Los grandes bancos de Wall Street aumentan en conjunto sus previsiones de suba de tasas, los futuros de bonos del Tesoro de EE.UU. continúan cayendo, y el oro cae más de un 1% rompiendo los 4000.
Tras el CPI de EE.UU. de octubre que superó las expectativas, Goldman Sachs y Nomura han añadido una subida de tasas en marzo del próximo año a sus previsiones de política monetaria, mientras que Deutsche Bank suma una subida en enero. Actualmente, el mercado ya ha descontado completamente una subida de 25 puntos básicos en diciembre, con una probabilidad del 13% para una subida de 50 puntos básicos. El miércoles, el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. estuvo cerrado, pero los futuros continuaron cayendo, lo que llevó a un aumento de los rendimientos de aproximadamente 2 a 4 puntos básicos. El oro al contado cayó un 1,1%.
Los datos de inflación en Estados Unidos continúan superando las expectativas, lo que eleva aún más las expectativas de aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal, mientras la presión de venta en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense persiste y el oro también se ve afectado por los cambios en las previsiones de tasas de interés.
El miércoles, debido al feriado del Día de los Veteranos en Estados Unidos, el mercado spot de bonos del Tesoro estuvo cerrado, pero la negociación de futuros de bonos del Tesoro continuó normalmente.
Por el impacto de los datos de inflación de octubre superiores a lo esperado y las declaraciones hawkish de funcionarios de la Reserva Federal, los futuros de bonos del Tesoro siguieron cayendo, con el rendimiento correspondiente subiendo unos 2 a 4 puntos básicos, lo que indica que cuando el mercado spot de bonos del Tesoro reabra el jueves, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años podría acercarse nuevamente al nivel superior al 5.01% alcanzado el martes.
Mientras tanto, el oro spot cayó hoy un 1,1%, cotizando al momento de esta edición en 3987 dólares por onza, lo que refleja que crecen las preocupaciones en el mercado por la permanencia de tasas de interés elevadas o incluso nuevas subas.
Tras el inesperado dato de inflación en octubre de Estados Unidos, los economistas de Goldman Sachs incorporaron una tercera suba de tasas en sus proyecciones para marzo del año próximo, anteriormente preveían solo un aumento en diciembre; Nomura también agregó una posible subida de tasas en marzo en sus pronósticos; mientras que Deutsche Bank, además de sus previsiones de aumentos en diciembre y marzo, sumó ahora una nueva subida en enero.
Según FedWatch, la probabilidad de una suba de tasas en diciembre es del 100%, con una probabilidad del 86,8% de un aumento de 25 puntos básicos y del 13,2% de un aumento de 50 puntos básicos.
Inflación superior a lo esperado dispara la reevaluación de las expectativas de suba de tasas y Wall Street se vuelve colectivamente más hawkish
El alza del IPC y del IPC subyacente de octubre en Estados Unidos superó las expectativas de los economistas, reforzando la apuesta del mercado a que la Reserva Federal continuará endureciendo su política monetaria. Previamente, el 6 de noviembre, se publicaron sólidos datos de empleo en Estados Unidos y varios funcionarios de la Reserva Federal ya habían dado señales hawkish, lo que ya venía impulsando al mercado a revisar al alza sus previsiones de suba de tasas.
Según Bloomberg, citando datos de transacciones, los inversores ya han descontado completamente una suba de tasas de 25 puntos básicos en la reunión del 9 de diciembre de la Reserva Federal y han comenzado a discutir la posibilidad de un aumento de 50 puntos básicos en diciembre. Las operaciones de opciones sobre tasas de interés también muestran que algunos inversores están cubriéndose ante el riesgo de que la Fed aumente las tasas en 50 puntos básicos en diciembre.
El cambio en las expectativas del mercado ya llevó a varias instituciones de Wall Street a ajustar sus pronósticos de tasas.
Los economistas de Goldman Sachs incorporaron una tercera subida de tasas en su proyección para marzo del año próximo; anteriormente solo esperaban un incremento en diciembre. Nomura también agregó la posible subida en marzo y Deutsche Bank sumó, además de las previsiones previas de diciembre y marzo, una nueva para enero.
Los estrategas de Standard Chartered señalaron que, si bien los motivos para un aumento de tasas de 50 puntos básicos en diciembre se refuerzan, por el momento no es suficiente para confirmar que ese escenario vaya a ocurrir.
El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, describió el último informe de inflación como “cercano a preocupante” (“borderline disturbing”). La funcionaria de la Fed con derecho a voto, Anna Paulson, también advirtió que la alta inflación estadounidense no es solo impulsada por factores transitorios.
Anteriormente, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, ya había advertido que en diciembre podría ser necesario un aumento de 50 puntos básicos. La presidenta del Banco de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, expresó después que era necesario al menos dos subas más de tasas, cada una de 25 puntos básicos, y que el ritmo de incrementos podría acelerarse en relación al observado desde el otoño de este año.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense enfrenta la presión de volver al 5% y se avecina la subasta de bonos a 30 años
Además de las expectativas sobre política monetaria, el mercado de bonos del Tesoro estadounidense enfrenta este jueves una nueva presión por la emisión de deuda.
El Departamento del Tesoro de Estados Unidos planea emitir este jueves 25.000 millones de dólares en bonos a 30 años. Previamente, en la subasta de 42.000 millones de dólares en bonos a 10 años del martes, la tasa adjudicada alcanzó el 5,02%, siendo la primera vez desde 2006 que la subasta de bonos a 10 años alcanza el 5%. Para los bonos a 30 años que se emitirán próximamente, la tasa actual es de aproximadamente 5,35%, con una tasa cupón esperada del 5,25%, la más alta desde 2001.
La capacidad del mercado para absorber la nueva oferta y las demandas de los inversores por tasas más elevadas podrían seguir influyendo en el desempeño de los bonos a largo plazo.
Viendo los futuros sobre tasas de interés, el mercado actualmente espera que la Reserva Federal realice tres subas más de tasas acumuladas hasta mediados del año que viene. Los futuros SOFR continuaron descendiendo el miércoles, lo que refleja aún más el fortalecimiento de las expectativas de suba de tasas. Al mismo tiempo, los operadores están desarmando parte de las posiciones de cobertura contra flujos de capital hacia los bonos del Tesoro, señalando que las operaciones de cobertura “refugio” previas están siendo revertidas.
Para el oro, las expectativas de tasas de interés persistentemente más altas representan una presión adicional. La suba de los rendimientos de los bonos del Tesoro aumenta el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como el oro, mientras que si el mercado apuesta aún más a que la Fed suba tasas, el dólar podría fortalecerse y así presionar aún más la cotización del oro denominado en dólares.
Derek Halpenny, jefe de investigación de mercados globales de MUFG, señaló que si las expectativas de una suba de tasas de 50 puntos básicos en diciembre por parte de la Fed aumentan aún más, el dólar se verá beneficiado y podría llevar a una nueva caída del euro frente al dólar.
No obstante, el recorrido futuro de las tasas aún es incierto. MUFG destacó que antes de la reunión de diciembre de la Fed, EE.UU. publicará un informe clave sobre empleo y aún no está claro si la reciente tendencia a la baja en los precios del petróleo se mantendrá. Estos factores aún pueden incidir en la evaluación sobre la inflación y el pricing del mercado respecto a las próximas decisiones de la Fed.
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