L’inflation américaine reste persistante ! Goldman Sachs change d’avis en premier : le cycle de hausse des taux de la Fed n’est pas terminé, une nouvelle augmentation de 25 points de base possible en mars prochain.

Selon Smart Finance APP, la publication mardi des données de l’IPC américain d’octobre, supérieures aux attentes, a incité Goldman Sachs à ajuster sa prévision antérieure selon laquelle le cycle actuel de hausse des taux de la Fed se terminerait en décembre. Ce géant de Wall Street prévoit désormais que la Fed relèvera à nouveau son taux directeur de 25 points de base en mars prochain.

L’augmentation mensuelle globale et celle de l’IPC de base américain en octobre ont toutes deux dépassé les attentes du marché, montrant que la pression sur les prix demeure élevée et renforçant les justifications d’une poursuite du resserrement monétaire par la Fed. Selon les données publiées mardi par le Bureau of Labor Statistics (BLS), l’IPC américain a augmenté de 0,4 % sur un mois en octobre, contre 0,3 % attendu et 0,6 % précédemment ; hors énergie et alimentation, l’inflation de base a progressé de 0,3 %, contre 0,2 % attendu et 0,3 % précédemment. (Il n’y a pas de comparaison en glissement annuel pour l’IPC d’octobre ni son indice de base, car l’arrêt du gouvernement fédéral en octobre dernier a conduit à l’absence des données de l’IPC.)

Ce rapport sur l’IPC constitue la dernière publication de ce type avant la réunion de politique monétaire de la Fed des 8 et 9 décembre (l'IPC de novembre doit être publié le 10 décembre, le lendemain de la décision de la Fed, et les données en glissement annuel seront alors rétablies). Les créations d’emploi non agricoles d’octobre, publiées la semaine dernière, ont atteint 165 000, bien au-dessus des attentes, tandis que le taux de chômage a chuté à 4,1 %. En combinaison avec le maintien d’une inflation de base élevée, l’attention du marché se porte désormais sur l’ampleur de la hausse des taux en décembre : 25 ou 50 points de base.

Après la publication des données de l’IPC américain d’octobre, le marché a accru ses paris sur de nouvelles hausses de taux par la Fed. Outre une quasi-certitude que la Fed procèdera à une hausse en décembre, le marché a augmenté les anticipations d’une hausse de 50 points de base dès le mois prochain et s’attend de plus en plus à ce que la Fed relève ses taux au moins à deux reprises avant la mi-2027.

Goldman Sachs est la première institution du secteur à ajuster ses prévisions. Selon elle, il est plus probable que la Fed relève de nouveau ses taux en mars prochain plutôt qu’en janvier. La banque prévoit que l’inflation refluera d’ici la fin de l’année, mais, en raison de la résurgence de pressions saisonnières sur les prix au début de l’an prochain et du maintien de coûts élevés, l’inflation pourrait de nouveau augmenter.

David Mericle, économiste en chef pour les États-Unis chez Goldman Sachs, a déclaré : « D’ici à la réunion de mars de l’année prochaine, voire à celle de janvier, l’impact du choc énergétique pourrait être globalement digéré. Mais nous pensons que les récents chiffres de l’inflation inciteront la majorité des membres du Federal Open Market Committee (FOMC) à signaler, dans le diagramme à points publié en décembre, une troisième hausse de taux. »

Par ailleurs, Goldman Sachs prévoit désormais que la Fed commencera à baisser ses taux en décembre 2027, soit trois mois plus tard que sa projection précédente. Goldman Sachs table aussi sur de nouveaux assouplissements lors de ses réunions de mars, juin et septembre 2028.

Il convient de noter que les dernières données de l’IPC d’octobre coïncident avec le seuil d’une forte hausse des taux évoqué mardi par le gouverneur de la Fed, Christopher Waller. Ce dernier a déclaré mardi soutenir une hausse en décembre et qu’il soutiendrait une hausse de 50 points de base en cas d’accélération de l’inflation, afin de préserver la crédibilité de la Fed.

Waller a affirmé que, malgré la vigueur de l’économie et la stabilité du marché du travail, l’inflation restait trop élevée. Il a déclaré : « Si, comme je l’attends, l’inflation mensuelle s’améliore en octobre, je pencherais pour une hausse du taux directeur de 25 points de base. » « Mais si les données de l’IPC d’octobre qui seront publiées plus tard aujourd’hui ressemblent à celles des deux derniers mois — avec une inflation de l’IPC de base autour de 0,3 % ou plus — une action plus forte pourrait être nécessaire. Dans ce cas, il faudrait envisager une hausse de 50 points de base lors de la réunion de décembre. » Les propos francs de Waller représentent jusqu’ici le signal le plus fort parmi les responsables de la Fed : non seulement une hausse en décembre est nécessaire, mais elle pourrait aussi excéder les 25 points de base anticipés par le marché.

Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago et votant au FOMC en 2027, a qualifié lors d’une interview mardi le dernier rapport sur l’inflation de « préoccupant, voire potentiellement surchauffé ». Ce qui l’inquiète le plus, c’est que les effets des tarifs douaniers et des chocs énergétiques ne se dissipent pas suffisamment rapidement, alors que l’inflation des services reste élevée. Cependant, il n’a pas explicitement soutenu une hausse de 50 points de base en décembre, soulignant plutôt qu’aucune option de politique monétaire ne devait être exclue à l’avance.

À l’inverse, Anna Paulson, présidente de la Fed de Philadelphie, s’est montrée plus prudente. Elle soutient une hausse progressive des taux, estimant que « pour le moment, il est approprié de poursuivre un resserrement progressif de la politique ». Elle a également indiqué que la pression à la hausse sur les salaires restait limitée, et que les anticipations d’inflation étaient toujours alignées sur l’objectif de 2 % de la banque centrale.

Paulson a déclaré : « Sauter une hausse ne fait qu’ajuster le rythme, ce n’est pas un changement de cap. Par la suite, il y aura probablement encore une marge de resserrement. Mais lorsque les conditions le permettent, je préfère un resserrement progressif, » a-t-elle expliqué, ajoutant qu’un ralentissement du rythme des hausses de taux permettrait aux ménages, aux entreprises et au secteur financier de mieux s’adapter, tout en facilitant pour les responsables l’évaluation continue des données économiques. Elle a affirmé : « Lorsque la direction de la politique est bien comprise par le marché, la marche progressive est la plus efficace. Si le marché anticipe d’autres resserrements, la hausse des taux à un rythme progressif ne nous mettra pas en retard sur les objectifs de politique monétaire. »