La IPO de Anthropic está a punto de fijar precio: Goldman Sachs pronostica ingresos de más de 685 mil millones para 2030, y los 7 fundadores cobrarán 1.750 millones de dólares en la IPO.
Goldman Sachs predice que los ingresos de Anthropic aumentarán de 4,600 millones de dólares en 2025 a 685,000 millones de dólares en 2030, creciendo más de 130 veces, aunque el flujo de caja libre no será positivo hasta 2030. El valor de la IPO es de aproximadamente 1.4 billones de dólares. Los siete cofundadores se embolsaron en total 1,750 millones de dólares, vendiendo cada uno alrededor de 250 millones de dólares en acciones, lo que representa solo el 1.5% de sus participaciones. Analistas opinan que el bajo porcentaje vendido no es suficiente para afectar la confianza de los inversionistas.
Anthropic está tocando las puertas del mercado de capitales con la salida a bolsa más ambiciosa de la historia, respaldada por el modelo de predicción más sólido presentado por su principal banco colocador, Goldman Sachs.
El 10 de noviembre, según fuentes citadas por Bloomberg, el equipo de investigación de Goldman Sachs predice que Anthropic alcanzará ingresos de aproximadamente 685.000 millones de dólares para 2030, lo que representa un aumento de más de 130 veces respecto a los 4.600 millones estimados para 2025.
Al mismo tiempo, señala Visión de Wall Street que Anthropic ya inició el roadshow del IPO, buscando completarlo con una valoración totalmente diluida de alrededor de 1,4 billones de dólares, con la intención de fijar el precio el miércoles 18 de noviembre y comenzar a cotizar al día siguiente.
Los bancos colocadores ya comenzaron el martes por la mañana a reunirse con potenciales inversores para presentar la colocación, que apunta a recaudar 90.400 millones de dólares (incluyendo una colocación privada de 26.000 millones). Los siete cofundadores de la empresa planean, en conjunto, vender acciones por 1.750 millones de dólares durante la oferta pública, deshaciéndose de aproximadamente 250 millones de dólares cada uno, lo que equivale al 1,5% de sus participaciones individuales.
Esta proyección de crecimiento refleja el optimismo respecto al potencial de la tecnología IA para transformar la economía, pero plantea una disyuntiva clave para los inversores: ¿Reflejan hoy las valoraciones de las IA una trayectoria de crecimiento confiable, o son el resultado de un entusiasmo excesivo por una temática de inversión aún no probada?
Camino previsto por Goldman Sachs: ingresos crecientes 130 veces y rentabilidad recién en 2030
Según reporta Bloomberg, en una presentación verbal ante posibles inversores, el equipo de Goldman Sachs presentó en detalle la proyección de ingresos: se espera que los ingresos totales de Anthropic en 2024 sean alrededor de 52.000 millones de dólares, llegando a 136.000 millones en 2027, 442.000 millones en 2029 y superando los 685.000 millones en 2030.
En cuanto a la estructura de ingresos, Goldman Sachs proyecta que para 2030 la mayoría provendrán de clientes corporativos, alrededor de 586.000 millones de dólares, mientras que los ingresos no corporativos serían aproximadamente de 100.000 millones.
Cabe destacar que esta previsión también expone las presiones financieras a corto plazo de Anthropic. Goldman Sachs considera que debido a las grandes inversiones de capital, la empresa recién tendría flujo de caja libre positivo durante todo el año en 2030, estimado en 33.600 millones de dólares.
Antes de ese punto, se espera que la empresa registre salidas de flujo de caja libre de 12.800 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2026, aumentando a 65.700 millones en 2027.
En términos de costos, Goldman Sachs proyecta que el gasto en infraestructura de cómputo de Anthropic alcanzará casi los 400.000 millones de dólares al final de la década, más de diez veces lo actual. Paralelamente, la rentabilidad por capacidad de cómputo se incrementará en un rango similar. Según los documentos presentados, Anthropic ya se comprometió a invertir alrededor de 900.000 millones en la adquisición de capacidad de cómputo durante los próximos años.
Pico de pérdidas operativas inminente, pero recorrido hacia rentabilidad definido
Anthropic todavía es una empresa en pleno proceso de expansión y con pérdidas.
