CoreWeave desencadeia a febre da IA, será que Nebius (NBIS.US) pode defender o aumento da potência computacional da IA com resultados explosivos?

Zhitong Finance APP relatou que um dos líderes da NeoCloud, CoreWeave (CRWV.US), aliviou grandemente a ansiedade e o ceticismo do mercado em relação ao modelo de negócios das novas nuvens, graças ao forte crescimento dos seus resultados, pedidos de capacidade computacional e arranjos de financiamento muito mais otimistas do que o esperado pelo mercado. Além disso, a empresa impulsionou uma ampla recuperação das ações do setor de IA e capacidade computacional no mercado de ações americano com seus fundamentos robustos e pedidos explosivos.

Outra força líder das novas nuvens — a Nebius Group NV (NBIS.US), líder europeia de tecnologia que nos últimos anos passou a focar no fornecimento de recursos de capacidade computacional de IA em nuvem —, diante da forte queda das ações da Nvidia no after-market provocada por novos relatos negativos sobre o CEO Jensen Huang, agora precisa provar urgentemente que o aumento dos preços da capacidade computacional pode ser acompanhado de entregas de capacidade acima do esperado e de um financiamento mais rápido do que o previsto, para que o entusiasmo euforia alimentados pelos resultados da CoreWeave e pelo roadshow do IPO da Anthropic tenham continuidade. A Nebius Group divulgará seu relatório de resultados e perspectivas futuras antes da abertura das bolsas americanas no horário de Pequim em 12 de novembro.

Ao fechamento das bolsas dos EUA na quarta-feira, os resultados robustos e os arranjos de financiamento da CoreWeave impulsionaram conjuntamente os setores de chips de armazenamento, chips de IA, interconexão ótica e novos players de nuvem, com CoreWeave e Nebius subindo cerca de 24,7% e 15,4%, respectivamente. No entanto, no after-market, relatórios na mídia sobre outro caso extraconjugal de Jensen Huang e discussões no conselho sobre a permanência dele levaram a Nvidia a cair mais de 8%, com a maioria das ações relacionadas à capacidade computacional de IA também pressionadas.

Enquanto isso, os resultados explosivos da CoreWeave, a revelação da receita trimestral de US$ 16,956 bilhões da Anthropic em seu prospecto, e especialmente seus compromissos de compras e aluguel somando US$ 900,9 bilhões ao longo de vários anos, continuam fornecendo uma base para a expansão da demanda por capacidade computacional. O que o mercado agora espera da Nebius é saber se a demanda aquecida pode continuar a se converter em capacidade computacional entregue, faturável e com retorno sobre o investimento.

Nebius foca na integração de GPUs, interconexão ótica de alta velocidade, armazenamento e software de agendamento como serviços de treinamento e inferência, e aproveita sua estrutura de negócios predominantemente com contratos de 1–3 anos para capturar com mais rapidez os aumentos nos preços da capacidade computacional. A Truist mantém recomendação de "compra" e preço-alvo de US$ 355, justamente por acreditar nessa capacidade de reprecificação; já o Citi elevou sua previsão de receita futura, mas reduziu o preço-alvo, refletindo uma exigência mais alta do mercado em relação ao financiamento e à valorização. Se o próximo relatório financeiro da Nebius entregar receita acima do esperado, produção de capacidade mais rápida e arranjos claros de financiamento, a empresa poderá dar continuidade à retomada iniciada pela CoreWeave, validando de forma consistente o potencial de lucratividade das novas nuvens, com fundamentos financeiros voltando a ser um importante parâmetro otimista para negociações de IA e capacidade computacional.

CoreWeave impulsiona a retomada da capacidade computacional e Nebius assume o bastão para validar o crescimento

Até o fechamento do mercado em 11 de novembro no horário da Costa Leste dos EUA, CoreWeave subiu 24,7% e Nebius 15,44%, fechando a US$ 154,69. O Nasdaq 100 e o índice de semicondutores da Filadélfia subiram 2,28% e 5,66%, respectivamente. As líderes do segmento de armazenamento, Micron e SanDisk, subiram 11,89% e 13,69%; as líderes em interconexão ótica, Lumentum e Coherent, subiram 10,67% e 9,25%. Os investidores voltaram a aportar recursos nos principais elos da infraestrutura de IA: chips de computação core, armazenamento, conexões óticas de alta velocidade, aluguel de capacidade computacional, CPUs, PCB e encapsulamento 3D avançado.

