Naghigpit ang regulasyon ng mga data center sa Amerika, maapektuhan ba ang mga AI infrastructure stocks? Morgan Stanley: Limitado ang epekto sa 2027, mas maraming panganib sa 2028

Ayon sa Filipino na bersyon ng Odaily Planitary Daily, napag-alaman ng Smart Finance APP na sa pinakabagong ulat-pananaliksik na inilabas ng Morgan Stanley noong Nobyembre 9, binigyang-diin nila na ang resulta ng mid-term na halalan sa Estados Unidos ay nagpalala ng pag-aalala ng merkado hinggil sa pag-apruba at pagbabago ng mga patakaran sa regulasyon sa pagtatayo ng mga data center, na nagtulak sa malakas na pagbagsak ng stocks na may kaugnayan sa artificial intelligence (AI) infrastructure. Gayunpaman, ayon sa bangko, posibleng sobra ang naging reaksyon ng merkado sa panganib kaugnay sa patakaran, at nananatiling matibay ang pangangailangan para sa AI infrastructure—ang panganib para sa plano ng pagpapalawak ng data center sa 2027 ay medyo limitado lamang, at pangunahing naka-konsetra ang potensyal na epekto sa 2028, partikular sa ilang mga proyekto sa Texas at Ohio.

Ipinahayag ng Morgan Stanley na ang mga AI infrastructure stocks na kanilang sinusubaybayan ay bumaba nang halos 12% sa nakaraang linggo, at mahigit 28% sa loob ng tatlong buwan. Pinakamalaking naapektuhan ang mga bagong AI cloud service provider—bukod sa kawalan ng katiyakan sa regulasyon, lumalago rin ang pag-aalala ng merkado sa kanilang kakayahan sa pagpopondo.

Matapos ang mid-term elections sa Estados Unidos, kailangang baguhin sa ilang estado ang kanilang mga polisiya sa pagde-develop ng data center. Nangangamba ang merkado na baka higpitan ng lokal na pamahalaan ang pag-apruba sa malalaking proyekto ng data center, na magpapabagal sa progreso ng konstruksyon. Ayon sa pananaliksik na binanggit ng Morgan Stanley, mas malaki ang panganib sa polisiya para sa ilang mga proyekto ng data center sa Texas at Ohio, ngunit ang mga panganib na ito ay pangunahing naka-konsentra lamang sa 2028, kaunting epekto lamang ang mayroon ito sa nakaplanong kakayahan ng data center para sa 2027.

Kapansin-pansin, ayon sa Morgan Stanley, kahit magbagal nang kaunti ang bilis ng pagtatayo ng data center sa 2028, hindi ito nangangahulugang magiging negatibo agad sa presyo ng stocks ng kaugnay na mga negosyo. Dahil matindi pa rin ang pangangailangan para sa AI computing power, posibleng maging tighter o masikip ang supply at demand kapag bumagal ang pagdagdag ng bagong supply, na magpapalakas naman ng kakayahan ng mga cloud service provider na itaas ang presyo. Bukod dito, mas magiging mabilis ding maipapakita ng mga kumpanya sa mga investor ang returns ng infrastructure investment, na makakatulong upang mapawi ang pagdududa ng merkado tungkol sa sukat ng AI capital expenditures at kakayahan sa pagkita.

Sa ilalim ng ganitong kalagayan, patuloy na itinuturing ng Morgan Stanley ang Microsoft (MSFT.US) bilang pangunahing rekomendasyon para sa oportunidad sa AI infrastructure investment, dahil sa global na layout nito ng mga data center, mataas na operational efficiency ng kasalukuyang mga pasilidad, at flexible na deployment ng computing power, na makakatulong upang maibsan ang ilang lokal na panganib kaugnay sa polisiya.

