Hartnett ng Bank of America: Ang halalan sa gitna ay nagpapakita ng "abot ng sukdulan ng AI", ang pananampalataya ng Wall Street sa bull market ay bumagsak isa-isa

Ang "Blue Wave" ng Democratic Party ay sumilap sa Kongreso, isang eleksyon ang muling nag-ukit sa trading logic ng Wall Street.

Tinukoy ni Michael Hartnett, punong stratehiya ng pamumuhunan ng Bank of America, sa pinakabagong isyu ng "Flow Show" weekly report, ang 2026 midterm elections bilang "Peak concentration ng AI stocks" sa kasaysayan, at naglatag ng isang trading checklist na kabaligtaran ng nakalipas na dalawang taon.

Sa isang gabi, tatlong pangunahing paniniwala sa bull market ay bumagsak

Ngayong tag-init, apat na "hindi mangyayari" ang uso sa Wall Street: Hindi magtataas ng interest rate ang Federal Reserve, hindi magsusweep ang Democratic Party, hindi bababa ang AI capital expenditure, hindi babagsak ang ekonomiya.

Ang realidad ay tuluyang tumaliwas.

Direktang binanggit ni Hartnett sa ulat: "Ang mga paniniwala sa bull market ngayong tag-init sa Wall Street ay 'no landing', 'no rate hike', 'no cut', 'no sweep'. Ayon sa Bank of America global fund manager survey noong Hulyo, 70% ng mga investors ay naniniwala na hindi magtataas ng rate ang Federal Reserve bago ang midterm elections, 80% naniniwala na hindi magsusweep ang Democratic Party, 90% naniniwala na hindi bababa ang AI capital expenditure."

Ngayon, nagtataas na ng rate ang Federal Reserve noong Setyembre, natapos ang sweep ng Democratic Party nitong Martes, at dahil marami sa mga Democratic Party governors ang nangako ng pause sa pagtatayo ng data centers, ang paniniwalang "hindi bababa ang AI capital expenditure" ay nalalagay na rin sa panganib.

Aniya, "Ang natitirang paniniwala sa bull market ay ang expectation sa 'economic prosperity'—ito ang pinaka-optimistic na sentiment ng fund managers mula noong Pebrero 2022." Ibig sabihin, ang huling domino, ay malapit nang bumagsak.

"AI Peak": Nangangatog sa kaparehong antas ng internet bubble

Malinaw ang pagkakalahad ni Hartnett sa historical significance ng eleksyon na ito:

Ang tsunami ng Democratic Party...ay nagtanda ng shift mula sa 'populist capitalism' patungo sa 'populist socialism', ang direksyon ng pagtaas ng buwis at regulasyon ay pataas imbes na pababa (negative sa earnings per share), ang mga polisiya sa 2027 ay tutok sa pagpapahusay ng affordability, redistribution ng yaman, na tatamaan ang K-type na consumption prosperity, AI capital expenditure prosperity, at ang "too big to fail" narratives ng Wall Street.

Nagpakita siya ng tsart: Sa gabing ng eleksyon, tinamaan ng AI top ten giants ang peak market value share—41%, kapareho ng concentration ng technology stocks noong internet bubble ng 2000, bahagyang mababa lang sa all-time high ng 44% sa Japan stock market noong 1989. Tumpak na nilagay ni Hartnett ang peak na ito sa 2026 midterm elections.

Super Large-scale Cloud Computing Firms: Ang bilis ng cash burn ay lagpas sa inaasahan

Ang base ng analysis na ito ay isang grupo ng lumalalang financial figures.

Tinukoy ni Hartnett sa report ang forecast para sa capital expenditure at free cash flow ng super large-scale cloud computing firms:

• Capital Expenditure: 2024—$239 billion, 2025—$412 billion, 2026—$820 billion, 2027—$1.3 trillion

• Free Cash Flow: 2024—$239 billion, 2025—$191 billion, 2026—negative $63 billion, 2027—negative $252 billion

Dapat pansinin, isang linggo lang ang nakaraan, ang forecast ni Hartnett para sa 2027 ay $1.2 trillion sa capital expenditure, negative $180 billion sa free cash flow. Sa loob ng pitong araw, tumaas ng $100 billion ang capital expenditure expectation, lumaki ng $72 billion ang cash flow deficit.

Kasabay nito, ang global debt issuance ng super large-scale cloud computing firms ay sumipa mula $20 billion noong 2024, patungo sa $110 billion sa 2025, at umabot na sa $297 billion ngayong taon—labis sa $250 billion full-year cap na tinukoy ng Goldman Sachs sa simula ng taon.