O importante suporte para esta alta recente é a validação dupla da demanda por capacidade computacional, tanto na receita quanto nas fontes de financiamento. A receita do terceiro trimestre da CoreWeave chegou a US$ 3,661 bilhões, um aumento anual de 168%. A orientação para a receita anual foi elevada para US$ 13–13,3 bilhões, além da expectativa de receber cerca de US$ 9 bilhões em pré-pagamentos e depósitos de clientes nos próximos três meses. A administração também deixou claro que, no atual nível de retorno, apoiará a construção principalmente por meio de empréstimos DDTL casados com contratos específicos de clientes, reduzindo a dependência de financiamentos sem garantia, que têm custos elevados. O sentimento de investimento positivo em IA transmitido aqui é, sem dúvida, que grandes clientes se comprometem em grande parte a ajudar os fornecedores de capacidade computacional a levantar fundos para construção, minimizando o risco de interrupção na expansão de pedidos devido a obstáculos de financiamento.

No segmento de aplicações de IA, também surgem novas bases para demanda. O prospecto da Anthropic revela receita de US$ 16,956 bilhões no terceiro trimestre, aumento de cerca de 1.127% em relação ao ano anterior e de 46,7% em relação ao trimestre anterior. Os compromissos de compras e aluguel somam US$ 900,9 bilhões, grande parte deles ligados à capacidade computacional e infraestrutura, dos quais US$ 451,6 bilhões devem ocorrer até o final de 2030, com o restante distribuído entre 2031 e 2045. Isso demonstra a relação entre a comercialização de modelos e a compra de capacidade computacional de longo prazo, mas a conversão desses compromissos em receita para os fornecedores ainda depende dos arranjos específicos de entrega. O IPO da Anthropic, portanto, testa tanto a valorização no nível das aplicações quanto o apetite do mercado de capitais para apoiar novos investimentos em capacidade computacional.

No entanto, vale ressaltar que surgiram novos fatores de volatilidade após o fechamento do mercado na quarta-feira. Relatos da mídia na manhã de quinta-feira no horário de Pequim apontaram outro caso extraconjugal envolvendo Jensen Huang, além de discussões no conselho da Nvidia sobre sua permanência, levando as ações a caírem mais de 8% no after-market; Nebius também recuou cerca de 4,1%. Se o relatório financeiro da Nebius superar as expectativas de receita, entregas e financiamento, pode fortalecer significativamente a confiança do mercado na demanda por capacidade computacional, após os fortes resultados da CoreWeave, e até mesmo suavizar o pessimismo em relação à incerteza na liderança da Nvidia.

O valor central da Nebius na cadeia de valor de IA é semelhante ao da CoreWeave: organizar GPU, eletricidade, rede de alta velocidade, armazenamento e software de gestão em serviços de nuvem de IA entregáveis de forma estável. O treinamento de grandes modelos exige um volume massivo de GPUs trocando parâmetros e dados em sincronia; a inferência e os agentes inteligentes consomem continuamente recursos computacionais, de memória gráfica e de armazenamento, sendo que a compra isolada de chips não resolve os problemas de eficiência e confiabilidade do cluster. A Nebius reduz a dificuldade de implementação de clientes por meio de interconexão InfiniBand, agendamento de treinamento e uma plataforma de inferência gerenciada, além de suprir demandas de capacidade que o cliente não consegue construir a tempo. Em condições de oferta restrita, entregas rápidas e contratos de curta duração criam oportunidades de reprecificação, resultando em crescimento mais acelerado de receita por megawatt.

Prévia do relatório Nebius: foco na demanda por capacidade computacional, contratos e planos de financiamento

A Nebius Group divulgará os resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado americano na quinta-feira, horário de Pequim. Analistas de Wall Street preveem unanimemente um prejuízo por ação de US$ 0,63 e receita de US$ 907,17 milhões no trimestre.

No trimestre anterior, essa fornecedora de infraestrutura de IA sediada na Holanda divulgou resultados acima do esperado para o segundo trimestre e reafirmou suas orientações para todo o ano fiscal de 2026, incluindo um índice de receita anualizada de US$ 7 a 9 bilhões, receita de grupo entre US$ 3 a 3,4 bilhões (média de US$ 3,2 bilhões) e uma margem EBITDA ajustada de aproximadamente 40%. O consenso do mercado sobre a receita anual é de US$ 3,35 bilhões.

Analistas veteranos de Wall Street são majoritariamente otimistas e estarão atentos ao progresso da expansão da Nebius, ao seu plano de financiamento e à precificação de novos contratos, especialmente os de prazos mais curtos.

A Truist Securities acredita que a Nebius possui condições especialmente favoráveis para capturar os benefícios do aumento nos preços da capacidade computacional, pois sua carteira é composta principalmente por contratos de 1 a 3 anos. A instituição aposta que a empresa terá maior flexibilidade nesses contratos de curta duração, podendo assim capitalizar os aumentos de preços.

O famoso banco de investimento de Wall Street prevê que a receita anualizada da Nebius neste trimestre seja superior a US$ 4,8 bilhões, com capacidade conectada à rede de 730 MW e capacidade operacional de cerca de 600 MW, mantendo recomendação de "compra" e preço-alvo de US$ 355.