Ayon sa report, madadagdag ni Microsoft ang mahigit 2GW (gigawatt) na data center capacity sa fiscal year 2025, at mahigit 1GW sa ikaapat na quarter ng taong fiscal 2026 lamang. Inaasahan ng Morgan Stanley na ang installed data center capacity ni Microsoft ay lalago mula humigit-kumulang 11GW noong fiscal year 2026 hanggang sobra 20GW sa 2028.

Bagaman posibleng maapektuhan ng lokal na policy approval ang Pecos data center campus at Abilene project ni Microsoft sa Texas, nakalatag naman ang kanilang data center sa maraming estado sa Estados Unidos at maging sa ibang bansa, kabilang ang Norway at Portugal. Naniniwala ang Morgan Stanley na dahil sa geographical diversification, kayang i-adjust ni Microsoft ang deployment ng computing power base sa progreso ng bawat proyekto, at maaari ring mapunan ang epekto ng pagkaantala sa ilang bagong proyekto gamit ang pagpapabuti ng paggamit sa kasalukuyang mga data center.

Kaya, nananatiling hindi tinataas o binababa ng Morgan Stanley ang forecast para sa capital expenditure ng Microsoft para sa fiscal year 2027, 2028 at 2029, na humigit-kumulang USD 238 bilyon, USD 298 bilyon at USD 358 bilyon—na may taunang paglago na mga 64%, 25% at 20%. Nanatili din ang “overweight” na rating ng Microsoft at ang target price na USD 650, naniniwala ang bangko na hindi pa lubos na naipapakita ng kasalukuyang presyo ang leadership position ng kumpanya sa AI business at ang potensyal nito sa pangmatagalang paglago ng kita.

Para sa Oracle (ORCL.US), ayon sa Morgan Stanley, kahit may panganib ng pagkaantala sa paghahatid ng ilan sa kanilang malalaking data center projects sa US, nailaan na ng kumpanya ang allowance para sa delay sa kanilang long-term performance guidance.

Plano ng Oracle na taasan ang total data center capacity nito hanggang 10GW pagdating ng fiscal year 2028, mula sa mga 3GW noong fiscal year 2026. Limang malalaking data center projects nito sa US ay may kabuuang 5GW na kapasidad, kabilang na ang Abilene project sa Texas, kung saan mga 618MW ay naihatid na pagsapit ng unang quarter ng 2027 fiscal year, o mga 75% na ang natatapos.

Inaasa na ang natitirang apat na malalaking proyekto ay magsisimula ng operasyon isa-isa pagdating ng 2027. Binanggit ng Morgan Stanley na isinama na ng management team ng Oracle sa kanilang performance guidance ang posibilidad ng higit-kumulang dalawang quarter na delay, at ang mga proyekto ay karaniwang dahan-dahan ang paghahatid. Unti-unting tumataas ang capital expenditure at lease commitments ayon sa pagtaas ng kita, na nakakatulong upang mabawasan ang idle risk ng pondo dahil sa delay.

Bukod pa rito, may marami ring maliliit na data center projects si Oracle na kayang mag-diversify ng panganib sa konstruksyon ng malalaking proyekto. Nanatili rin ang “equal-weight” rating ng Morgan Stanley para sa Oracle, target price na USD 210, at pinapaalalahanan ang investors sa malaking pangangailangan sa infrastructure investment at financing pressure ng kumpanya.

Para sa mga sumisibol na AI cloud service providers na CoreWeave (CRWV.US) at NEBIUS (NBIS.US), naniniwala ang Morgan Stanley na limitado lamang sa ngayon ang direktang epekto ng pagbabago sa local regulatory policy ng US, ngunit karapat-dapat pa ring bantayan ang panganib sa financing.

Karamihan sa mga project ni CoreWeave sa Texas at Georgia ay operational na o malapit nang matapos. Kailangan pa ring tutukan ang Helios data center project nito sa kanlurang bahagi ng Texas. Nangako ang kumpanya na magde-deploy ng 526MW ng critical IT power capacity sa proyektong iyon, kung saan ang unang yugto na 133MW ay na-deliver na nitong Hulyo. Magpapatuloy ang construction hanggang 2028.

