifli kabelləri çipin optik interfeysinə dəqiq uyğunlaşdıran fiber array unitləri(FAU).

GlassBridge nümunəsində, Corning dəqiq optik dalğa yollarını şüşəyə inteqrasiya edir, çıxarıla bilən optik interfeys yaradır. Buradakı dəyər montaj dəqiqliyi və miqyaslı istehsal qabiliyyətindən gəlir: çox sayda optik kanal dar məkanda eyni zamanda daxil olma itkisi, bükülmə radiusu, uyğunlaşma dəqiqliyi və etibarlılıq tələblərinə cavab verməlidir. Bu komponentləri müştəri şassisi ilə birlikdə dizayn edib, öncədən qurub və test etdikdə, Corning hər cihaz üçün təchizat dəyərini yüksəldə bilər.

Ən böyük istifadə elastikliyi şaquli miqyaslanmadan(Scale-up) gəlir — daha çox GPU-nun eyni aşağı gecikmə və yüksək bant genişliyi domenində birgə işləməsi üçün. Nvidia Vera Rubin NVL72-nin kabinetində NVLink-də təxminən 5,000 mis kabeldən istifadə olunur, qısa məsafəli mis bağlantısı artıq mühəndislik cəhətdən təsdiqlənib.Lakin planlaşdırılan Rubin Ultra NVL576-də, Nvidia səkkiz kabineti bir NVLink domenində, cəmi 576 GPU ilə birləşdirir və mis bağlantı ilə birbaşa optik linkləri kombinə edir. CPO və NPO optik-elektrik çevrilmənin yerini müəyyən edir, Scale-up optikləşməsi isə əvvəllər mis ilə təmin olunan neçə linkin optika ilə təmin ediləcəyini müəyyən edir. Bu, bir GPU-nun Corning üçün nə qədər əlavə optik bağlantı tələbi yaradacağı ilə birbaşa bağlıdır.

Corning investor günü bu fərqi çox aydın şəkildə hesablayır. Rubin Ultra-nın model strukturunda yalnız yatay miqyaslanma zamanı, hər GPU üçün təxminən 16 lifdən istifadə olunur. Şaquli linklər, hər kanal üçün 200 Gb/s, göndərmə və alma üçün bir lif sxemində tam optikləşdirilərsə, əlavə 144 lif əlavə olunur, toplamda təxminən 160 lif. Bu, seçilmiş strukturda tam optik ssenaridir. Corning-in 2028-ci ildə hər GPU-nun optik bağlantı istifadəsi indiki səviyyənin 1.3-də 1.5 dəfə arasında olacağını proqnozlaşdırır və 2030-cu ildə təxminən 10 milyard dolları öz optik biznesinin potensial gəlir imkanı kimi qiymətləndirir.