Huang Renxun getdi, 500 milyardlıq maliyyələşdirmə platforması nə olacaq? Nvidia (NVDA.US) AI kredit platformasının "etibar nöqtəsi" çökür

Azərbaycanca maliyyə tətbiqi xəbər verir ki, Nvidia (NVDA.US), uzun müddətli rəhbəri Huang Renxunun istefası nəticəsində baş verən sarsıntıdan əvvəl onun və Wall Street nəhənglərinin birgə təşviq etdiyi mühüm bir layihənin, onların təxəyyül etdiyindən daha mürəkkəb olduğu sübut olunur.

Məlumata görə, dünyanın altı ən böyük aktiv idarəetmə şirkəti ilə 500 milyard dollar həcmində əməkdaşlıq əldə edildikdən və aylarla heç bir əməliyyat həyata keçirilmədikdən sonra, son bir ayda Nvidia bəzi müştərilər və Wall Street-dəki tərəfdaşlardan maliyyələşdirmə üçün "qoruyucu zəmanət" ölçüsünü artırmaq təzyiqləri ilə qarşılaşıb.

Şirkət əvvəlcə belə adlandırılan "qalıq dəyər dəstəkləmə müqaviləsi" təklif edəcəyini bildirmişdi, bu da əməliyyat miqdarının ən çox 25%-ni əhatə edirdi — bu, rəqibi Broadcom (AVGO.US) tərəfindən təqdim olunan nisbətdən aşağıdır. Bəzi şəxslər bildirir ki, bu fərq əməliyyatların baş tutmasını daha da çətinləşdirir.

25% qoruyucu zəmanət əməliyyatı daşıya bilmir, ilkin reallaşma ola bilsin gələn ilin yanvarına qədər gözlənilsin

Mənbənin dediyinə görə, hazırda Nvidia-nın ən erkən əməliyyatı elan edə biləcəyi vaxt gələn ilin yanvar ayıdır. Amma bu, Huang Renxunun evlilikdən kənar münasibətinə dair xəbərlərin səs-küyə səbəb olan istefasının, heç bir əməliyyatı — hətta bütün planı geri çəkməyəcəyini fərz edərsə belədir.

Avqust ayı ilə müqayisədə bu, təəccüblü bir dönüşdür — o zaman, bəlkə də Wall Street-də "Huang Renxu çılğınlığı" (Jensanity) zirvədə idi.

Həmin vaxt, Huang Renxu özünün məşhur dəri gödəkçəsində televiziya qarşısında Apollo Global Management (APO.US), BlackRock (BLK.US), Blackstone (BX.US), Brookfield Asset Management (BAM.US), Goldman Sachs (GS.US) və KKR & Co. (KKR.US) rəhbərlərinin əhatəsində idi. Onlar bir yerdə 500 milyard dollar həcmində AI hesablama əməliyyatlarına maliyyə təmin etmək üçün birlikdə platforma təqdim edirdilər.

Qoruyucu mexanizmlər, Broadcom nümunəsi və Nvidia-nın çətin seçimləri

Son bir ildə çip borc maliyyələşdirmə bazarının həcmi partlayışla artıb, OpenAI, Anthropic PBC və SpaceX kimi nəhənglər spesifik AI tapşırıqlarını yerinə yetirmək üçün bahalı prosessorlara çıxış əldə etməyə çalışır. Aidiyyəti xərclər artıq yüz milyard dollarları aşıb.

Adətən, şirkətlər borc götürüb çipləri almaq və saxlamaq üçün xüsusi məqsədli vasitə (SPV) qurur, sonra müştərilərə icarəyə verirlər. Bu vasitələrin dəyəri, texnologiyadan istifadəyə dair müqavilələrin yaratdığı pul axınından və çipin öz dəyərindən asılıdır.