Ipinunto ng Morgan Stanley na ang paghihigpit ng local government sa data center construction ay posibleng magdulot ng paglipat ng site ng proyekto, ngunit hindi ito ibig sabihin na mahihina ang overall demand para sa AI infrastructure. Kamakailan ding pinalawak ni CoreWeave ang operasyon overseas, kabilang sa India at Indonesia, upang bawasan ang dependency sa ilang lugar ng US. Gayunpaman, mataas pa rin ang debt burden at financing risk ng kumpanya. Nanatiling “equal-weight” rating ng Morgan Stanley kay CoreWeave, target price ay USD 70.

Sa NEBIUS, may hawak ang kumpanya ng data center projects na lampas 1GW sa Missouri at Pennsylvania, at may deployment din ng infrastructure para sa computing power sa mga international market gaya ng Europe. Dahil hindi sakop ng kasalukuyang mga na-disclose na proyekto ang pangunahing mga rehiyon na apektado ng tumataas na policy risk dahil sa eleksyon ng gobernador, mababa ang direktang panganib para sa NEBIUS ayon sa Morgan Stanley. Gayunpaman, posibleng higpitan ng Pennsylvania ang regulasyon sa data center development, kaya may uncertainty pa rin sa mga malalaking proyekto sa lugar. “Equal-weight” din ang rating, target price na USD 144.

Kung ikukumpara, ayon kay Morgan Stanley, tila sobra ang naging reaksiyon ng merkado sa pagbebenta ng stocks ng Akamai (AKAM.US) at DigitalOcean (DOCN.US) dahil iba naman ang kanilang expansion model sa infrastructure kumpara sa malalaking AI cloud companies.

Paliwanag ni Akamai, secured na nila ang kinakailangang data center hosting at power resources para sa isang USD 11.6 bilyong kontrata sa malaking AI customer. Ibig sabihin, manageable ang execution risk sa kanilang nakapirming kontrata, at inaasahang mapapabilis pa ang revenue growth hanggang 2028 dahil dito.

Samantala, pinalalawak naman ni DigitalOcean ang computing power nito sa pamamagitan ng pag-upa ng existing data center space, hindi sa pagtatayo ng malalaking GW-level facilities. Nakapirma na ang kumpanya ng 75MW na kapasidad na gagamitin sa 2027, at karagdagang 30MW na capacity para sa 2028. Dahil maliit ang bawat proyekto, mababa ang panganib na idudulot ng sobrang restrictions sa data center approval, pero may uncertainty pa rin dahil hindi pa lahat ng expansion sites ay isiniwalat.

Binigyan ng Morgan Stanley si DigitalOcean ng “overweight” rating at USD 150 na target price, at naniniwala na dahil sa lumalaking pangangailangan sa AI inference at intelligent agent application, posible pang tumaas ang halaga ng kaugnay nitong cloud services—hindi pa ito lubos na naipapakita sa presyo ng stock.

Sa kabuuan, binigyang-diin ng Morgan Stanley na ang pangunahing problema ng kasalukuyang AI infrastructure market ay hindi ang structural na pagbaba ng demand, kundi ang posibleng pagbabago sa tempo ng construction at deployment ng capital expenditures sa ilang proyekto ng data center. Bagama’t maaaring magpatuloy ang market sentiment na dala ng policy uncertainty kaugnay ng mid-term elections, sa background ng matibay na demand sa AI computing power, ang kamakailang matinding pullback sa sektor ay nagbigay ng mas kaakit-akit na risk-return ratio sa ilang mga kumpanya.

Sa pananaw ng bangko, mas mahalagang bigyang pansin ng investors ang global computing power layout, kasalukuyang efficiency ng mga pasilidad, project delivery capability, at status ng financing ng mga kumpanya—sa halip na tratuhin ang pagbabago sa local approval policy bilang senyales ng pagbagsak ng AI infrastructure sector.