Según el Financial Times del Reino Unido, las pérdidas operativas de la empresa en 2025 alcanzarán 8.100 millones de dólares, mientras que los primeros nueve meses de este año se redujeron a 1.300 millones. La empresa no ha logrado rentabilidad operativa desde 2023.
Si se excluyen las compensaciones en acciones y donaciones benéficas no monetarias, las utilidades operativas ajustadas en los primeros nueve meses del año ascienden a 4.100 millones de dólares.
El modelo de predicción de Goldman Sachs indica que las pérdidas operativas alcanzarán un máximo de 40.400 millones de dólares en 2027, irán reduciéndose y se revertirán en 2029, con utilidades operativas de 65.200 millones en 2030.
En el prospecto actualizado el martes, Anthropic informó que su tasa de ingresos anualizados (ARR) llegó a 81.000 millones en octubre, un aumento de 10.000 millones respecto al mes anterior.
El análisis sostiene que el núcleo de esta proyección es el potencial sustitutivo de la IA respecto a muchas actividades profesionales: desde la adopción masiva de Claude Code en el desarrollo de software, con perspectiva de abordar desde el desarrollo de nuevos fármacos hasta la automatización de tareas legales, contables y manufactureras. Sus defensores creen que esto es solo el comienzo.
No obstante, persisten discrepancias en el mercado. Los inversores evalúan si estas proyecciones representan realmente una trayectoria de crecimiento confiable para una tecnología destinada a transformar la economía y la sociedad, o si son una muestra de excesivo optimismo por una temática de inversión aún no probada.
El modelo de Goldman Sachs se presentó "de manera verbal" a los inversores potenciales y no como un informe escrito público, lo que refleja la incertidumbre de los sistemas de predicción de la IA actuales.
Liquidación de acciones por parte de los fundadores y lógica de valoración de mercado
Los siete cofundadores de Anthropic embolsarán en conjunto 1.750 millones de dólares con el IPO. Según el precio medio del rango, cada fundador venderá aproximadamente 250 millones en acciones; el índice de multimillonarios de Bloomberg estima que cada uno tendrá un patrimonio neto de unos 18.000 millones de dólares.
Los siete cofundadores son Dario Amodei, Daniela Amodei, Tom Brown, Jack Clark, Jared Kaplan, Sam McCandliss y Christopher Olah.
En general, que los fundadores liquiden sumas significativas durante un IPO suele interpretarse como una señal negativa. Sin embargo, según el profesor emérito Jay R. Ritter, de la Warrington College of Business de la Universidad de Florida, difícilmente esto ahuyente a los inversores potenciales. Él afirma:
El mercado es cada vez más tolerante con que los fundadores y grandes accionistas moneticen parcialmente sus participaciones durante las OPV. Si bien la cifra en dólares es alta, no es algo sin precedentes.
Como referencia, durante la IPO de Google en 2004, Larry Page, Sergey Brin y el entonces CEO Eric Schmidt vendieron acciones por aproximadamente 41 millones, 41 millones y 31 millones de dólares respectivamente.
Ritter agrega que esta venta representa solo el 1,5% de la participación de cada uno, y que Dario Amodei y Daniela Amodei recibieron un salario en efectivo de apenas 650.000 dólares el año pasado, por lo que la mayor parte de su fortuna sigue atada a la propiedad accionaria. Él señala:
Algunas personas poseen enormes patrimonios en acciones pero poco efectivo real, así que liquidar una pequeña parte no es preocupante para el mercado.
Según el prospecto de Anthropic, Dario Amodei y Daniela Amodei también participaron en recompras de acciones en junio de 2025 y abril de 2026.
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En un video de presentación a inversores, ejecutivos de Anthropic revelaron que la compañía confía en alcanzar a largo plazo un margen operativo ajustado del 35% o superior, superando ampliamente el 15% del tercer trimestre de este año. Según el prospecto, los siete cofundadores planean vender cerca de 3,38 millones de acciones cada uno; calculado al precio medio de la IPO, cada uno obtendría alrededor de 250 millones de dólares en efectivo y mantendría cerca de 18.000 millones de dólares en acciones. Goldman Sachs estima que para 2030 los ingresos anuales de Anthropic serán casi 150 veces superiores a los del año pasado, con 586.000 millones de dólares provenientes de clientes empresariales y 100.000 millones de dólares de clientes no empresariales.
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