Lakin kreditorlar narahatdır ki, böyük xərcli şirkətlər defolt edə və ya icarə müqavilələrini poza bilər, buna görə Nvidia və Broadcom tərəfindən təklif edilən qalıq dəyər dəstəyi borc verənləri cəlb etmək üçün olduqca vacibdir. Bu cür qoruyucu mexanizmin işi belədir: əgər icarə haqqı ödənişi kəsilərsə, aidiyyəti aktivlər yenidən icarəyə verilir və ya satılır və qalan borc qaytarılır; əgər hələ də çatışmazlıq varsa, zəmanət verən şəxs bu fərqi ödəyir.

Əsas məsələ ondadır ki, bu, əməliyyatlara daha çox kreditor cəlb edir və daha yüksək kredit reytinqinə nail olmağa kömək edir ki, bu da borclanmanın dəyərini azaldır. Broadcom artıq iyun ayında Apollo və Blackstone ilə əldə etdiyi və "AI XPV" adlanan əməkdaşlıq çərçivəsində bu cür əməliyyatlara başlayıb.

May ayında Broadcom 35 milyard dollarlıq borclanmanın 30 milyard dollarını qoruyucu zəmanətlə təmin etdi, Anthropic həmin əməliyyatda tensor emal bloku (TPU) — Broadcom və Google (Alphabet Inc.-ə məxsus) tərəfindən istehsal olunan çip — icarəyə götürdü. Qapalı zəmanətlə təmin olunan hissə investisiya səviyyəli reytinq və daha aşağı faiz aldı.

İkinci 63 milyard dollarlıq əməliyyat da Anthropic-i dəstəkləyəcək. Bir sənədə əsasən, Broadcom buradakı 72,5% (təxminən 43 milyard dollar) hissəyə zəmanət verir, bu maliyyənin əsas girov hissəsini Bank of America (BAC.US), Citigroup (C.US) və Morgan Stanley (MS.US) təşkil edir. Eyni zamanda, Blackstone ikinci girov maliyyəsində öhdəlik götürən yeganə təminatçıdır. Bəzi borcların daha geniş kreditor qrupu üçün birinci rübdə satılması gözlənilir.

Əgər Nvidia özünün 25%-lik qalıq dəyər zəmanətini artırmaqdan imtina edərsə, AI və bulud müştəriləri üçün çiplərini əldə etmək daha çətin olacaq, eləcə də əməliyyatlar borc verənlər üçün cazibədarlığını itirəcək — xüsusən də bazarda paralel olaraq daha sərfəli şərtlərlə bənzər əməliyyatlar təklif olunursa.

Nvidia üçün daha yüksək zəmanət nisbəti daha böyük risk deməkdir və üçüncü tərəfin vəsaiti ilə platforma qurub AI bumu dalğasını dəstəkləmək ideyasını zəiflədir.

Üstəlik, Nvidia-nın öz problemi var — son otuz ildə yeganə CEO-sunu itirdikdən sonra şirkət hansı kursu seçəcək.

Şirkət cümə axşamı bildirib ki, baş maliyyə direktoru Colette Kress müvəqqəti CEO kimi çalışacaq, Huang Renxu isə bu çip istehsalçısıyla heç bir əlaqəsi olmayacaq. Onun rəhbərliyi altında Nvidia “AI-nin Mərkəzi Bankı” adlandırılırdı və bütün ekosistem boyunca pay sahibi olaraq və zəmanət verərək, erkən mərhələdə olan bir sahəyə inamı artırırdı.

Avqustdakı maliyyələşdirmə elanında bu yanaşma aydın görünür. Goldman Sachs, Blackstone və Apollo, borc əməliyyatlarını aylarla planlaşdırıb, lakin nəticə əldə edilməyib, Huang Renxu isə açıq şəkildə bu müştərilərinə maliyyə təmin edəcək 500 milyard dollarlıq planı tərifləyib — bu müştərilər Nvidia-nın gələcək tələbinin əsasını təşkil edir. Bu həvəsləndirici məqam tam vaxtında gəldi: bir neçə həftə əvvəl, AI-yə fokuslanmış hedge fond Situational Awareness böyük bir itki yaşadı və bu, texnoloji və çip səhmlərinə təsir etdi.