Antes do resultado trimestral, Deutsche Bank mantém confiança na Palo Alto Networks (PANW.US): Espera-se que o desempenho do Q1 seja sólido e que a vantagem da plataforma impulsione a expansão da participação de mercado.

Segundo informações do APP da Zhihui Financeira, a empresa de cibersegurança Palo Alto Networks (PANW.US) divulgará os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 no horário do leste dos EUA em 18 de novembro. O Deutsche Bank previu em seu relatório mais recente que os resultados do primeiro trimestre da empresa serão sólidos, com todos os indicadores-chave superando as expectativas do mercado, embora a magnitude da superação possa ser menor em relação ao trimestre anterior. O Deutsche Bank reafirmou sua classificação de "compra" para Palo Alto Networks, com um preço-alvo de US$ 430, representando um potencial de valorização de cerca de 28,6% em relação ao preço de fechamento da última quarta-feira, de US$ 334,47.

O Deutsche Bank afirmou que sua pesquisa mostra que o Prisma Cloud está apresentando um desempenho forte, enquanto os negócios do XSIAM, Prisma SASE e CyberArk progridem de forma mais estável. Isso indica que o crescimento dos negócios de firewalls e do Prisma AIRS continua, em linha com os comentários muito positivos feitos pela administração durante as entrevistas da pesquisa do banco.

A pesquisa do Deutsche Bank detectou também que a administração da Palo Alto Networks demonstra confiança na linha de desenvolvimento dos negócios. Desde abril, modelos de IA com capacidades aprimoradas de cibersegurança foram lançados sucessivamente, e a empresa mantém uma postura otimista tanto sobre a expansão futura dessas linhas quanto sobre a capacidade de transformar esses avanços em receita real. No entanto, a administração observa que o ciclo de vendas é de 9 a 12 meses, o que significa que as oportunidades relacionadas podem não ser fatores determinantes para os resultados do primeiro semestre do ano fiscal de 2027. Portanto, o Deutsche Bank espera que, com apenas um trimestre completo deste exercício, a administração mantenha uma postura cautelosa nas projeções de desempenho, reforce as perspectivas para o NGS ARR e as Obrigações de Execução Restante (RPO) do ano fiscal de 2027 e atualize as projeções refletindo a parte do faturamento do primeiro trimestre que exceder as expectativas.

Na opinião do Deutsche Bank, na era da IA, as maiores plataformas de cibersegurança têm maior capacidade de conquistar participações de mercado acima da média do setor, o que deve ser um fator de apoio geral para toda a indústria. Os resultados da pesquisa também indicam que a Palo Alto Networks possui um futuro promissor. O destaque é que, no mercado emergente de segurança de IA, 42% dos entrevistados apontaram a empresa como uma das três mais competitivas, posição mais alta entre todas as companhias mencionadas. Por isso, o Deutsche Bank vai acompanhar de perto o progresso adicional do Prisma AIRS, que apresentou um ARR de cerca de US$ 120 milhões ao final do quarto trimestre do ano fiscal de 2026. Durante pesquisas de campo neste trimestre, o Deutsche Bank também notou um crescimento significativo do interesse do mercado por soluções integradas de Endpoint Detection and Response (EDR)/Extended Detection and Response (XDR) e segurança de IA para endpoints, com a Palo Alto Networks frequentemente citada como fornecedora preferencial. Dessa forma, o Deutsche Bank prestará atenção especial ao desenvolvimento dos negócios do Koi e do Cortex XDR.

Numa perspectiva mais ampla, o Deutsche Bank reafirma sua visão anterior: na era da IA, as maiores plataformas de cibersegurança são as mais aptas a conquistar fatias excedentes do mercado, e a Palo Alto Networks é uma das empresas de maior qualidade nesse grupo. Além disso, por ser um dos ativos de segurança de identidade mais qualificados do setor e possuir uma administração com bom histórico de integração de aquisições, o Deutsche Bank considera que a CyberArk (CYBR) se tornará um acelerador importante de crescimento orgânico para a Palo Alto Networks, ajudando-a a desempenhar papel de liderança na atual mudança de paradigma com a IA. De modo mais amplo, o Deutsche Bank continua confiante na capacidade da administração de expandir de forma sustentável sua participação em um enorme mercado potencial.

Expectativas de Resultados

1) Receita:

A mediana do guidance de receita para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 é de US$ 3,305 bilhões, representando um crescimento anual de 33,5%. Isso implica que, com uma base de comparação semelhante, o crescimento anual da receita desacelera em 90 pontos base em relação ao trimestre anterior. Após dois trimestres seguidos de grandes superações de expectativas na segunda metade do ano fiscal de 2026 (com superação de 2,0% e 1,8% no terceiro e quarto trimestres, respectivamente), o Deutsche Bank prevê que a empresa novamente apresentará resultados sólidos neste trimestre, mas com um grau de superação mais moderado, provavelmente entre 1% e 1,5%.

Após uma superação de expectativas no quarto trimestre, impulsionada principalmente pelo negócio de produtos, o Deutsche Bank espera que, para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, as contribuições para a superação venham de forma mais equilibrada entre os diferentes segmentos. O desempenho acima do esperado dos serviços neste trimestre pode ser impulsionado principalmente pelo Chronosphere (que deve contribuir com mais de US$ 100 milhões em ARR de próxima geração no primeiro trimestre).