Ang konklusyon ni Hartnett: Gusto ng bond market na bumagal ang AI capital expenditure at issuance cadence. Ito ang logic ng pagpigil sa AI "builders" (chips, emerging cloud computing companies), at pagpapabor sa AI "users" sa balance sheet—ito rin ang dahilan kung bakit isinulat niya sa checklist para sa midterm elections trade na "Bonds sa tech = outperform tech stocks".

Chip Stocks: Mas mura, pero hindi pa sapat ang mura

Ang Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ngayon ay 17% mas mababa sa 200-day moving average, kung kailan sa peak ay lampas 74% sa average.

Ayon kay Hartnett, simula 1996, ang tunay na magandang buying point ay karaniwang nasa 20% hanggang 25% below sa 200-day moving average. Sa madaling salita, ang mga nag-aabang na "one more hour before buying chip stocks" ay baka kailangan pang maghintay ng ilang "Thursday".

Nagtapos ang Nvidia noong Biyernes sa $186.64, habang ang TSMC ADR ay $375.44, parehong bumaba sa critical support levels ni Hartnett ($200 at $400).

Pinakamalaking Tema: Bumili ng gold, hintayin ang debt ceiling crisis

Ang core macro trade ni Hartnett ngayong linggo ay nakatuon sa Washington:

Bumili ng gold...Sa January 3, ang bagong Kongreso ay manunumpa, at sa February 1, tatama ang US sa $41.1 trillion debt ceiling (batay sa current 12-month debt growth rate); Sa tatlong buwan bago ang political struggle sa debt ceiling noong 2011 at 2023, tumaas ang gold ng 12% at 17% respectively.

Sa kasalukuyan, ang total US debt ay nasa $40.5 trillion, ang debt ceiling ay $41.1 trillion. Kapag nagtagpo ang bagong Democratic Congress at Republican White House, kung uulitin ang pattern noong 2011 at 2023, mula sa gold na mga $4000 ngayon, posible itong umabot sa $4500 hanggang $4700 sa peak ng debt ceiling battle.

Midterm Election Trading Checklist

Ang partikular na direksyon na ibinigay ni Hartnett ay:

Gold > Oil, yields trending down, tech bonds > tech stocks, consumer stocks > energy stocks, small cap stocks > monopoly stocks, long Europe, long China tech stocks

Malinaw din ang tactical stand niya: “Hanggang hindi natutupad ang tatlong condition: central banks stop rate hikes (may 41 rate hikes sa nakaraang anim na buwan), bumaba sa ilalim ng 4.5% ang 10-year US Treasury yield, at bumaba sa ilalim ng $80/barrel ang oil price—magpatuloy sa risk-off."

Gayunpaman, noong Biyernes, ang non-farm payroll data ay nagdagdag ng 165,000, lampas sa expectation, bumaba ang unemployment rate sa 4.1%, agad namang sinabi ng San Francisco Fed president Daly na maaari pang mag-rate hike, nagsara ang 10-year US Treasury yield malapit sa 4.85%, ang oil price ay nanatili sa taas ng $90. Ang dalawang condition ni Hartnett, isa ay hindi natupad, at ang isa ay para sa CPI data ngayong Martes para malaman ang kapalaran.

Capital Flow: Record-breaking purchasing, pero nagbabago na ang direksyon

Sa linggong nagtapos noong Miyerkules (bago ang crash ng Huwebes), ang flow data ay nagpapakita:

• Cash inflow na $140.4 billion, ikapito sa history ng pinakamalaking weekly inflow

• Global stock inflow na $89.2 billion, past four weeks cumulative inflow $265.6 billion, rekord sa kasaysayan

• China stock inflow na $34.5 billion, past four weeks cumulative $85.9 billion, record-breaking ("national team" intervention)

• Emerging market bond outflow na $6.1 billion, ikaanim sa history ng single largest weekly outflow

Dapat pansinin, sa nakaraang apat na linggo ay $317 billion ang pumasok sa passive funds, ibig sabihin, malaking halaga ay direktang napunta sa AI top ten giants na sinabing "nag-peak na sa gabi ng eleksyon" ni Hartnett.

Recession "Canaries": Isa ay bumagsak na

Naglatag si Hartnett ng tatlong recession warning indicators, hangga't hindi pa bumibigay ang mga ito, hindi muna magka-crash ang S&P 500: Bank ETF (IXG) above $125, Mid-cap ETF (MDY) above $666, High-yield bond ETF (JNK) above $92.

Sa ngayon: IXG sa $130.05, safe; JNK sa $92.70, lamang ng $0.70 sa warning line; MDY sa $657.82, bumagsak na sa ilalim ng $666.

Sa tatlong "canaries", isa ay bumagsak na. Ang S&P 500 ay malapit nang umabot sa buy signal line ng "global breadth rule" ni Hartnett (7323 points), less than 1% ang pagitan.