Citigroup optimis terhadap perusahaan minyak internasional: rekonstruksi cadangan sumber daya berbiaya rendah diperkirakan akan mendorong sektor energi untuk membalikkan diskon valuasi selama sepuluh tahun terakhir.

Menurut informasi dari Zhihui Finance APP, Citi dalam laporan riset terbarunya menyatakan bahwa apapun hasil negosiasi terkait situasi Timur Tengah, satu hal tetap menjadi fakta: sejak pecahnya konflik, pasar lebih banyak menafsirkan krisis ini sebagai peristiwa jangka pendek di pasar komoditas, bukan peristiwa pasar saham. Harga spot solar telah naik 80%, harga gas alam Eropa naik 170%. Namun, selama periode yang sama, kinerja saham energi secara relatif terhadap pasar global hanya melebihi 12%. Hal ini menunjukkan bahwa begitu krisis terselesaikan, dampaknya seharusnya lebih tercermin pada penyesuaian ulang lingkungan makro, bukan pada saham energi itu sendiri.

Dalam lingkungan harga minyak di kisaran pertengahan 70 dolar AS, Citi meyakini perusahaan minyak internasional global (IOC) dapat memberikan imbal hasil arus kas bebas sebesar 7% hingga 8%, serta pertumbuhan riil sebesar 4% hingga 5% dalam periode tertentu. Ini berarti, tingkat pengembalian keseluruhan (imbal hasil ditambah tingkat pertumbuhan) jelas lebih tinggi daripada biaya modal ekuitas (CoE) sektor ini. Citi berpendapat, hal ini menjadi dasar bagi sektor tersebut untuk mulai membalikkan tren diskon valuasi jangka panjang yang terus-menerus terjadi selama 10 tahun terakhir terhadap pasar secara keseluruhan.

Citi menyatakan bahwa baik dalam pemilihan umum Amerika Serikat baru-baru ini, maupun dalam aksi protes di Eropa akibat masalah biaya hidup, sektor energi berada di pusat perdebatan politik. Meskipun pasar cenderung menyalahkan situasi Timur Tengah sebagai penyebab utama, Citi menilai hal itu kemungkinan hanya sebagian dari permasalahan.

Kenaikan permintaan elektrifikasi menyebabkan tekanan inflasi signifikan bagi sektor energi, karena jalur teknologi terkait memiliki biaya yang lebih tinggi dibandingkan sistem energi global saat ini. Sementara itu, sistem energi global masih sangat bergantung pada keuntungan densitas energi tinggi dari minyak, gas, dan batubara.

Para politisi dan investor mulai menyadari bahwa kompleksitas transisi sistem energi melebihi yang diperkirakan sebagian orang. Citi menilai hal ini menciptakan peluang untuk membalikkan penurunan valuasi sektor energi yang terjadi dalam 10 tahun terakhir. Namun, proses pemulihan valuasi ini kemungkinan besar tidak akan berjalan mulus.

Tantangan bagi sektor energi adalah bagaimana meyakinkan pasar bahwa, meskipun kualitas cadangan sumber daya menurun dalam beberapa tahun terakhir (dalam 6 tahun terakhir, umur cadangan perusahaan minyak internasional global berdasarkan standar SEC rata-rata berkurang 8%), sektor ini masih memiliki portofolio peluang investasi yang solid dan cukup untuk memenuhi pertumbuhan permintaan energi global di masa depan.

Beruntung bagi sektor energi, perubahan lingkungan pasar ini bertepatan dengan munculnya banyak peluang baru. Venezuela, Irak, Kanada, dan Argentina semuanya sedang menjadi negara yang kaya sumber daya, bertahap membuka diri untuk investasi asing, serta memperbaiki ketentuan fiskal.

Citi menilai, dalam jangka pendek terdapat peluang pengembangan potensial sebesar 10 juta barel per hari, dengan harga impas minyak di bawah 60 dolar AS per barel, dan separuh proyek bahkan di bawah 40 dolar AS per barel. Ini berarti sektor energi mampu membangun kembali cadangan proyek dengan biaya yang kompetitif. Lebih penting lagi, semua negara ini tampaknya memiliki cadangan sumber daya dengan skala besar yang dapat dikembangkan secara berkelanjutan, di mana potensi pertumbuhannya jauh melampaui peluang investasi jangka pendek yang telah disebutkan.