No que diz respeito ao negócio de produtos, nas pesquisas do Deutsche Bank, a administração se mostrou especialmente otimista com o recente crescimento dos firewalls de hardware, citando múltiplos fatores positivos, como modernização de infraestrutura, aumento de preços e computação quântica. No entanto, o Deutsche Bank também considera os comentários recentes de concorrentes do setor de equipamentos de rede e segurança de rede: determinados componentes (como memória) estão com ciclos de entrega prolongados; além disso, após a aquisição da CYBR, o software representa agora cerca de 50% do negócio de produtos. Portanto, o Deutsche Bank espera que o segmento continue superando as expectativas neste trimestre, mas de maneira menos acentuada do que no quarto trimestre do ano fiscal de 2026 (quando superou em 9,4% ou US$ 63 milhões). Olhando adiante, o banco espera que a administração incorpore a superação deste trimestre nas projeções atualizadas para a receita anual total do ano fiscal de 2027.

2) ARR de Segurança de Próxima Geração (NGS ARR):

O guidance para o NGS ARR ao final do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 é de US$ 9,55 bilhões, um crescimento anual de 63%, o que indica um aumento de US$ 450 milhões no ARR de próxima geração (NNARR).

Recentemente, a Palo Alto Networks concluiu diversas aquisições, incluindo CYBR, Chronosphere, Koi, Portkey, Embrace e Console, as quais contribuíram significativamente para o crescimento anual de 67% no NNARR considerado pelo guidance deste trimestre (por exemplo, só Chronosphere deve adicionar cerca de US$ 100 milhões em NNARR no 1T fiscal, vindo de um grande cliente de IA). Eliminando o efeito das novas receitas provenientes de aquisições, o Deutsche Bank suspeita que o guidance na verdade embute uma expectativa de crescimento orgânico do NNARR negativo ou estável em relação ao ano anterior.

Considerando o desempenho recente positivo do Prisma AIRS (ARR de cerca de US$ 120 milhões ao final do 4T26), o aumento expressivo da participação de mercado do negócio de SASE (com contratos conquistados via substituição competitiva totalizando um TCV de aproximadamente US$ 450 milhões no FY26) e o vigor generalizado dos negócios multiplataforma da empresa, o Deutsche Bank acredita que o guidance pode ser conservador demais. Em combinação com os resultados robustos observados na pesquisa, o Deutsche Bank prevê que a empresa novamente superará as expectativas neste trimestre, porém com uma magnitude menor que no segundo semestre do ano fiscal de 2026 (quando excedeu em 2,3% e 2,0% nos terceiro e quarto trimestres, respectivamente), situando-se em cerca de 1%. Para o futuro, visto o perfil tradicionalmente cauteloso da administração na definição de projeções, o Deutsche Bank não se surpreenderia se o guidance para o NGS ARR do ano fiscal de 2027 fosse reafirmado.

3) Obrigações de Execução Restante (RPO):

A mediana do guidance para RPO é de US$ 20,85 bilhões, um crescimento anual de 35%. Comparando com o 4T fiscal, e considerando bases anuais equivalentes, o guidance implica uma leve aceleração no crescimento anual da RPO. Considerando também a mediana da projeção de receita total, essa perspectiva sugere que o volume de pedidos no primeiro trimestre do FY27 deve ser de cerca de US$ 3 bilhões, um aumento anual de 36%. Isso significa que, após um bom desempenho ao final do FY26, o crescimento anual dos pedidos acelerará mais de 7 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior; porém, a base comparativa anual deste trimestre é significativamente mais favorável. Assim, o Deutsche Bank espera que a RPO fique próxima à mediana do guidance, mas com risco positivo de superar as expectativas.

Olhando para o segundo trimestre, o mercado atualmente estima a RPO em US$ 21,36 bilhões, alta anual de 33%, o que indica que, com uma base comparativa um pouco mais fácil (cerca de 1 ponto percentual) e um aumento líquido de US$ 500 milhões em relação ao trimestre anterior, o crescimento anual da RPO desacelerará em cerca de 1 ponto percentual. Considerando a cautela da administração em suas projeções e presumindo que a RPO do primeiro trimestre atenda às expectativas, o Deutsche Bank prevê que o guidance do segundo trimestre será consistente com o esperado pelo mercado, e a projeção anual será reafirmada.

4) Rentabilidade:

O mercado atualmente espera que o lucro operacional não-GAAP do primeiro trimestre seja de US$ 970 milhões, correspondendo a uma margem operacional não-GAAP de 29,4%. Essa previsão parte do pressuposto de que a margem incremental cairá para cerca de 5%, frente a 28% e 26% nos quarto e terceiro trimestres do ano fiscal de 2026, respectivamente.

Durante o processo de integração da CYBR, a administração conseguiu sinergias de custos significativas, ao mesmo tempo em que implementa iniciativas relacionadas à IA em todo o seu sistema de negócios. Esses fatores, em conjunto, devem ser suficientes para compensar as pressões adicionais de custos resultantes do aumento dos preços dos componentes (como memórias). Portanto, o Deutsche Bank acredita que a margem incremental permanecerá relativamente estável, situando-se entre o médio e o alto patamar dos 20%, o que pode levar a um NOI superior às expectativas em cerca de US$ 30 milhões. Quanto ao guidance anual, caso a administração atualize a projeção de margem operacional não-GAAP do ano fiscal de 2027 com base na performance do trimestre, o Deutsche Bank também não se surpreenderá.