La probabilité d'une hausse des taux par la Banque centrale du Canada la semaine prochaine grimpe à 87% : les attentes d'inflation continuent de s'intensifier et de nombreuses institutions parient désormais sur une augmentation de 25 points de base.

Selon French, suite à la dernière enquête de la Banque du Canada indiquant une hausse des anticipations d’inflation à long terme chez les consommateurs, de plus en plus d’économistes et de traders prévoient que la Banque centrale du Canada relèvera ses taux d’intérêt lors de la réunion de politique monétaire prévue la semaine prochaine. Bien que les dernières données sur l’inflation publiées au Canada soient inférieures aux prévisions du marché, les paris sur une hausse des taux se multiplient, et le marché des swaps de taux au jour le jour montre que les traders évaluent désormais à 87 % la probabilité d’une hausse des taux de la Banque du Canada lors du 28 octobre.

Lundi, Banque de Montréal, RBC Dominion Securities (filiale de Royal Bank of Canada) et Desjardins Group ont toutes ajusté leurs prévisions de taux d’intérêt précédentes, anticipant désormais que la Banque du Canada, sous la direction du gouverneur Macklem, relèvera son taux directeur de 25 points de base lors de la réunion du 28 octobre, pour l’établir à 2,5 %.

Plus tôt dans la journée, les données publiées par Statistique Canada ont montré que le taux d’inflation a accéléré à 3,1 % en glissement annuel, tout en restant en deçà des attentes des économistes selon une enquête médiatique. Néanmoins, ces données inférieures aux prévisions n’ont pas atténué les préoccupations du marché quant à un resserrement supplémentaire de la politique monétaire, le marché obligataire canadien continuant à être globalement vendu.

Au lundi, le marché des swaps de taux d’intérêt reflétait une probabilité de 87 % d’une hausse de taux la semaine prochaine par la Banque du Canada, contre près de 70 % plus tôt dans la journée. Shelly Kaushik, économiste chez Banque de Montréal, a indiqué dans un rapport que bien que la croissance de l’indice des prix à la consommation (CPI) publiée ce jour-là soit inférieure aux attentes, compte tenu de la persistance de la guerre commerciale et du maintien des prix de l’énergie à des niveaux élevés, les risques inflationnistes restent orientés à la hausse et rien n’indique pour l’instant la fin de ces deux chocs.

Une autre raison majeure du changement dans les anticipations du marché est la publication par la Banque du Canada lundi de sa dernière enquête sur les perspectives des entreprises et des consommateurs. L’enquête révèle que les consommateurs canadiens revoient à la hausse leurs anticipations d’inflation à long terme. Par ailleurs, environ la moitié des entreprises sondées déclarent qu’elles prévoient de répercuter partiellement ou entièrement sur les consommateurs la hausse des prix du pétrole et l’augmentation des droits de douane.

Ce résultat suscite l’inquiétude sur le marché : l’impact de la hausse des prix de l’énergie pourrait ne plus se limiter à l’essence et à quelques produits, mais se propager progressivement à l’ensemble des biens et services, poussant l’inflation globale à poursuivre sa hausse.

Royce Mendes, chef de la stratégie macroéconomique chez Desjardins Group, estime que les décideurs de la Banque centrale ne peuvent plus ignorer l’impact des prix élevés de l’énergie sur l’inflation.

Il souligne que le temps durant lequel les entreprises supportent des coûts d’intrants élevés a été suffisant, et son institution considère désormais qu’une hausse plus générale des prix à la consommation est imminente. Parallèlement, les anticipations d’inflation à long terme des consommateurs ont atteint leur niveau le plus élevé depuis la plus forte hausse des prix observée durant la pandémie, soulignant davantage la nécessité d’une action de la Banque centrale.

Outre les institutions mentionnées, Banque Scotia a également renforcé sa conviction quant à une hausse des taux la semaine prochaine après la publication des données lundi. Manuvie Financial continue, quant à elle, de prévoir que la Banque du Canada relèvera ses taux d’intérêt en octobre et en décembre.

Derek Holt, chef de l’économie des marchés des capitaux chez Banque Scotia, affirme que si les marchés financiers ont déjà largement intégré la perspective d’une hausse des taux, la Banque du Canada choisira très probablement de concrétiser cette anticipation, car si elle ne le faisait pas, l’environnement financier s’en verrait assoupli, ce qui serait difficile à justifier dans un contexte de risques inflationnistes aussi élevés.

Cependant, bien que les paris d’augmentation des taux se multiplient sur le marché, les économistes restent nettement partagés. Selon une enquête médiatique récente, la majorité des économistes interrogés continuent de penser que la Banque du Canada maintiendra ses taux inchangés lors de la réunion de la semaine prochaine.

La Banque du Canada a précédemment averti que si les prix de l’énergie restent élevés, et si d’autres preuves viennent à montrer que les pressions inflationnistes se diffusent des prix de l’essence vers d’autres biens et services, elle pourrait devoir relever davantage le coût du crédit.

Samedi dernier, lors d’une conférence téléphonique avec des journalistes, Macklem a déclaré que le conflit au Moyen-Orient ne montrait toujours aucun signe de résolution pour l’instant. Il a également souligné que la hausse des prix de l’énergie induite par le conflit alimentait non seulement l’inflation, mais stimulait aussi les exportations, les revenus, les recettes fiscales publiques et les investissements du Canada.

Cela signifie que la hausse des prix de l’énergie a un double impact sur l’économie canadienne : d’une part, la flambée des prix du pétrole pourrait soutenir la croissance économique par l’augmentation des recettes d’exportation d’énergie ; d’autre part, la hausse persistante des prix de l’énergie et des coûts d’exploitation des entreprises pourrait engendrer des pressions inflationnistes plus généralisées.

À l’approche de la décision sur les taux d’intérêt du 28 octobre, la Banque du Canada se retrouve face à des choix monétaires de plus en plus complexes. L’attention du marché s’est déplacée du simple fait que le dernier chiffre du CPI soit inférieur aux attentes, vers la question de savoir si la pression des coûts engendrée par la hausse des prix de l’énergie et des droits de douane est en train de créer un risque inflationniste durable. Si la Banque du Canada opte finalement pour une hausse des taux, cela marquera un nouvel ajustement de sa politique monétaire en faveur de la lutte contre les pressions inflationnistes.