O setor de pesquisa de renda variável do Citi também elevou em 20% suas previsões de receita para a Nebius nos anos fiscais de 2027 a 2030, esperando que o aumento contínuo da demanda por capacidade computacional acelere o crescimento da receita anualizada por megawatt nos próximos anos. Apesar de manter a recomendação de "compra", o Citi reduziu o preço-alvo de US$ 324 para US$ 265.

No geral, os ratings quantitativos do Seeking Alpha, seus próprios analistas de plataforma e o compêndio de analistas de Wall Street do Tipranks mantêm perspectivas otimistas para a ação, todos correspondendo à classificação mais otimista de "compra".

Em comparação com a CoreWeave, a Nebius tem um nível muito mais baixo de dívida e alavancagem operacional. Assim, sua ação mostra grande resiliência em relação à quase desvalorização da concorrente; as ações da Nebius já subiram mais de 82% neste ano, superando em muito o S&P 500, que teve alta de quase 10% no mesmo período.

No entanto, o analista do Seeking Alpha, Lee Bailey, alerta que a Nebius enfrenta elevados custos de capital, risco de diluição acionária e necessidade constante de atualização de equipamentos, atribuindo-lhe rating de "venda". Bailey acrescenta que a Nebius assinou grandes contratos com Microsoft e Meta, proporcionando significativa visibilidade de receita, mas a rápida expansão também traz riscos de execução, entrega e falhas de financiamento para infraestrutura de IA.

Bailey conclui: “O atual pricing e margem de lucro são excelentes, mas sua sustentabilidade permanece incerta, devido ao ciclo de atualização de hardware e à possibilidade de competição futura corroer os retornos.”

Nos últimos três meses, a expectativa de lucros por ação foi revisada para cima quatro vezes e para baixo três vezes, enquanto a receita foi revisada para cima sete vezes e para baixo cinco vezes.

A alta dos preços da capacidade computacional amplia o espaço de receita, expansão de capacidade e custo de financiamento da infraestrutura de IA influenciam retorno dos acionistas e trajetória da retomada da IA

A Nebius planeja divulgar os resultados do terceiro trimestre antes da abertura da bolsa dos EUA em 12 de novembro. O consenso do Seeking Alpha prevê receita de US$ 907,17 milhões e prejuízo por ação de US$ 0,63, representando crescimento anual de aproximadamente 521% e crescimento trimestral de cerca de 55,8%. O ponto incremental que o mercado realmente observa é se a nova capacidade já começa a gerar receita, e se a empresa conseguirá atingir a meta de índice de receita anualizada de US$ 7 a 9 bilhões até o final do ano.

Vale notar que o ARR aqui é calculado multiplicando a receita de IA em nuvem do último mês do trimestre por 12, refletindo o porte do negócio ao final do período. Truist prevê ARR acima de US$ 4,8 bilhões no terceiro trimestre, correspondente a 730 MW de capacidade conectada e cerca de 600 MW de capacidade operacional; a diferença entre ambos é a chave para conversão de capacidade em serviços faturáveis.

O consenso otimista das instituições está embasado na restrição da oferta de capacidade computacional e na reprecificação de contratos de curto prazo. Truist mantém "compra" e preço-alvo de US$ 355, confiando na carteira de contratos principalmente de 1–3 anos para capturar os aumentos de preço; Citi elevou em 20% a previsão de receitas para 2027–2030, mas reduziu o preço-alvo de US$ 324 para US$ 265, mantendo "compra"; outro gigante financeiro de Wall Street, Bank of America, recentemente reiterou "compra" e preço-alvo de US$ 310, confiante na expansão de capacidade e nos aumentos nos preços de contratos mais curtos.

Considerando o preço de fechamento de US$ 154,69 em 11 de novembro, os três preços-alvo implicam potencial de alta de cerca de 129,5%, 71,3% e 100,4%. A combinação da elevação na previsão de receita pelo Citi e da redução no preço-alvo indica que o crescimento operacional e a valorização das ações estão sendo impulsionados por fatores distintos — demanda forte ainda exige apoio de financiamento e retorno de capital.

Tal divergência pode ser entendida, em parte, pela estrutura de financiamento. Em outubro, a Nebius anunciou ter obtido financiamento prioritário garantido de US$ 3,5 bilhões do Citi, com prazo de 364 dias e taxa inicial de SOFR acrescida de 275 pontos-base, com aumentos progressivos após o período inicial. Assim, com o financiamento de curto prazo garantido, o mercado precisará avaliar a continuidade do financiamento de longo prazo. Para empresas de cloud GPU, o aumento do aluguel melhora a receita, enquanto a utilização dos equipamentos determina a diluição dos custos fixos; depreciação, despesas de atualização e juros definem o retorno final. O dado fora do esperado mais relevante deste relatório financeiro deve ser a combinação de pedidos robustos de capacidade computacional de IA, aumento na capacidade faturável, melhores preços de contrato e arranjos de financiamento mais alinhados com o ritmo de entregas.